研究报告全文：金融工程证券研究报告月报2023年9月4日大类资产追踪月报A股市场震荡调整北向资金持续流出月股主要宽基指数走势回落其中沪深指数下跌中证8A300621500指数下跌573中证1000指数下跌632资金方面北上资金8月净流出89683亿元其中计算机纺织服装和建材流入规模居前流入规模分别为271亿元26亿元和22亿元食品饮料银行和基础化工流出规模居前流出规模分别为2095亿元1366亿元和602亿元截至8月31日融资融券余额为157万亿元较上月末下降8357亿元行业涨幅方面传媒煤炭和国防军工跌幅较小跌幅分别为096193和281消费服务建筑和商贸零售领跌跌幅分别为11361009和833债券市场长端利率下行天回购利率上行商品市场走势分化其中黄金7COMEX8月下跌185NYMEX原油8月上涨223资产概览A股主要宽基指数走势回落海外权益市场普遍下跌债券市场普遍上涨商品市场走势分化权益市场方面沪深300下跌621中证500下跌573中证1000下跌632海外权益市场普遍下跌其中纳斯达克指数下跌217德国DAX下跌304日经225下跌167债券市场普遍上涨中证国债上涨088中证企业上涨063商品市场走势分化南华商品指数8月上涨427螺纹钢下跌278铜下跌452铝下跌374黄金下跌185原油上涨223最新观点宏观影响因素方面8月主要正贡献来自资金类因子8月主要负贡献来自情绪经济增长类因子北上资金8月为净流出北上资金8月净流出89683亿元上月净流入亿元分行业看计算机纺织服装建材流入规模居前其中47011计算机由负转正食品饮料银行基础化工流出规模居前三者均由正转负机构调研数据看8月关注度较高的是机械电子基础化工中银国际证券股份有限公司电力设备医药等行业具备证券投资咨询业务资格融资买入活跃度下降截至8月31日融资买入额占融资余额比为364金融工程研究位于最近三个月后4000分位截至8月31日融资融券余额为157万亿元较上月末减少8357亿元证券分析师郭策861066229081债券市场长端利率下行7天回购利率上行长端利率8月下行1022bpceguobocichinacom至256前一月上行246bp至266短端利率8月上行949bp至证券投资咨询业务证书编号S1300522080002191前一月下行621bp7天回购利率8月上行3184bp至230上月下行11474bp至198滚动20日均值处今年以来中位数水平国债联系人陈亮利差下行1971bp国开债期限利差下行1115bp3M中短期票据-3M国861066229564开债信用利差8月下行1871bpliangchenbocichinacom商品市场走势分化南华商品指数8月上涨427其中工产品指数上涨一般证券业务证书编号S1300122090029354农业品指数上涨412SHFE螺纹钢下跌278LME铜下跌452LME铝下跌374COMEX黄金8月下跌185NYMEX原油8月上涨223风险提示量化模型因市场剧烈变动失效1资产概览A股市场主要宽基指数走势回落海外权益市场普遍下跌债券市场普遍上涨商品市场走势分化权益市场方面沪深300下跌621中证500下跌573中证1000下跌632海外权益市场普遍下跌其中纳斯达克指数下跌217德国DAX下跌304日经225下跌167债券市场普遍上涨中证国债上涨088中证企业上涨063商品市场走势分化南华商品指数8月上涨427螺纹钢下跌278铜下跌452铝下跌374黄金下跌185原油上涨223从相关性看目前股债跷跷板效应有所上升商品与权益的相关性走势分化具体各大类资产周度月度收益表详见附录图表29图表1各大类资产8月收益率A股债券商品港股海外6354412427427408822320150780630-2-185-217-167-272-242-278-177-4-195-452-304-374-236-290-338-6-561-621-632-8-539-600-752-573-10-845CRB-822-840上沪中中科创中万中中中货南南南黄原螺铜铝大恒恒港标道纳英法德日韩证深证证创业小证证证基华华华金油纹豆生生股普琼斯国国国本国30050010005050050得板板全国企指商工农现钢指中通斯达股股股股股全A债债业数品业产货数国克票票票票票品品指指数数资料来源万得中银证券图表2各大类资产滚动50周相关性399006SZH11001CSIHSIHISPXGIGCCMXCLNYMCALME创业板指中证全债恒生指数标普500CMX黄金NMM原油LME铜000300SH沪深300086-035077014038015057399006SZ创业板指-020053009019023051H11001CSI中证全债-041005-016-002-009HSIHI恒生指数031060012061SPXGI标普500038021038GCCMXCMX黄金007050CLNYMNMM原油038资料来源万得中银证券2023年9月4日大类资产追踪月报22A股A股8月主要宽基指数走势回落北上资金大幅净流出图表3主要指数近两月涨跌幅融资买入活跃度下降23-0723-08YTD右轴A股市场走势分化其中沪深300下跌621中证44860500下跌573中证1000下跌632图表31494-5北上资金8月为净流出北上资金8月净流出896830392098亿元上月净流入47011亿元截至8月31日融资-100融券余额为157万亿较上月末减少8357亿元图-15-2表456-131-20-4融资买入活跃度下降截至8月31日融资买入额占-272-360-25融资余额比为364位于最近三个月后4000分-6-8-621-573-632-30位图表7-600-752-10-35资料来源万得中银证券图表4北上资金累计净流入vs融资融券余额图表5北上资金环比vs融资余额环比千亿元点融资融券余额北上资金累计净流入北上资金月度变化率融资余额月度变化率25600030万得全A右轴255500202050001515104500510400005-53500-1003000-1520-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0520-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-05资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表6北上资金vs融资净买入图表7融资买入活跃度亿元点3006000万得全A融资买入额占融资余额比18融资净买入北上资金每日净流入25016550020014150500012100105045008040006-50-10043500-1502-2003000011-1602-1605-1608-1611-1602-1605-1608-1611-1602-1605-1608-1620-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-09资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年9月4日大类资产追踪月报3宏观影响因素方面8月主要正贡献来自资金类因子8月主要负贡献来自情绪经济增长类因子图表8行业方面8月普遍下跌消费服务建筑商贸零售领跌三者均由正转负主题ETF方面8月传媒上涨其余普遍下跌其中新能车环保有色金属领跌8月计算机交投表现最为活跃图表910北上资金分行业看计算机纺织服装建材流入规模居前其中计算机由负转正食品饮料银行基础化工流出规模居前三者均由正转负机构调研数据看8月关注度较高的是机械电子基础化工电力设备医药等行业图表1112股指期货市场方面8月三大股指期货合约IFIH合约基差均上升IC合约基差下降成交量方面三大合约成交量均上升持仓量方面IH合约持仓量下降IC及IF合约持仓量上升图表13-图表17新成立权益型基金规模下降8月成立份额为10777亿上月成立份额为13967亿图表182023年9月4日大类资产追踪月报4图表8宏观因子周度月度表现因子表现月类别因子22-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0870城市新建住宅价格28033-36-43-18-34283011CPI37-38115-89-24-25572-4价格PPI33-1021-27-75-5-4820553南华综合指数13-1235-28-92-40-2633601美元指数-5818-3036901939-25-71-1国际金融标普500132927-663-14510-1214人民币对美元同比升值率52-5122-22-7033-36065-1存贷比-27-4-414-101323-2010-8宏观政策公开市场操作-3412-61522321-11-1111外汇储备44-3523-23-970-17-191-10融资融券44-3110-6-91-11-5-694-17融资余额占流通市值比-28-817-21-820-1432-4情绪投资者信心总指数-27-7745-21-49-7122616-9新成立偏股基金份额6-2428-34-1820-18427-10杠杆交易占比-59-3317166-251115-28-19信托产品预期年化收益率42-4314-22-588-391242-4克强指数33-2234-41-61-18-3330372中国PMI34-3535-41-78-24-342653-6社零同比31-6217-21-824-292038-7经济增长发电量39-2729-38-56-11-342438-3铁路货运量44327-40-67-8-4022637工业企业资产负债率14-25-515212132-12-1-20中国出口47-1118-40-5620-43-262-5申万绩优股相对微利股超额77-89-33-8027-37-51052申万小盘相对大盘超额-8630-43178-34424-9510股市因子申万低市盈率相对高市盈率超额79-3510-36-9026-42397-9日均成交金额比总市值-15-26-22791-6-7-21万得全A指数61-4316-21-971-20-3101-22国债期限利差2-3431-37-40-35-1125-2-7社融同比多增占GDP比重63-5723-44-1185-221289-9中债国债总指数-5337-3720601327-29-46-4货币利率AAA级债券信用利差-2713-21481387324-17-9128中美国债利差-569-144763-1942-3-6711银行间市场日均成交量-92-217-7-41-171-16-23北上资金净流入-27-817-21-820-1432-4资金储蓄市值比-4444-2927891822-10-8120资金净流入同比多增87-4-6-23-6453-32-13966资料来源万得中银证券2023年9月4日大类资产追踪月报5图表9A股主要指数及中信一级行业月度收益与估值月收益成交额亿元估值证券名称23-0823-0723-0823-07PETTM百分位PBMRQ百分位上证50-53964725102653101381221沪深300-6214483765401511726135中证500-5731495739608823719177上证指数-5202783120329113132136深证成指-6851431041811184229462326中小板指-752039668972342013282创业板指-6000982103223730734221科创50-272-36094396940816401石油石化-31748927322821112131226煤炭-193270296630247651333有色金属-75157362036707168132219电力公用-37602125782678238491724钢铁-65181915671676999951021基础化工-6962735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