核心观点：6月中旬至今甲醇经历两轮上涨，6月中旬至7月中下旬是成本端煤价推动的上涨，8月份的上涨是需求端拉动的上涨，近期成本端煤炭产量受安全事故影响收紧，煤价止跌企稳，甲醇成本重心下移趋势暂缓，同时下游需求MTO装置重启叠加传统需求“金九银十”旺季预期，推动甲醇盘面重心上移。在成本稳定需求拉动的上涨中，我们更加推荐逢低做多的策略（详见《甲醇周报0811-0817：渐入佳境的需求》及《甲醇周报0818-0824：需求向好，累库趋势放缓》），同时注意到港口高库存及累库趋势的重启，我们不建议过度追高；
　　策略建议：MA2401支撑较强，预计第一支撑点位在2,450，第二支撑点位在2,400，仍然建议逢低做多，适当止盈。
　　行情回顾：本周甲醇期价整体呈上升趋势，甲醇价格走高主要是受下游需求的拉动，MTO装置重启叠加传统需求旺季预期。甲醇期货主力合约（MA2401）8月25日-8月29日整体呈宽幅震荡趋势，8月25日开盘价为2,515，8月29日收盘价为2,512，8月30日涨幅较大，开盘价2,521，收盘价为2,596，8月31日保持高位震荡，最终收盘价为2,577；
　　基差与价差：本周甲醇期货主力合约基差基本维稳，8月25日基差为-66元/吨，8月30日有小幅走弱至-81元/吨，8月31日回归到-62元/吨，期间均值为-66.6元/吨；01-05价差小幅收窄，8月25日为143元/吨，8月31日为137元/吨，期间均值为136.8元/吨；
　　供给端分析：本周煤价企稳，甲醇成本重心下移趋势暂缓，甲醇整体开工率维持上升趋势，高于同期水平，高开工下甲醇累库趋势有重启之态，整体水平偏高的库存将压制甲醇上行空间；
　　需求端分析：MTO装置开工水平整体较高，但后续装置检修、重启、投产相互交织，影响因素较多；传统需求在“金九银十”旺季预期下，整体向好。
　　风险提示：煤价大幅下跌；下游MTO装置意外停车。
　　

研究报告全文：甲ta醇ble周r报eportdate2023年9月1日金九银十甲醇走势如何tablemain宏源公司类模板分析师詹建平核心观点6月中旬至今甲醇经历两轮上涨6月中旬至7月中下旬是从业资格证号F0259856成本端煤价推动的上涨8月份的上涨是需求端拉动的上涨近期成本端煤炭产量受安全事故影响收紧煤价止跌企稳甲醇成本重心下移趋投资咨询证号Z0002423势暂缓同时下游需求MTO装置重启叠加传统需求金九银十旺季研究所预期推动甲醇盘面重心上移在成本稳定需求拉动的上涨中我们更能化研究室加推荐逢低做多的策略详见甲醇周报0811-0817渐入佳境的需求Tel010-82295516及甲醇周报0818-0824需求向好累库趋势放缓同时注意到Emailzhanjianpingswhysccom港口高库存及累库趋势的重启我们不建议过度追高相关研究策略建议MA2401支撑较强预计第一支撑点位在2450第二支撑甲醇周报20230716看似方兴未艾点位在2400仍然建议逢低做多适当止盈实则强弩之末行情回顾本周甲醇期价整体呈上升趋势甲醇价格走高主要是受下游甲醇周报20230725供需双低传统需求的拉动MTO装置重启叠加传统需求旺季预期甲醇期货主力合下游略有回暖约MA24018月25日-8月29日整体呈宽幅震荡趋势8月25日开甲醇月报20230804成本端煤价支撑盘价为25158月29日收盘价为25128月30日涨幅较大开盘价走弱需求端关注MTO重启2521收盘价为25968月31日保持高位震荡最终收盘价为2577甲醇周报20230811槛中之花笼中之鹤基差与价差本周甲醇期货主力合约基差基本维稳8月25日基差为甲醇周报0811-0817渐入佳境的需-66元吨8月30日有小幅走弱至-81元吨8月31日回归到-62元求吨期间均值为-666元吨01-05价差小幅收窄8月25日为143元甲醇周报0818-0824需求向好累库吨8月31日为137元吨期间均值为1368元吨趋势放缓供给端分析本周煤价企稳甲醇成本重心下移趋势暂缓甲醇整体开工率维持上升趋势高于同期水平高开工下甲醇累库趋势有重启之态整体水平偏高的库存将压制甲醇上行空间需求端分析MTO装置开工水平整体较高但后续装置检修重启投产相互交织影响因素较多传统需求在金九银十旺季预期下整体向好风险提示煤价大幅下跌下游MTO装置意外停车期货期权研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0825-0831目录一行情回顾40825-0831需求拉动甲醇价格上行4二基差与价差4基差基本维稳01-05价差小幅收窄4三供给端分析51成本与开工煤价维稳煤制甲醇开工继续回升52库存累库趋势有重启之态63进口价格伊朗开工恢复进口价格维稳6四需求端分析71MTO需求整体开工居高位近期检修重启投产交织72传统需求金九银十旺季到来整体向好8五总结与展望10第2页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0825-0831图表图表1MA近两周主力合约收盘价元吨4图表2MA01基差华东5图表3MA01-05价差5图表4MA煤制利润元吨5图表5MA天然气制利润元吨5图表6中国煤制甲醇周度开工率5图表7中国天然气制甲醇周度开工率5图表8MA中国港口库存千吨6图表9MA西北地区库存万吨6图表10MACFR中国主港美元吨7图表11MTO西北装置利润元吨7图表12MTO华东装置利润元吨7图表13中国煤甲醇制烯烃周度开工率8图表14中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率8图表15醋酸利润元吨8图表16醋酸周度开工率8图表17甲醛利润元吨9图表18甲醛周度开工率9图表19MTBE利润元吨9图表20MTBE周度开工率9图表21二甲醚利润元吨9图表22二甲醚周度开工率9第3页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0825-0831一行情回顾0825-0831需求拉动甲醇价格上行本周甲醇期价整体呈上升趋势甲醇价格走高主要是受下游需求的拉动MTO装置重启叠加传统需求旺季预期甲醇期货主力合约MA24018月25日-8月29日整体呈宽幅震荡趋势8月25日开盘价为25158月29日收盘价为25128月30日涨幅较大开盘价2521收盘价为25968月31日保持高位震荡最终收盘价为2577图表1MA近两周主力合约收盘价元吨资料来源WIND宏源期货研究所二基差与价差基差基本维稳01-05价差小幅收窄本周甲醇期货主力合约基差基本维稳8月25日基差为-66元吨8月30日有小幅走弱至-81元吨8月31日回归到-62元吨期间均值为-666元吨01-05价差小幅收窄8月25日为143元吨8月31日为137元吨期间均值为1368元吨第4页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0825-0831图表2MA01基差华东图表3MA01-05价差资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所三供给端分析1成本与开工煤价维稳煤制甲醇开工继续回升本周煤价受此前安全事故影响维持顶水平甲醇成本重心下移趋势暂缓煤制甲醇利润上涨带动上游开工继续回升8月31日煤制甲醇企业开工率为7676环比上升057个百分点同比上升788个百分点天然气制甲醇企业开工率为4994环比下降151个百分点同比下降056个百分点虽然气制甲醇开工环比略有下降但甲醇整体开工率处于较高水平据隆众资讯数据估算本周甲醇周度产量约为16663万吨图表4MA煤制利润元吨图表5MA天然气制利润元吨资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表6中国煤制甲醇周度开工率图表7中国天然气制甲醇周度开工率第5页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0825-0831资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所2库存累库趋势有重启之态虽然前两周因为下游需求尤其是MTO需求的转好甲醇库存的累库趋势一度放缓但在上游开工的持续回升维持高位的影响下累库趋势有重启之态8月31日甲醇中国港口总库存为1107万吨环比增加36万吨西北地区库存为2067万吨环比增加068万吨港口高库存对后续甲醇价格的上行空间形成限制图表8MA中国港口库存千吨图表9MA西北地区库存万吨资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所3进口价格伊朗开工恢复进口价格维稳伊朗Kaveh230万吨年装置已恢复运行Kimiya165万吨年仍然停车CFR中国主港价格本周维稳8月31日为280美元吨与8月24日持平第6页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0825-0831图表10MACFR中国主港美元吨资料来源WIND宏源期货研究所四需求端分析1MTO需求整体开工居高位近期检修重启投产交织甲醇制烯烃MTO是甲醇的第一大消费去向目前占比已超过50下游MTO装置利润情况对甲醇的需求有着重大影响本周西北MTO装置利润略有下降主要受原材料甲醇成本上升的影响8月31日总的甲醇制烯烃周度开工率为8184环比上升09个百分点同比上升1239个百分点外采甲醇制烯烃企业的周度开工率为8147环比上升248个百分点同比上升1746个百分点9月份天津渤化60万吨年MTO装置有检修计划预计检修时长1个月神华榆林60万吨年MTO装置于8月7日停车检修一个月近期有重启预期同时宝丰三期50万吨年MTO装置正在试车中因此近期MTO需求存在着检修重启投产相互交织的情况虽目前整体开工水平较高但后续环比变化存在不确定性图表11MTO西北装置利润元吨图表12MTO华东装置利润元吨第7页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0825-0831资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表13中国煤甲醇制烯烃周度开工率图表14中国外采甲醇制烯烃企业周度开工负荷率资料来源卓创资讯宏源期货研究所资料来源卓创资讯宏源期货研究所2传统需求金九银十旺季到来整体向好甲醇传统下游包括醋酸MTBE甲醛及二甲醚等消费占比分别为559558504及248左右2金九银十旺季到来传统需求整体向好本周醋酸开工率为8773环比增加646个百分点本周醋酸价格及利润维持高位开工率有较大的反弹主要是受本身低库存及下游PTA带动影响本周甲醛价格稳中有涨近期地产频出利好政策带动相关商品上涨本周甲醛企业开工率仍维持在相对高位2762与上周基本持平与去年同期相比增长了802个百分点本周MTBE价格调涨一方面受原油市场本周上涨影响另一方面受原材料C4价格上涨影响MTBE本周开工率反弹至4983环比上升134个百分点本周二甲醚价格同样稳中有涨一方面受原料甲醇上涨影响另一方面近期液化气价格上涨也推动了二甲醚价格的上涨8月31日二甲醚开工率为2152环比上升01个百分点图表15醋酸利润元吨图表16醋酸周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第8页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0825-0831图表17甲醛利润元吨图表18甲醛周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表19MTBE利润元吨图表20MTBE周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所图表21二甲醚利润元吨图表22二甲醚周度开工率资料来源WIND宏源期货研究所资料来源WIND宏源期货研究所第9页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0825-0831五总结与展望分析6月中旬至今甲醇经历两轮上涨6月中旬至7月中下旬是成本端煤价推动的上涨8月份的上涨是需求端拉动的上涨近期成本端煤炭产量受安全事故影响收紧煤价止跌企稳甲醇成本重心下移趋势暂缓同时下游需求MTO装置重启叠加传统需求金九银十旺季预期推动甲醇期价盘面重心上移在成本稳定需求拉动的上涨中我们更加推荐逢低做多的策略详见甲醇周报0811-0817渐入佳境的需求及甲醇周报0818-0824需求向好累库趋势放缓同时注意到港口高库存及累库趋势的重启我们不建议过度追高策略建议MA2401支撑较强预计第一支撑点位在2450第二支撑点位在2400仍然建议逢低做多适当止盈风险提示煤价大幅下跌下游MTO装置意外停车第10页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分tablepage甲醇周报0825-0831免责条款本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不构成任何投资建议投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果本公司概不负责本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为宏源期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货交易咨询业务资格风险提示期市有风险投资需谨慎第11页共11页请务必阅读正文之后的免责条款部分