研究报告全文：撒钱QW近期多数省市披露的2022年财政审计报告透露哪些经济修复微观症结有何应对举措本文梳理供参考一地方财政审计报告密集发布重点关注专项债管理债务化解欠款拖欠等问题7月下旬以来各省市财政审计报告密集发布披露财政预算管理重要政策落实等审计情况截至8月下旬全国共有25个省市公布了2022年审计报告披露地方财政预算编制执行调整决算等情况的审计及重大政策项目措施落实跟踪情况等并根据审计问题给出相关审计意见2022年地方财政审计报告重点关注专项债管理债务风险化解欠款拖欠等问题2022年地方审计报告中超七成地区指出专项债管理使用隐债化解金融机构风险控制等问题超四成地区指出地方政府国有企业等存在拖欠企业款项等问题地方审计意见中加快重要政策和项目落地防范化解重点领域风险提及较多二报告透露经济微观症结资金使用效率仍有提升空间债务掣肘信心待修复等地方专项债管理问题普遍存在或是稳增长资金落地慢的原因之一2022年地方审计报告中近八成地区披露其专项债管理使用存在问题从资金端看违规扩大使用范围较为普遍超四成地区存在该问题20的地区存在资金下达不及时等问题分地区看河南江苏山西等地披露的专项债管理问题涉及金额较大项目准备不足等亦是导致稳增长资金落地慢的重要因素2022年地方审计报告关于重大项目政策落地的审计指出除了资金端的项目资金存在缺口债券资金被挪用结算滞后等因素导致多地项目难开工进展慢项目工程管理缺失项目要素保障不到位项目监管缺失等项目端准备不充足问题亦拖累稳增长资金落地2022年地方审计报告对地方隐债化解拖欠民营企业款项等问题重视度明显提升或缘于债务掣肘信心不足为当前经济修复的两大核心症结点多地2022年审计报告中披露隐债化解进展进一步强调坚决遏制新增隐债加大隐债化解力度等并且对拖欠中小企业款项进行重点审计强调加快清偿政府拖欠款项等三后续稳增长政策加力重点追踪加快资金落地缓解债务压力推动信心修复等方面针对稳增长资金使用慢落地慢当前政策已有推进缓解资金端地方新增专项债8月发行已有加速后续力争在9月底前发行完毕10月底前使用完毕项目端国家发改委项目审批速度加快上半年审批项目金额超七千亿元后续如何补充项目资本金缺口增强配套资金加强要素保障及监管等值得重点关注针对地方债务掣肘7月政治局会议指引下一揽子化债方案已在路上针对当前地方化债症结一揽子化债方案推进或需各地对其项目先进行甄别分类管理再将各类化债举措针对性地结合使用当前化债工具箱中除了财政端的债务置换外财政货币协同化债的工具和手段金融支持化债等亦值得关注针对推动信心修复下半年以来政策对民营经济支持力度明显加大各类民营经济支持政策频出7月以来促进民营经济发展上升为顶层规划各部委频频召开企业座谈会或圆桌会议提振企业信心地方亦召开座谈会电话会等了解当地民企发展困难与诉求并出台支持举措涉及支持总部企业完善金融支持法律机制等多方面风险提示政策落地或不及预数据统计存在误差或遗漏敬请参阅最后一页特别声明1宏观专题研究报告内容目录1热点思考审计报告透露的微观症结411地方财政审计报告密集发布重点关注专项债管理债务化解欠款拖欠等问题412报告透露经济微观症结资金效率仍有提升空间债务掣肘信心待修复等413后续稳增长加力或重点关注加快资金落地缓解债务压力推动信心修复等62政策跟踪921人大常委会加大宏观政策调控力度加力提效实施好积极的财政政策922稳地产地产政策供需两端齐发力一线城市均已落实认房不认贷1023降低存量房贷利率央行发布降低存量首套住房贷款利率政策1324支持民营经济央行召开金融支持民营企业发展工作推进会1325中美贸易美国商务部长访华达成具体务实的成果1426活跃资本市场证监会财政部相继推出一揽子政策1527公募REITs发行交易机制优化交易所发布优化公募REITs发行交易机制政策16风险提示16图表目录图表1地方审计报告主要内容框架4图表2截至8月下旬多数省市公布财政审计报告4图表32022年地方审计报告提及的各类问题4图表42022年地方审计报告提及的各类审计意见4图表52022年地方专项债管理主要问题5图表62022年各地专项债管理存在的问题类型5图表72022年部分地区披露专项债问题涉及金额5图表82022年部分地区重大项目难以推进原因6图表9部分地区审计报告披露项目落地进度6图表10多地审计报告提及隐性债务化解问题6图表11部分地区审计报告披露拖欠款项问题涉及金额6图表127月政治局会议以来国务院财政部多次强调加快专项债发行与使用7图表13新增专项债力争在9月底前发行完毕7图表145月起发改委固定资产投资项目审批提速7图表152023年前8月各地特殊再融资券发行规模8图表162022年各地专项债限额余额差8图表17金融机构支持亦是债务风险化解的重要途径8图表18准财政工具为财政货币协同典型代表8图表19民营企业在我国经济占据重要位置8图表207月以来民营经济政策支持力度持续加码8图表212021年各地民营经济占比9图表22近期各地民营经济政策持续落地9图表232023年以来预算执行报告上半年财政政策执行报告比对10敬请参阅最后一页特别声明2宏观专题研究报告图表24多部们针对房地产市场供需端推出支持政策11图表252006-2023年房企融资现金流情况11图表262018-2023年H1民营房企融资总量及占比11图表27首付利率的过往调整12图表28各地首套房二套房首付比例及房贷利率12图表29一线城市商品房成交面积累计同比变化12图表30一线城市官宣认房不认贷12图表31部分地区房地产政策优化13图表322023年上半年房贷早偿率指数位于历史高位13图表33下半年降低存量房贷利率政策或逐步落地13图表34近期金融支持民营企业发展工作持续推进14图表35商务部部长此前与雷蒙多多次沟通15图表36近期一揽子活跃资本市场政策出台15图表37我国香港地区印花税水平仍较高15图表382023年前7月公募REITs发行规模近150亿元16图表39交易所发布优化REITS发行交易机制政策16敬请参阅最后一页特别声明3YWFUmOoMnMnMnOuMpPzQoM7NdNbRoMpPmOmPeRmMvMeRrRqN8OpOoQuOpMxOxNpNwP宏观专题研究报告1热点思考审计报告透露的微观症结近期多数省市披露的2022年财政审计报告透露哪些经济修复微观症结有何应对举措本文梳理供参考11地方财政审计报告密集发布重点关注专项债管理债务化解欠款拖欠等问题7月下旬以来地方财政审计报告密集发布披露地方财政预算管理执行重要项目政策落实等审计情况截至8月下旬全国有25个省市公布了2022年审计报告地方审计报告除了对地方财政预算编制执行调整决算等情况的审计之外亦对重大政策项目措施落实跟踪国有资产管理民生政策落实等进行审计并会根据审计问题给出相关审计意见图表1地方审计报告主要内容框架图表2截至8月下旬多数省市公布财政审计报告地区省份公布日期地区省份公布日期海南2023年7月20日云南2023年7月26日省级财政管理审计情况山东2023年7月25日宁夏2023年8月2日浙江2023年7月26日甘肃2023年8月2日广东2023年7月27日青海2023年8月4日地方江苏2023年7月27日内蒙古2023年8月8日省级部门预算执行审计情况北京2023年7月28日四川2023年8月9日审计东部西部安徽2023年8月1日重庆2023年8月11日报告河北2023年8月4日陕西未公布主要上海2023年8月17日西藏未公布天津2023年8月22日新疆未公布内容重大政策措施落实跟踪审计情况广西未公布福建2023年8月23日贵州未公布湖南2023年7月27日吉林2023年8月1日河南2023年7月28日审计建议东北中部湖北2023年8月2日辽宁2023年8月1日江西2023年8月3日黑龙江未公布山西2023年8月11日来源国金证券研究所来源各地政府网站国金证券研究所2022年地方财政审计报告重点关注专项债管理债务风险化解欠款拖欠等问题审计意见亦围绕上述问题给出2022年地方审计报告中除了指出常规财政预算管理执行国有资产管理重点项目政策落地问题外超七成地区指出专项债管理使用隐债化解金融机构风险控制等问题超四成地区指出地方项目国有企业等存在拖欠企业款项等问题地方审计意见中除了深化财政体制改革外加快重要政策和项目落地防范化解重点领域风险提及较多图表32022年地方审计报告提及的各类问题图表42022年地方审计报告提及的各类审计意见部分地方2022年审计报告审计问题类型部分地方2022年审计报告审计意见分布100808060604040202000加快推动深化财政防范化解提升审计加强财政加强国有推动宏观保障和改项目落地问题国有资产管理专项债管理问地方债务金企业欠款拖重要政策体制改革重点领域整改质效绩效管理资产管理政策更加善民生问题题融机构风险化欠财政暂付和项目落风险隐患稳健有效解问题款问题地来源各地审计报告国金证券研究所来源各地审计报告国金证券研究所12报告透露经济微观症结资金效率仍有提升空间债务掣肘信心待修复等地方财政审计报告中多地披露专项债管理问题仍存透露出稳增长资金使用效率仍有提升空间2022年地方审计报告中近八成地区披露其专项债管理使用存在问题稳增长资金使用效率较低主要症结在于违规扩大使用范围项目准备不充分资金下达不及时项目运营效果差资金被挪用挤占超进度支出等资金端看违规扩大使用范围较为普遍超四成地区存在该问题20的地区存在资金下达不及时等问题分敬请参阅最后一页特别声明4宏观专题研究报告地区看河南江苏山西等地披露的专项债管理问题涉及金额较大图表52022年地方专项债管理主要问题问题类型地区相关内容河北不具备开工条件或未开工项目31个涉及专项债券资金5522亿元专项债项目申报不规2市10个项目未确定具体明晰的建设内容无法实施资金闲置1681亿元7市县22个项目准备不范项目准备不充分吉林充分难以按时开工资金闲置5993亿元广东5市违规提前支付或多付工程款涉及金额867亿元4个县有4个千项万亿项目存在专项债超进度支付闲置以及违规使用等问题涉及金额浙江超进度支付工程款546亿元6市县超工程进度拨付专项债券12761亿元2市8个项目在未开工的情况下预付工程款388亿元吉林山西7市县未报批自行调整22个项目627亿元专项债券使用用途5市县未按规定用途使用债券资金7413亿元2市9个项目实际用款需求和资金安排存在错配其中1市6个项目专项债券实际需求8725亿元审批获得4506亿元资金缺口4219亿元2专项债使用不规范吉林市3个项目超用款需求申请专项债券造成资金闲置3274亿元3市将债券资金从债券收款账户转存在违规出借挤占入其他商业银行开设的账户6236亿元挪用扩大使用范围2个市本级和7个县挪用债券资金用于三保等支出606亿元2个市本级和7个县在地方政府辽宁债券穿透式全流程监管系统中虚报债券支出434亿元2个市用专项债券资金归垫项目前期支出308亿元部分专项债项目未及江苏255个项目未达预期收益的50涉及专项债券本金50852亿元时投入运营或运营项目结余的14亿元专项债券未及时盘活38个市县96个项目推进缓慢3708亿元专项债券滞留财山西效果不佳政或项目单位河北2021年及以前年度专项债券资金仍有闲置21339亿元河南8591亿元专项债券资金滞留闲置在财政部门或项目单位超90天未及时下达资金资金闲置13市县41个项目未按计划推进建设资金闲置7537亿元6市县24个项目未按期完工资金闲吉林置655亿元1市3个项目合同金额超出投资概算2704亿元3市县12个项目未及时办理竣工验收债券资金在项目单位结存496亿元上海3家市属国有建设单位和4个区仍有14465亿元新增专项债券资金尚未使用来源各地审计报告国金证券研究所图表62022年各地专项债管理存在的问题类型图表72022年部分地区披露专项债问题涉及金额部分地区2022年审计工作报告中专项债问题涉及金额各地2022年审计工作报告中专项债管理存在的问题统计亿元15004540351200302590020156001053000扩大使项目准备未及时项目难以挪用挤占超进度0用范围不充分下达资金运营或运营支出河江山吉河天上辽重北安湖甘广海浙山南苏西林北津海宁庆京徽北肃东南江东效果不佳来源各地审计报告国金证券研究所来源各地审计报告国金证券研究所从各地对重大项目政策落地的审计亦可看出项目准备不足的亦是当前稳增长资金落地慢的重要原因之一地方审计报告显示稳增长资金落地过程中资金端和项目端相辅相成互相影响2022年地方审计报告关于重大项目政策落地的审计指出除了资金端的项目资金存在缺口债券资金被挪用结算滞后等因素导致多地项目难开工进展慢项目工程管理缺失项目要素保障不到位项目监管缺失等项目端准备不充足问题亦拖累稳增长资金落地分地区看江苏河南辽宁等地披露的2022年未开工及进展慢项目数量较多敬请参阅最后一页特别声明5宏观专题研究报告图表82022年部分地区重大项目难以推进原因图表9部分地区审计报告披露项目落地进度地区重大项目难开工进展慢的主要原因1项目建设进度滞后现场施工组织不到位建设进度滞后各地2022年审计工作报告中未开工进展缓慢项目统计个2项目建设资金难落实1个项目2022年资金缺口280亿元至2023年4辽宁月底仍未落实3503项目管理不规范因前期工作不充分等进展缓慢4是重大工程项目推进不到位应完工未完3001营商环境仍有待优化因结算进度滞后工程尾款难以及时拨付至施工单位违规设立或超标准收取各类保证金2502建设项目监督管理仍存在缺失建设主管部门对26个未批先建项目免予处广东200罚或象征性处罚3建设项目工程管理不够严格项目未严格执行招标或合同约定多支付预付150款和工程款1项目推进不到位未确定具体明晰的建设内容无法实施需要调整资金用100途未能取得建设用地手续等原因项目准备不充分难以按时开工资金闲置吉林2资金管理使用不规范未按规定用途使用债券资金503项目管理成效不明显项目未及时办理竣工验收1与邻省生产要素价格差异大区域协同发展工作存在不足合作共建项目推进0缓慢江苏河南辽宁广东四川吉林重庆天津福建河北重庆2前期论证不充分要素保障不到位若干项目未达计划进度或尚未开工3部分重大项目统筹协调资金筹集等不到位投资完成进度等调度信息不准项目未开工项目进展缓慢确影响建设进度来源各地审计报告国金证券研究所来源各地审计报告国金证券研究所除了稳增长资金落地审计外2022年地方审计报告对地方隐债化解民营企业欠款拖欠等问题重视度明显提升或缘于债务掣肘信心不足为当前经济修复的两大核心症结点2022年地方审计报告中多地披露隐性债务化解情况例如湖南的新增隐债仍时有发生山西的隐性债务化解未达预期甘肃的融资平台违规新增政府隐性债务306亿元并在审计意见中进一步强调坚决遏制新增隐债加大隐债化解力度等拖欠中小企业款项亦是2022年地方审计报告重点审计事项例如河南提及部分地方政府和国有企业等新增拖欠民营企业中小企业账款9563亿元后续政府拖欠款项问题进一步解决或可在一定程度上缓解地方民企资金压力支持民营经济发展图表10多地审计报告提及隐性债务化解问题图表11部分地区审计报告披露拖欠款项问题涉及金额省份存在问题及审计建议部分地区2022年审计工作报告中披露拖欠款项强化地方政府债务管理坚持遏增量化存量落实偿债资金来源保障规范江西亿元地方政府举债融资行为优化整合升级政府融资平台多渠道化解隐性债务100新增隐性债务仍有发生融资平台举债建设公益性项目或变相建设形象工程及楼堂馆所造成严重损失浪费债务化解落实不到位有的市县未按时完成隐性债务化90湖南解任务有的市县虚假化债异化PPP模式省属国有企业参与PPP项目成为市县政府融资渠道增加隐性债务风险持续强化全口径严口径债务监管坚决遏制新增80隐性债务70加强地方政府债务风险防控健全违法违规举债问责机制坚决遏制新增隐性债浙江务稳妥有序化解存量隐性债务60部分地区融资平台公司经营管理不规范加强地方政府债务管理健全全口径债务江苏50监测机制坚决遏制增量化解存量严禁变相举债违规举债40更加有力有效防范化解债务风险加大对资金使用效率低地区的警示力度推动接福建近风险临界值的地区控制举债30隐性债务化解未达预期计划化解13238亿元隐性债务实际化解7691亿元加强山西新增专项债券和专项资金管理规范资金分配20云南持续关注隐性债务等重点领域违规违纪及风险隐患问题加强对政府隐性债务的监督管理坚决遏制政府隐性债务增量化解存量禁止各10河北种变相举债行为0吉林积极化解地方债务存量遏制隐性债务增量河江河吉山广四湖甘云海内湖青安重江融资平台违规新增政府隐性债务306亿元已完工政府投资项目拖欠工程款形成政南苏北林西东川南肃南南蒙北海徽庆西甘肃府隐性债务236亿元加强地方债务实时监测加大隐性债务化解力度古来源各地审计报告国金证券研究所来源各地审计报告国金证券研究所13后续稳增长加力或重点关注加快资金落地缓解债务压力推动信心修复等针对地方审计报告透露的稳增长资金落地堵点当前政策已有推进缓解近期国务院财政部等均指出后续加快专项债发行使用推动项目加快落地等其中资金端地方新增专项债8月发行已有加速后续力争在9月底前发行完毕10月底前使用完毕项目端国家发改委项目审批速度5月明显加快上半年审批项目金额超7000亿元高于过去五年同期平均的4500多亿元后续加快稳增长资金落地资金端或重点关注补充财政资金缺口提升资金规模等增量工具项目端或重点关注加强项目落地监管推动十四五规划等优质项目加快落地等敬请参阅最后一页特别声明6宏观专题研究报告图表127月政治局会议以来国务院财政部多次强调加快专项债发行与使用部门日期会议文件具体内容要更好发挥政府投资带动作用加快地方政中央20237247月中央政治局会议府专项债券发行和使用今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完关于今年以来预算毕用于项目建设的专项债券资金力争在10国务院2023828执行情况的报告月底前使用完毕研究扩大投向领域和用作项目资本金范围引导带动社会投资要加大宏观政策调控力度强化各类政策协今年以来国民经济调配合加强逆周期调节和政策储备更好发改委2023828和社会发展计划执发挥政府投资带动作用加快地方政府专项行情况债券发行和使用加快地方政府专项债券发行使用研究扩大2023年上半年中国投向领域和用作项目资本金范围持续加强财政部2023830财政政策执行情况专项债券项目储备和投后管理提升专项债报告券资金使用效益引导带动社会投资来源中国政府网财政部国家发改委国金证券研究所图表13新增专项债力争在9月底前发行完毕图表145月起发改委固定资产投资项目审批提速地方新增专项债发行进度万亿元发改委累计核准固定资产投资项目金额120结存限额20100158010604005200001-3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202020年2021年2022年2023年202120222023年来源Wind国金证券研究所来源国家发改委国金证券研究所针对地方债务掣肘7月政治局指引下一揽子化债方案已在路上年初以来部分地区隐债化解推进困难本质是现金流问题回溯过往债务化解的常见思路即改善现金流方案有三大类第一类是债务缩减类如破产清算债务减计债转股资金剥离变卖资产填窟窿等第二类为降低成本类债务置换是典型手段第三类为提高现金流类如加快城投转型盘活存量资产等针对当前地方化债症结一揽子化债方案推进或需各地对其项目先进行甄别分类管理再将上述三类化债举措针对性地结合使用化债工具箱中除了财政端的债务置换外财政货币协同化债的工具和手段金融支持化债等亦值得关注详见地方化债如何对症下药敬请参阅最后一页特别声明7宏观专题研究报告图表152023年前8月各地特殊再融资券发行规模图表162022年各地专项债限额余额差2022年各地债务限额余额差亿元300025002000150010005000上江北河河广云安福江山陕四辽内湖新浙贵吉广甘天宁山海青重湖黑西海苏京北南东南徽建西东西川宁蒙北疆江州林西肃津夏西南海庆南龙藏古江一般债专项债来源Wind国金证券研究所来源各地政府网站地方政府债券信息公布平台国金证券研究所图表17金融机构支持亦是债务风险化解的重要途径图表18准财政工具为财政货币协同典型代表来源Wind国金证券研究所来源人民银行国金证券研究所针对信心修复下半年以来政策对民营经济支持力度明显加大从中央至地方各类民营经济支持政策频出7月以来中央将促进民营经济发展上升为顶层规划各部委亦频频召开企业座谈会或圆桌会议会见各行业企业负责人提振企业信心地方层面继年初多地新任一把手在调研提出要为企业创造良好营商环境后7月进一步召开座谈会电话会等了解当地民营企业发展困难与诉求近期多地出台支持民营经济相关措施涉及支持总部企业完善金融支持法律机制等多方面详见促进民营经济发展政策脉络几何图表19民营企业在我国经济占据重要位置图表207月以来民营经济政策支持力度持续加码年各类型企业数量占比会议文件时间主要内容2021优化民营企业发展环境依法保护民营企业产权和企业家权益促进31二十大报告20221016民营经济发展壮大弘扬企业家精神加快建设世界一流企业支持中小微企业发展深化简政放权放管结合优化服务改革依法保护民营企业产权和企业家权益鼓励支持民营经济和民营企业2023年政府报告202335发展壮大支持中小微企业和个体工商户发展构建亲清政商关系民营经济的发展环境会越来越好发展空间会越来越大我们将在新2023年总理记者会2023313起点上大力营造市场化法治化国际化营商环境平等对待各类所有制企业支持民营企业发展壮大二十届中央全面深促进民营经济发展壮大要着力优化民营经济发展环境破除制约民化改革委员会第一2023421营企业公平参与市场竞争的制度障碍切实解决企业实际困难要次会议把构建亲清政商关系落到实处要坚持两个毫不动摇破除影响各类所有制企业公平竞争共同中央政治局会议2023428发展的法律法规障碍和隐性壁垒要下决心从根本上解决企业账款拖96欠问题民营经济是推进中国式现代化的生力军是高质量发展的重要基础中共中央国务院优化民营经济发展环境依法保护民营企业产权和企业家权益全面关于促进民营经济2023719构建亲清政商关系促进民营经济做大做优做强在中华民族伟大复国有控股私人控股其他发展壮大的意见兴历史进程中肩负起更大使命承担起更重责任发挥出更大作用来源国家统计局国金证券研究所来源各部委网站国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8宏观专题研究报告图表212021年各地民营经济占比图表22近期各地民营经济政策持续落地类型地区日期会议文件具体措施将加大总部企业引进和培育力度支持在肥企业打造制造基地研发中合肥市支持总部支持总部心销售中心上市主体供应商集群配套基金15发展格局合肥2023822经济发展若干政策经济力争到2025年总部企业数量超过150家实现三年翻一番成为长三试行角总部经济重要集聚地金融法院召开聚焦在下一步的工作中将充分吸收意见建议进一步加强对金融支持新市完善金融支民营企业保护暨优场新业态新技术发展中法律问题的联合调研和政策研判持续完北京2023823持法律机制化营商环境工作室善优化营商环境工作室机制持续优化稳定公平透明可预期的发展环工作机制研讨会境充分激发民营经济生机活力一是加力增强民营经济发展动能进一步提高增值税留抵退税办理效率二是加力优化民营经济发展环境对涉税轻微违法行为依法从优化税收服推出新一批20项税福建2023823轻减轻或者不予处罚三是加力提升民营经济发展质效通过精准务收服务举措提示提醒帮助纳税人识别潜在失信风险保障民营企业充分参与市场竞争的机会一是加强企业服务进一步强化企业的日常走访及时了解企业在发展中面临的具体问题及时帮助解决二是促进民间投资上海市将促进民间投市发展改革委召开上海2023824整理发展前景较好的重大项目以及新一轮新型基础设施重点项目向民资民营企业座谈会营企业进行推介同时将为民营企业争取更好的投资政策帮助民营企业降低投资成本优化民营企业融资服务解决好民营企业账款拖欠问题打破玻璃陕西2023829专题协商座谈会门旋转门卷帘门解决需求不足利润下降转型升级压力大制度性障碍等民营企业现实难题聚焦推进民营企业合规建设多方面支持推出5个方面共32条政策措施解决民营企业和民营企业家预期不稳民营经济促进民营经济高质信心不足保障不够民营企业不能投不敢投不愿投浙江2023829量发展三十二条措隐性壁垒尚未完全消除当前民营企业转型升级面临制约因素等问施题来源各地统计局国金证券研究所来源各地政府网站国金证券研究所经过研究我们发现17月下旬以来地方财政审计报告密集发布披露财政预算管理重要政策落实等审计情况2022年地方审计报告重点关注专项债管理债务风险化解欠款拖欠等稳增长堵点问题审计意见中加快重要项目落地防范化解重点领域风险提及较多2地方审计报告透露当前稳增长堵点稳增长资金资金落地慢债务掣肘信心待修复等其中项债管理存在问题项目准备不足等或是稳增长资金落地慢的重要原因而审计报告对地方隐债化解民营企业欠款拖欠等问题重视度提升或缘于债务掣肘信心不足为当前经济修复的两大核心症结点3针对加快稳增长资金落地后续如何补充项目资本金缺口加强要素保障等值得重点关注针对地方债务掣肘一揽子化债方案已在路上除了财政端的债务置换外财政货币协同化债工具金融支持化债等亦值得关注针对信心修复政策指引下多地并出台支持举措涉及支持总部企业完善金融支持法律机制等多方面2政策跟踪21人大常委会加大宏观政策调控力度加力提效实施好积极的财政政策要闻8月28日十四届全国人大常委会第五次会议举行第一次全体会议会议审议行政复议法修订草案民事诉讼法修正草案学前教育法草案学位法草案等草案文件会上发改委财政部分别汇报了上半年今年以来国民经济和社会发展计划执行情况及预算执行情况30日财政部发布了2023年上半年财政政策执行报告数据来源中国政府网十四届全国人大常委会第五次会议支持下一步要加大宏观政策调控力度加力提效实施好积极的财政政策其中预算执行情况报告指出下半年财政政策着力点主要包含以下五方面一是加力提效实施好积极的财政政策二是支持做强做优实体经济三是切实保障和改善民生四是防范化解地方政府债务风险五是进一步严肃财经纪律在之后财政部发布的上半年财政政策执行报告中对这五方面作出详细部署值得关注的是两份报告中都对地方化债明确表态表示中央财政会积极支持地方做好隐性债务风险化解工作同时要加强跨部门联合监管防止一边化债一边新增敬请参阅最后一页特别声明9宏观专题研究报告图表232023年以来预算执行报告上半年财政政策执行报告比对类型关于今年以来预算执行情况的报告2023年上半年中国财政政策执行情况报告保持政策的连续性稳定性按照该延续的延续完善税费支持政策加大中小微企业融资扶财税政策供给该优化的优化要求完善优化税费优惠政策保持持力度大力支持企业创新发展税费优惠政策的衔接协调促进消费加快恢复释放新能源汽车消费潜加力支持实施县域商业建设行动助力打造县域统扩大国内有效需力发挥政府投资引导带动作用释放新能筹以县城为中心乡镇为重点村为基础的县域商求源汽车消费潜力业体系使工业品下乡和农产品进城渠道更加畅通合理安排地方政府债券规模加快地方政府债券发行优化专项债券额度分配重点向经济大省特使用进度研究适当扩大地方政府专项债券资金投向地方债管理别是制造业集中地区倾斜优先支持成熟度领域和用作项目资本金范围支持地方正常融资需高的项目和在建项目求推动重大工程重大项目建设支持开展第二批外经贸提质增效示范发挥用好外经贸发展专项资金等政策支持稳住外贸外资对外贸易好出口信贷出口信用保险作用促进外贸基本盘稳规模优结构深入推进预算绩效管理探索开展新出台或到期延续加强预算执行管理强化预算执行监控推重大政策项目事前绩效评估加强绩效目标管理预算执行管理进预算绩效管理保障基层财政平稳运行提升绩效自评质量增强财政重点评价质效深化绩效评价结果应用加力提效实施好积极的财政政策密切跟踪地方和部门预算执行情况用好财政资金直达机制合理加快财政支出进度延续优化完善并落实好减税降费政策支持解决政府拖欠企业账款问题加快地方政府专项债券发行使用加强财政货币等政策的协调配合支持做强做优实体经济确保研发费用加计扣除等惠企创新政策应享尽享研究深化财政科技经费分配使用机制改革研究支持先进制造业发展的相关政策打造现代化产业体系健全乡村振兴投入机制落实区域重大战略增强区域发展协调性均衡性切实保障和改善民生深入实施就业优先战略用好社会保险补贴职业培训补贴创业担保贷款下一步重点工作及贴息等政策指导地方统筹转移支付资金和自有财力在优化支出结构上多下功夫加大财力下沉力度续做好义务教育基本医疗基本住房等民生保障上调城乡居民基础养老金水平防范化解地方政府债务风险进一步压实地方和部门责任督促地方统筹各类资金资产资源和各类支持性政策措施紧盯市县加大工作力度优化期限结构降低利息负担逐步缓释债务风险加强跨部门联合监管坚决查处新增隐性债务行为防止一边化债一边新增进一步严肃财经纪律完善各类监督主体横向协同中央与地方纵向联动财会监督与其他各类监督贯通协调的工作机制形成监督合力提升监督效能严厉打击各类违反财经纪律行为强化通报问责和处理处罚来源财政部国金证券研究所22稳地产地产政策供需两端齐发力一线城市均已落实认房不认贷要闻地产政策供需两端多部委齐发力首付款比例利率下限存量房贷利率均迎来调整各地紧跟政策变化持续调整优化一线城市官宣认房不认贷嘉兴宣布取消全部住房行政限制性措施来源证监会中国人民银行地市政府网站本周房地产供需两端政策持续优化就供给端而言证监会明确房地产上市公司再融资不受破发破净和亏损限制提出综合运用股票债券等多种工具稳妥应对民营房地产企业风险央行表态继续落实好房地产金融16条畅通民营企业股债贷三种融资渠道就需求端而言央行金管局宣布调整优化差别化住房信贷政策下调首套和二套房首付比例降低存量首套住房贷款利率地方积极响应政策多地跟进调整进程一线城市中广州8月30日官宣认房不认贷随后两天之内深圳上海北京陆续宣布认房不认贷政策二线城市中青岛调整当地住房公积金贷款首付比例福州调整完善购房政策允许福州市户籍的非五城区居民家庭在限购区域内限购2套规定建筑面积的商品房另对优化施工许可审批手续作出部署其他能级城市中嘉兴取消全部住房行政限制采取上调住房公积金贷款最高限额等措施敬请参阅最后一页特别声明10宏观专题研究报告图表24多部们针对房地产市场供需端推出支持政策政策类型部门文件会议日期相关内容证监会统筹一二级市场平衡优化房地产上市公司再融资不受破发破净证监会2023年8月27日IPO再融资监管安和亏损限制排供给端央行继续落实好房地产金融16条畅通民营企业股债贷三种融资央行金管金融支持民营企业2023年8月30日渠道局证监会发展工作推进会证监会综合运用股票债券等多种工具稳妥应对民营房地产企业风险加强风险预警和妥善处置适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形今年以来国民经势因城施策用好政策工具箱优化供国务院济和社会发展计划2023年8月28日地结构更好满足居民刚性和改善性住执行情况房需求促进房地产市场平稳健康发展关于调整优化差降低存量首套住房贷款利率借款人和需求端别化住房信贷政策2023年8月31日央行自主协商降低首套房贷利率但不的通知得低于原贷款发放时的利率政策下限央行金管对于贷款购买商品住房的居民家庭首局关于降低存量首套住房商业性个人住房贷款最低首付款套住房贷款利率有2023年8月31日比例统一为不低于20二套住房商业性关事项的通知个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30来源中国政府网证监会人民银行国金证券研究所2023年上半年房企融资总量现金流情况延续低迷1-7月房企融资现金流较去年同比下降209上半年80家典型房企的融资总量为2965亿元同比下降30其中民营房企融资仅为224亿同比下滑567月份80家典型房企的融资总量为49974亿元环比减少101同比减少46房企融资规模处于近年来的较低水平图表252006-2023年房企融资现金流情况图表262018-2023年H1民营房企融资总量及占比历年民营房企融资总量及占比亿元房企融资现金流和同比增速亿元10000080600010090000906050008000080700004070600004000605000020300050400000403000020003020000-20201000010000-40100020062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022201820192020202120222023H11-7M2023国企央企左轴民营左轴国央企占比右轴房企融资现金流左轴同比增长右轴来源国家统计局国金证券研究所来源克而瑞研究中心国金证券研究所地产销售低迷房企融资承压情况下各部委陆续出台政策应对地产供需关系发生重大变化的新形式8月31日中国人民银行国家金融监督管理总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知同时调整了最低首付款比例利率下限和存量房贷利率文件规定存量房贷利率自9月25日起借款人可以向承贷银行提出申请既可以变更合同约定的房贷利率加点幅度也可以由银行新发放贷款置换存量贷款此外在首付比例方面不再区分限购和不限购城市首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20和30敬请参阅最后一页特别声明11宏观专题研究报告图表27首付利率的过往调整图表28各地首套房二套房首付比例及房贷利率时间首付利率五次调整首套房二套房三套及以上2019年8月首套房贷款利率下限为对应期限LPR房贷利首付比房贷利城市首付比例首付比例2022年5月首套房贷款利率下限为对应期限LPR-20BP率例率对于2022年6-8月新建商品住宅销售价格同比北京35475705252022年9月环比均下降的城市阶段性放开贷款利率下限上海3545570525截至2022年底建立长效调整机制对于连续3个月新建商品住广州30420704802023年1月宅销售价格后比环比均下降的城市阶段性放深圳3045070480开贷款利率下限天津3038040480自2023年9月25日起存量首套住房商业性个人无锡3037040480停贷住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请成都3040040480由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业厦门3037040490性个人住房贷款新发放贷款的利率水平由金融2023年9月机构与借款人自主协商确定但在贷款市场报价武汉3038040480利率LPR上的加点幅度不得低于原贷款发郑州3037040480放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率南宁2036030480政策下限温州2037030480来源中国人民银行国金证券研究所来源地方政府网国金证券研究所四大一线城市官宣落实认房不认贷政策指引下8月30日广州深圳两地先后落地认房不认贷规定居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策9月1日上海北京陆续发文官宣认房不认贷图表29一线城市商品房成交面积累计同比变化图表30一线城市官宣认房不认贷地方文件时间具体内容居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请关于优化我市个人贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套广州市住房贷款中住房套数2023830住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业认定标准的通知金融机构均按首套住房执行住房信贷政策居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请关于优化我市个人贷款购买商品住房时家庭成员在我市名下无成套深圳市住房贷款中住房套数2023830住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业认定标准的通知金融机构均按首套住房执行住房信贷政策8月31日起施行居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请关于优化我市个人贷款购买商品住房时家庭成员在我市名下无成套上海市住房贷款中住房套数2023831住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业认定标准的通知金融机构均按首套住房执行住房信贷政策该规定自通知印发次日起执行居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请关于优化个人住房贷款购买商品住房时家庭成员在本市名下无成套北京市贷款中住房套数认定2023831住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业标准的通知金融机构均按首套住房执行住房信贷政策本通知自印发之日起施行来源Wind国金证券研究所来源地方政府网站国金证券研究所二线城市中青岛市调整非限购区域住房公积金贷款首付比例公积金贷款首付最低首套20二套30福州市涉及调整完善购房政策优化施工许可审批手续嘉兴市取消全部住房行政限制采取上调住房公积金贷款最高限额有序调整存量个人住房贷款利率等措施敬请参阅最后一页特别声明12宏观专题研究报告图表31部分地区房地产政策优化地市文件日期相关内容取消全部住房行政限制性措施上调住房公积金贷款最高限额实行土地预出让制度加强规关于进一步促划条件管控支持房地产企业健康发展合理融资进房地产市场平需求提升住宅建筑品质等同时明确首套房嘉兴市2023年8月25日稳健康发展的措住房公积金贷款最低首付款比例继续执行施20二套房住房公积金贷款最低首付款比例30执行商业贷款方面指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率关于调整我市自2023年8月28日起购买青岛市非限购区域的非限购区域住房青岛市2023年8月28日首套和第二套自住住房公积金贷款首付比例分公积金贷款首付别调整为20和308月28日起实施比例的通知涉及调整完善购房政策优化施工许可审批手续关于调整优化2个方面此前非福州市五城区居民家庭在限购房地产政策措施区域内限购一套建筑面积144平方米及以下的商福州市促进房地产市场2023年8月28日品住房含二手住房此次购房政策调整后平稳健康发展的福州市户籍的非五城区居民家庭在限购区域内限通知购2套建筑面积144平方米及以下的商品住房含二手住房来源地方政府网国金证券研究所23降低存量房贷利率央行发布降低存量首套住房贷款利率政策要闻8月31日央行金融监管总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知借款人和银行可自主协商降低首套房贷利率但不得低于原贷款发放时的利率政策下限数据来源人民银行房贷早偿现象大幅增加背景下下半年降低首套房贷利率政策或逐步落地2023年上半年房贷早偿率指数位于历史高位在此背景下7月14日央行在金融统计数据新闻发布会上首提支持和鼓励置换存量房贷8月1日央行在下半年工作会议上将降低存量房贷利率相关表述从支持和鼓励改为指导近期部分银行在上半年业绩发布会上表示已经做好相关准备8月31日央行正式发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知借款人和央行自主协商降低首套房贷利率但不得低于原贷款发放时的利率政策下限图表322023年上半年房贷早偿率指数位于历史高位图表33下半年降低存量房贷利率政策或逐步落地部门日期会议政策主要内容按照市场化法治化原则我们支持和鼓励商业银行与借款人2023年上半年金融统计数据新央行2023年7月14日自主协商变更合同约定或者是新发放贷款置换原来的存量贷闻发布会款央行外汇2023年8月1日2023年下半年工作会议指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率管理局由于监管部门具体的指导方案还没有出台各家银行还在保持建设银行2023年8月24日中期业绩发布会积极沟通现在测算有一定难度中信银行密切关注监管导向和市场的动向已对本行行内业务中信银行2023年8月25日2023年半年度业绩发布会情况进行了及时的梳理和分析对可能发生的业务调整已经做好了预案存量房贷利率调整的确会对各家银行产生一定影响该行将在华夏银行2023年8月28日半年度业绩发布会上监管部门指导下密切关注市场动向有序推进后续相关工作的开展在有关政策方案明确后我们将抓紧制定具体的操作细则会农业银行2023年8月29日中期业绩发布会尽快完善好合同文本的准备做好系统衔接目前来看招行已经制定了相应的预案但还没有最终的方案招商银行2023年8月29日中期业绩交流会主要考虑是现在有很多因素需要兼顾好央行金融关于降低存量首套住房贷款借款人和央行自主协商降低首套房贷利率但不得低于原贷款2023年8月31日监管总局利率有关事项的通知发放时的利率政策下限首套二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例分别统一央行金融关于调整优化差别化住房信为不低于2030首套二套住房商业性个人住房贷款利率2023年8月31日监管总局贷政策的通知政策下限分别按现行规定执行调整为相应期限贷款市场报价利率加20个基点来源Wind贝壳研究院国金证券研究所来源人民银行各银行网站国金证券研究所24支持民营经济央行召开金融支持民营企业发展工作推进会要闻8月30日央行召开金融支持民营企业发展工作推进会提出从金融支持引导服务优化金融环境发挥资本市场融资作用四方面支持民营企业数据来源中国政府网近期金融支持民营企业发展工作持续推进8月3日央行召开金融支持民营企业发展座谈会会上央行和其他部门分别提出从金融支持和拓宽债券融资方面支持民营企业发展8月30日央行召开金融支持民营企业发展工作推进会会上央行全国工商联敬请参阅最后一页特别声明13宏观专题研究报告金融监管总局证监会分别提出从金融支持引导服务优化金融环境发挥资本市场融资作用四方面支持民营企业发展图表34近期金融支持民营企业发展工作持续推进会议日期部门类型主要内容一是支持地方政府主动解决拖欠企业账款问题二是推进民营企业债券融资支持工具第二支箭扩容增量强化金融市场支持民营企业央行金融支持发展三是金融机构要积极营造支持民营企业发展壮大的良好氛围优化服务民营企业激励机制四是要精准实施差别化住房信贷政策满足金融支持民民营房地产企业合理融资需求促进房地产行业平稳健康发展营企业发展2023838家民营企业提出希望进一步拓宽债券融资渠道等诉求工商银行建座谈会民营企业银设银行将提升民营企业贷款稳定性扩大小微企业授信覆盖面支持民拓宽债券行银行间市营企业债券承销发行银行间市场交易商协会将继续加大民营企业债券融资场交易协会融资支持工具第二支箭服务民营企业力度加快债券市场创新满足民营企业多元化融资需求一是要持续加大金融资源要素投入公平公正对待各类所有制企业二是要进一步加大对科技创新专精特新绿色低碳等重点领域民营央行金融支持企业的信贷投放继续落实好房地产金融16条三是要畅通民营企业股债贷三种融资渠道工商联要积极做好引导服务工作深入贯彻与有关金融机构签署的战略金融支持民全国工商联引导服务合作协议积极搭建银企沟通对接平台强化对民营企业的教育培训营企业发展2023830为民营企业融资创造有利条件工作推进会督导各银行保险机构对各类所有制企业一视同仁平等对待健全敢贷愿贷能贷长效机制加大对民营企业的信贷支持努力降低民金融监管总局金融环境营企业融资成本发挥保险保障功能丰富符合民营企业需求的金融产品大力提升民营企业金融服务的可得性和便捷度推动注册制改革走深走实健全资本市场功能发挥资本市场支持民营证监会资本市场企业融资成长的重要作用支持符合条件的民营企业上市融资和再融资优化并购重组小额快速审核机制来源央行国金证券研究所25中美贸易美国商务部长访华达成具体务实的成果要闻8月月27日至30日美商务部长雷蒙多访华是三月来第四位访华的美高级官员期间王文涛部长与雷蒙多部长举行会谈达成了具体务实的成果中美双方同意在两国商务部之间建立多层级沟通渠道加强在经贸领域的沟通数据来源政府网站国际媒体网站8月28日商务部部长与雷蒙多部长举行会谈达成了具体务实的成果一是商务部部长与雷蒙多同意保持经常性沟通遇到重要问题及时直接讨论每年至少会见一次二是双方将成立由副部长级和司局级官员组成的工作组每年将举行两场副部长级会议并邀请双方企业代表参加工作组将聚焦两国工商界关切致力于共同探讨解决具体商业问题的办法三是双方启动了出口管制信息交流机制作为解释各自出口管制制度和改善沟通的机制双方将按照各自法律就出口管制信息进行交流机制将有助于两国政府加强对彼此出口管制政策的了解和沟通表达双方企业关切敬请参阅最后一页特别声明14宏观专题研究报告图表35商务部部长此前与雷蒙多多次沟通时间标题主要内容双方就中美商务领域内有关问题和彼此关切坦诚务实地交商务部部长王文涛换了意见双方表示中美商务领域对话交流十分重要同意2021617与美商务部长雷蒙推动贸易投资务实合作健康发展妥善处理分歧双方同意多通话继续保持工作沟通双方就中美经贸关系和共同关心的经贸问题进行了坦诚专王文涛部长会见美2023530业建设性的交流中方就美对华经贸政策半导体政策国商务部长雷蒙多出口管制对外投资审查等表达重点关切美商务部长雷蒙多中方将就关切的经贸问题向美方表明立场同时期待与美方2023825访华将探讨哪些话就化解经贸分歧推进务实合作进行深入讨论题商务部回应王文涛部长与美国双方成立一个工作组以寻求解决具体商业问题的办法双2023828商务部长雷蒙多举方还启动了出口管制信息交流机制作为解释各自出口管制行会谈制度和改善沟通的机制雷蒙多表示拜登政府支持中国发展经济改善民生无意李强会见美国商务遏制中国发展不寻求同中国脱钩愿同中方保持沟通维2023829部长雷蒙多护美中正常经贸关系推动两国关系稳定发展美方也愿同中方加强在人工智能气候变化打击芬太尼等领域合作来源中国政府网国金证券研究所26活跃资本市场证监会财政部相继推出一揽子政策要闻8月27日证监会财政部相继推出一揽子活跃资本市场政策旨在保障投资者权益增强投资者信心等活跃资本市场同日港区长官李家超举行第二场施政报告地区咨询会研究如何增加股票市场流动性活跃香港资本市场来源中国政府网各国交易所网站8月27日证监会出台证券交易所调降融资保证金比例支持适度融资需求降低融资保证金比例出台证监会进一步规范股份减持行为以规范上市公司股东减持行为增强投资者信心保障中小投资者权益出台证监会统筹一二级市场平衡优化IPO再融资监管安排阶段性收紧IPO节奏规范再融资行为财政部出台关于减半征收证券交易印花税的公告降低证券交易成本同日港特区行政长官李家超举行第二场施政报告地区咨询会听取市民的意见和建议表示将由财政司司长成立小组研究如何增加股票市场流动性由于美国日本德国新加坡等市场此前都已经取消了证券交易印花税而香港印花税水平在全球范围内来看仍然较高此前香港证券及期货专业总会一度呼吁撤销股票印花税图表36近期一揽子活跃资本市场政策出台图表37我国香港地区印花税水平仍较高发布机构日期标题主要内容股票市场收费对象费率bps证券交易所调降融资自2023年9月8日收市后将投资者融2023827保证金比例支持适资买入证券时的融资保证金最低比例买入方ETF外国上度融资需求由100降低至80英国50上市公司存在破发破净情形或者市公司免除最近三年未进行现金分红累计现金证监会进一步规范股2023827分红金额低于最近三年年均净利润中国香港市场买卖双方13份减持行为30的控股股东实际控制人不得证监会通过二级市场减持本公司股份埃及买卖双方125阶段性收紧IPO节奏引导上市公司马来西亚买卖双方ETF免除10合理确定再融资规模严格执行融资证监会统筹一二级市间隔期要求严格要求上市公司募集中国A股市场卖出方52023827场平衡优化IPO再资金应当投向主营业务严限多元化融资监管安排投资房地产上市公司再融资不受破美国免收证券交易印花税发破净和亏损限制日本免收证券交易印花税关于减半征收证券交自2023年8月28日起证券交易印花财政部2023827易印花税的公告税实施减半征收新加坡免收证券交易印花税来源证监会财政部国金证券研究所来源各交易所网站国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明15宏观专题研究报告27公募REITs发行交易机制优化交易所发布优化公募REITs发行交易机制政策要闻8月29日交易所发布关于优化公开募集REITS发行交易机制有关工作安排的通知从定价报价流动性资产评估和配套支持政策五方面优化发行交易机制数据来源沪深交易所本周沪深交易所发文推动公募REITs发行交易机制优化2023年前7月公募REITs发行规模近150亿元低于2022年同期基于此政策进一步加大对公募REITs发行交易支持力度3月24日证监会发布关于进一步推进REITS常态化发行相关工作的通知从推进市场体系建设完善审核注册机制加强监管和完善配套政策四方面推进REITS常态化发行8月29日交易所发布关于优化公开募集REITS发行交易机制有关工作安排的通知从定价报价流动性资产评估和配套支持政策五方面进一步优化发行交易机制图表382023年前7月公募REITs发行规模近150亿元图表39交易所发布优化REITS发行交易机制政策部门时间政策会议具体内容历年REITS发行规模一是加快推进市场体系建设研究支持增强450亿元消费能力改善消费条件创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs二是完善400关于进一步推进基审核注册机制优化审核注册流程明确大础设施领域不动产投类资产准入标准完善发行信息披露等基350证监会2023324资信托基金础制度三是坚持规范与发展并重突出以300REITs常态化发管资产为核心构建全链条监管机制行相关工作的通知促进市场主体归位尽责四是凝聚各方合250力完善重点地区综合推动机制统筹协调解决REITs涉及各类问题推动完善配套政200策抓紧推动REITs专项立法150100一是合理审慎确定发售定价二是遵循独立50关于优化公开募集客观诚信的原则合理报价三是提升基础设施证券投资基二级市场交易流动性四是根据相关法律法深交所上2023829金REITs发行交规进行资产评估五是完善配套支持政策0交所20212022截至2023-7-28易机制有关工作安排进一步推动扩大基金中的基金FOF社保的通知基金养老金企业年金公募基金等机构规模投资者参与投资等来源Wind国金证券研究所来源证监会交易所国金证券研究所风险提示1政策落地或不及预期外部因素等扰动下政策落地或不及预期2数据统计误差或遗漏一些数据指标可能存在统计或者处理方法上的误差和偏误部分数据结果也可能受到样本范围统计口径等影响敬请参阅最后一页特别声明16宏观专题研究报告特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心紫竹国际大厦7楼18楼1806敬请参阅最后一页特别声明17