研究报告全文：yrtsudnIelbaT新媒股份TableTitle3007702023年中报点评公司研业绩短期波动运营闭环逐步构建挖掘价值投资成长究TableRank传增持维持媒互2023年09月05日联网东方财富证券研究所TableAuthor证券投资要点TableSummary证券分析师高博文研证书编号S1160521080001究证券分析师陈子怡报公司发布2023年半年报证书编号S1160522070002告报告期内公司实现营业收入707亿元同比下降477实现归母联系人陈子怡净利润329亿元同比下降257实现扣非归母净利润321亿元电话021-23586305同比下降109相对指数表现TablePicQuote其中单二季度公司实现营业收入350亿元同比下降105环69985314比下降191实现归母净利润159亿元同比下降457环比下3630降684实现扣非归母净利润157亿元同比下降166环比下1946262降460-14239511515355575核心主营业务维持稳定逐步构建内容平台终端的运营闭环新媒股份沪深300分业务来看1公司IPTV基础业务持续与三大运营商保持稳定合基本数据TableBasedata作但整体受外部经济大环境合作拓展等多因素影响业绩有所波总市值百万元901358动上半年共实现营收369亿元同比下降149有效用户1981流通市值百万元901358万户同比下降1522互联网视听业务共实现收入288亿元52周最高最低元62582980同比下降168其中广东IPTV增值业务实现收入195亿元同52周最高最低PE19891057比增长060互联网电视业务实现收入093亿元同比下降61452周最高最低PB396227公司持续加强会员精细化运营推进与主流厂商的智能终端合作截52周涨幅1515至2023年6月30日公司云视听系列APP全国有效用户数同比增长52周换手率44277081达249亿有效智能终端数量达2003万同比增长3083TableReport3内容版权业务方面公司持续拓展内容品类产品形态和发行相关研究渠道逐步构建内容平台终端的运营闭环但受到版权投资回核心业务稳健发展积极开拓新业报周期性和不确定性影响公司相关业务短期承压上半年实现营收务042亿元同比下降382520230425大屏业务稳健发展优质内容版权利润率稳定费用率有所下降报告期内公司毛利率为5303同资源逐步丰富比上升153pct净利率为4659同比上升106pct费用方面20221031报告期内公司业务宣传费用有所下降整体来看上半年公司销售管核心业务稳健发展内容版权业务理财务研发费用率分别为226693-415350同比变动分快速增长别为-105pct052pct-052pct054pct期间费用率同比下降20220829104pct至505Tableyemei新媒股份3007702023年中报点评投资建议公司核心业务基本盘稳定内容版权业务短期承压但业务进展持续推进结合公司当前经营情况我们维持公司2023-2025年盈利预测预计公司2023-2025营业收入分别为154616641786亿元归母净利润分别为723782844亿元EPS分别为313338365元对应PE分别为131211维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元142865154642166398178605增长率139824760734EBITDA百万元76307746867887285037归属母公司净利润百万69132723167815184363元增长率170461807795EPS元股302313338365市盈率PE1247128811911104市净率PB251240208181EVEBITDA711759652533资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示宏观经济下行政策与监管风险业务拓展不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei新媒股份3007702023年中报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产392932431669490888557641经营活动现金流100580801908333890299货币资金330322367029420697482209净利润69068722477805084274应收及预付5514634271547859折旧摊销12210700858866567存货028030032034营运资金变动222211284-188017其他流动资产57068582686300567539其它-2919-349-410-559非流动资产45691512125681761232投资活动现金流-7628-12639-11788-11020长期股权投资12720161161864619464资本支出-13196-8919-9078-9988固定资产13082127831146910057投资变动2694-3829-3032-1388在建工程169172137121其他2874109322357无形资产11179120641482817949筹资活动现金流-27327-30843-17882-17767其他长期资产8540100761173613641银行借款000000000000资产总计438623482881547705618873债券融资000000000000流动负债87517902779480699298股权融资450-008000000短期借款000000000000其他-27777-30835-17882-17767应付及预收73852755917894582109现金净增加额65626367075366861512其他流动负债13665146861586117190期初现金余额175009240635277342331010非流动负债3150357143015187期末现金余额240635277342331010392521长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债3150357143015187负债合计906679384799107104486实收资本23106231062310623106资本公积125791125783125783125783留存收益206667247821307487373366主要财务比率归属母公司股东权益346889388035447701513579至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益1067998897808成长能力负债和股东权益438623482881547705618873营业收入增长139824760734营业利润增长192455803800利润表百万元归属母公司净利润增长170461807795至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入142865154642166398178605毛利率5381536953845403营业成本65990716127681182109净利率4835467246914718税金及附加485619666714ROE1993186417461643销售费用4733556761576787ROIC1822171916071506管理费用5328603164907144偿债能力研发费用4746541258246251资产负债率2067194318091688财务费用-5417-4859-5378-6142净负债比率----资产减值损失-556-523-703-445流动比率449478518562公允价值变动收益000500544593速动比率389419457500投资净收益400309333357营运能力资产处置收益000000000000总资产周转率035034032031其他收益1877185619972143应收账款周转率1327398735083335营业利润69358725157834184609存货周转率416529246893248407248000营业外收入015088083062每股指标元营业外支出050066060059每股收益302313338365利润总额69323725377836384612每股经营现金流435347361391所得税255290313338每股净资产1501167919382223净利润69068722477805084274估值比率少数股东损益-064-069-101-089PE1247128811911104归属母公司净利润69132723167815184363PB251240208181EBITDA76307746867887285037EVEBITDA711759652533资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei新媒股份3007702023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权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