事件描述
　　2023年上半年公司实现营业收入68.85亿，同比增长6.05%；实现归属净利润6.47亿，同比下降40.03%；2023年上半年公司生产优质浮法玻璃原片5,691万重箱，同比增加354万重箱；销售各种优质浮法玻璃原片5,369万重箱，同比增加269万重箱，产销率94.3%。
　　事件评论
　　行业承压下的成本α。2022年上半年公司实现浮法玻璃产量5691万重箱，同增6.6%，销量5369万重箱，同增5.3%，产销率94.3%（去年因郴州产线转产光伏，产销量口径或有调整）。全口径箱指标看，公司2023H1重箱均价约为128.2元，同增0.9元；公司上半年全口径重箱成本101.7元，同升13.1元。上半年行业价格同比下降，成本同样有所下降，公司全口径单价同比小幅提升，且成本上升更多或主要受到光伏玻璃等产能增加影响；最终实现单箱毛利26.5元，同降12.2元；箱费用13.2元，同降1.1元，其中单箱管理费用下降2元（本期持股计划成本减少）、财务费用提高1元（资本开支增加，公司增加了银行借款）；最终上半年实现单箱净利12.1元，同比下降9.1元/重箱。
　　Q2盈利环比明显改善。单季度看，考虑到Q2行业景气的大幅改善，预计公司浮法玻璃单箱价格同样提升明显；成本端纯碱、石油焦等价格也在下行，单箱毛利或提升更多；费用端，考虑景气较过往已有明显下行，预计重箱费用也有下降。最终实现单季度净利润5.34亿，同比下滑4.06%，较1季度的1.1亿明显改善。
　　光伏玻璃放量，期待禀赋兑现。2022年末公司在产光伏玻璃产能2200T/D，依据当前建设进度预计2023年末产能将扩张至8200T/D。2022年是公司光伏玻璃尝试之年，2023年为放量元年。后续随着良率提升和规模扩大，并考虑公司在产线规模（后发优势）、矿山资源（公司有多出超白砂矿山）以及浮法经验的优势，盈利理论上具备做到行业领先的条件。光伏玻璃主体郴州光伏2023H1实现收入13亿元，净利润2318万元。
　　电子药用玻璃，迈向高端。电子和药用玻璃虽然分属不同行业，但竞争格局类似，高端领域均为海外龙头占据优势地位，国内企业处于快速追赶的阶段。虽然电子和药用玻璃市场空间相对于浮法等相对较小，但从更长期的维度看，显示了公司具备向高壁垒领域突破扩张的能力，打开中长期发展空间的天花板。
　　投资建议：看好周期向上与公司成长共振，预计未来两年浮法景气向上，公司“新玻璃”也将进入放量期。预计2023、2024年归属净利润18、25亿，对应PE为13、10倍。
　　风险提示
　　1、冷修复产产能超预期增加；
　　2、地产竣工恢复速度低预期。