23H1扣非净利3.21亿元，同降1.09%
　　公司发布中报，23H1营收7.07亿元（yoy-4.77%），归母净利3.29亿元（yoy-2.57%），扣非净利3.21亿元（yoy-1.09%）。其中Q2实现营收3.5亿元（yoy-1.05%，qoq-1.91%），归母净利1.59亿元（yoy-4.57%，qoq-6.84%）。另，公司拟每10股派发现金红利8元（含税）。结合23H1经营情况，我们调整23-20年归母净利至7.03/7.73/8.25 （前值7.25/7.83/8.38）亿元。可比公司Wind一致预期23年PE为24X，考虑公司业绩增长短期承压，给予公司23年15XPE，对应目标价45.6（前值56.52）元，维持“买入”评级。
　　营收略降因宏观环境+合作方投入力度+行业发展趋势影响
　　23H1营收同降4.77%，主因受宏观环境、合作方业务拓展投入力度、行业发展趋势等影响。扣非净利同降1.09%，增速不匹配主因：1）毛利率53%，同增1.5pct，提升因积极降本增效；2）销售费用率2.3%，同降1pct，因内容版权业务相关的宣传费用减少。管理/研发/财务费用率3.39%/3.54%/-4.10%，同比0.05/0.58/-0.47pct，总体变化不大。
　　IPTV基础业务：与运营商保持良好合作，强化内容和产品运营
　　23H1 IPTV基础业务营收3.69亿元，同降1.49%。至23年6月末，公司IPTV基础业务有效用户达到1,981万户，同降1.52%。公司保持与运营商的稳定良好合作，持续强化内容和产品运营，积极拓展用户市场，陆续开展少儿街舞、家有酷宝等一系列品牌活动。
　　互联网视听业务：产品运营能力不断提升
　　23H1互联网视听业务营收2.88亿元，同降1.68%。其中：1）广东IPTV增值业务营收1.95亿元，同增0.60%。公司加强内容精细化运营，深化各类视听增值产品的运营，有效地提高了平台用户粘性和活跃度；2）互联网电视业务营收0.93亿元，同降6.14%。公司持续加强云视听极光、云视听小电视两大核心产品的精细化运营；截至23年6月末，云视听系列APP全国有效用户达2.49亿户，同增0.81%；公司服务的有效智能终端数量达到2,003万台，同增30.83%。
　　风险提示：用户增长不及预期、付费率增长不及预期、新业务发展不及预期。