电解铜
　　宏观：OPEC+俄罗斯推动原油继续减产及美国油冶炼厂9月检修促原油价格上涨（原油供给端减产支撑暂难大跌）而引发通胀回升预期，使美国中长期国债收益率有所反复，但是美国8月失业率为3.8%高于预期和前值、中国汽油等出口配额已经获批并将启运美国，或使美国中长期国债收益率震荡趋降（例如，美国10年期抗通胀国债收益率TIPS或已筑顶），短期关注美国10年期国债收益率在3.9%-4.1%附近支撑位。
　　上游：国内多个铜冶炼厂成交4万吨9月装船期的铜精矿，使中国铜精矿9月生产量和进口量均环比增加而供给偏松；秘鲁铜业SPCC招标2000吨左右阳极铜或于9-10月到港，华中某铜冶炼厂技改升级或于9月下旬正式投料，或使中国9月矿产和进口粗铜生产量环比增加；国内9月或有4家铜冶炼厂检修，叠加非洲积压铜因三季度为非洲农产品发运季节而物流紧张致发货进程缓慢但或于四季度有所缓解，或使中国电解铜9月生产量环比下降且进口量环增有限而供给预期偏紧，但是10至11月或分别仅有3及1家铜冶炼厂检修；以上说明国内电解铜部分贸易商担忧进口铜持续流入而积极出货。
　　下游：精铜杆成品库存难以快速消化而排产或有下滑，但华中某精铜杆企业结束检修恢复生产，再生铜杆厂虽然原料供给转松但个别亏损严重而选择停产，使精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降）；9月铜材企业产能开工率环比升高，具体而言：铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜箔产能开工率或环比升高；铜管、黄铜棒产能开工率或环比下降。以上说明国内电解铜价格月差走扩抑制下游采购意愿而以刚需采购为主。
　　投资策略：预计沪铜价格或先弱后强，关注66000-67000附近支撑位及70000-71000附近压力位，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约。
　　风险提示：关注9月5日中国8月财新服务业PMI、欧元区7月生产者物价指数PPI、美国7月耐用品及工厂订单月率、澳洲联储9月利率决议；6日美国8月ISM非制造业PMI、加拿大央行9月利率决议；7日中国8月进出口数据、美国当周初请失业金人数、美联储公布经济状况褐皮书；周三至周五晚均有美联储官员讲话；9日至15日之间某天公布中国8月社会融资规模及新增人民币贷款

研究报告全文：有色金属月报电解铜与电解铝及氧化铝美联储23年剩余时间加息预期下降国内经济稳增长政策引导乐观需求预期2023年09月4日wwwhongyuanqhcom宏源期货研究所王文虎F03087656Z0019472电解铜宏观OPEC俄罗斯推动原油继续减产及美国油冶炼厂9月检修促原油价格上涨原油供给端减产支撑暂难大跌而引发通胀回升预期使美国中长期国债收益率有所反复但是美国8月失业率为38高于预期和前值中国汽油等出口配额已经获批并将启运美国或使美国中长期国债收益率震荡趋降例如美国10年期抗通胀国债收益率TIPS或已筑顶短期关注美国10年期国债收益率在39-41附近支撑位上游国内多个铜冶炼厂成交4万吨9月装船期的铜精矿使中国铜精矿9月生产量和进口量均环比增加而供给偏松秘鲁铜业SPCC招标2000吨左右阳极铜或于9-10月到港华中某铜冶炼厂技改升级或于9月下旬正式投料或使中国9月矿产和进口粗铜生产量环比增加国内9月或有4家铜冶炼厂检修叠加非洲积压铜因三季度为非洲农产品发运季节而物流紧张致发货进程缓慢但或于四季度有所缓解或使中国电解铜9月生产量环比下降且进口量环增有限而供给预期偏紧但是10至11月或分别仅有3及1家铜冶炼厂检修以上说明国内电解铜部分贸易商担忧进口铜持续流入而积极出货电解铜下游精铜杆成品库存难以快速消化而排产或有下滑但华中某精铜杆企业结束检修恢复生产再生铜杆厂虽然原料供给转松但个别亏损严重而选择停产使精铜杆再生铜杆产能开工率较上周升高下降9月铜材企业产能开工率环比升高具体而言铜电线电缆铜漆包线铜板带铜箔产能开工率或环比升高铜管黄铜棒产能开工率或环比下降以上说明国内电解铜价格月差走扩抑制下游采购意愿而以刚需采购为主投资策略预计沪铜价格或先弱后强关注66000-67000附近支撑位及70000-71000附近压力位建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约风险提示关注9月5日中国8月财新服务业PMI欧元区7月生产者物价指数PPI美国7月耐用品及工厂订单月率澳洲联储9月利率决议6日美国8月ISM非制造业PMI加拿大央行9月利率决议7日中国8月进出口数据美国当周初请失业金人数美联储公布经济状况褐皮书周三至周五晚均有美联储官员讲话9日至15日之间某天公布中国8月社会融资规模及新增人民币贷款氧化铝与电解铝上游三门峡铝土矿因复垦要求而开采受限致晋豫铝土矿供给偏紧使中国企业积极寻求进口铝土矿致几内亚和澳洲铝土矿价格纷纷上涨叠加老挝与黑山及土耳其等国家铝土矿进入中国使中国港口铝土矿到港量较上周增加河南铝土矿供给偏紧致氧化铝厂生产成本趋高而维持低位产能开工率叠加南北方均有个别氧化铝厂开启检修使国内氧化铝9月生产量环比下降而短期供给偏紧但是云南减停产电解铝产能复产基本结束山西部分氧化铝企业执行扩产或复产计划内蒙古某氧化铝厂计划10月复产50万吨或使国内氧化铝中长期供给仍偏松国内电解铝每日生产量约116万吨而其中铸锭量约31万吨理论加权平均完全成本仍处16000元吨以下云南尚有13万吨减停产及16万吨新接转电解铝产能待投产内蒙古白音华剩余20万吨新增产能或于四季度投产或使国内电解铝9月生产量环比略增以上说明进口窗口打开和云南增量释放引导国内电解铝供给预期趋松促使持货商积极出货氧化铝与电解铝下游中国主流消费地铝棒出库量较上周减少中国各地区铝棒库存量较上周增加中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周略降其中铝型材产能开工率较上周下降铝线缆铝板带铝箔原生铝合金再生铝合金产能开工率较上周持平以上说明传统消费旺季渐近引导国内电解铝乐观需求预期但是下游畏高慎采致现货成交一般投资策略氧化铝预计氧化铝价格或保持高位震荡关注2850-2950附近支撑位及3100-3200附近压力位建议投资者短线轻仓区间操作投资策略电解铝预计沪铝价格或先弱后强关注18400-18800附近支撑位及19600-20000附近压力位建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约风险提示关注9月5日中国8月财新服务业PMI欧元区7月生产者物价指数PPI美国7月耐用品及工厂订单月率澳洲联储9月利率决议6日美国8月ISM非制造业PMI加拿大央行9月利率决议7日中国8月进出口数据美国当周初请失业金人数美联储公布经济状况褐皮书周三至周五晚均有美联储官员讲话9日至15日之间某天公布中国8月社会融资规模及新增人民币贷款有色金属月报电解铜国内9月将有4家铜冶炼厂检修警惕进口铜到港及清关增加wwwhongyuanqhcom沪铜基差和月差均为正250000003000000000200000002000000025000000001500000015000000100000002000000000500000010000000000001500000000-500000050000002019-05-142019-06-142019-07-142019-08-142019-09-142019-10-142019-11-142019-12-142020-01-142020-02-142020-03-142020-04-142020-05-142020-06-142020-07-142020-08-142020-09-142020-10-142020-11-142020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-142021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-142023-05-142023-06-142023-07-142023-08-141000000000-10000000-1500000000000500000000-200000002019-05-142019-06-142019-07-142019-08-142019-09-142019-10-142019-11-142019-12-142020-01-142020-02-142020-03-142020-04-142020-05-142020-06-142020-07-142020-08-142020-09-142020-10-142020-11-142020-12-142021-01-142021-02-142021-03-142021-04-142021-05-142021-06-142021-07-142021-08-142021-09-142021-10-142021-11-142021-12-142022-01-142022-02-142022-03-142022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-142023-05-142023-06-142023-07-142023-08-14-2500000000000-5000000沪铜基差库存期货阴极铜沪铜近月-连一沪铜连一-连二沪铜连二-连三沪铜基差和月差均为正且处于相对高位而这源于传统消费旺季引导乐观需求预期国内9月有4家铜冶炼厂检修且非洲积压铜发运中国缓慢建议暂时观望沪铜基差和月差的套利机会资料来源WINDSMM宏源期货研究所LME铜0-3合约价差为负95350000092500000851500000850000075-5000007-1500000652008-09-172009-09-172010-09-172011-09-172012-09-172013-09-172014-09-172015-09-172016-09-172017-09-172018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17LME铜升贴水0-3LME铜升贴水3-15沪伦铜价比值LME铜0-3合约价差为负且基本处于合理区间而这源于欧美消费端通胀反复或使美联储与欧洲央行保持高位利率更长时间欧洲8月Markit制造与服务业PMI均跌破枯荣线引发经济衰退担忧使全球伦铜库存量震荡增加建议暂时观望LME铜0-3合约价差的套利机会资料来源WINDSMM宏源期货研究所中国电解铜社会库存量较上周增加10040000000009035000000008030000000007060250000000050200000000040150000000030100000000020105000000000000002018-05-042018-06-042018-07-042018-08-042018-09-042018-10-042018-11-042018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-042020-01-042020-02-042020-03-042020-04-042020-05-042020-06-042020-07-042020-08-042020-09-042020-10-042020-11-042020-12-042021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-042018-09-172018-10-172018-11-172018-12-172019-01-172019-02-172019-03-172019-04-172019-05-172019-06-172019-07-172019-08-172019-09-172019-10-172019-11-172019-12-172020-01-172020-02-172020-03-172020-04-172020-05-172020-06-172020-07-172020-08-172020-09-172020-10-172020-11-172020-12-172021-01-172021-02-172021-03-172021-04-172021-05-172021-06-172021-07-172021-08-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-17中国电解铜社会库存量中国电解铜保税区库存量中国电解铜总库存量万吨LME铜库存合计全球LME铜注册仓单合计全球LME铜注销仓单合计全球沪伦铜价比值高于近五年均值进口窗口渐开或增大铜清关量使中国保税区电解铜库存量较上周减少国产铜到货和进口铜清关量增加及高位铜价抑制下游采购使中国电解铜社会库存量较上周增加伦金所电解铜库存量较上周增加资料来源WINDSMM宏源期货研究所COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比升高250000000060000350000000033000000000255000020000000002500000000240000200000000015000000001530000150000000010000000001100000000020000055000000005000000001000000000000000000002018-12-042019-01-042019-02-042019-03-042019-04-042019-05-042019-06-042019-07-042019-08-042019-09-042019-10-042019-11-042019-12-042020-01-042020-02-042020-03-042020-04-042020-05-042020-06-042020-07-042020-08-042020-09-042020-10-042020-11-042020-12-042021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-042022-07-042022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-042023-02-042023-03-042023-04-042023-05-042023-06-042023-07-042023-08-04COMEX1号铜总持仓量非商业多头持仓量非商业空头持仓量2018-09-242019-10-242019-12-242020-01-242020-07-242020-10-242020-12-242021-01-242021-03-242021-04-242021-06-242021-09-242022-10-242022-12-242023-01-242023-03-242023-06-242018-10-242018-11-242018-12-242019-01-242019-02-242019-03-242019-04-242019-05-242019-06-242019-07-242019-08-242019-09-242019-11-242020-02-242020-03-242020-04-242020-05-242020-06-242020-08-242020-09-242020-11-242021-02-242021-05-242021-07-242021-08-242021-10-242021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-11-242023-02-242023-04-242023-05-242023-07-242023-08-242018-08-24非商业套利持仓量商业多头持仓量商业空头持仓量COMEX铜库存COMEX铜注册仓单合计全球期货收盘价活跃合约COMEX铜COMEX铜非商业多空头持仓比值COMEX铜库存量较上周减少非商业多头空头持仓量震荡减少减少商业多头空头持仓量减少减少使COMEX铜非商业多头与空头持仓量比值环比升高资料来源WINDSMM宏源期货研究所中国主流港口铜精矿库存量较上周增加10090908070806070506040503040201030020-10102020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-010中国铜精矿月度生产量金属万吨中国铜精矿月度净进口量2022-10-282022-11-282022-12-282023-01-282023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-31中国铜精矿月度库存量变动供需平衡中国铜精矿月度需求量国内主流港口铜精矿库存合计防城港葫芦岛港锦州港连云港青岛港中国铜精矿月度冶炼损失量中国粗铜月度生产量印尼自由港获得24年5月前出口170万吨铜精矿许可证叠加国内多个铜冶炼厂成交4万吨9月装船期的铜精矿使中国铜精矿9月生产量和进口量均环比增加而供给偏松中国铜精矿周度进口指数环比下降中国港口铜精矿入港量较上周增加中国主流港口铜精矿库存量较上周增加资料来源WINDSMM宏源期货研究所精废价差转正提振废铜经济替代性500016003530400014002530001200202000100015100080010506000-1000400-5-2000200-10中国废铜月度进口量万金属吨国产旧废铜月度供给量中国废铜月度总供给量-30000中国废铜月度加工量中国废铜月度冶炼量中国废铜月度总消费量中国电解铜与1光亮废铜含税均价价差1光亮废铜的价格优势中国电解铜与1光亮废铜的合理价差中国废铜月度供需平衡情况国内电解铜与光亮及老化废铜价差转正提振废铜经济性国内废铜9月生产量或环比下降但进口量或环比增加致再生铜供给略松废铜贸易商逢高积极出货而供给紧张略有缓解重熔棒等下游虽然订单充足促但亦畏高慎采资料来源WINDSMM宏源期货研究所中国9月矿产和进口粗铜量或环比增加150014012014001351001300130801200125110060100012040900115800201107000105600-205001002022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-22中国矿产粗铜月度生产量万吨中国阳极铜月度进口量中国阳极铜库存变动量供需平衡国内北方粗铜周度加工费元吨国内南方粗铜周度加工费中国阳极铜月度消费量中国废铜月度冶炼量中国铜锭月度冶炼量中国进口粗铜周度到岸加工费CIF美元吨中国电解铜月度生产量北方以矿产粗铜为主且以长单交付为主秘鲁铜业SPCC招标2000吨左右阳极铜或于9-10月到港华中某铜冶炼厂技改升级或于9月下旬正式投料或使中国9月矿产和进口粗铜量或环比增加白银有色炉炼铜技改项目或于10月开始投料东北某铜冶炼厂已完成第一次年度检修且或于年底前安排第二次技改升级华南某冶炼厂二期工程或于10-11月完工投料资料来源WINDSMM宏源期货研究所中国电解铜9月生产量或环比下降60001801601404000160120140200010012080010060-20002019-07-292019-08-292019-09-292019-10-292019-11-292019-12-292020-01-292020-02-292020-03-312020-04-302020-05-312020-06-302020-07-312020-08-312020-09-302020-10-312020-11-302020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-31408020-4000600-600040-20-40-800020中国电解铜月度生产量万吨中国电解铜月度进口量-100000中国电解铜月度出口量中国电解铜月度表观消费量供给量中国电解铜现货进口盈亏元吨SMM洋山铜溢价仓单平均价右SMM洋山铜溢价提单平均价右中国电解铜月度实际消费量中国电解铜月度库存量变动供需平衡国内9月或有4家铜冶炼厂检修叠加非洲积压铜因三季度为非洲农产品发运季节而物流紧张致发货进程缓慢但或于四季度有所缓解或使中国电解铜9月生产量环比下降且进口量环增有限而供给预期偏紧但是10至11月或分别仅有3及1家铜冶炼厂检修资料来源WINDSMM宏源期货研究所国内精铜杆再生铜杆产能开工率较上周升高下降90908080707060605040503040203010200中国铜材企业月度平均产能开工率中国铜材企业月度平均产能开工率预测值中国电解铜制杆周度产能开工率中国再生铜制杆周度产能开工率国内电解铜价格走高致下游电线电缆与漆包线订单均不理想且提货积极性不高精铜杆成品库存难以快速消化而排产或有下滑但华中某精铜杆企业结束检修恢复生产再生铜杆厂虽然原料供给转松但个别亏损严重而选择停产使精铜杆再生铜杆产能开工率较上周升高下降传统消费旺季引导乐观需求预期光伏及燃油与新能源汽车行业订单表现不错房地产刺激政策升级引导销售改善预期或使9月铜材企业产能开工率环比升高资料来源WINDSMM宏源期货研究所中国线缆及漆包线9月产能开工率或环比升高40030000090210350801902500003001707020000025015060200150000130501501101000004010090500005030700020502014-12-012015-03-012015-06-012015-09-012015-12-012016-03-012016-06-012016-09-012016-12-012017-03-012017-06-012017-09-012017-12-012018-03-012018-06-012018-09-012018-12-012019-03-012019-06-012019-09-012019-12-012020-03-012020-06-012020-09-012020-12-012021-03-012021-06-012021-09-012021-12-012022-03-012022-06-012022-09-012022-12-012023-03-012023-06-012023-09-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-01中国电线电缆调研样本月度总产能万吨中国电线电缆月度产能开工率中国漆包线企业月度产能开工率预测值中国漆包线企业月度产能开工率中国电线电缆月度产能开工率预测值中国电线电缆调研样本月度用铜量吨右轴中国漆包线调研样本月度总产能万吨右轴铜电线电缆国网与南网新增订单将于9-10月集中交货提振电线电缆需求新能源汽车与光伏风电行业订单保持稳定房地产竣工因销售偏弱而对铜线缆消费拉动仍偏弱铜漆包线全国漆包线企业总年产能约300万吨而产能过剩致加工费用下降产品利润压缩和订单账期延长下游需求偏弱促漆包线企业积极拓展业务范围9月产能开工率或环比升高资料来源WINDSMM宏源期货研究所中国铜板带箔9月产能开工率或环比升高1003001209025080110702001006050150904010030802050107000602017-11-012018-01-012018-03-012018-05-012018-07-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-01中国铜板带月度生产量万吨中国铜板带月度产能开工率中国铜板带月度产能开工率预测值中国铜板带样本月度废铜使用量中国铜箔月度产能开工率中国铜箔月度产能开工率预测值中国铜板带样本月度电解铜使用量中国铜板带调研样本月度总产能右轴中国电子电路铜箔月度产能开工率中国锂电铜箔产能开工率铜板带引线框架接线柱晶体管元件及电线电缆遮蔽带等订单表现较好铜箔消费电子与5G通信设备下半年对电子电路铜箔需求或渐趋回暖汽车消费政策促产业链库存逐步消化后下游头部电池厂储能与动力电池订单明显增加使多数大中型铜箔企业排产明显增长9月产能开工率或环比升高资料来源WINDSMM宏源期货研究所中国铜管和黄铜棒9月产能开工率或环比下降120250801401001202007080100601508060501006040405040203020002002017-11-012018-01-012018-03-012018-05-012018-07-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-012019-11-012019-12-012020-01-012020-02-012020-03-012020-04-012020-05-012020-06-012020-07-012020-08-012020-09-012020-10-012020-11-012020-12-012021-01-012021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-01中国铜管月度生产量万吨中国铜管月度产能开工率预测值2023-08-01中国铜管月度产能开工率中国铜管调研样本月度电解铜使用量中国黄铜棒月度产能开工率中国黄铜棒月度产能开工率预测值中国铜管调研样本月度总产能右轴中国黄铜棒调研样本月度总产能万吨右轴铜管空调生产商9月排产或仍下滑订单交付周期不再紧张而交货节奏放缓11-12月出口与内销订单或将好转且9-12月或完成24年出口订单接单黄铜棒海外需求订单难有改善部分铜棒企业反馈卫浴或接插件等下游为节省成本而选择不锈钢或铁9月产能开工率或环比下降资料来源WINDSMM宏源期货研究所有色金属月报氧化铝国产与进口铝土矿供给边际偏紧云南电解铝产能增量已进入尾声wwwhongyuanqhcom氧化铝基差为负但月差为正15000005000004000001000000300000500000200000000001000002023-06-192023-06-212023-06-232023-06-252023-06-272023-06-292023-07-012023-07-032023-07-052023-07-072023-07-092023-07-112023-07-132023-07-152023-07-172023-07-192023-07-212023-07-232023-07-252023-07-272023-07-292023-07-312023-08-022023-08-042023-08-062023-08-082023-08-102023-08-122023-08-142023-08-162023-08-182023-08-202023-08-222023-08-242023-08-262023-08-282023-08-302023-09-012023-09-03-50000000000-1000000-100000-1500000-200000氧化铝基差元吨左氧化铝近月-连一氧化铝连一-连二氧化铝连二-连三氧化铝连三-连四氧化铝连四-连五氧化铝基差为负但月差为正而这源于河南铝土矿供给偏紧致氧化铝厂生产成本趋高而维持低位产能开工率叠加南北方均有个别氧化铝厂开启检修使国内氧化铝9月生产量环比下降而短期供给偏紧建议暂时观望氧化铝基差和月差的套利机会资料来源WINDSMM宏源期货研究所