美国非农就业人数略超预期但失业率跳升
　　美国2023年8月新增非农就业人数18.7万(预期17万，前值15.7万)；失业率为3.8% (预期3.5%，前值3.5%)；薪资同比增长4.3%，环比增长0.2% (前值分别为4.4%和0.4%)；劳动参与率为62.8% (预期62.6%，前值62.6%)。美国新增非农就业人数略超预期，但失业率跳升，教育和保健服务、休闲和酒店业以及建筑业是新增就业的主要贡献行业。美国就业市场持续降温，供需格局持续改善，真实就业情况或比此前主流认知更弱，需重点关注后续制造业就业需求的变化。当前美国就业市场走势仍然与我们此前对于就业市场降温时，贝弗里奇曲线将会内移的判断吻合，我们仍然认为失业率可能会在10月前后加速上行。最近一周美国经济数据小幅走弱，我们预计美联储9月或暂停加息，当前来看11月不加息的概率较大，首次降息或在明年3月或5月出现，短期我们预计美债利率和美元指数仍将高位震荡。
　　重点新闻：美国劳动节假期，美股9月4日(周一)休市；美国8月份ISM制造业指数小幅升至47.6，创六个月最高；加拿大第二季度经济意外萎缩，支持央行暂停加息；英国8月房价创14年来最大降幅；澳洲和中国本周将重启已中断三年的高级别对话；意大利外长塔亚尼访华；北京和上海宣布执行购买首套房贷款「认房不认贷」政策措施；香港促进股市流动性专责小组本周将开会；OPEC上月石油产量保持稳定；沙地8月原油出口量大降，对中国出口量跌至逾三年新低；碧桂园境内债券展期三年的方案获得持有人投票通过。
　　

研究报告全文：市场动态2023年9月4日美国非农就业人数略超预期但失业率跳升美国2023年8月新增非农就业人数187万预期17万前值157万失业率为38预期35前值35薪资同比增长43环比增长02前值分别为44和04劳动参与率为628预期626前值626美国新增非农就业人数略超预期但失业率跳升教育和保健服务休闲和酒店业以及建筑业是新增就业的主要贡献行业美国就业市场持续降温供需格局持续改善真实就业情况或比此前主流认知更弱需重点关注后续制造业就业需求的变化当前美国就业市场走势仍然与我们此前对于就业市场降温时贝弗里奇曲线将会内移的判断吻合我们仍然认为失业率可能会在10月前后加速上行最近一周美国经济数据小幅走弱我们预计美联储9月或暂停加息当前来看11月不加息的概率较大首次降息或在明年3月或5月出现短期我们预计美债利率和美元指数仍将高位震荡重点新闻美国劳动节假期美股9月4日周一休市美国8月份ISM制造业指数小幅升至476创六个月最高加拿大第二季度经济意外萎缩支持央行暂停加息英国8月房价创14年来最大降幅澳洲和中国本周将重启已中断三年的高级别对话意大利外长塔亚尼访华北京和上海宣布执行购买首套房贷款认房不认贷政策措施香港促进股市流动性专责小组本周将开会OPEC上月石油产量保持稳定沙地8月原油出口量大降对中国出口量跌至逾三年新低碧桂园境内债券展期三年的方案获得持有人投票通过股票外汇商品固定收益上周五港股因台风休市一天沪深受OPEC减产和中国新刺激措施未来加息路径依赖数据变动未来货币股市在无陆股通扰动下收盘上升提振纽约期油七连涨美国就业政策仍存在不确定性美债利率短期或惟创指则逆市小幅下跌欧股表现数据参差上周五美元指数跟随美继续在39以上运行中资美元债投反复收盘个别发展美国就业数债息率先跌后升在美国经济数据资级市场表现强劲国企板块稳中向据表现参差美股个别发展道指没有出现大幅走弱之前预计美元好科技板块表现较佳金融板块涨上升纳指反复偏软指数短期仍将继续高位震荡欧元跌不一工行中银香港小幅收窄区核心HICP同比已结束磨顶阶AMC板块长城东方等利差走阔段预计欧央行在9月更可能暂10-40bps投资级地产板块龙湖及停加息近期欧元升值空间不大万科大幅反弹5-10pt高收益板块强美元指数难以跌破100欧元兑日势反弹中高评级房地产名字涨势明元存在下行压力显新城上涨18-20pt低评级名字变化幅度不大远洋雅居乐禹州等名字上涨1-15pt产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月4日海外市场欧元区公布8月制造业PMI终值为435低于预期及前值的437上周五欧洲股市表现反复收盘个别发展截至收盘英国富时100指数报7464点升034或25点德国DAX指数报15840点跌067或106点法国CAC40指数报7296点跌027或19点上周五美国公布8月份非农业职位增加187万个高于预期的17万个不过8月份失业率意外急增03个百分点至38平均时薪环比增幅由7月的04放慢至02低过预期的03美国就业数据表现参差美股个别发展道指上升纳指反复偏软截至收盘道指升115点或033报34837点标指微升018报4515点纳指微跌002报14031点标普11个板块个别发展纽约期油自去年11月以来首次突破每桶85美元能源指数升205领涨大市其中雪佛龙CVXUS升199为升幅第二大道指成份股英特尔INTCUSCEO格尔辛格表示该公司对其三季度业绩预期高于此前的预期中值支持英特尔股价涨418欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯34837703日经22532710603标普5004515802标普澳证2007278304纳斯达克14031800韩国KOSPI2563703巴西圣保罗证交所指数117893019标普印度国家证交所CNXNIFTY19435309欧元区斯托克504282603台湾台股指数16644901英国富时1007464503印度尼西亚雅加达综合6977704法国CAC407296803富时大马交易所吉隆坡综合1463408德国DAX3015840307新加坡富时海峡3233300俄罗斯交易系统现金指数1055404越南证交所指数1224100资料来源彭博资料来源彭博个股要闻百度美元目标价美元文心一言全面开放近日百度宣布文心一言向全社BIDUUS14647165会全面开放普通用户可以在应用商店下载文心一言APP或登陆文心一言官网体验企业用户可在百度云中体验文心一言的服务我们认为百度以及其他大模型厂商产品的开放显示出内地AI产业落地的持续加速后续来看随着用户流量的持续增长产品能力的持续迭代以及AI对原有业务的改造百度自身商业化前景值得持续期待考虑到公司二季度之后核心业务的稳步改善我们持续看好AI赋能后对公司业绩带来的潜在增量中信证券-许英博贝壳PDDUS185美元地产政策新拐点家装业务高增长2023年二季度公司实现总交易额GTV7806亿元同比增加221存量房新房交易GTV同比分别增长160及324公司实现收入195亿元同比增长414公司2023年二季度延续2023年一季度的优异业绩表现家装业务收入也保持同比翻倍同时公司上调回购规模及上市后首次分红积极回馈股东目前中国房地产政策正在发生重大变化我们预计政策有望遏制目前房价下降预期推动基本面企稳回升我们看好公司的发展空间中信证券-张全国资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月4日港股市场上周五港股因台风休市一天展望未来人民币汇率企稳或逆转外资悲观预期2015年以来历次人民币兑美元汇率触底回升阶段从汇率拐点到外资阶段性流入间隔均不超过一个月同时随着美国居民的超额储蓄逐步耗尽以及美联储持续的缩表我们判断货币紧缩对美国经济活动的滞后效应将逐步显现特别是考虑到学生贷将于今年10月开始重新偿还往后看我们认为国内稳增长政策的陆续推出以及中美关系阶段性好转将成为港股9月的上行动力而美国货币紧缩的滞后效应料将进一步抬升港股的相对配置价值港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌24000能源13房地产1223000通信服务02医疗保健1022000日常消费品01非日常生活消费品092100020000公用事业02原材料0619000工业03金融0518000股票1日涨跌股票1日涨跌1700016000意马国际585HK443马可数字科技1942HK58015000HomeControl1747HK333金轮天地3381232HK14000首都创投2324HK328中国生态旅游1371HK196国际商业数字1782HK312正道集团1188HK19031822309223112328223313233042331523306233172331823311022301122311222辉煌明天1351HK310创美药业2289HK185资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博板块及个股要闻房屋价值聚焦居住属性房地产需求侧的政策加速落地各项政策逐渐形成合力我们预计房地产市场基本面将从9月开始企稳回升居民置业门槛降低财务负担下降是市场进入复苏通道的起因房价单边下跌预期逆转是我们预期市场复苏持续的原因政策将释放一系列长期被压抑的真实居住需求主要是卖旧买新卖小买大的改善置业需求也包括返乡置业回乡养老和旅居需求但政策不鼓励新增同城第二居所需求更禁止囤积大量住房的投机炒作总而言之我们认为政策优化更好体现了房住不炒的精神房屋价值也将进一步聚焦居住属性中信证券-陈聪颐海国际1579HK147港元目标价190港元关联方需求复苏第三方压力犹存期待改善2023年上半年关联方疫后复苏及提价贡献带动收入盈利双增第三方受疫情后需求阶段性回落影响增长承压原材料价格下行及费用收缩助力整体盈利改善下半年关联方需求有望持续复苏第三方业务在公司积极推新拓展增量下期待实现改善中信证券-薛缘资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月4日A股市场上周五A股个别发展内地公布8月财新中国制造业PMI录得51优于市场预期的49重回扩张区间反映上月中国制造业意外重现扩张加上港股因台风休市沪深股市在无陆股通扰动下收盘上升惟创指则逆市小幅下跌截至收盘沪指涨043报313325点深成指涨044报1046374点创业板指跌011报210026点陆股通暂停两市成交缩减逾10至7454亿元人民币下同盘面上人行及金融监管总局决定调整优化差别化住房信贷政策大型地产股表现上升招商蛇口001979CH及万科000002CH分别上涨337和301另外煤炭乳业汽车块涨幅居前科创次新鸿蒙板块跌幅居前此前四种资金行为共振形成卖压当下已经被市场基本消化一是博弈政策的资金行为在政策长时间酝酿和集中出台后已集中兑现二是赎主观买被动的资金行为存在时间差并造成一定短期波动但反映的是对市场的乐观预期三是北上资金阶段性流出规模已达历史极值政策迅速密集落地见效后趋势或逆转四是活跃交易型资金对量化存在误解和忌惮加强量化交易监控会缓解其焦虑另一方面当前市场风险收益比更佳是积极入场的时点一是预计政策还会不断发力直至经济走弱和预期转弱的趋势彻底扭转二是政策的效果会很快显现人民币汇率趋势有望逆转三是当下市场风险收益比更佳底部区域特征更加清晰陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌3500原材料16信息技术10能源16通信服务083400非日常生活消费品10医疗保健073300日常消费品08公用事业073200金融07房地产033100股票1日涨跌股票1日涨跌3000河钢资源000923CH100建龙微纳688357CH802900杭州解百600814CH100慧博云通301316CH762800生意宝002095CH100国联水产300094CH741123122313231423152316231723182319231007119221112211222三江购物601116CH大豪科技603025CH11022ST人乐002336CH100寒武纪688256CH63资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博板块要闻荷兰发放光刻机年内发运许可看好半导体设备增量空间路透社及中国日报报道阿斯麦ASMLUS将能够在2023年底前继续向中国出口其NXT2000i和更先进的DUV光刻设备2023年中国大陆客户的需求显著增长在ASML的业绩和销量占比持续提升我们认为荷兰政府对光刻机出口管制措施的调整对于国内先进技术的发展和产能扩充增加动力建议持续关注国内设备企业在卡脖子领域的新品布局和先进光刻机采购带来的订单增量建议持续关注国内设备企业在卡脖子领域的新品布局和先进光刻机采购带来的订单增量建议关注国内头部设备企业如北方华创002371CH至纯科技603690CH等中信证券-徐涛资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年9月4日外汇商品受OPEC减产和中国新刺激措施提振纽约期油七连涨升破85美元桶纽约期油收报8555美元桶涨229布兰特期油收报8855美元涨198美国就业数据参差上周五美元指数跟随美债息率先跌后升最终收涨062至10427国际金价曾升至一个月高位随后升幅收窄收涨006纽约12月期金收报19671美元盎司我们预计美联储9月或暂停加息11月是否加息仍取决于届时数据当前来看不加息的概率较大首次降息时点或在明年3月或5月出现在美国经济数据没有出现大幅走弱之前短期我们预计美元指数仍将继续高位震荡尽管欧元区8月总体HICP超预期但我们认为欧元区核心HICP同比已结束磨顶阶段欧元区的内生通胀动能已不算强劲因此仍预计欧央行在9月更可能暂停加息近期欧元升值空间不大美元指数难以跌破100欧元兑日元存在下行压力主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数1042406029010445102161019522美元兑人民币726601031257327720371122美元兑日圆14622050221314750143261385056欧元兑美元10780601521101107611020英镑兑美元12590701701281125712709澳元兑美元064604081110656063706622纽约期金19484012066195531876819295010纽约期油85623721378517807700100彭博商品指数106707127610711032NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综合预测在岸人民币汇价固定收益债市新闻中资美元债投资级市场表现强劲国企板块稳中向好中石油中石化等名字收窄2-4bps科技板块表现较好京东美团百度等收窄1-4bps金融板块涨跌不一工行中银香港收窄2-6bpsAMC板块长城东方等利差走阔10-40bps投资级地产板块龙湖及万科大幅反弹5-10pt高收益板块强势反弹中高评级房地产名字新城上涨18-20pt碧桂园绿城金茂均有2-7pt涨幅远洋雅居乐禹州等名字上涨1-15pt预计9月美联储或暂停加息但薪资增速降温的持续性还需进一步观察考虑到短期美国经济仍将保持较高的韧性9月1日披露的8月ISM制造业PMI录得476超过预期47与前值464未来加息路径依赖数据变动未来货币政策仍存在不确定性需注意美债利率在高位宽幅震荡的风险美债利率短期或继续在39以上运行债券市场指数1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今1日涨跌年初至今现时现时现时基点基点中国境内债2年期美国投资级222760063774881564527303243058216人民币美债收益率指数中资美元债10年期美国高收益209290072934187073040234213001714投资级指数美债收益率指数中资美元债30年期美国3-5年187830901720429829330635873018102高收益指数美债收益率期国债指数中资房地产10-2年新兴市场134741822751070551148713251026713美元债美债利差政府债指数资料来源彭博中信证券中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I中港市场动态益I2019年12月20日免责声明本文由中信证券财富管理香港撰写中信证券财富管理香港是中信证券经纪香港有限公司和中信证券期货香港有限公司的财富管理品牌本文为一般性资讯仅供参考之用本文具有教学性质但不被视为对任何司法管辖区的任何特定投资产品策略计划特征或其他目的的建议或推荐中信证券财富管理香港或其任何子公司也不承诺会参与任何此处提及的交易任何示例都是通用的假设的并且仅用于说明目的本文是由投资产品专员而非分析师撰写的文章汇编它不构成研究报告也不应被解释为研究报告也不旨在提供专业投资或任何其他类型的建议或推荐本文件所载观点为投资产品专员个人观点或投资产品专员对公司观点的理解可能与中信证券财富管理香港的官方观点和利益包括投资研究部门的观点存在差异也可能不存在差异本文不包含支持投资决策的全部信息您不应依赖它来评估投资任何证券或产品的优势此外读者应对法律监管税务信用和会计方面的影响进行独立评估并与其金融专业人士一起确定此处提及的任何投资是否适合其个人目标投资者应确保在进行任何投资前获得所有可用的相关信息所载任何预测数据意见或投资技术和策略仅供参考基于某些假设和当前市场状况如有更改恕不另行通知虽然信息来自被认为可靠的来源但不保证其准确性也不对任何错误或遗漏承担责任请注意投资涉及风险投资的价值和收益可能会根据市场情况和税收协议而波动投资者可能无法收回投资的全部金额过去的表现和收益率都不是当前和未来结果的可靠指标任何人士于某司法管辖区其中作出购买或出售证券的邀请或招揽属违法时本文不应被解释为发出此类邀请或招揽此处包含的信息均未在任何司法管辖区获得批准法律主体声明香港本资料由中信证券经纪香港有限公司下称中信证券财富管理香港中央编号AAE879一家受香港证券及期货事务监察委员会监管的公司发表及分发针对不同司法管辖区的声明香港根据任何时间下所适用法律和法规中信证券财富管理香港其各自的关联公司或与中信证券财富管理香港有关联的公司或个人可能在发布本资料前使用了此处包含的信息并且可能不时购买出售或在所提及的任何证券中拥有重大利益或在目前或将来可能产生或曾经有业务或财务关系或可能或已经向本文提及的实体其顾问和或任何其他关联方提供投资银行资本市场和或其他服务因此投资者应注意中信证券财富管理香港和或其各自的关联公司或公司或此等个人可能存在一项或多项利益冲突未经中信证券经纪香港有限公司事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本文中信证券经纪香港有限公司2023版权所有并保留一切权利中信证券财富管理香港