周度观点
　　8月29日，万华化学集团股份有限公司发布2023年9月份中国地区MDI价格公告。自2023年9月份开始，万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价19500元/吨（同8月份相比没有变动）；纯MDI挂牌价24500元/吨（比8月份价格上调200元/吨）。
　　截至2023.09.01，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为17200/21700/18000/9650/10200元/吨，周环比分别为-1.71/-4.19/-2.17/0/0%。聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚价差周环比分别为-3.78/-7.61/-6.04/-2.74%。
　　目前MDI处于夏季检修期，库存处于历史中枢水平，下游需求有待跟进，价格短期震荡。未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期，我们预计未来MDI价格中枢有望上移。万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产，MDI及TDI价格、价差的修复将改善公司主营业务业绩。
　　风险提示：项目投产进度不及预期；产品价格大幅波动；装置不可抗力的风险；下游需求复苏不及预期

研究报告全文：1证券研究报告华安研究拓展投资价值万华化学基本面周度动态跟踪9月纯MDI挂牌价上调福建MDI技改扩能公示2023826-202391华安化工团队分析师王强峰S00105221100022023年9月5日华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告2华安研究拓展投资价值周度观点8月29日万华化学集团股份有限公司发布2023年9月份中国地区MDI价格公告自2023年9月份开始万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价19500元吨同8月份相比没有变动纯MDI挂牌价24500元吨比8月份价格上调200元吨截至20230901聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚软泡聚醚价格分别为172002170018000965010200元吨周环比分别为-171-419-21700聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚价差周环比分别为-378-761-604-274目前MDI处于夏季检修期库存处于历史中枢水平下游需求有待跟进价格短期震荡未来地产竣工端及出行链的逐步修复叠加下半年需求改善预期我们预计未来MDI价格中枢有望上移万华化学40万吨MDI装置于2022年底投产MDI及TDI价格价差的修复将改善公司主营业务业绩风险提示项目投产进度不及预期产品价格大幅波动装置不可抗力的风险下游需求复苏不及预期敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告3华安研究拓展投资价值01公司及行业动态02产品价格价差数据跟踪03产品库存开工率跟踪CONTENTS04主要产品下游需求跟踪05专利及环评信息更新06国内外政策及竞对信息敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告4华安研究拓展投资价值01行业及公司动态敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告5华安研究拓展投资价值行业动态图表1本周行业动态时间内容来源当前数字化转型已成石油石化行业共识但为何转转什么如何转等问题一直萦绕企业心头在日前召开的2023中国油气人工智能科技大会上与会专家表示受内外部多重2023830因素影响石油石化行业急需先进的智能化技术实现流程变革和业务重构实现体验提升中国化工报效率提高模式创新应对碳中和环保等挑战解决运营成本高劳动效率低等问题支撑企业高质量发展8月28日为加快前沿材料产业化创新发展引导形成发展合力工业和信息化部国务院国资委联合印发的前沿材料产业化重点发展指导目录第一批以下简称指导目录发2023829中国化工报布第一批入选名单包括超材料超导材料高性能气凝胶隔热材料先进3D打印材料量子点材料石墨烯等15类前沿材料敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告6华安研究拓展投资价值公司动态图表2本周公司动态时间内容来源8月29日万华化学集团股份有限公司发布2023年9月份中国地区MDI价格公告自2023年9月2023830份开始万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI挂牌价19500元吨同8月份相比没有公司公告化工新材料变动纯MDI挂牌价24500元吨比8月份价格上调200元吨8月28日由生态环境部中国科学技术协会山东省人民政府联合主办的绿色低碳高质量发2023830展大会在烟台八角湾隆重召开万华化学集团股份有限公司总裁寇光武先生在大会上做培万华化学育低碳循环产业链实现可持续高质量发展主题演讲分享了万华化学在绿色低碳方面的实践爱企查APP显示8月25日万华化学集团营养科技有限公司成立注册地位于山东省烟台市经济技术开发区重庆大街59号法定代表人为白海涛注册资本3亿元经营范围包含新型2023829化工新材料催化材料及助剂销售生物基材料销售日用化学产品销售等该公司由万华化学烟台中韬投资股份有限公司共同持股其中万华化学持股80敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告7华安研究拓展投资价值MDI装置动态20230826-202300901图表3本周MDI装置动态地区企业位置产能万吨装置动态日本Niihama7装置正常运行科思创万华匈牙利MDI装置35万吨年于中国上海60装置正常运行韩国Yeosu25装置正常运行巴斯夫中国上海22装置低负运行2023年7月18日停产检修并进行技改扩能中国重庆40装置正常运行亨斯迈中国上海38装置低负运行装置低负运行其中20万吨年装置9日本Nanyo40技改后产能将提升至40万吨年预计检东曹月中旬开始检修为期一月左右检修装置陆续恢复等待装置调试浙江瑞安8亚太产品合格装置正常运行10月初开始检修为修天左右锦湖三井韩国Yeosu4180期一月左右装置停车检修8月15日开始检修中国烟台110为期40天预计9月25日左右结束装置降负运行一期40万吨年装置万华中国宁波120停车检查另外二期80万吨年装置低负运行万华烟台装置万吨年于因原料供应不足装置降负运行维MDI110中国福建40持5成负荷合计5512023年8月15日停产检修预计检修40天德国Brunsbuttel42装置低负运行因电解阴险受到严重破坏装置发生科思创德国Krefeld-Uerdingen20左右不可抗力目前恢复时间无法确定西班牙Tarragona17装置正常运行巴斯夫比利时Antwerp65装置低负运行德国Stade20装置低负运行EMEA陶氏葡萄牙Estarreja19装置正常运行沙特Sadara40装置正常运行12万吨年装置检修后暂无开车计亨斯迈荷兰Rozenburg47划其他两套装置正常运行2023年7月18日停产检修并进行技改万华BC匈牙利卡辛克巴契卡市35扩能技改后产能将提升至40万吨年预计检修80天左右Karoon伊朗Mahshahr4装置正常运行合计309科思创美国Baytown33装置低负运行巴斯夫美国Geismar40装置正常运行陶氏美国Freeport34装置正常运行美洲三套装置其中一套停车现阶段维亨斯迈美国Geismar50持7成开工负荷合计157全球MDI产能总计1017资料来源隆众资讯百川资讯华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告8华安研究拓展投资价值TDI装置动态20230826-20230901图表4本周TDI装置动态地区企业所在地产能装置动态万华烟台30万吨TDI装置8月15日开始停产检BASFSchwarzheide30装置永久关停装置开工8成供应不可抗力未解欧洲CovestroDormagen30修预计检修天左右除8月底停车检修40BorsodchemKazincbarcika25装置815日重启BASFGeismar16装置平稳运行美洲CovestroBaytown22装置平稳运行PetroquimicaRioTerceroRioTercero28装置平稳运行沧州大化中国河北14装置平稳运行福建万华中国福建30装置提负略不稳定目前约6成甘肃银光中国白银12装置平稳运行中国巨力化工中国山东新疆23装置负荷约7成BASF中国上海16装置平稳运行Covestro中国上海31装置平稳运行2023年8月15日开始停产检修预计万华化学中国山东30检修40天左右GNFCBharuch印度67装置平稳运行后续有检修计划BASF丽水韩国16装置平稳运行OCIKunsan韩国5装置平稳运行韩华Yosu韩国15装置平稳运行其他地区MCNSOmuta日本128装置因台风临停NPUNanyo日本25装置在2023年4月停止生产KaroonBandarImam伊朗4装置平稳运行SadaraSaudiArabia20装置平稳运行敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源隆众资讯百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告9华安研究拓展投资价值02产品价格价差数据跟踪敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告10华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差历史分位图表5公司原材料及产品价格信息时间20230826-20230901产品系列产品名称产品价格元吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位纯苯787004511619423216478原料本周多数原材料价格小幅波动截至20230901纯丙烷CP3948168717712222-11863183环氧乙烷6500156833833-441583苯苯胺甲苯甲醇硝酸丙烷丁烷环氧丙烷价格为环氧丙烷9600240323105-3032609丙烯酸精酸750041787018114171782甲苯808505623414682346954787011630808525602000394840209600元吨周环比甲醇256038587017430993313乙烯8600001097-115-12243955分别为0450056385142916872158240原材料BDO丁二醇1250000000000025002211苯胺116300007943848195869聚氨酯本周聚氨酯产品价格基本稳定截至20230901硝酸98200014291429-476-4762346液氯22710191762-42899163951765聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚软泡聚醚价格分别为双酚A109500461862033-16091867烟煤827000-072-305-9324510元吨周环比分别为异丁烯12942473553110212541034172002170018000965010200-171-异丁醛84001053633105312007730丁烷CP4020215822462880-7695450419-21700纯MDI万华化学24500082082-12116675541纯MDI华东21700-419383-90120563371石化本周石化产品价格小幅上涨截至20230901丙烯聚合MDI万华化学19500000000-62511433800聚氨酯聚合MDI华东17200-171000-181020282304酸精酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯价格分别为TDI18000-217-270-26530561906硬泡聚醚9650000105-2402-2532743682593501060010850元吨周环比分别软泡聚醚10200000049-32674082305环氧丙烷9600240323105-3032609现货价丙烯7500417870181156241420371688707433丙烯酸精酸华东68250373021717-5211394丙烯酸甲酯9350168825501265-15382874新材料本周新材料产品价格小幅上涨截至20230901丙烯酸乙酯10600707239814599283246丙烯酸丁酯108504332225299420563613MTBE80250943556648597230PCTPU鞋材PMMAMMAIPDIHDI价格分别石化正丁醇103003002561440643064400166421570014800122004800035000元吨周环比分别新戊二醇9900206421-833-0502166环氧乙烷-华东地区6500156833833-441583LLDPE84000002447016332526为143001138300苯乙烯89001893551146-4714737丁二烯8550103211762857-9522143注聚氨酯系列产品价格时间始于20060101石化产品中丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯PVC粉乙烯法6500-1401171304-3701053PC1664214380910813371925丙烯酸丁酯丁二烯新戊二醇产品价格时间始于20140101MTBE价格时间始于TPU鞋材15700000064129-12781259PMMA14800011114-01102289520090105其余石化产品价格时间始于20060101新材料中PMMA价格时间始于新材料甲基丙烯酸甲酯MMA122003833831455893280720180101TPU价格时间始于20200101其余价格追溯到20120101异佛尔酮二异氰酸酯IPDI48000000000-3143-1724000六亚甲基二异氰酸酯HDI35000000000-278-4853000资料来源百川资讯wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告11华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差历史分位时间20230826-20230901聚氨酯截至20230901聚合MDI纯MDITDI硬泡聚醚价差周环比分别为-378-761-604-274石化截至20230901丙烯环氧丙烷丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯乙烯法PVC环氧乙烷甲醇正丁醇NPGMTBE丁二烯苯乙烯价差周环比为-1432-041-118268031136444-3017321063211-1160-8811952277新材料截至20230901PCTPUPMMA价差周环比分别299-0872684图表6公司产品价差信息产品系列产品名称产品价差元吨周涨跌幅月涨跌幅季度涨跌幅年涨跌幅所处历史分位聚合MDI7094-378-743102032901655纯MDI10141-761055170433682602聚氨酯TDI9102-604-7691820-2961720硬泡聚醚3959-274-261105514142712丙烯2147-1432-56584174244286环氧丙烷3077-041-476-1855-14682135丙烯酸1218-1182-14001373-31741269丙烯酸甲酯2286680310435100-42372623丙烯酸乙酯380311365387100717233471丙烯酸丁酯54914443374395735213299乙烯法PVC2804-301-7522026-1822309石化环氧乙烷1334732-09046901103630注聚氨酯系列产品价差时间始于甲醇84510632802-1492325183920080102石化产品中丙烯酸甲酯丙烯正丁醇49572114286-23697304754酸乙酯丙烯酸丁酯丁二烯价差时间始于NPG2636-1160-0697677-1862647MTBE3804-881-60399022351834820140101环氧丙烷丙烯酸正丁醇丁二烯38721953737365-11092074MTBE价差时间始于20090105环氧乙烷苯乙烯6432277565-3402-38231173苯乙烯价差时间始20060101PC55202991964-49162953535新材料中PC价差时间始于20120101新材料TPU4155-0870542837-3354630PMMATPU价差间始于20200101PMMA-307626842661-12729637176资料来源百川盈孚wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告12华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差走势价格截至20230901聚合MDI纯MDI聚合MDI万华纯MDI万华单吨价格分别17200217001950024500元价差截至20230901聚合MDI纯MDI单吨价差分别709410141元图表7聚合MDI价格价差走势图表8纯MDI价格价差走势聚合MDI价差元吨右聚合MDI价格左纯MDI价差元吨右纯MDI价格元吨左50000400004000030000400002500030000300003000020000200002000015000200001000010000100001000050000000图表9聚合MDI价格走势图表10纯MDI价格走势聚合MDI元吨万华化学纯MDI元吨万华化学400004000030000300002000020000100001000000敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所资料来源百川盈孚华安证券研究所证券研究报告13华安研究拓展投资价值聚氨酯产品价格价差走势价格截至20230901TDI硬泡聚醚软泡聚醚单吨价格分别18000965010200元价差截至20230901TDI硬泡聚醚单吨价差分别91023959元图表11TDI价格价差走势图表12硬泡聚醚价格价差走势TDI价差元吨右TDI价格元吨左硬泡聚醚价差元吨右6000050000硬泡聚醚价格元吨左50000400002000010000400003000030000800020000150002000060001000010000100000040005000200000201411201511201611201711201811201911202011202111202211202311图表13软泡聚醚价格走势软泡聚醚价格元吨2500020000150001000050000敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告14华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230901丙烯环氧丙烷乙烯法PVC环氧乙烷单吨价格分别7500960065006500元价差截至20230901丙烯环氧丙烷乙烯法PVC环氧乙烷单吨价差分别2147307728041334元图表14丙烯价格价差走势图表15环氧丙烷价格价差走势丙烯价差元吨右丙烯价格元吨左环氧丙烷价差元吨右120008000100006000250001500080002000060004000150001000040002000100005000200050000000图表16乙烯法PVC价格价差走势图表17环氧乙烷价格价差走势乙烯法PVC价差元吨右环氧乙烷价差元吨右乙烯法PVC价格元吨左环氧乙烷价格元吨左2000010000150006000150008000600010000400010000400050002000500020000000敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告15华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230901丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯单吨价格分别68259350106001085元价差截至20230901丙烯酸丙烯酸甲酯丙烯酸乙酯丙烯酸丁酯单吨价差分别1218228638035491元图表18丙烯酸价格价差走势图表19丙烯酸甲酯价格价差走势丙烯酸价差元吨右丙烯酸甲酯价差元吨右丙烯酸精酸价格元吨左丙烯酸甲酯价格元吨左250001500020000800020000100001500015000600050001000010000400050000500020000500000图表20丙烯酸乙酯价格价差走势图表21丙烯酸丁酯价格价差走势丙烯酸乙酯价差元吨右丙烯酸丁酯价差元吨右丙烯酸乙酯价格元吨左丙烯酸丁酯价格元吨左200001500025000150001500010000200001000015000100005000500010000500000500000敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告16华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230901MTBE正丁醇新戊二醇LLDPE单吨价格分别80251030099008400元价差截至20230901MTBE正丁醇新戊二醇单吨价差分别380449572636元图表22MTBE价格价差走势图表23正丁醇价格价差走势MTBE价差元吨右MTBE价格元吨左正丁醇价差元吨右正丁醇价格元吨左100005000200001200010000150008000400080006000300010000600040002000400050002000100020000000图表24新戊二醇价格价差走势图表25LLDPE价格走势新戊二醇价差元吨右新戊二醇价格元吨左LLDPEDFDA-7042价格元吨25000100001200010000200008000800015000600060004000100004000200005000200000202011202111202211202311敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告17华安研究拓展投资价值石化产品价格价差走势价格截至20230901苯乙烯丁二烯PCTPU鞋材单吨价格分别890085501664215700元价差截至20230901苯乙烯丁二烯PCTPU鞋材单吨价差分别643387255204155元图表26苯乙烯价格价差走势图表27丁二烯价格价差走势丁二烯价差元吨右丁二烯价格元吨左苯乙烯价差元吨右苯乙烯价格元吨左300002500015000750025000200005500200001500010000150001000035001000050005000150050000050000500图表29TPU价格价差走势图表28PC价格价差走势PC价差元吨右PC价格元吨左TPU价差元吨右TPU价格元吨左4000020000300001500030000150001000020000100002000050001000001000050000500000202011202111202211202311敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚wind华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告18华安研究拓展投资价值新材料价格走势价格截至20230901PMMAMMAIPDIHDI三聚体单吨价格分别14800122004800035000元价差截至20230901PMMA单吨价差为-3076元图表30PMMA价格及价差走势图表31MMA价格走势PMMA价差元吨右PMMA价格元吨左MMA价格元吨20000800030000600025000150004000200001500010000200010000050005000-200000-4000图表32IPDI价格走势图表33HDI三聚体价格走势IPDI价格元桶HDI三聚体价格元吨1000001500008000060000100000400005000020000002021040120200101202004012020070120201001202101012021070120211001202201012022040120220701202210012023010120230401敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚wind华安证券研究所华安证券研究所证券研究报告19华安研究拓展投资价值03产品库存开工率跟踪敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告20华安研究拓展投资价值石化产品开工率库存时间20230826-20230901图表34产品开工率及库存信息产品名称产品开工率周涨跌幅pct月涨跌幅pct年涨跌幅pct历史分位最高开工率最低开工率开工率截至20230901MDI开工率5023纯MDI5023000-2189-1047265290183581聚合MDI5023000-2189-1047265290183581较上周0TDI开工率7000较上周变化0TDI7000000-917-687579796143394软泡聚醚4195-860-770-963287663803313软泡聚醚环氧乙烷丙烯酸丙烯酸丁酯新戊二环氧乙烷5613-223252-187260678264833醇开工率分别较上周变化环氧丙烷6410-139-1283-27619241005547PMMA-860-223-丙烯7287-072-302138261787206779产品开工率丙烯酸6326-0851284-312552083003894085-378059003pct丙烯酸丁酯5529-378-224600616168433420工厂库存截至20230901MDITDI库存周MTBE6238-098-305-308781867004583正丁醇8097000000-1219617596625570环比变化268538丙烯环氧乙烷环氧新戊二醇59340591601-336421986003988PC5793-117-1881501369199093385丙烷丙烯酸丁酯MTBE新戊二醇库存周环比变PMMA56770038971338368879674339产品系列产品名称产品库存周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅历史分位最高库存最低库存化867-381-476-637-13230纯MDI万吨1725268-625-34663402358聚合MDI万吨1725268-625-34663402358TDI吨9800538126444124395223000注软泡聚醚万吨681-1705-1805-7833000397开工率新戊二醇开工率时间始于2020130丙烯酸丁酯开工率环氧乙烷吨9374-38188616593296178005232环氧丙烷吨-476-34011779时间始于2020731PMMA开工率时间始于20220107其余产25590759733400900丙烯吨16308675749-612816343054945品开工率时间始于20180126产品库存丙烯酸吨5323-1332545-1265667773501250工厂库存环氧丙烷丙烯丙烯酸工厂库存时间始于20180105丙烯酸丁酯吨2897-637-3851028317352751792MDITDI新戊二醇环氧乙烷工厂库存时间始于20200103MTBE吨24955-1323-147800017313351823162软泡聚醚丙烯酸丁酯MTBE工厂库存时间始于20210108正丁醇吨16866-736-11830004751355000PC工厂库存时间始于20190118PMMA工厂库存始于新戊二醇吨5550000-0894086306115050136020220107PC吨16592-366-2428121237467222210PMMA吨8231-352-7730001421289404801敬请参阅末页重要声明及评级说明资料来源百川盈孚华安证券研究所华安证券研究所