事件：
　　公司发布2023年半年报，上半年实现营收10.04亿元，同比增长91.83%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长15.22%，扣非后归母净利润0.65亿元，同比增长32.65%；Q2单季度实现营收6.01亿元，同比增长44.66%，实现归母净利润0.71亿元，同比下滑40.96%，扣非后归母净利润0.46亿元，同比下滑35.69%。业绩表现符合市场预期。
　　公司点评：
　　受益于国内晶圆厂持续扩产，公司营收同比增长91.83%。其中，PECVD设备实现销售收入9.08亿元，较上年同期增长94.35%；HDPCVD设备、应用于晶圆级三维集成领域的混合键合设备顺利通过客户端产业化验证，实现了首台的产业化应用；ALD设备、SACVD设备持续获得客户验收，均实现销售收入。
　　剔除股份支付影响，归母净利润同比增长129.15%。毛利率看，上半年实现49.43%高水平，同比提升2.67pct。净利率看，上半年净利率12.5%，同比下滑7.87pct，净利率下滑导致上半年归母净利润同比增长15.22%，远低于收入增长，主要原因为上半年股份支付费用1.26亿元，剔除股份支付费用影响后，归母净利润同比增长129.15%、扣非归母净利润同比增长283.68%。
　　继续保持高水平研发投入，新产品导入顺利。上半年研发投入2.10亿元，同比增加78.77%，研发投入营收占比达20.93%。公司通过高强度的研发投入，保持细分领域内产品技术领先，同时，不断丰富设备产品品类，拓宽薄膜工艺应用覆盖面，在现有产品产业化应用、新产品及新工艺研发验证等方面均取得了突破性进展。公司设备在客户端产线生产运行稳定性表现优异，平均机台稳定运行时间（Uptime）超过90%（达到国际同类设备水平）。
　　上调23-24年盈利预测，新增25年盈利预测，维持“增持”评级。考虑到公司产品产业化进展超预期，我们上调23-24年盈利预测，新增25年盈利预测，预计23-25年归母净利润分别为4.96、7.73、10.91亿元（原23-24年预测为2.96、4.25亿元），当前股价对应23-25年PE分别为89X、57X、40X，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际贸易摩擦加剧影响公司供应链安全的风险；技术人员流失及无法持续引入高端技术人才的风险；下游晶圆厂投资周期波动的风险；市场竞争加剧的风险。

研究报告全文：上市公司电子2023年09月04日公司拓荆科技688072研究上半年业绩高增新产品产业化加速公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件增持维持公司发布2023年半年报上半年实现营收1004亿元同比增长9183实现归母净利润125亿元同比增长1522扣非后归母净利润065亿元同比增长3265Q2单季度实现营收601亿元同比增长4466实现归母净利润071亿元同比下滑证市场数据2023年09月04日券收盘价元3484096扣非后归母净利润046亿元同比下滑3569业绩表现符合市场预期研一年内最高最低元4901933究市净率113公司点评报息率分红股价007流通A股市值百万元23908告受益于国内晶圆厂持续扩产公司营收同比增长9183其中PECVD设备实现销售收上证指数深证成指3177061061174入908亿元较上年同期增长9435HDPCVD设备应用于晶圆级三维集成领域的注息率以最近一年已公布分红计算混合键合设备顺利通过客户端产业化验证实现了首台的产业化应用ALD设备SACVD设备持续获得客户验收均实现销售收入基础数据2023年06月30日每股净资产元3076剔除股份支付影响归母净利润同比增长12915毛利率看上半年实现4943高水资产负债率5140总股本流通A股百万12669平同比提升267pct净利率看上半年净利率125同比下滑787pct净利率下滑导致上半年归母净利润同比增长1522远低于收入增长主要原因为上半年股份支流通B股H股百万--付费用126亿元剔除股份支付费用影响后归母净利润同比增长12915扣非归母一年内股价与大盘对比走势净利润同比增长28368拓荆科技沪深300指数收益率继续保持高水平研发投入新产品导入顺利上半年研发投入210亿元同比增加7877100研发投入营收占比达2093公司通过高强度的研发投入保持细分领域内产品技术领50先同时不断丰富设备产品品类拓宽薄膜工艺应用覆盖面在现有产品产业化应用0新产品及新工艺研发验证等方面均取得了突破性进展公司设备在客户端产线生产运行稳定性表现优异平均机台稳定运行时间Uptime超过90达到国际同类设备水平-5012-0503-0504-0507-0508-0510-0511-0501-0502-0505-0506-0509-05上调23-24年盈利预测新增25年盈利预测维持增持评级考虑到公司产品产业化进展超预期我们上调23-24年盈利预测新增25年盈利预测预计23-25年归母净利润分别为4967731091亿元原23-24年预测为296425亿元当前股价对应23-25年PE分别为89X57X40X维持增持评级证券分析师王珂A0230521120002风险提示国际贸易摩擦加剧影响公司供应链安全的风险技术人员流失及无法持续引入wangkeswsresearchcom高端技术人才的风险下游晶圆厂投资周期波动的风险市场竞争加剧的风险杨海晏A0230518070003yanghyswsresearchcom财务数据及盈利预测刘建伟A0230521100003liujwswsresearchcom20222023H12023E2024E2025E研究支持营业总收入百万元17061004276239225178刘建伟A0230521100003同比增长率1250918619420320liujwswsresearchcom归母净利润百万元3691254967731091联系人同比增长率4381152347557412刘建伟每股收益元股291098393611863862123297818毛利率493494493492492liujwswsresearchcomROE9932119158185市盈率119895740注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入7581706276239225178其中营业收入7581706276239225178减营业成本424865140119922631减税金及附加717284053主营业务利润327823133318902494减销售费用97192304412518减管理费用4581166196233减研发费用288379552745932减财务费用-19-18273746经营性利润-84189284500765加信用减值损失损失以-填列2-3-7-2-2加资产减值损失损失以-填列-6-23000加投资收益及其他145193213264314营业利润563574907631078加营业外净收入118000利润总额673644907631078减所得税00245净利润673644887601073少数股东损益-2-4-9-13-19归属于母公司所有者的净利润683694967731091全面摊薄总股本95126126126126每股收益元072318393611863资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想