核心观点：从6月至8月份，尿素价格的上涨可以分为两部分来看待，第一部分为6月初至7月25日印标招标前，上涨的动力主要来源于国内农需的释放叠加煤价的上行；第二部分7月26日至8月底，尿素进入震荡上涨，特点为价格波动加剧，这一段上涨的动力主要为：出口预期+企业低库存+淡季追肥需求。由于目前出口预期仍存，企业累库缓慢，尿素产销率回升，我们认为尿素需求转折点尚未到来，仍推荐逢低做多策略，适当止盈。
　　策略建议：UR2401在2100有支撑，建议逢低做多，适当止盈；
　　行情回顾：上周尿素期货价格先跌后涨，周二触及2100支撑点后回升。8月28日，尿素期货主力合约UR2401开盘价为2,309，接连两日震荡下跌收于2,145，其中周二日间最低价2,109，我们在《尿素周报20230821-0825：复合肥生产创新高，短期尿素震荡偏强》中提到尿素短期支撑点在2,100，尿素期价在触及到这一支撑点后迅速回升，连续三日上涨，9月1日最终收于2,330；
　　基差与价差：8月28日-9月1日，UR2401基差小幅收窄，8月28日基差为344元/吨，9月1日基差为290元/吨，期间均值为340.4元/吨，基差收窄主要受上周期价涨幅度较大影响；UR01-05价差8月28日价差为127元/吨，9月1日为146元/吨，期间均值为133元/吨，价差小幅扩大；
　　供给端分析：煤价企稳回升，主要地区尿素现货价格均有上涨，煤制尿素利润稳中有涨，周内检修增多，开工率下降，估算日产量约为15.84万吨，库存方面，企业库存累库缓慢，港口集库势头仍存；
　　需求端分析：产销率回升与企业低库存相互印证，下游需求转折点尚未到来，复合肥生产势头暂缓，周度产量保持高位；
　　风险提示：煤价大幅下滑，上游开工旺盛。
　　

研究报告全文：尿ta素ble周r报eportdate2023年9月4日触及跌停尿素转折点是否已经到来tablemain宏源公司类模板分析师詹建平核心观点从6月至8月份尿素价格的上涨可以分为两部分来看待从业资格证号F0259856第一部分为6月初至7月25日印标招标前上涨的动力主要来源于国投资咨询证号内农需的释放叠加煤价的上行第二部分7月26日至8月底尿素进Z0002423入震荡上涨特点为价格波动加剧这一段上涨的动力主要为出口预研究所期企业低库存淡季追肥需求由于目前出口预期仍存企业累库缓慢能化研究室尿素产销率回升我们认为尿素需求转折点尚未到来仍推荐逢低做多Tel010-82295516策略适当止盈Emailzhanjianpingswhysccom策略建议UR2401在2100有支撑建议逢低做多适当止盈相关研究行情回顾上周尿素期货价格先跌后涨周二触及2100支撑点后回升尿素热点点评突破基本面的离弦之8月28日尿素期货主力合约UR2401开盘价为2309接连两日震荡箭能否持续下跌收于2145其中周二日间最低价2109我们在尿素周报尿素周报20230815震荡上行的价20230821-0825复合肥生产创新高短期尿素震荡偏强中提到尿素格神摇目夺的印标短期支撑点在2100尿素期价在触及到这一支撑点后迅速回升连续尿素周报20230822一涨一跌三日上涨9月1日最终收于2330印标风波何时休尿素周报20230821-0825复合肥生基差与价差8月28日-9月1日UR2401基差小幅收窄8月28日产创新高短期尿素震荡偏强基差为344元吨9月1日基差为290元吨期间均值为3404元吨基差收窄主要受上周期价涨幅度较大影响UR01-05价差8月28日价差为127元吨9月1日为146元吨期间均值为133元吨价差小幅扩大供给端分析煤价企稳回升主要地区尿素现货价格均有上涨煤制尿素利润稳中有涨周内检修增多开工率下降估算日产量约为1584万吨库存方面企业库存累库缓慢港口集库势头仍存需求端分析产销率回升与企业低库存相互印证下游需求转折点尚未到来复合肥生产势头暂缓周度产量保持高位风险提示煤价大幅下滑上游开工旺盛期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage尿素周报0828-0901目录一行情回顾4期价先跌后涨周二触及2100支撑点后回升4二基差与价差4基差小幅收窄01-05价差小幅扩大4三供给端分析51供给煤价企稳回升尿素检修增多开工率持续下滑52库存企业库存累库缓慢港口集库势头仍存63海外国际尿素价格涨跌不一7四需求端分析71产销率回升与企业低库存相互印证下游需求转折点尚未到来72复合肥生产势头暂缓水平保持高位8五总结与展望9第2页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage尿素周报0828-0901图表图表1UR近两周主力合约收盘价元4图表2UR01基差山东5图表3UR01-05价差5图表4UR煤制利润元吨5图表5UR周度开工率5图表6UR煤头产量万吨6图表7UR气头周度开工率6图表8UR中国尿素周度企业库存千吨6图表9UR中国尿素周度港口库存千吨6图表10UR国际尿素价格美元吨7图表11UR周度产销率8图表12复合肥周度企业库存万吨8图表13复合肥周度产量千吨8图表14中国三聚氰胺周度开工负荷率9图表15中国三聚氰胺周度产量千吨9第3页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage尿素周报0828-0901一行情回顾期价先跌后涨周二触及2100支撑点后回升上周尿素期货价格先跌后涨周二触及2100支撑点后回升8月28日尿素期货主力合约UR2401开盘价为2309接连两日震荡下跌收于2145其中周二日间最低价2109我们在尿素周报20230821-0825复合肥生产创新高短期尿素震荡偏强中提到尿素短期支撑点在2100尿素期价在触及到这一支撑点后迅速回升连续三日上涨9月1日最终收于2330图表1UR近两周主力合约收盘价元资料来源WIND宏源期货研究所二基差与价差基差小幅收窄01-05价差小幅扩大8月28日-9月1日UR2401基差小幅收窄8月28日基差为344元吨9月1日基差为290元吨期间均值为3404元吨基差收窄主要受上周期价涨幅度较大影响UR01-05价差8月28日价差为127元吨9月1日为146元吨期间均值为133元吨价差小幅扩大第4页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage尿素周报0828-0901图表2UR01基差山东图表3UR01-05价差资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所三供给端分析1供给煤价企稳回升尿素检修增多开工率持续下滑上周煤炭价格企稳回升尿素主要地区现货价格保持坚挺周内有不同幅度调涨煤制尿素利润稳中有涨上周检修增多涉及六家企业八台装置停车多为常规性检修预计检修损失产量为1101万吨8月31日中国尿素周度开工率为7086环比下降107个百分点这也是开工率连续四周下滑相较于去年同期上升725个百分点这主要是8月份农需淡季往年开工率均比较低而今年受印标消息影响尿素价格持续走强出口强预期带动了上游开工尿素煤头周度产量为81万吨环比下降2万吨气头开工率为7851环比上升188个百分点根据隆众资讯数据截至8月30日中国尿素周度总产量约为11087万吨估算日产量约为1584万吨图表4UR煤制利润元吨图表5UR周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所第5页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage尿素周报0828-0901图表6UR煤头产量万吨图表7UR气头周度开工率资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所2库存企业库存累库缓慢港口集库势头仍存8月31日中国尿素周度企业库存为262万吨环比上升12万吨尿素生产企业库存保持在低位累库趋势缓慢9月1日尿素周度港口库存为633万吨环比增加61万吨也是持续第六周的增加同时也达到2021年11月以来最高水平后续需关注本轮印标最晚船期9月26日前港口库存的消化情况图表8UR中国尿素周度企业库存千吨图表9UR中国尿素周度港口库存千吨资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所第6页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage尿素周报0828-09013海外国际尿素价格涨跌不一图表10UR国际尿素价格美元吨资料来源WIND宏源期货研究所进入8月份以来国际尿素价格回落较大8月31日尿素现货价FOB美国海湾为35801美元吨环比上升8美元吨尿素现货价FOB阿拉伯海湾为36001美元吨环比下降25美元吨尿素现货价FOB黑海为32001美元吨环比下降10美元吨四需求端分析1产销率回升与企业低库存相互印证下游需求转折点尚未到来9-10月份我国小麦有部分追肥需求但占全年比例不高约为208月31日尿素周度产销率为969环比上升08个百分点且相较于2022年产销率还是保持在相对较高的水平原因是两方面一是检修导致的日产量下降另一方面就是下游需求仍存这一点与企业低库存且累库缓慢可以相互印证根据卓创资讯数据统计显示8月24日中国尿素订单预收天数为612天环比有所提升主要是山东河南等地尿素企业收单好转加之前期尿素企业尚有订单支撑第7页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage尿素周报0828-0901图表11UR周度产销率资料来源卓创资讯宏源期货研究所2复合肥生产势头暂缓水平保持高位其他需求方面8-9月为秋季复合肥生产和使用的高峰期由于前期复合肥企业库存处于较低水平近期复合肥周度产量快速上升8月31日周度产量为1699万吨与上期基本持平属于近三年新高水平不过秋季复合肥生产以高磷肥为主因此对尿素价格的有提振作用但可能较为有限三聚氰胺方面8月31日三聚氰胺周度开工率为6229与上周基本持平三聚氰胺的需求主要受下游房地产行业影响后续需求如何还需进一步观察相关利好政策对于房地产行业的实际作用状况图表12复合肥周度企业库存万吨图表13复合肥周度产量千吨资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所第8页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage尿素周报0828-0901图表14中国三聚氰胺周度开工负荷率图表15中国三聚氰胺周度产量千吨资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所五总结与展望分析从6月至8月份尿素价格的上涨可以分为两部分来看待第一部分为6月初至7月25日印标招标前上涨的动力主要来源于国内农需的释放叠加煤价的上行第二部分7月26日至8月底尿素进入震荡上涨特点为价格波动加剧这一段上涨的动力主要为出口预期企业低库存淡季追肥需求由于目前出口预期仍存企业累库缓慢尿素产销率回升我们认为尿素需求转折点尚未到来仍推荐逢低做多策略适当止盈策略建议UR2401在2100有支撑建议逢低做多适当止盈风险提示煤价大幅下滑上游开工旺盛第9页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage尿素周报0828-0901免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货交易咨询业务资格风险提示期市有风险投资需谨慎第10页共10页请务必阅读正文之后的免责条款部分