新媒股份发布23H1业绩，受外部环境、行业监管等影响整体承压。23H1，公司实现营收7.07亿元，YoY-4.77%；归母净利润3.29亿元，YoY-2.57%；归母扣非净利润3.21亿元，YoY-1.09%。单季度看，同比环比略下滑。23Q2，公司营收3.50亿元，YoY/QoQ-1.05%/-1.91%；归母净利润1.59亿元，YoY/QoQ-4.57%/-6.84%；归母扣非净利润1.57亿元，YoY/QoQ-1.66%/-4.60%。
　　主营业务看，受经济不景气及OTT行业规范化推进较慢影响，上半年整体经营承压。（1）23H1，公司IPTV基础业务收入3.69亿元，YoY-1.49%，主要由于外部环境承压、合作方业务拓展等影响。截至23H1末，公司IPTV基础业务有效用户数1981万户，YoY-1.52%。（2）互联网视听业务收入2.88亿元，YoY-1.68%，其中广东IPTV增值业务收入1.95亿元，YoY+0.6%；互联网电视业务收入9298万元，YoY-6.14%，主要由于外部环境承压、行业监管趋严等影响。23H1，云视听系列全国有效用户2.49亿户，YoY+0.81%，服务的有效智能终端数达2003万台，YoY+30.83%。（3）内容版权业务收入4204.5万元，YoY-38.25%，主要受内容版权投资及回报的周期性和不确定性影响。公司分红比例高，本次拟向股东每10股派发8元现金股利，本次现金分红总额共计1.83亿元，占23H1归母净利润的55.68%。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司23-24年营收15.01/16.18亿元，归母净利7.29/7.89亿元。考虑公司未来发展空间及当前市场环境，给予公司23年17XPE，对应合理价值53.66元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。IPTV及OTT行业监管加严；省外拓展不及预期；内容版权业务不及预期。

研究报告全文：TablePage中报点评传媒证券研究报告新媒股份TableTitle300770SZ公司评级TableInvest买入当前价格4027元23H1业绩短期承压高分红凸显投资价值关注行业规合理价值5366元前次评级买入范化推进报告日期2023-08-30TableSummary相对市场TablePicQuote表现核心观点新媒股份发布23H1业绩受外部环境行业监管等影响整体承压7823H1公司实现营收707亿元YoY-477归母净利润329亿元59YoY-257归母扣非净利润321亿元YoY-109单季度看同41比环比略下滑23Q2公司营收350亿元YoYQoQ-105-19123归母净利润159亿元YoYQoQ-457-684归母扣非净利润1574082210221222022304230623亿元YoYQoQ-166-460-14主营业务看受经济不景气及OTT行业规范化推进较慢影响上半年新媒股份沪深300整体经营承压公司基础业务收入亿元123H1IPTV369YoY-149主要由于外部环境承压合作方业务拓展等影响截至分析师TableAuthor旷实23H1末公司IPTV基础业务有效用户数1981万户YoY-1522SAC执证号S0260517030002互联网视听业务收入288亿元YoY-168其中广东IPTV增值业SFCCENoBNV294务收入195亿元YoY06互联网电视业务收入9298万元010-59136610YoY-614主要由于外部环境承压行业监管趋严等影响23H1kuangshigfcomcn云视听系列全国有效用户249亿户YoY081服务的有效智能终分析师叶敏婷端数达2003万台YoY30833内容版权业务收入42045万SAC执证号S0260519110001元YoY-3825主要受内容版权投资及回报的周期性和不确定性影021-38003665响公司分红比例高本次拟向股东每10股派发8元现金股利本次yemintinggfcomcn现金分红总额共计183亿元占23H1归母净利润的5568请注意叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注盈利预测与投资建议我们预计公司23-24年营收15011618亿元册持牌人不可在香港从事受监管活动归母净利729789亿元考虑公司未来发展空间及当前市场环境给相关研究TableDocReport予公司23年17XPE对应合理价值5366元股维持买入评级新媒股份2023-04-24风险提示IPTV及OTT行业监管加严省外拓展不及预期内容版300770SZ22年经营稳健持续丰富内容矩权业务不及预期阵探索新业务增长空间盈利预测新媒股份300770SZQ32022-10-28TableFinance2021A2022A2023E2024E2025E净利同比略下滑关注内容版营业收入百万元14091429150116181745增长率15414517878权等新业务发展EBITDA百万元855763865876960归母净利润百万元680691729789868联系人TableContacts毛玥021-38003774增长率182175582100maoyuegfcomcnEPS元股294299316341376市盈率x20401259127611791072ROE223199185175168EVEBITDAx1314711688576495数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText新媒股份中报点评资产负债表单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产32353929415049935352经营活动现金流104510065161283677货币资金26403303337642824577净利润678691729789868应收及预付18955213139192折旧摊销183122186137157存货00000营运资金变动177222-396359-344其他流动资产405571561571583其它7-29-4-3-4非流动资产497457462483496投资活动现金流-563-76-187-156-166长期股权投资162127161186216资本支出-204-132-158-135-141固定资产135131127117105投资变动-37227-34-25-30在建工程22222其他1329555无形资产127112787359筹资活动现金流-273-273-255-221-217其他长期资产718594105114银行借款00000资产总计37324386461154765848股权融资85000流动负债652875626923644其他-282-278-255-221-217短期借款00000现金净增加额20865673906294应付及预收529739486780495期初现金余额15421750240624793386其他流动负债124137140143149期末现金余额17502406247933863680非流动负债2231313131长期借款00000应付债券00000其他非流动负债2231313131负债合计674907658955676股本231231231231231资本公积12581258125812581258主要财务比率留存收益16502067254131093760至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益30513469394345115162成长能力少数股东权益711111010营业收入增长15414517878负债和股东权益37324386461154765848营业利润增长180194882101归母净利润增长182175582100获利能力利润表单位百万元毛利率543538527530530至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率481483486487497营业收入14091429150116181745ROE223199185175168营业成本644660710760819ROIC218182170162154营业税金及附加55555偿债能力销售费用5047454949资产负债率181207143174116管理费用2153414245净负债比率221261166211131研发费用4647454949流动比率496449663541831财务费用-40-54-50-51-64速动比率441389580484746资产减值损失-36-6-6-7-6营运能力公允价值变动收益10000总资产周转率038033033030030投资净收益44555应收账款周转率77542677501413990营业利润681694727787866存货周转率40106507120524611832183营业外收支10555每股指标元利润总额681693732792871每股收益294299316341376所得税33333每股经营现金流54263净利润每股净资产67869172978986813201501170619522234少数股东损益-1-1000估值比率归属母公司净利润680691729789868PE20401259127611791072EPSEBITDA元294855299763316865341876376960EVEBITDAPB1314454711251688236576206495180TableResearchTeam识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText新媒股份中报点评广发传媒行业研究小组旷实首席分析师北京大学经济学硕士2017年3月加入广发证券2011-2017年2月供职于中银国际证券叶敏婷资资深分析师西安交通大学工业工程硕士管理学学士2018年加入广发证券发展研究中心徐呈隽资深分析师复旦大学世界经济学硕士浙江大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心周喆资深分析师香港理工大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心章驰高级分析师硕士毕业于北京大学2023年8月加入广发证券发展研究中心卢丝雨高级分析师硕士毕业于上海交通大学2021年加入广发证券发展研究中心张丰淇高级研究员硕士毕业于伦敦政治经济学院2022年加入广发证券发展研究中心毛玥高级研究员上海交通大学管理学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路益北京市西城区月坛北街上海市浦东新区南泉北香港德辅道中189号李26号广发证券大厦476001号太平金融大厦2号月坛大厦18层路429号泰康保险大厦宝椿大厦29及30楼楼31层37楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国依据不家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销投广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其系因此者应当考虑关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资存潜利冲突而独性产生影响仅容决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText新媒股份中报点评分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动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