2023年9月1日，央行宣布，9月15日起将金融机构外汇存款准备金率由现行6%下调至4%。此次外汇存款准备金率下调背后的原因、可能的影响？本文分析，可供参考。
　　一问：外汇存款准备金率为何调整？美元压制叠加内生动能不足，人民币贬值压力仍存
　　2023年9月1日，央行宣布外汇存款准备金率由现行6%下调至4%；消息落地后，人民币应声上涨。9月1日上午9点，中国人民银行宣布自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。此次公告是央行第8次调整、第3次下调“外汇存款准备金率”；消息公布后，离岸、在岸人民币在30分钟内分别快速走升0.22%、0.29%。
　　此次调整发生在人民币走贬背景下；美债供给冲击下美元走强、内生动能不足下资金外流是贬值的主因。一方面，供给冲击叠加美联储放鹰，10Y美债利率8月一度上行40bp至4.37%，美元指数快速升值2.4%、对人民币形成压制。另一方面，国内经济内生动能仍需提振，央行8月再度降息15bp，中美利差倒挂加深外资流出，也加速了人民币贬值。
　　二问：外汇存款准备金率作用几何？外汇市场供需或有改善，组合拳下“稳汇率”信号明确
　　外汇存款准备金率下调，直接作用在于释放外汇资金供给、缓解银行外币贷款发放的流动性约束。一方面，截至2023年7月，我国外汇存款余额为8218亿美元，本次外汇存款金准备金率下调将直接释放外汇资金供给约164亿美元。另一方面，外汇贷款已连续4个月负增；外汇存款准备金率下调，或有助于缓解银行外币贷款投放面临的流动性约束。
　　此次调整更是“稳汇率”一揽子政策的再度加码，信号作用较强。近期，央行“稳汇率”措施不断加码：第一，7月20日，央行将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5。第二，从人民币中间价来看，近期逆周期调节或有重启。第三，二季度货币政策例会、政治局会议、央行工作会议，也均强调了“稳汇率”的重要性。
　　三问：人民币汇率何时企稳？短期贬值压力无需过虑、中期仍待内生动能改善
　　短期来看，人民币贬值压力相对可控，不必过于担忧。前期贸易顺差下美元积累形成“二级储备”，或减轻贬值的自我强化：2022年8月至今，我国涉外收付款与结售汇的差额大幅增加1102亿美元；银行向央行的结汇意愿也在边际走强。近期，人民币离在岸价差已由高位420bp收窄至174bp，3M风险逆转因子走低也显示贬值压力已得到一定释放。
　　政策加码下经济基本面未来的走向，将是中期人民币走势的关键。7月以来，稳增长政策不断加码：第一，修复企业信心信号持续释放，促进民营经济发展更是上升为顶层规划。第二，央地促消费政策频频出台，也有助于内需的改善。第三，稳地产政策不断加码，8月31日首付比率、存量房贷利率等均下调。政策加码下，经济或于4季度企稳改善。
　　风险提示
　　美联储货币政策紧缩超预期、国内经济修复不及预期。
　　

研究报告全文：2023年9月1日央行宣布9月15日起将金融机构外汇存款准备金率由现行6下调至4此次外汇存款准备金率下调背后的原因可能的影响本文分析可供参考一问外汇存款准备金率为何调整美元压制叠加内生动能不足人民币贬值压力仍存2023年9月1日央行宣布外汇存款准备金率由现行6下调至4消息落地后人民币应声上涨9月1日上午9点中国人民银行宣布自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点此次公告是央行第8次调整第3次下调外汇存款准备金率消息公布后离岸在岸人民币在30分钟内分别快速走升022029此次调整发生在人民币走贬背景下美债供给冲击下美元走强内生动能不足下资金外流是贬值的主因一方面供给冲击叠加美联储放鹰10Y美债利率8月一度上行40bp至437美元指数快速升值24对人民币形成压制另一方面国内经济内生动能仍需提振央行8月再度降息15bp中美利差倒挂加深外资流出也加速了人民币贬值二问外汇存款准备金率作用几何外汇市场供需或有改善组合拳下稳汇率信号明确外汇存款准备金率下调直接作用在于释放外汇资金供给缓解银行外币贷款发放的流动性约束一方面截至2023年7月我国外汇存款余额为8218亿美元本次外汇存款金准备金率下调将直接释放外汇资金供给约164亿美元另一方面外汇贷款已连续4个月负增外汇存款准备金率下调或有助于缓解银行外币贷款投放面临的流动性约束此次调整更是稳汇率一揽子政策的再度加码信号作用较强近期央行稳汇率措施不断加码第一7月20日央行将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从125上调至15第二从人民币中间价来看近期逆周期调节或有重启第三二季度货币政策例会政治局会议央行工作会议也均强调了稳汇率的重要性三问人民币汇率何时企稳短期贬值压力无需过虑中期仍待内生动能改善短期来看人民币贬值压力相对可控不必过于担忧前期贸易顺差下美元积累形成二级储备或减轻贬值的自我强化2022年8月至今我国涉外收付款与结售汇的差额大幅增加1102亿美元银行向央行的结汇意愿也在边际走强近期人民币离在岸价差已由高位420bp收窄至174bp3M风险逆转因子走低也显示贬值压力已得到一定释放政策加码下经济基本面未来的走向将是中期人民币走势的关键7月以来稳增长政策不断加码第一修复企业信心信号持续释放促进民营经济发展更是上升为顶层规划第二央地促消费政策频频出台也有助于内需的改善第三稳地产政策不断加码8月31日首付比率存量房贷利率等均下调政策加码下经济或于4季度企稳改善风险提示美联储货币政策紧缩超预期国内经济修复不及预期敬请参阅最后一页特别声明1扫码获取更多服务宏观经济点评内容目录外汇存款准备金率下调影响几何3一问外汇存款准备金率为何调整美元压制叠加内生动能不足人民币贬值压力仍存3二问外汇存款准备金率作用几何外汇市场供需或有改善组合拳下稳汇率信号明确4三问人民币汇率何时企稳短期贬值压力无需过虑中期仍待内生动能改善6风险提示8图表目录图表1央行政策调控与人民币汇率走势3图表22022年以来外汇存款准备金率连续3次下调3图表3外汇存款准备金率变动后人民币快速升值3图表4三季度财政部的美债发行超预期增加4图表58月央行年内第二次降息4图表6美中利差走阔对人民币汇率形成明显压制4图表7北向资金单月流出额历史最高4图表8截至7月底金融机构外汇存款约8218亿美元5图表9此次下调预期释放约164亿美元资金5图表10去年9月以来美元贷款利率高于人民币贷款5图表112023年4月以来外汇贷款持续减少5图表127月20日央行上调跨境融资宏观审慎调节参数6图表13从人民币中间价来看逆周期调节或有开展6图表14近期稳汇率相关讲话与政策6图表157月其他存款性公司国外资产减少7图表16企业居民未结汇资金有望形成支撑7图表17当下人民币离在岸价差已明显收窄7图表18期权市场显示风险逆转因子近期大幅走低7图表19国家发改委等部委多次会见各行业企业负责人8图表20近期促销费相关政策加速出台8图表21近期央地稳地产政策不断加码8图表228月制造业PMI超季节性回升8敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务宏观经济点评2023年9月1日央行宣布9月15日起将金融机构外汇存款准备金率由现行6下调至4此次外汇存款准备金率下调背后的原因可能的影响本文分析可供参考外汇存款准备金率下调影响几何一问外汇存款准备金率为何调整美元压制叠加内生动能不足人民币贬值压力仍存2023年9月1日央行宣布外汇存款准备金率由现行6下调至4消息落地后人民币应声上涨9月1日上午点央行宣布为提升金融机构外汇资金运用能力自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点即外汇存款准备金率由现行的6下调至4此次是央行第8次调整外汇存款准备金率这一工具在过往的调整中央行在2005年至2021年间累计5次将外汇存款准备金率由2调升至9而在2022年4月2022年9月和本次分别将外汇存款准备金率下调1个百分点2个百分点和2个百分点消息公布后离岸在岸人民币在30分钟内分别快速走升022029图表1央行政策调控与人民币汇率走势央行的政策调控工具箱74易纲入篮后人民币外汇存款准110不存在持续贬值基础易纲不认为汇率的具体数字更重要备金率下调外汇风险准备金征收20外汇风外汇存款准272调降至0险准备金备金率下调105征收20外汇风外汇风险准备170险准备金易纲潘功胜接金调降至0连信心喊话10068外汇存款准备金率上调2潘功胜基本66淡出使用逆周期面对人民币有95调节因子支撑美元走64强难持续重启逆周期调远期售汇业务引入逆周期调节因子9062外汇存款准备金率外汇风险准备节因子逆周期调节因子外汇存款准备上调2金率从0上调至回归中性金率下调22060852015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07即期汇率美元兑人民币美元指数右轴来源Wind中国人民银行国金证券研究所图表22022年以来外汇存款准备金率连续3次下调图表3外汇存款准备金率变动后人民币快速升值外汇存款准备金率下调后人民币短暂升值历次外汇存款准备金率调整10857285728097275880727077265675726057255470725037245265724017235分分分分分分分分分分分分分分分分分060分200040404020002000200040200040200040时时时时时时时时时时时时时时时时时时029012344566788200120032005200720092011201320152017201920212023111010外汇存款准备金率美元兑人民币右轴美元兑在岸人民币美元兑离岸人民币来源Wind国金证券研究所来源Bloomberg国金证券研究所此次外汇准备金率调整发生在人民币汇率走贬的背景下美债供给冲击下美元的快速走强内生动能不足下资金的外流是贬值的主因一方面7月31日美国财政部三季度预计发债规模大幅增加至1万亿美元明显超出5月初预计的07万亿期限结构也向10年30年期等长端有明显倾斜供给冲击叠加美联储官员放鹰10Y美债利率8月期间一度上行40bp至437美元指数也快速升值24对人民币形成明显压制另一方面国内经济内生动能仍需提振央行在8月再度降息15bp中美利差倒挂加深下外资快速流出也加速了人民币的贬值8月北上资金外流897亿元单月流出额创历史新高敬请参阅最后一页特别声明3扫码获取更多服务宏观经济点评图表4三季度财政部的美债发行超预期增加图表58月央行年内第二次降息央行年内第二次降息504540353025202019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-081年期MLF1年期LPR5年期LPR来源Bloomberg国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表6美中利差走阔对人民币汇率形成明显压制图表7北向资金单月流出额历史最高北上资金单月流出规模已达历史最高美中利差与美元兑人民币汇率亿元74320007221500701100068050066-1064-2-50062-3-10002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-0810Y美中利差右轴美元兑人民币沪股通深股通来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所二问外汇存款准备金率作用几何外汇市场供需或有改善组合拳下稳汇率信号明确外汇存款准备金率下调最直接的作用在于增加外汇资金供给缓解银行外币贷款发放的流动性约束一方面截至2023年7月我国金融机构外汇各项存款余额为8218亿美元依此规模计算本次外汇存款金准备金率下调2个百分点约直接释放外汇资金供给164亿美元另一方面2022年9月以来美元贷款利率持续高于人民币贷款利率高企的融资成本压低了企业居民的外币融资意愿金融机构外汇贷款余额由2022年2月的9557亿美元降至2023年7月的7015亿美元近4个月连续负增外汇存款准备金率的下调或也将有助于缓解银行部门外币贷款投放面临的流动性约束增加外汇贷款供给敬请参阅最后一页特别声明4扫码获取更多服务宏观经济点评图表8截至7月底金融机构外汇存款约8218亿美元图表9此次下调预期释放约164亿美元资金亿美元亿美元亿美元外汇存款余额变化250外汇存款准备金率调整预期释放的外汇资金规模2512000600200201000040015015100108000200500500060000-50-05-100-104000-200-150-152000-400-200-20-250-25月月月月月月月0-600月195659912年年年年年年年年20052006200720212022202220232007-012007-102008-072009-042010-012010-102011-072012-042013-012013-102014-072015-042016-012016-102017-072018-042019-012019-102020-072021-042022-012022-102023-072021新增外汇存款右轴外汇存款余额预期释放外汇资金规模外汇存款准备金率调整幅度右轴来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表10去年9月以来美元贷款利率高于人民币贷款图表112023年4月以来外汇贷款持续减少亿美元美元贷款利率与人民币贷款利率外汇贷款变化7100002069500159000105585004080003-57500-1027000-1516500-2006000-252013-102014-042014-102015-042015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-102019-042019-102020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-051Y美元贷款1Y人民币贷款外汇贷款余额外汇贷款余额同比右轴来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所结合此前跨境融资宏观审慎调节参数的上调人民币中间价逆周期调节的加码央行官员的频频喊话此次调整是稳汇率一揽子政策的再度加码信号作用较强2023年5月以来人民币汇率再度承压此后央行稳汇率措施工具不断启用第一7月20日央行将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从125上调至15以期鼓励企业跨境融资增加外汇资金流入第二8月以来从人民币兑美元中间价与前日收盘价及一篮子货币汇率变化的差额来看汇率的逆周期调节或有重启第三二季度货币政策例会政治局会议央行下半年工作会议也均强调了稳汇率的重要性敬请参阅最后一页特别声明5扫码获取更多服务宏观经济点评图表127月20日央行上调跨境融资宏观审慎调节参数图表13从人民币中间价来看逆周期调节或有开展近期逆周期因子或有启用人民币汇率与跨境融资参数7300274167200072147071-002681270-0046669-006106468-008620867-01066-0122019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07美元兑人民币金融机构跨境融资宏观审慎调节参数右轴企业跨境融资宏观审慎调节参数右轴人民币兑美元中间价实际-预期右轴人民币兑美元中间价来源Wind国金证券研究所来源Bloomberg国金证券研究所图表14近期稳汇率相关讲话与政策日期来源出处近期稳汇率的相关发言与政策坚持以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节有管理的浮6月28日二季度货币政策执行报告动汇率制度保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定坚决防范汇率超调风险7月1日二季度货币政策例会综合施策稳定预期坚决防范汇率大起大落风险央行副行长刘国强喊话人民币汇率涨或跌都偏不到哪里去7月14日国务院新闻发布会外汇市场预期稳定既没有大妈也没有大鳄人民币汇率不会出现单边势仍会保持双向波动合理均衡宣布将于8月2日在中国香港发行120亿元人民币国债比原计划发7月19日财政部公告行规模增加了60亿元7月20日中国人民银行国家外管局企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从125上调至157月24日7月中共中央政治局会议要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定中国人民银行国家外管局2023年8月1日加强和改善外汇政策供给维护外汇市场稳健运行下半年工作会议宣布将于8月22日在中国香港发行350亿元央行票据其中3个月8月15日中国人民银行期央票发行量200亿元创三年来新高9月1日中国人民银行自9月15日起金融机构外汇存款准备金率由6下调至4来源中国人民银行财政部国家外汇管理局国务院中国政府网国金证券研究所三问人民币汇率何时企稳短期贬值压力无需过虑中期仍待内生动能改善近期央行的信心注入与外汇市场上企业银行结汇意愿等变化或将缓和人民币贬值速度离在岸价差的收窄人民币风险逆转因子的走低均是印证从企业行为来看前期贸易顺差下美元在企业居民部门积累形成二级储备或减轻贬值的自我强化成为人民币贬值缓冲垫2022年8月至今我国涉外收付款与结售汇的差额大幅增加1102亿美元与此同时银行向央行的结汇意愿也在边际走强这反映在7月其他存款性公司国外资产减少的58亿美元上近期人民币离在岸价差已由8月15日高位的420bp收窄至8月31日的174bp3个月风险逆转因子的大幅走低也显示贬值压力已得到一定释放敬请参阅最后一页特别声明6扫码获取更多服务宏观经济点评图表157月其他存款性公司国外资产减少图表16企业居民未结汇资金有望形成支撑亿美元亿美元亿美元亿美元银行体系未结汇资金变动企业居民未结汇资金有望形成支撑140001000800060001200080060005000600100004000400040080002000300020060000200004000-200-200010002000-400-400000-6002010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-052011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-04涉外收付款差额-结售汇差额累计值国外资产变动右轴银行体系国外资产外汇境内存款非金融企业存款右轴来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表17当下人民币离在岸价差已明显收窄图表18期权市场显示风险逆转因子近期大幅走低人民币风险逆转因子近期快速走低75人民币离在岸价差0087416006737314004710027212690007110-002677008-004656906-006680463-00867022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08离岸汇率-在岸汇率右轴离岸汇率在岸汇率美元兑离岸人民币3个月隐含波动率右轴来源Wind国金证券研究所来源Bloomberg国金证券研究所中期来看政策加码下经济基本面的未来走向将是后续人民币汇率走势的关键7月以来稳增长政策不断加码1修复企业信心信号持续释放促进民营经济发展更是上升为顶层规划7月以来国家发改委等部委一把手多次会见各行业企业负责人提振企业信心2央地促消费政策频频出台有助于内需的企稳与扩大3近期稳地产政策更是不断加码地方层面因城施策不断推进中央层面更是在8月31日对首付比率存量房贷利率二套房利率等予以下调政策不断加码下8月制造业PMI已超季节性改善经济底或于4季度出现经济基本面的未来走向或将决定人民币汇率的走势敬请参阅最后一页特别声明7扫码获取更多服务宏观经济点评图表19国家发改委等部委多次会见各行业企业负责人图表20近期促销费相关政策加速出台部门类型时间会议名称主持人参与人主要内容商务部部长王文涛主持商务部表示中国正全面推进中国式现代化坚定不移推通用电气医疗诺和诺德拜耳默进高水平对外开放将为包括医药行业在内的外资企业带类型事件会议日期主要内容202375外资企业圆桌会沙东罗氏阿斯利康赛诺菲武来更多发展机遇中国政府把吸引外资放在更加重要的位田辉瑞等12家企业代表参会置持续优化营商环境提出完善家居绿色供应链创新培育智能消费提高家居适老化商务部外资企业商务部等13部门发布关商务部将积极发挥外资企业圆桌会议制度作用与外资企商务部部长王文涛主持水平等11项内容重点关注创新数字化智能化新消费场景鼓业商协会开展常态化交流听取企业意见建议及时回于促进家居消费若干措施20237182023717日资企业圆桌会议瑞穗银行松下丰田日立YKK等应解决企业关切为外资企业来华投资营造更优环境创励有条件地区开展家居下乡以及对绿色建材消费予以补贴或贷款日资企业代表参会的通知造更多条件提供更好服务贴息工信部党组书记部长金壮龙主持来自电子软件新材料新能源工信部将促进中小企业专精特新发展力争在规模质量鼓励限购地区因地制宜增加购车指标支持有条件地区开展汽车专精特新中小企业专精特新202377仪器仪表生物医药等重点行业领域融通发展数字化转型产融合作企业服务国际合作国家发展改革委等部门印圆桌会议以旧换新要求各地落实二手车登记限迁政策放宽支持达标的10家专精特新中小企业负责人作了等方面实现新突破擦亮专精特新金字招牌发工信部重点发言2023721二手车出口加强乡县高速公路等场景充电基础设施建设鼓工信部党组书记部长金壮龙主持关于促进汽车消费的若工信部将聚焦高端化智能化绿色化发展方向加快推动中励有条件地区推进换电站建设提高乡村电网改造升级投入延来自电子石化化工钢铁装备制干措施的通知制造业202376制造业企业座谈会国制造向中国创造转变中国速度向中国质量转变中国造汽车食品轻工纺织等领域的续优化新能源汽车购置税减免政策产品向中国品牌转变部委10家重点企业负责人作了重点发言鼓励市场主体和科研院所积极应用AI提升电子产品创新能力发改委主任郑栅洁主持发改委将持续发挥民营企业沟通交流机制作用不断认真国家发展改革委等部门印三一集团奥克斯集团圆通速递倾听民营企业家的真实想法研究提出务实管用的政策举鼓励企业创新生活样板间展示等经营业态持续推动家电下乡202373民营企业家座谈会发波司登农夫山泉等5家民营企业负责措尽力帮助企业解决实际困难为民营企业营造良好的2023721有条件地区可予以差异化补贴鼓励有条件地方改造提升县乡家人进行了深入讨论交流发展环境关于促进电子产品消费发改委主任郑栅洁主持电销售服务网络开展绿色智能电子产品展销活动鼓励企业通百度集团隆基绿能济民可信药业会上民营企业家们畅谈了生产经营状况和存在的困难问的若干措施的通知民营企业沟通交流过积分等方式促销2023710春秋旅游驴肉曹餐饮等企业参题以及对宏观政策落实情况的真切感受对于企业具体机制座谈加发改委副秘书长综合司司长袁诉求发改委将积极协调有关方面抓紧推动解决优化汽车购买使用管理各地区不得新增汽车限购措施已实施达办公厅主要负责同志陪同参会发改委主任郑栅洁召开座谈会与传化发改委将持续完善与民营企业沟通交流机制坚持常态化国家发展改革委印发关2023731限购的地区因地制宜优化汽车限购措施支持刚性和改善性住房召开座谈会听取民集团方大集团飞鹤乳业卓立汉召开民营企业家座谈会并组织引导地方各级发展改革部发改委民营企业2023717于恢复和扩大消费的措施需求有条件的地区可对绿色智能家电下乡家电以旧换新等予营企业意见光等民营企业负责人进行了深入交流门共同认真听取民营企业真实声音着力优化民营经济讨论发展环境形成促进民营经济发展壮大的合力以适当补贴提升家装家居和电子产品消费发改委副主任丛亮主持召开制造业民通过召开民营企业座谈会或赴民营企业实地考察等方式召开制造业民营企营企业家座谈会与恒瑞医药新和河北加快推动农村地区2023725广泛听取民营企业家的真实想法认真研究企业提出的困强调推动农村地区充电基础设施建设到2025年建成1000个重业家座谈会成集团蔚来汽车等6家制造业领域的充电基础设施建设促进新难问题和意见建议202362点充电示范村积极发展智能有序充电模式和农村分布式光伏民营企业进行了深入讨论交流能源汽车下乡和乡村振兴国家发展改革委党组成员副主任李鼓励有条件的地方提供消费券以旧换新等奖励春临与货拉拉美克美家等民营企业召开民营企业家座听取企业对当前宏观经济形势的感受看法和判断所处实施意见2023726座谈交流并在赴新疆福建等地调谈会行业及企业自身发展面临的困难问题和相关政策建议地方研时与华孚色纺运盛纺织赛客医天津关于加快推进充电提出完善区镇充电网络鼓励充电设施共建共享加快公共领域疗海辰储能等民营企业召开座谈会基础设施建设更好支持新应用推广在乡镇党机关新能源车比例不低于30鼓励有条件市场监管总局党组书记局长罗文主202376持市场监管总局要扎实推进个体工商户分型分类精准帮扶能源汽车下乡和乡村振兴的区通过发放汽车消费券方式促进消费开展新能源汽车下乡系市场监管个体工商户2023712个体工商户座谈会来自北京天津浙江陕西等地的充分发挥个私协会的职能作用汇集各方面资源提供多样总局若干举措列活动等10位个体工商户作了发言总局相关化服务切实解决个体工商户发展中遇到的困难和问题司局负责同志参加会议来源国家发改委商务部工信部国金证券研究所来源各部门网站国金证券研究所图表21近期央地稳地产政策不断加码图表228月制造业PMI超季节性回升部门文件会议日期相关内容证监会统筹一二级市场平衡证监会2023年8月27日房地产上市公司再融资不受破发破净和亏损限制优化IPO再融资监管安排加强风险预警和妥善处置适应我国房地产市场供求关系发生重大变今年以来国民经济和社会发国务院2023年8月28日化的新形势因城施策用好政策工具箱优化供地结构更好满足居展计划执行情况民刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展央行继续落实好房地产金融16条畅通民营企业股债贷三央行金管局金融支持民营企业发展工作推种融资渠道53季节性趋势2023年8月30日PMI证监会进会证监会综合运用股票债券等多种工具稳妥应对民营房地产企业风险关于调整优化差别化住房信降低存量首套住房贷款利率借款人和央行自主协商降低首套房贷利522023年8月31日贷政策的通知率但不得低于原贷款发放时的利率政策下限央行金管局对于贷款购买商品住房的居民家庭首套住房商业性个人住房贷款最关于降低存量首套住房贷款2023年8月31日低首付款比例统一为不低于20二套住房商业性个人住房贷款最低首利率有关事项的通知51付款比例统一为不低于30地市文件日期相关内容取消全部住房行政限制性措施上调住房公积金贷款最高限额实行50土地预出让制度加强规划条件管控支持房地产企业健康发展合理关于进一步促进房地产市场融资需求提升住宅建筑品质等同时明确首套房住房公积金贷嘉兴市2023年8月25日平稳健康发展的措施款最低首付款比例继续执行20二套房住房公积金贷款最低首付款比例30执行商业贷款方面指导商业银行依法有序调整存量个人住49房贷款利率关于调整我市非限购区域住自2023年8月28日起购买青岛市非限购区域的首套和第二套自住住青岛市房公积金贷款首付比例的通知2023年8月28日48房公积金贷款首付比例分别调整为20和308月28日起实施涉及调整完善购房政策优化施工许可审批手续2个方面此前非福州关于调整优化房地产政策措市五城区居民家庭在限购区域内限购一套建筑面积144平方米及以下的47福州市施促进房地产市场平稳健康发2023年8月28日商品住房含二手住房此次购房政策调整后福州市户籍的非五展的通知城区居民家庭在限购区域内限购2套建筑面积144平方米及以下的商品1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月住房含二手住房居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房关于优化我市个人住房贷款20182019202120222023广州市2023年8月30日时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过中住房套数认定标准的通知住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房关于优化我市个人住房贷款时家庭成员在我市名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过深圳市2023年8月30日中住房套数认定标准的通知住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策8月31日起施行来源各部门网站国金证券研究所来源Wind国金证券研究所风险提示1美联储货币政策紧缩超预期美国劳动力市场持续偏紧叠加财政支出的刺激通胀粘性高居不下美联储紧缩政策的持续性或超预期2国内经济修复不及预期债务压制项目质量疫情反复等或拖累稳增长需求释放房企债务居民购房意愿等或继续拖累地产投资和销售敬请参阅最后一页特别声明8扫码获取更多服务宏观经济点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心紫竹国际大厦7楼18楼1806小程序公众号国金证券研究服务国金证券研究敬请参阅最后一页特别声明9