8月钢材现货市场价格震荡回落，截止8月31日，华东上海螺纹3740元，环比7月末下跌50元/吨，唐山螺纹3630元，环比7月末下跌100元/吨；热卷方面，上海热卷3910元，环比7月末下跌170元/吨，天津热卷3910元，环比7月末下跌130元/吨.
　　截止8月31日，五大品种钢材整体产量降7.91万吨，五大品种库存厂库环比增3.07万吨，社库降7.41万吨。表观需求933.97万吨（农历同比-6.83%），环比下降20.64万吨。截至9月1日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3772元，点对点利润-2元左右，热卷长流程现金含税利润68元左右。电炉端，延续亏损状态，华东平电电炉成本（理计）在3893元左右，谷电成本在3710左右，华东三线螺纹平电利润-223元左右，谷电利润-41元。
　　废钢端，8月废钢价格平稳偏弱运行，截止8月31日，张家港废钢价格2550元/吨，环比7月末下跌30元/吨。整体来看，成材震荡偏弱运行致短流程利润维持亏损状态，到货未见明显扩张，整体呈现供需两弱的格局。从估值看，铁水产量持续回升，铁水成本不断抬升致铁废价差奎宿收缩，目前处于接近平水水平，废钢经济性仍不明显，预计9月价格跟随成材以震荡向上修复为主。数据显示，截至8月31日，89家独立电弧炉企业产能利用率63%，环比7月末下降2个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗48.4万吨，环比7月末下降0.8万吨，降幅1.6%。其中，132家长流程钢厂日耗26万吨/天，环比7月末降0.45万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货45.7万吨，环比7月末下降0.8万吨，降幅1.7%；库存方面，255家钢企废钢库存总计431.2万吨，环比7月末下降15.4万吨。257家基地库存43.6万吨，环比7月末降2.4万吨，降幅5.2%。
　　结论，从基本面看，上周地产等政策集中落地，市场情绪得到明显改善。从基本面来看，旺季到来，需求预期将进入兑现阶段，供应方面，本期表内产量环比下降，铁水产量创年内新高，成材端品种结构分化明显，铁水流向表外品种，当前品种矛盾并不突出，叠加原料端强现实推动成本继续抬升，预计9月钢价存在修复驱动，震荡偏强运行。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）

研究报告全文：黑色金属月报钢材预期改善估值上修wwwhongyuanqhcom2023年9月4日研究所白净F03097282Z0018999010-82292661目录一结论及平衡表一结论及平衡表二供需基本面预期改善估值上修五大品种表观需求8月钢材现货市场价格震荡回落截止8月31日华东上海螺纹3740元环比7月末下跌50元吨唐山螺纹3630元环比7月末下跌100元吨热卷方面上海热卷3910元环比7月末下跌170元吨天津1350热卷3910元环比7月末下跌130元吨1150截止8月31日五大品种钢材整体产量降791万吨五大品种库存厂库环比增307万吨社库降950741万吨表观需求93397万吨农历同比-683环比下降2064万吨截至9月1日长流程现货750端华东螺纹长流程现金含税成本3772元点对点利润-2元左右热卷长流程现金含税利润68元左右550电炉端延续亏损状态华东平电电炉成本理计在3893元左右谷电成本在3710左右华东三线螺纹平电利润-223元左右谷电利润-41元350010203040506070809101112废钢端8月废钢价格平稳偏弱运行截止8月31日张家港废钢价格2550元吨环比7月末下跌302020202120222023元吨整体来看成材震荡偏弱运行致短流程利润维持亏损状态到货未见明显扩张整体呈现供需两弱的格局从估值看铁水产量持续回升铁水成本不断抬升致铁废价差奎宿收缩目前处于接近平五大品种钢材社库厂库农历水水平废钢经济性仍不明显预计9月价格跟随成材以震荡向上修复为主数据显示截至8月31日89家独立电弧炉企业产能利用率63环比7月末下降2个百分点日耗方面255家样本钢厂日耗484万4500吨环比7月末下降08万吨降幅16其中132家长流程钢厂日耗26万吨天环比7月末降045万4000吨供应方面255家样本钢厂日均到货457万吨环比7月末下降08万吨降幅17库存方面2553500家钢企废钢库存总计4312万吨环比7月末下降154万吨257家基地库存436万吨环比7月末降243000万吨降幅5225002000结论从基本面看上周地产等政策集中落地市场情绪得到明显改善从基本面来看旺季到来1500需求预期将进入兑现阶段供应方面本期表内产量环比下降铁水产量创年内新高成材端品种结构1000分化明显铁水流向表外品种当前品种矛盾并不突出叠加原料端强现实推动成本继续抬升预计913579111315171921232527293133353739414345474951月钢价存在修复驱动震荡偏强运行风险提示期市有风险投资需谨慎2020202120222023数据来源钢联宏源期货研究所短流程利润延续亏损走势备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至13数据来源宏源期货研究所2023年1-7月粗钢产量增25统计局-粗钢日均产量万吨统计局-生铁日均产量万吨34027032025030028023026021024022019012345678910111212345678910111220192020202120222023201920202021202220232022年统计局口径粗钢产量1011亿吨较2021年下降2025万吨降幅22022年统计局口径生铁产量861亿吨较2021年增加567万吨增幅072023年1-7月统计局口径粗钢产量627亿吨较2022年增251-7月生铁产量529亿吨较2022年增35数据来源wind宏源期货研究所7月货币数据数据来源wind宏源期货研究所8月PMI为497PMI指数2022年7月2022年8月2023年7月2023年8月制造业采购经理指数PMI60生产经营活动预期生产5550供应商配送时间45新订单4035从业人员30新出口订单2520原材料库存在手订单购进价格产成品库存出厂价格采购量进口数据来源wind宏源期货研究所7月房地产开发投资维持弱势固定资产投资当月同比基建投资当月同比40001400030002000900010004000000123456789101112-1000-1000123456789101112-2000-3000-6000201820192020202120222023201820192020202120222023制造业投资当月同比房地产开发投资当月同比60354020150123456789101112-5123456789101112-20-25-40201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源wind宏源期货研究所7月商品房销售维持弱势房屋新开工面积当月同比房屋施工面积当月同比906040402003456789101112-20-10123456789101112-40-60-602017201820192020202120222023201820192020202120222023房屋竣工面积当月同比商品房销售面积当月同比100150100505001234567891011120123456789101112-50-502017201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源wind宏源期货研究所粗钢供需平衡表单位万吨20192020202120222023E2021202120212021202220222022202220232023平控Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2供应粗钢产量9849310647710310410130410130426901291182437722708243382835125396232192615327409环比6281-32-1700-2282-163-6872165-104-8612648同比-3373-1801014475-141-175-95-26422375-33生铁产量809128852885582861498669721950229902095719685203732341521580207822223223183环比5894-3307-19-1347-88-6135149-78-377043同比-29465675487417-99-115-7218305691-10废钢产钢量17582179491752215155146074952612834203023396549363816243839214226环比8121-24-135-36-62237-44-116312245-23-36160878同比-2368-548615366-33-427-199-19412-193-11-144粗钢进口量16313976288317461036624725720814590390447319266240环比671438-275-394-407-351163-07130-275-339146-287-164-99同比232-118-573-153-54-462-379-608-549-385供应合计10012411045310598710305010234027525298432509823522249282874125843235382641927648环比62103-40-28-07-3384-159-6360153-101-8912247同比14669-165-174-94-37300160-38需求粗钢出口量684857137121727875001880209616641481140222381907173121772658环比-77-1662472231329115-206-110-53597-148-92258221同比23736633847-25468146169553188粗钢净出口量521717374238553264641256137194466781218481460141319112418环比-114-6671440305169176892-312-2932171277-210-32353265同比240924-3129470-35434854711181355308粗钢表观需求量9327610474198866957729484025645277472343422041235262650323936218072424224990环比74123-56-31-10-5282-155-5967127-97-8911231同比-93214052-187-186-83-4521-1130-57粗钢真实需求量9348410439298837954939501522679287112435923088208702687625180225672226526164环比75117-53-34-05-205266-152-52-96288-63-104-13175同比288-17-162-190-80-6434-2367-26粗钢-供应-需求总库存327136203649392837536586562146963649630660874843392859054747同比-601070876-45819-147-165-223728-35-204-189503-196变化量279-175-19356-7308-43833176-64-220数据来源宏源期货研究所粗钢供需平衡表推演粗钢日均消费粗钢库存消费比35012113001092500807200061500504100031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202320172018201920202021202220232023年粗钢平衡表供应按照平控政策测算全年粗钢产量约101079万吨日均产量277万吨1-6月数据显示粗钢累计产量53830万吨同比增1195万吨增幅23日均产量2974万吨7-12月预计粗钢累计产量47249万吨日均产量降406万吨至2568万吨降幅1365对于铁水产量的影响我们目前暂不能确定是否要求减高炉产量若按照2021年政策做预估7-12月生铁产量在41261万吨左右日均铁水产量约在224万吨左右较去年同期降27综上2023年粗钢在产量平控的背景下我们同步下调了H2出口需求全年来看消费较2022年下降05年末库存较2022年降175万吨至3753万吨降幅45左右数据来源宏源期货研究所目录一平衡表二供需基本面主要品种基差数据来源wind宏源期货研究所主要品种跨期数据来源wind宏源期货研究所套利策略跟踪01合约螺矿比螺纹01合约盘面利润01合约卷螺差900600170080040012007002007006000500200-200400-3001234567891011121-40030012345678910111211234567891011121rb2101I2101rb2201I2201rb2301I2301rb2401I24012019202020212022202320242001合约2101合约2201合约2301合约2401合约01合约卷矿比热卷01合约盘面利润10月卷螺差90050018008001300300700800600100500300-100400-2001234567891011121-3003001011121234567891011334567891011122010合约2110合约2210合约2310合约HC2001I2001HC2101I2101HC2201I2201HC2301I2301HC2401I2401201920202021202220232024数据来源wind宏源期货研究所供给长流程高炉产能利用率247家钢铁企业高炉产能利用率247家钢厂日均铁水产量1002609525090240852302208021075200700102030405060708091011121901234567891011122019202020212022202320202021202220232023-09-012023-08-25涨跌环比减幅247家高炉产能利用率923918050054247家日均铁水产量24692456135055数据来源钢联宏源期货研究所供给短流程电炉产能利用率国内89家电弧炉厂-产能利用率华东生铁-废钢不含税100600908030070605004030-30020100-600010203040506070809101112123456789101112202120222023201820192020202120222023本期富宝国内89家电炉厂产能利用率63-1铁废价差小幅波动截止9月1日铁废价差-9元-6数据来源富宝宏源期货研究所废钢到货环比回落废钢到货-255家钢厂总废钢到货-132家长流程高转100504580403560302540201520105000101030405050607080910111201010304050506070809101112202120222023202120222023废钢到货-89家短流程废钢到货-29家高转电3018162514201210158106452000101030405050607080910111201010304050506070809101112202120222023202120222023数据来源富宝宏源期货研究所废钢日耗短流程持续下降数据来源富宝宏源期货研究所废钢库存环比小幅回升数据来源富宝宏源期货研究所