行业层面，旅游人次、旅游收入、细分旅行社数据均较去年呈现较大幅修复。2023年上半年，国内旅游总人次23.84亿，比上年同期增加9.29亿，同比增长63.9%；国内旅游收入(旅游总花费)2.30万亿元，比上年增加1.12万亿元，增长95.9%。
　　个股层面，头部景区实现高速修复，高增态势有望延续至H2。疫情三年景区公司修炼内功，多数景区在23H1相较2019年同期已实现显著修复。疫情期间，景区保证存量资产的同时，坚持探索多元化新业态，积极推动文旅生态的全面布局，迎接疫后反弹。
　　暑期市场稳开高走，修复速度有望延续。中国旅游研究院发布最新数据，2023年暑期全国国内旅游人数达18.39亿人次，占全年国内旅游出游人数的28.1%；实现国内旅游收入1.21万亿元，约占全年国内旅游收入的28.7%。暑期旅游市场热度已明显高于2019年同期，多数景区接待游客人数创新高。
　　投资建议：目前对于下半年，尤其是中秋与国庆假期联动对于旅游市场的拉动持乐观预期态度。建议关注：低估值维度，建议关注大连圣亚。高成长性维度建议关注长白山、祥源文旅、宋城演艺、天目湖。短期业绩释放维度建议关注三特索道、丽江股份、黄山旅游、峨眉山A、九华旅游等。同时关注出境游赛道众信旅游、岭南控股、中青旅。
　　风险提示：新建项目建设进度不及预期；行业竞争加剧；经营安全事故风险。
　　

研究报告全文：旅游及景区行业点评报告2023090423H1行业加速修复暑期市场延续高景气证券研究报告投资评级看好维持文旅景区中报总结最近12月市场表现核心观点行业层面旅游人次旅游收入细分旅行社数据均较去年呈现较大旅游及景区沪深300幅修复2023年上半年国内旅游总人次2384亿比上年同期增加929亿41同比增长639国内旅游收入旅游总花费230万亿元比上年增加112万30亿元增长959209个股层面头部景区实现高速修复高增态势有望延续至H2疫情三-2年景区公司修炼内功多数景区在23H1相较2019年同期已实现显著修复-13疫情期间景区保证存量资产的同时坚持探索多元化新业态积极推动文旅生态的全面布局迎接疫后反弹暑期市场稳开高走修复速度有望延续中国旅游研究院发布最新数据分析师刘洋SAC证书编号S01605211200012023年暑期全国国内旅游人数达1839亿人次占全年国内旅游出游人数的liuyang01ctseccom281实现国内旅游收入121万亿元约占全年国内旅游收入的287暑期旅游市场热度已明显高于2019年同期多数景区接待游客人数创新高分析师李跃博SAC证书编号S0160521120003liybctseccom投资建议目前对于下半年尤其是中秋与国庆假期联动对于旅游市场的拉动持乐观预期态度建议关注低估值维度建议关注大连圣亚高成长性维度建议关注长白山祥源文旅宋城演艺天目湖短期业绩释放维度建相关报告议关注三特索道丽江股份黄山旅游峨眉山A九华旅游等同时关注出暑期出行热度有望延续关注1AI境游赛道众信旅游岭南控股中青旅文旅新机遇2023-08-2022023H1海南离岛免税实现销售风险提示新建项目建设进度不及预期行业竞争加剧经营安全事故风险额324亿元2023-07-073海南客流维持高景气大兴机场国际客流创新高2023-06-02表1重点公司投资评级总市值亿收盘价EPS元PE代码公司投资评级元09042022A2023E2024E2022A2023E2024E600593大连圣亚21201646-061093123-274417701338增持603099长白山35631336-022054063-493624742121增持300144宋城演艺33494128100003505339459536602417增持603136天目湖446223950111071282468222381871买入002159三特索道28461605-043076085-407021121888增持002033丽江股份5621102300104504918059722732088增持600054黄山旅游93801286-018055065-707823381978增持603199九华旅游34703135-012154174-2369220361802增持002707众信旅游8107825-024002030-4049412502750增持600138中青旅93011285-046053086-330224251494增持数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明行业点评报告证券研究报告内容目录1文旅市场全面恢复景区客流营收大幅提振411西域旅游812大连圣亚813峨眉山A914九华旅游1015祥源文旅1116丽江股份1117黄山旅游1218天目湖1319三特索道14110长白山15111宋城演艺16112西藏旅游16113中青旅17114曲江文旅17115岭南控股18116桂林旅游18117众信旅游19118张家界192暑期旅游市场表现亮眼出境游有望加速修复213投资建议风险提示2531投资建议2532风险提示25图表目录图1西域旅游历年上半年营业收入亿元8图2西域旅游历年上半年归母净利润亿元8图3大连圣亚历年上半年营业收入亿元9图4大连圣亚历年上半年归母净利润亿元9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业点评报告证券研究报告图5峨眉山历年上半年营业收入亿元10图6峨眉山历年上半年归母净利润亿元10图7九华旅游历年上半年营业收入亿元10图8九华旅游历年上半年归母净利润亿元10图9祥源文旅历年上半年营业收入亿元11图10祥源文旅历年上半年归母净利润亿元11图11丽江股份历年上半年营业收入亿元12图12丽江股份历年上半年归母净利润亿元12图13黄山旅游历年上半年营业收入亿元13图14黄山旅游历年上半年归母净利润亿元13图15天目湖历年上半年营业收入亿元14图16天目湖历年上半年归母净利润亿元14图17三特索道历年上半年营业收入亿元15图18三特索道历年上半年归母净利润亿元15图19长白山历年上半年营业收入亿元16图20长白山历年上半年归母净利润亿元16图21宋城演艺历年上半年营业收入亿元16图22宋城演艺历年上半年归母净利润亿元16图23中青旅历年上半年营业收入亿元17图24中青旅历年上半年归母净利润亿元17图25曲江文旅历年上半年营业收入亿元18图26曲江文旅历年上半年归母净利润亿元18图27众信旅游历年上半年营业收入亿元19图28众信旅游历年上半年归母净利润亿元19表1景区个股23H1营收增速一览5表2景区个股23H1归母净利润增速一览6表3景区个股23H1客流恢复一览7表42023年主要国家对中国游客入境政策22表5国内出境游政策23表6国际航班恢复情况24谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业点评报告证券研究报告1文旅市场全面恢复景区客流营收大幅提振行业层面旅游人次旅游收入细分旅行社数据均较去年呈现较大幅修复2023年上半年国内旅游总人次2384亿比上年同期增加929亿同比增长639国内旅游收入旅游总花费230万亿元比上年增加112万亿元增长959个股层面头部景区实现高速修复高增态势有望延续至H2疫情三年景区公司修炼内功多数景区在23H1相较2019年同期已实现显著修复疫情期间景区保证存量资产的同时坚持探索多元化新业态积极推动文旅生态的全面布局迎接疫后反弹营收层面23H1共有19支个股较22H1营收实现正增长与19H1营收比较共有11支个股实现正增长其中ST西域大连圣亚九华旅游长白山天目湖涨幅居首23H1营收大幅恢复主要系文旅市场全面恢复景区客流高增带动H1收入增长归母净利润层面客流提升叠加景区人工折旧成本费用相对刚性景区盈利能力进一步加强与22H1归母净利润进行比较共有19支个股实现正增长转盈减亏同19H1归母净利润进行比较共有10支个股实现正增长转盈其中ST西域大连圣亚峨眉山A九华旅游祥源文旅丽江股份黄山旅游天目湖实现正增长H1数据特征头部山岳景区散客景区恢复弹性高出境游旅行社相关团队游恢复较慢客流层面长期积压的出行需求在上半年加速释放从春节到暑期旅游市场高开稳走持续回暖今年上半年多数景区客流较去年同期有大幅上升长白山进山人数较22年同期增长11346黄山旅游进山游客人次与索道缆车接待人次较22年同期分别增长527526丽江股份索道业务印象丽江演出接待人次较22年同期分别增长484436031三特索道千岛湖项目接待人次较22年同期增长6307中青旅乌镇景区较22年同期增长13839同19年客流相比长白山同比增长1112黄山旅游祥源文旅海昌海洋公园丽江股份以及三特索道表现亮眼谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业点评报告证券研究报告表1景区个股23H1营收增速一览2023H1同比2023H1同比2023H1营收2022H1营收2019H1营收公司名称2022H12019H1百万元百万元百万元营收增速营收增速ST西域950026266174261755387大连圣亚18217477313077281633931九华旅游380161193929030218433095长白山16767275912897507783001天目湖28303887021984219112874丽江股份39239789731835396882326三特索道339781064128312219312001黄山旅游837332141072844291091495西藏旅游906642687998112411336曲江文旅6883644910649945328591张家界1791226591699957355537祥源文旅27713114512789914202-067峨眉山A49179231745288411222-700中青旅4178342862465852514597-2861桂林旅游1959040003004738975-3480宋城演艺740521117214173456285-4775岭南控股1250553742136736123418-6596众信旅游792441260657187952860-8614ST凯撒22795190442749471970-9171数据来源各上市公司半年报财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业点评报告证券研究报告表2景区个股23H1归母净利润增速一览2023H1归母净利2022H1归母净利2019H1归母净利2023H1同比2023H1同比公司名称润润润2022H12019H1百万元百万元百万元归母净利润增速归母净利润增速ST西域3072-2053353转盈76954大连圣亚1933-6850759转盈15459峨眉山A14552-58577711转盈8872九华旅游11135-32928060转盈3816祥源文旅56325854358863412926丽江股份12105-53429805转盈2347黄山旅游19979-1722016810转盈1886天目湖6243-53685371转盈1623三特索道5089-5515-3720转盈转盈长白山1225-7167-2349转盈转盈西藏旅游297-2595743转盈-5999宋城演艺30281-291178511转盈-6143中青旅10647-2048838218转盈-7214曲江文旅1291-85146503转盈-8014岭南控股2733-999318041转盈-8485桂林旅游076-13371992转盈-9239ST凯撒-11791-169966244减亏转亏众信旅游-3452-808511012减亏转亏张家界-4101-11723825减亏转亏数据来源各上市公司半年报财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业点评报告证券研究报告表3景区个股23H1客流恢复一览公司名称23H122H119H1同比22年同比19年祥源文旅万人次未披露未披露未披露--0张家界白龙天梯2301未披露未披露----凤凰古城沱江游船279未披露未披露----黄龙洞景区交通938未披露未披露----齐云山景区交通294未披露未披露----黄山旅游万人次进山游客20923341624527288索道及缆车41666663267526275长白山万人次66154313113461112丽江股份索道业务万人次3007515210174844431玉龙雪山索道1635413147872957106云杉坪索道1222945367119451277牛坪索道1500786320400736印象丽江人次79922未披露36031--印象丽江场次3470未披露350---09三特索道万人次贵州梵净山项目86912855065782579海南猴岛项目614390--575--华山索道公司75024379022087-51珠海索道公司412未披露1902--1164东湖海洋公园公司602386未披露560--千岛湖项目5807943096307346庐山三叠泉公司2354017334836354华山宾馆1307未披露910--湖北南漳项目9244未披露1110--崇阳项目2734未披露-202--中青旅万人次乌镇景区3548123914459813839-204古北水镇景区6784359410068888-326海昌海洋公园万人次未披露未披露未披露127401240桂林旅游万人次2523818558416360-393数据来源各上市公司2019年2022年及2023年半年报长白山管理委员会财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业点评报告证券研究报告11西域旅游23H1营收大幅增长归母净利润扭亏为盈冰雪游主题有望拉动公司H2业绩公司23H1实现营业收入095亿元相比上年同期026亿元增加26175相比2019年同期增加5387归母净利润031亿元相比上年同期-021亿元增加24961实现扭亏为盈相比2019年同期增加76954公司客流量大幅增加预计冰雪游主题有望拉动公司H2业绩2023年上半年旅游市场快速回暖公司游客接待量同比上升284公司拥有景区内的湖面特许经营权开展滑冰冰上龙舟电动狗拉雪橇电动雪地摩托等冬季旅游项目同时拥有特色大小泡池温泉21个预计冰雪游主题下相关业务将得到提升图1西域旅游历年上半年营业收入亿元图2西域旅游历年上半年归母净利润亿元0951000400900310800730300180700620200600510100500420040400000260302017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1019-010020-003010-020-012000-021-0242017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-030数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所12大连圣亚公司聚焦IP战略打造全新业绩增长点公司23H1实现营业收入182亿元相比上年同期048亿元增加28163相比2019年同期增加3931归母净利润019亿元相比上年同期-068亿元增长087亿元实现扭亏为盈相比2019年同期增加154392023年上半年公司与全球知名IP小黄人开展授权合作举办神偷奶爸大视界特展大连景区旅游产品体系由四馆一塔升级为四馆一塔一展该展于2023年8月在大连地标性景点星海广场开业借助小黄人IP自身流量吸附力有望撬动公司获得增量业绩此外公司原有IP豹豹团豹豹家族首次亮相LICENSINGEXPO2023全球IP授权展上海站面向全球展示公司IP形象强化品牌知名度和影响力积极推动异地营口镇江淳安项目积蓄未来项目动能2023年上半年公司加快营口圣亚海岸城项目建设进度推进项目尽早落成运营公司管理层同镇江项目相关方始终保持密切联系和沟通积极商讨复工复产方案推动复工续建事项取得了阶段性进展公司管理层积极研讨沟通协商淳安项目盘活事宜研谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业点评报告证券研究报告究对策措施全力维护上市公司资产权益图3大连圣亚历年上半年营业收入亿元图4大连圣亚历年上半年归母净利润亿元2001820400191400200081501331310060081110001002017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-020048-040-026050025-060-0530002017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-080-068数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所13峨眉山A旅游市场全面恢复公司客流高增公司23H1实现营业收入492亿元相比上年同期232亿元增长11222相比2019年同期减少700归母净利润146亿元相比上年同期-059亿元增长34845实现扭亏为盈相比2019年同期增加8872营业收入增长主要受益于国内经济和文旅行业强势复苏上半年景区接待人次22461万人次同比增长1536较2019年同增长16423H1客运索道业务实现营业收入202亿元同比增长22196较2019年同期增长154623H1游山门票业务实现营业收入131亿元同比增长14987同口径下较2019年同期增长47123H1宾馆酒店业务实现营业收入086亿元同比增长819恢复至2019年同期的99523H1茶叶销售业务实现营业收入041亿元元同比增长445较2019年同期增长397523H1演艺业务实现营业收入005亿元同比增长149742019年尚未开展该业务谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业点评报告证券研究报告图5峨眉山历年上半年营业收入亿元图6峨眉山历年上半年归母净利润亿元6002005245255294921465001501000774003460630700353000502320002001622017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-050100-059-1000002017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-150-130数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所14九华旅游23H1客流高增速拉动业绩公司全面推动项目升级改造避暑游与寺庙游有望赋能公司客流公司23H1实现营业收入380亿元比上年同期119亿元增长21843相比2019年同期增加3095实现大幅增长23H1实现归母净利润111亿元相比上年同期-033亿元增长149亿元实现扭亏为盈相比2019年同期增加3816九华山风景区2023H1客流保持高增长态势五一假期九华山累计接待游客1563万人次实现旅游收入1898716万元端午小长假前两天九华山风景区累计接待游客409万人次同比增长400以上从五一假期数据来看九华山文旅市场已经恢复至2019年同期水平并呈稳健增长态势公司同时规划建设融观光度假养生运动农业等多业态项目全力推动文宗古村项目发展其中文宗古村五溪山色大酒店已于5月投入试运营酒店共47间房间避暑主题有望拉动项目业绩大九华宾馆商务楼改造项目持续推进已完成建设并投入运营九华山交通转换中心功能提升项目建设加快推进利于服务质量优化提升公司旺季承载游客能力狮子峰景区开发也将有序推进景区有望通过协同效应提升产业盈利能力图7九华旅游历年上半年营业收入亿元图8九华旅游历年上半年归母净利润亿元380400120111350100290081300080060060245247248053250060200040150119020000100077-0202017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1050-040000-031-0332017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-060数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业点评报告证券研究报告15祥源文旅探索文化IP旅游科技的特色文旅新模式多项景区交通业务恢复甚至超过2019年同期公司23H1实现营业收入277亿元同比增长7848相比2019年同期减少067归属母公司股东净利润056亿元同比增长568011相比2019年同期增加29262023H1张家界白龙天梯共服务游客人次23013万人实现营业收入1114571万元凤凰古城沱江游船共服务游客人次2790万人实现营业收入185608万元张家界黄龙洞游船景区交通车及语音讲解共服务游客人次9377万人实现营业收入201362万元齐云山索道竹筏及景区交通车共服务游客人次2939万人实现营业收入115372万元景区交通业务在报告期内经营情况良好服务人次和营业收入均已达到或超过2019年同期水平图9祥源文旅历年上半年营业收入亿元图10祥源文旅历年上半年归母净利润亿元4000563460603503160502792770443000390412500402000301251501041150201000100100060060500000002017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所16丽江股份23H1旅游市场环境好转公司索道演艺酒店各项目游客数量均显著提升公司23H1实现营业收入392亿元相比上年同期080亿元增长39688相比2019年同期增加2326归母净利润实现121亿元相比上年同期-053亿元增长32648实现扭亏为盈相比2019年同期增加234723H1实现扣非归母净利润126亿元相比上年同期-060亿元增长31116索道项目层面23H1公司三条索道共计接待游客30066万人次同比上升48437其中玉龙雪山索道接待游客16348万人次同比增长29574云杉坪索道接待游客12220万人次同比增长119449牦牛坪索道接待游客1498万人次同比增加204000旅游演艺项目层面印象丽江共计演出347场共计接待游客7990万人次同比上升360308实现营业收入766008万元同比上升387802实现净利润335670万元同比上升48108酒店项目层面丽江和府酒店有限公司含洲际酒店英迪格酒店古城丽世酒店5596商业街丽世山居实现营业收入641182万元同比上升20944实现净利润9882万元净利润较上年同期增加240216谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业点评报告证券研究报告万元迪庆香巴拉旅游投资有限公司含迪庆英迪格酒店奔子栏丽世酒店香格里拉丽世酒店实现营业收入139081万元同比增长13940亏损144972万元同比减亏22262万元公司持续推进泸沽湖摩梭小镇和牦牛坪索道改扩建项目打造香格里拉生态旅游圈玉龙雪山甘海子游客集散中心项目落地有望拉动印象丽江游客转换率公司计划全面完成泸沽湖英迪格酒店建设争取摩梭宫演艺项目尽早开工目前摩梭小镇项目进度达1073同时加快推进牦牛坪索道改扩建项目打造香格里拉生态旅游圈2023年7月3日玉龙雪山甘海子游客集散中心项目落地试运营未来将优化玉龙雪山景区甘海子片区交通组织提升经营效率同时该项目位于印象丽江对面集散中心的运营有望拉动印象丽江游客转换率成长弹性较大图11丽江股份历年上半年营业收入亿元图12丽江股份历年上半年归母净利润亿元450140392119121400120100343098350319318100300080060250202040200020010150095000100079-0202017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1050-040-024-060000-0532017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-080数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所17黄山旅游23H1出行需求释放旅游人次高增拉动公司业绩2023年上半年公司实现营业收入837亿元较去年同期增加623亿元增幅29109相比2019年同期增加1495实现归属于上市公司股东的净利润200亿元较去年同期增加371亿元实现扭亏为盈相比2019年同期增加18862023年1-6月黄山景区累计接待进山游客20916万人较去年同期3336万人增加17580万人增幅52700索道及缆车累计运送游客41656万人次较去年同期6656万人次增加35001万人次增幅52588免减优及配套政策提振消费科学管控接待量提升游客体验上半年黄山风景区与全市A级景区联合推出门票免减优系列活动阶段性推出周三免门票开放日暑期对全国全日制高校及以上应届毕业生中考高考生18周岁以下游客免门票持续激活消费动能惠及游客近60万人直接让利约1亿元暑期以来长线游外省游比例不断提高统计显示省外游客超70山上住宿率达85谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业点评报告证券研究报告同时带动山下汤口区域住宿率近70此外为提升游客体验公司与中山大学团队联合调研测算将日最大承载量从5万人下调至4万人实际操作中接待量控制在3万人以内严格实行限量预约错峰管理保证景区总体交通顺畅均衡客流平稳有序图13黄山旅游历年上半年营业收入亿元图14黄山旅游历年上半年归母净利润亿元9008372502191872007267282001688006827001506004611005000350504000003002142002017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1200-050100-100-088000-1502017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-200-172数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所18天目湖文旅市场复苏公司接待游客数量呈高增趋势公司2023年上半年实现收入2083亿元同比增长21911相比2019年同期增加2874实现归母净利润062亿元同比增长21630实现扣非归母净利润059亿元同比增长20471实现扭亏为盈相比2019年同期26232023年五一假期公司景区接待人次和营收均大幅增长总接待人次5182万同比2022年2019年同期分别增长233287467实现直接营业收入071亿元同比2022年2019年同期分别增长437856721端午假期中溧阳全市共接待游客4598万人次较2022年2019年同期分别增长44822613实现旅游总收入598亿元较2022年和2019年同期分别增长53862937新项目储备充足转国资成长可期公司持续丰富目的地项目产品内容全力推进漂流项目的筹备工作保障下半年开工计划漂流项目落地后进一步加强公司暑期水项目布局同时与政府积极协调优质资源按计划全面推进天目湖动物王国项目国资成为第一大股东公司与国资强强联合政企合作分工明确在国资资源助力下积极对外沟通洽谈并购项目标的公司未来内生增长与外延拓张潜力可期谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业点评报告证券研究报告图15天目湖历年上半年营业收入亿元图16天目湖历年上半年归母净利润亿元2833000800622270490542502142192200600440432000401500201010891000002017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1050-020-011000-0402017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-060-054数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所19三特索道国内旅游市场全面恢复公司客流量与营收均大幅增长公司23H1实现营业收入340亿元相比上年同期调整后106亿元增加21931相比2019年同期增加2001归母净利润051亿元相比上年同期调整后-055亿元增长19325实现扭亏为盈2023年上半年公司各个景区游客人数均大幅上升2023H1贵州梵净山项目接待游客8694万人同比增长57816相比2019年同期增长5790海南猴岛项目接待游客6142万人同比增长5753相比2019年增长2955华山索道公司接待游客7496万人同比增长20873恢复至2019年同期的9486珠海索道公司接待游客4116万人相比2019年同期增长11640东湖海洋公园接待游客6016万人同比增长5598千岛湖索道公司接待游客5802万人同比增长63073相比2019年同期增长34655庐山三叠泉公司接待游客2346万人同比增长48358相比2019年同期增长3537亏损项目中湖北南漳项目华山宾馆客流量增幅较大分别110989104克旗项目中的西拉沐沦景区已进入整体退出谈判阶段未来克旗项目亏损情况有望得到改善公司降本控费效果显著转国资后产业协同效应促进业绩释放2023年6月9日三特索道转国资高科集团成为公司控股股东武汉东湖新技术开发区管理委员会成为公司实际控制人公司性质由民营控股上市公司变为国有控股上市公司在国资股东支持之下公司各项经营工作高速发展成本费用得到有效控制2023H1公司负债进一步降低财务费用相应同比下降1964剔除收入因素影响公司财务费用实际下降5270目前公司债务规模约为606亿元资产负债率3322财务结构更加稳健谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业点评报告证券研究报告图17三特索道历年上半年营业收入亿元图18三特索道历年上半年归母净利润亿元4003401503500972833002671002510512502150500052000001501062017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1097-050100-034-037-055050-100000-150-1132017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所110长白山23H1客流持续高增暑期客流延续增长态势公司23H1实现营业收入168亿元相比上年同期028亿元增加50778相比2019年同期增加3001归母净利润012亿元相比上年同期-072增长117092023年6月长白山主景区共接待游客2878万人次恢复至2019年同期的1212本年截至6月底长白山主景区共接待游客661万人次同比增长11346恢复至2019年同期的1112七月暑期游主题下客流保持增长态势2023年7月长白山主景区共接待游客6334万人次同比增长2287创历年7月份单月接待人数新高截至2023年7月31日长白山主景区共接待游客1295万人次同比增长4232较2019年同期增长151交通发展环境加速优化冰雪旅游的快速增长有望为公司带来业绩增长点2021年12月高铁通车后高铁效应高铁红利有望在本年度集中显现2025年沈白高铁建成通车后北京至长白山最短运行时间将压缩至4小时将会进一步打通长白山与东北三省一区京津冀等节点城市的快捷联系长白山区域进入效率和运输能力将显著提升同时长白山机场扩建完工必将带来航线加密吞吐能力提升23年1月旅客吞吐量突破9万人次同比2019年增长3577单月旅客吞吐量创历史同期新高冰雪游方面2022年冬奥会进入中国冰雪旅游进入快速增长的黄金时代长白山位于冰雪黄金纬度带拥有顶级粉雪资源雪期长达6个月雪质雪量和雪期处于世界顶级水平冰雪旅游仍有较大发展空间和市场空间谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15行业点评报告证券研究报告图19长白山历年上半年营业收入亿元图20长白山历年上半年归母净利润亿元1801680200121601401290001091202017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1100-020076080-023060049-040-038040025028-042-060020-058000-080-069-0722017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所111宋城演艺23H1公司营收与利润大幅增长客流恢复与新项目优化升级带来二消增量公司23H1实现营业收入741亿元相比上年同期112亿元增加56285相比2019年同期减少4775归母净利润303亿元相比上年同期-029增长332亿元实现扭亏为盈丽江千古情景区和桂林千古情景区人次和收入均已反超历史同期最高水平其中桂林千古情景区的散客人数增长迅猛五一期间散客人数达到2019年同期的275暑期以来公司整体人次和收入指标已超越2019年同期水平8月12日宋城千古情创一天上演21场的新纪录丽江千古情景区和桂林千古情景区大幅超出2019年同期水平西安上海两大项目持续优化升级随着项目爬坡阶段完成景区二消有望持续提高图21宋城演艺历年上半年营业收入亿元图22宋城演艺历年上半年归母净利润亿元1600151114179001393785140080066512007001000600524735741500800378400303600300400283200040200112100000000-1002017H12018H12019H12020H12021H12022H1-0292023H12017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所112西藏旅游公司营收实现大幅增长积极布局打造九大垂直自然带产品体系公司23H1实现营业收入091亿元相比上年同期043亿元增长11241相比2019年同谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16行业点评报告证券研究报告期增加1336归母净利润003亿元相比上年同期-026亿元增加029亿元实现扭亏为盈公司打造出5A级景区雅鲁藏布大峡谷景区巴松措景区自治区政府确定培育的世界知名旅游区阿里冈仁波齐玛旁雍错景区公司将构建九大垂直自然带产品体系围绕雪山冰川湖泊峡谷湿地生态系统及高原特色动植物资源形成九大垂直自然带概念打造梯级产品服务体系113中青旅乌镇景区客流强劲复苏濮院时尚古镇新模式显成效20223H1公司实现营业收入4178亿元同比增长4597实现归母净利润106亿元同比增长15197实现扣非归母净利润100亿元同比增长14661利润端扭亏为盈乌镇客源广泛随着出行政策优化客流恢复弹性大报告期内乌镇景区累计接待游客35481万人次同比增长138394其中东栅累计接待游客10772万人次西栅累计接待游客24709万人次乌镇公司实现营业收入840亿元同比增长25887实现净利润190亿元同比实现扭亏为盈今年暑期乌镇景区日均游客接待量超3万人次已远远赶超2019年同期水平古北水镇景区累计游客量6784万人次同比增长8876实现营业收入351亿元同比增长4481实现净利润-115405万元同比减亏858904万元濮院景区已于3月1日试营业目前尚处于培育期今后濮院景区将定位中国时尚古镇与乌镇景区形成差异化互补提升桐乡市作为市域旅游目的地在国内的竞争力图23中青旅历年上半年营业收入亿元图24中青旅历年上半年归母净利润亿元7000500585340538260005567400347476150004178300352020040001062862300025551000342000000-1002017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H11000-200000-157-2052017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-300数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所114曲江文旅优化文旅演艺体系持续孵化文旅演艺IP公司2023年上半年实现收入688亿元同比2022年上半年增长5328相比2019年同期增加592实现归母净利润013亿元扭亏为盈公司在大唐芙蓉园打造13组壁画复原芙蓉画中游等常态化主题演艺节目截止23H1共计演出940余场次汉服秀曲江花月宴谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17行业点评报告证券研究报告荣获陕西年度十大IP--融合创新奖公司重点推广皮卡晨东仓鼓乐李白拜拜等6组网红共计推广短视频408条直播60场登上抖音热点话题6次累计话题浏览量达5000多万次抖音达人账号总增粉1765w图25曲江文旅历年上半年营业收入亿元图26曲江文旅历年上半年归母净利润亿元8006881006500710657006276050516000505000135004490004003452017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1300-050-017200100-100-085000-1112017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-150数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所115岭南控股政策优化叠加需求回暖商旅出行全面复苏重启2023H1公司实现营业收入1251亿元比上年同期增长23418实现归属于上市公司股东的净利润027亿元实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润025亿元同比均实现扭亏为盈报告期内公司商旅出行及住宿等主营业务强劲复苏因此营业收入同比大幅增长商旅出行业务方面公司抓紧复苏机遇出境游方面加快重建供应链新增资源供应商超百家抢先组织前往埃及阿联酋泰国伊朗南非等目的地的全国首发团共19个国内游方面打造多个系列产品联合地方文旅部门组织策划主题活动超过80个此外公司加快抢滩全国客源市场23H1广之旅在全国开设线下门店154家其中广东省93家随着出境游政策不断优化出境游目的地稳步扩容至138个国家综合国庆中秋等节假日在供给侧与政策面的积极影响预计下半年出游需求持续回暖公司商旅出行业务强劲复苏态势可期116桂林旅游23H1国内旅游全面恢复公司各景区客流均呈现高增态势2023H1公司实现营业收入196亿元相比上年同期调整后的040亿元增加38975归母净利润001亿元相比上年同期调整后的-134亿元增加10056实现大幅扭亏为盈2023年上半年公司共接待游客25238万人次同比增长257其中公司景区两江四湖景区银子岩贺州温泉龙胜温泉丰鱼岩资江天门山景区共接待游客15581万人次同比增长651公司漓江游船客运业务共接待游客2222谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准18行业点评报告证券研究报告万人次同比增长2824漓江大瀑布饭店共接待游客885万人次同比增长494旅游汽车公司共接待游客1351万人次同比增长192117众信旅游2023H1旅游市场回暖公司业绩逐步恢复公司2023年上半年实现收入792亿元同比增长52860归母净利润-035亿元同比减少亏损5730其中随着出境团队游业务的恢复第二季度企业经营环境得以明显改善公司营业收入655亿元同比增长88322环比第一季度增加37490营业利润60932万元归属于母公司股东的净利润29762万元同比实现扭亏为盈出游政策优化出境游业务持续向好长线游市场中欧洲的瑞士意大利冰岛西班牙葡萄牙等产品热度较高中东非的埃及南非阿联酋等成为热门目的地短线市场中东南亚市场如泰国新加坡马来西亚等地游客量排名较为领先公司持续强化与产业链上游的资源配置能力加强与境外目的地的紧密协作报告期内境外公司贡献收入继续保持高速增长态势为去年同期的300贡献毛利超过去年同期的400图27众信旅游历年上半年营业收入亿元图28众信旅游历年上半年归母净利润亿元700020057825719600013815011050460955000100400005030000002017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-05020001217-035792-1001000-081293126-150-1230002017H12018H12019H12020H12021H12022H12023H1-200-176数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所118张家界23H1旅游市场持续回暖购票人数与营收均呈现增长趋势20223H1公司实现营业收入179亿元相比上年同期027亿元增加57355相比2019年同期增加537归母净利润-041亿元相比上年同期-117亿元增加076亿元实现减亏其中环保客运公司23H1购票人数达到18618万人同比增加80643营业收入达到774053万元同比增长68104宝峰湖23H1购票人数达到4154万元同比增长51178营业收入达到225345万元同比增长34993十里画廊观光电车23H1购票人数达到4750万人同比增长75278营业收入达到148863谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准19行业点评报告证券研究报告万元同比增长67432杨家界索道23H1购票人数达到4314万元同比增长86510营业收入达到278075万元同比增长91803大庸古城23H1购票人数达到127万人同比增涨1441营业收入达到25420万元同比增长5235张家界国际大酒店23H1营业收入达到63899万元同比增长9942张家界中旅23H1营业收入达到317029万元同比增长99106谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准20