核心观点：
　　事件：新媒股份发布2022年报和2023一季报。2022年，公司实现营收14.29亿元，同比增长1.39%，归母净利润6.91亿元，同比增长1.70%，归母扣非净利润6.70亿元，同比增长7.05%，经营状况稳健。23Q1，公司实现营收3.57亿元，同比下降8.15%；归母净利润1.70亿元，同比下降0.63%；归母扣非净利润1.64亿元，同比下降0.54%。
　　核心业务稳健，持续探索内容版权、商务运营等新业务。IPTV基础业务22年贡献营收7.41亿元，同比增长0.89%，截至22年底，IPTV用户数达到1,985万户，同增1.38%。互联网视听业务22年营收5.64亿元，同增5.05%，其中广东IPTV增值服务收入3.74亿元，同增8.22%，互联网电视业务收入1.90亿元，同降0.69%。截至22年底，云视听系列APP全国有效用户2.38亿户，同降3.25%。内容版权业务2022年贡献营收1.05亿元，同比下降10.69%，主要由于内容版权投资及回报的周期性和不确定性影响。2022年，公司与广东卫视共同推出《国乐大典》、《技惊四座》；开展垂类内容生产，打造动画剧《飞狗莫柯之呼噜噜奇妙夜》；探索视频内容的衍生价值，围绕自制综艺《去野吧！餐桌》推出NFT数字藏品；未来公司将加大内容产业投资，丰富内容矩阵，提升内容竞争优势。（4）商务运营业务探索新的业务增长空间，2022年贡献营收400.14万元，同比大幅增长183.73%。在元宇宙、AI技术等新兴产业机遇方面，公司也布局了数字版权、超高清视频、AI、内容生产及营销等领域，为未来发展夯实基础。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-24年营收15.71/17.09亿元，归母净利7.91/8.74亿元。考虑公司未来发展空间及当前市场环境，给予公司23年20XPE，对应合理价值68.46元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。IPTV及OTT行业监管加严；省外拓展不及预期；内容版权业务不及预期。