研究报告全文：贵金属黄金白银期货期权日报行情复盘周五美国8月非农数据整体表现偏弱美元指数和美债收益率表现偏弱走弱贵金属短线拉升但是随后公布的美国制造业PMI数据表现强于预期美元指数和美债收益率再投资咨询业务资格京证监许可201275号度走强贵金属承压回落上周美国就业市场数据表现偏弱美联储再度加息预期持续降温作者稀有贵金属研究中心史家亮王骏美元指数和美债收益率高位回落而制造业PMI表现强劲利空贵金属黄金白银走势分化上周现货黄金整体在1912-19523美元盎司区间震荡略偏强运行涨幅为133现货白银整体在执业编号F3057750执业资格2403-25美元盎司区间偏震荡运行小幅下跌014国内贵金属上周走势偏强周五夜盘走势Z0016243投资咨询分化沪金涨025至463元克沪银跌046至5887元千克联系方式shijialiangfoundersccom重要资讯美国8月失业率录得38远高于35的预期值和前值创去年2月以来新高失业人数增加514万人达到640万人美国8月季调后非农就业人口187万人表现成文时间2023年9月2日星期六强于17万预期和下修后的157万前值医疗保健休闲和酒店业社会援助和建筑行业的就业人数继续呈上升趋势运输和仓储行业的就业人数减少公布的制造业PMI数据表现强于预期美国8月Markit制造业PMI终值为479预期及初值均为478月ISM制造业PMI为476表现强于47的预期和464的前值美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情关注1047-105阻力位然美指和美债收益率中长期行情仍偏弱美指年内剩余时间跌破100可能性依存交易策略运行逻辑分析美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情亦要关注突发地缘政治银行系统性风险等事件的影响近期美联储货币政策虽然存在不确定性经济衰退预期有所升温叠加技术性反弹贵金属呈现反弹走强行情然短期内继续持续大幅上涨可能性偏低后续政策宽松转向经济下行风险美欧政策差进一步收窄央行购金持续等宏观因素下贵金属偏强行情仍将持续逢低做多依然是核心不建议做空运行区间分析贵金属近期低位反弹伦敦金现再度回到1940美元盎司463元克附近上方关注1940-1950美元盎司463-465元克核心阻力位为2000美元盎司470元克下方继续关注1850-1870美元盎司支撑445-450元克后市随着联储政策宽松预期兑现央行购金持续经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响黄金中长期偏强行情仍将维持白银再度回到24美元盎司5800元千克上方上方继续关注25美元盎司5900-6000元千克阻力位本来行情不排除涨至26美元盎司6200元千克上方可能下方继续关注22美元盎司核心支撑5400元千克贵金属近期低位反弹建议待行情调整继续低位做多风险偏好更多精彩内容请关注方正中期官方微信者和中长期投资者可继续构建贵金属多单贵金属逢低做多依然是核心依然不推荐高位做空策略贵金属期权方面建议卖出贵金属深度虚值看跌期权如AU2312P416合约如AG2312P5200请务必阅读最后重要事项合约第1页目录一贵金属行情数据3二贵金属相关宏观数据和事件解读5三贵金属黄金白银持仓分析8一黄金持仓分析8二白银持仓分析9四贵金属期权数据分析9一期权合约月份及合约简介9二期权策略建议10请务必阅读最后重要事项第2页一贵金属行情数据202391沪金活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪金23094648800915345962-105011161沪金23104624600008646184-014058038沪金23124629-0070854623-020060037沪金240246362-00508446304-018060036沪金240446432-01308346394-021059035沪金2406465-00808546436-021056038202391沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪金230935-611101672005-270049沪金23108833820040799691823195-1320128沪金2312619512271286411765546530400035沪金24023255338715074403791496444081沪金24042481963115113485500255018沪金24061665-13917735946221377028总计1870238288645430561811947-047061图1上期所黄金期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院202391沪银活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪银23095929-0341875910-066141081沪银23105932-0321875914-062130088沪银23115938-0421855923-067135088沪银23125945-0391855931-062138088沪银24015951-0371835936-062133086沪银24025958-0301905944-054138089沪银24035960-0501785954-060145079202391沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪银230910872-21239648248110-5567132沪银2310310585-3389275551877351665-825165沪银231111533-4483102515838127-048073沪银2312230350-3071204964964653975296046沪银240135289-2781314243129346235082沪银240278946-420704056815456512139沪银24032095-96618711567093088018总计679670-2980604098197976771028083图2上期所白银期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院周五美国8月非农数据整体表现偏弱美元指数和美债收益率表现偏弱走弱贵金属短线拉升但是随后公布的美国制造业PMI数据表现强于预期美元指数和美债收益率再度走强贵金属承压回落上周美国就业市场数据表现偏弱美联储再度加息预期持续降温美元指数和美债收益率高位回落而制造业PMI表现强劲利空贵金属黄金白银走势分化上请务必阅读最后重要事项第3页周现货黄金整体在1912-19523美元盎司区间震荡略偏强运行涨幅为133现货白银整体在2403-25美元盎司区间偏震荡运行小幅下跌014国内贵金属上周走势偏强周五夜盘走势分化沪金涨025至463元克沪银跌046至5887元千克请务必阅读最后重要事项第4页二贵金属相关宏观数据和事件解读美国8月非农数据表现不及预期然制造业PMI表现强于预期美国8月非农数据整体表现偏弱尽管非农新增人口表现强于预期但是失业率出现超预期大幅增加表明美国就业市场疲软迹象继续蔓延美元指数和美债收益率表现偏弱贵金属短线拉升但是随后公布的美国制造业PMI数据表现强于预期美元指数和美债收益率再度走强贵金属承压回落具体来看美国8月失业率录得38远高于35的预期值和前值创去年2月以来新高失业人数增加514万人达到640万人美国8月季调后非农就业人口187万人表现强于17万预期和下修后的157万前值医疗保健休闲和酒店业社会援助和建筑行业的就业人数继续呈上升趋势运输和仓储行业的就业人数减少互换市场充分反映美联储降息25个基点的预期时间从明年6月提前至5月近期尽管最新初请失业金人数和新增非农人口表现超预期但是8月失业率大幅增加美国职位空缺数ADP等就业数据和美国8月挑战者企业裁员人数表现偏弱表明劳动力市场已开始降温且劳动力市场降温这一趋势可能在2023年下半年持续并对美联储在9月和11月会议停止加息提供支持随后公布的制造业PMI数据表现强于预期美国8月Markit制造业PMI终值为479预期及初值均为478月ISM制造业PMI为476表现强于47的预期和464的前值美元指数和美债收益率受到提振再度走强贵金属承压回落展望后市美国通胀走势仍有不确定性美国经济虽有韧性但仍偏下行继续关注通胀回落程度就业和经济表现美国高利率影响将会继续显现联储9月和11月再度加息可能性依然小预计当前利率持续至2024年二季度初二季度中后期或开启降息周期关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情关注1047-105阻力位然美指和美债收益率中长期行情仍偏弱美指年内剩余时间跌破100可能性依存请务必阅读最后重要事项第5页欧洲通胀让维持高位再度加息概率大欧元区通胀意外表现强于预期核心通胀小幅回落但是距离欧洲央行政策目标仍有较大的距离叠加欧洲央行偏鹰会议纪要和官员偏鹰讲话欧洲央行再度加息概率依然偏高具体来看欧元区8月CPI初值同比上升53预期517月终值53环比升06预期升047月终值降018月核心CPI初值同比升62预期637月终值66环比升037月终值持平欧洲央行会议纪要显示所有成员支持将利率上调25个基点最初倾向是不加息不要过分关注9月份会议如果没有令人信服的证据表明累积政策紧缩效果足够强大9月进一步加息将是必要的欧洲央行管委霍尔茨曼表示利率还没有达到最高水平可能还会再加息一两次应该考虑在2024年之前结束紧急抗疫购债计划再投资尽管欧元区综合经济活动继续萎缩表明经济内生增长动力不足经济偏下行态势将会持续叠加地缘政治和能源危机的冲击欧元区经济衰退或难免但是欧元区通胀仍维持高位距离欧洲央行2的通胀目标仍有较大的距离故欧洲央行再度加息可能性大欧元近期因为美元表现偏强而走弱但是中长期震荡走强行情仍将会持续欧洲央行再度加息可能性依然较大欧洲央行管委霍尔茨曼在接受采访时表示经济没有衰退的危险劳动力市场紧张意味着工会可能会要求大幅加薪欧洲央行有理由继续加息而不会暂停上周在杰克逊霍尔年会接受采访时德国央行行长内格尔和欧洲央行管委卡扎克斯表示也倾向于再次加息而较为鸽派的葡萄牙央行行长森特诺则反驳称新出现的下行风险需要谨慎对待但霍尔茨曼认为现在还不是犹豫的时候欧洲央行在对抗通胀方面仍有些落后另外法国财长勒梅尔表示欧元区利率不会很快下调由于法国以及整个欧元区的通胀率仍然居高不下短期或中期内都不可能降息除非物价上涨达到合理水平勒梅尔称更高的利率有助于缓解通货膨胀是否进一步加息将由欧洲央行决定欧洲央行行长拉加德上周表示尽管有建议称各国央行应重新考虑其目标但欧洲央行的目标仍是实现2的通胀欧元区制造业产出萎缩加剧同时服务业活动再次萎缩欧元区综合经济活动继续萎缩表明经济内生请务必阅读最后重要事项第6页增长动力不足经济偏下行态势将会持续叠加地缘政治和能源危机的冲击欧元区经济衰退或难免欧洲央行9月再度加息预期有所降温但是欧元区通胀仍维持高位距离欧洲央行2的通胀目标仍有较大的距离故欧洲央行再度加息可能性大欧元近期因为美元表现偏强而走弱但是中长期震荡走强行情仍将会持续图3美联储宽松政策退出展望数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第7页三贵金属黄金白银持仓分析一黄金持仓分析图4上期所黄金持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第8页二白银持仓分析图5上期所白银持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院四贵金属期权数据分析一期权合约月份及合约简介图6沪金期权合约月份及合约简介请务必阅读最后重要事项第9页数据来源WIND方正中期期货研究院图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院二期权策略建议黄金期权方面黄金整体行情依然偏强暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AU2312P416合约白银期权方面暂时建议卖出深度虚值看跌期权如AG2312P5200合约图8推荐期权策略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