投资要点
　　动力煤：库存保持去化，供给收缩支撑煤价回升
　　动力煤港口价格：9月1日，秦皇岛动力煤平仓价为855元/吨，周增加27元/吨；2023年9月，动力煤长协价（Q5500）为699元/吨，同比下滑2.8%，环比降低0.7%。
　　产地坑口价：9月1日，山西大同Q5500坑口含税价700元/吨，周增加8元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价656元/吨，周增加19元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价741元/吨，周增加13元/吨。
　　国际动力煤：9月1日，欧洲ARA港离岸价为123美元/吨，周增加3美元/吨；南非RB港离岸价为120美元/吨，周增加4美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为155美元/吨，周增加1美元/吨。
　　库存：北港：9月1日，北方港口煤炭库存2191.0万吨，周减少106.0万吨。下游：8月31日，沿海八省终端用户库存3727.2万吨，周增加25.9万吨；可用天数19.8天，周增加3.1天。8月31日，内陆17省终端用户库存8281.1万吨，周增加144.3万吨；可用天数23.2天，周增加1.9天。
　　需求：8月31日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗197.9万吨，周减少29.6万吨；8月31日，内陆17省终端用户近7日平均日耗360.8万吨，周减少23.4万吨。
　　国内产量：8月27日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2689.0万吨，周减少70.6万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产861.0/1188.0/640.0万吨，周环比变化-12.7/-28.7/-29.1万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤市场维持稳定，焦炭利润有所修复。焦煤：9月1日，京唐港山西产主焦煤库提价2100元/吨，周持平。进口焦煤方面：9月1日，峰景矿硬焦煤收报281.8美元/吨，周增加10.2美元/吨。焦炭：9月1日，焦炭价格指数1943元/吨，周减少7元/吨；焦炭成本指2007元/吨，周减少14元/吨；价格指数低于成本指数64元/吨，差额周增加7元/吨。
　　下游变化：焦化厂补库需求偏强，钢价稳定运行。炼焦煤库存：9月1日，国内独立焦化厂炼焦煤库存878.7万吨，周减少13.3万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存752.5万吨，周增加6.3万吨。下游钢厂：8月25日，全国主要城市螺纹钢库存589.4万吨，周减少12.7万吨；9月1日，上海20mm螺纹钢含税价3770元/吨，周增加40元/吨。
　　期货：双焦期货持续上涨。9月1日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.4元/吨，周持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2324.0元/吨，周增加83.0元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1626.0元/吨，周增加117.0元/吨。焦炭焦煤期货价差为698.0元/吨，差额周减少34.0元/吨。
　　运输情况：沿海运价小幅下降。沿海煤炭运价：9月1日，中国沿海煤炭运价综合指数495点，周减少1.8%；9月1日，海运煤炭运价指数538点，周增加-5.7%。大秦线运量：2023年7月，大秦线煤炭运量3694万吨，环比增长2.44%，同比下滑2.12%。
　　本周观点：动力煤方面，用电高峰逐渐过去，非电需求在经济复苏预期下有望改善；当前终端库存下降明显，叠加安检趋严下煤炭供应明显收缩，支撑动力煤价的因素明朗。炼焦煤方面，焦企在首轮降价后仍存盈利空间，生产不减支撑焦煤需求；钢厂仍维持刚需采购，焦煤价格整体稳定运行。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注具备高分红边际，有一定上行势能的龙头个股。推荐组合：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中国神华、电投能源、淮北矿业、中煤能源、潞安环能、山西焦煤。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId煤炭开采title煤炭行业周报0827-0902供应边际收缩煤价小幅探涨investSuggestion推荐维持investSuggesticreateTime1年月日onChan20230903ge投资要点行重点公司EPS元su动力煤mmary库存保持去化供给收缩支撑煤价回升业动力煤港口价格9月1日秦皇岛动力煤平仓价为855元吨周增加27元吨2023重点公司23E24E评级年9月动力煤长协价Q5500为699元吨同比下滑28环比降低07周陕西煤业235251买入产地坑口价9月1日山西大同Q5500坑口含税价700元吨周增加8元吨鄂尔多斯坑口含税价元吨周增加元吨陕西榆林坑口含税价报中国神华327343增持Q550065619Q5800741元吨周增加13元吨兖矿能源258289增持国际动力煤9月1日欧洲ARA港离岸价为123美元吨周增加3美元吨南非淮北矿业244261增持RB港离岸价为120美元吨周增加4美元吨澳洲NEWC港离岸价为155美元吨周增加1美元吨潞安环能305330增持库存北港9月1日北方港口煤炭库存21910万吨周减少1060万吨下游8晋控煤业增持160172月31日沿海八省终端用户库存37272万吨周增加259万吨可用天数198天山西焦煤148171增持周增加31天8月31日内陆17省终端用户库存82811万吨周增加1443万吨可用天数232天周增加19天电投能源187193增持需求8月31日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗1979万吨周减少296万华阳股份160170增持吨8月31日内陆17省终端用户近7日平均日耗3608万吨周减少234万吨平煤股份177188增持国内产量8月27日晋陕蒙三地合计煤炭周产量26890万吨周减少706万吨其中山西内蒙陕西分别周产8610118806400万吨周环比变化-127-287-291中煤能源160170增持万吨山煤国际增持299332焦煤焦炭焦煤市场维持稳定焦炭利润有所修复焦煤9月1日京唐港山西产来源兴业证券经济与金融研究院主焦煤库提价2100元吨周持平进口焦煤方面9月1日峰景矿硬焦煤收报相关报告relatedReport2818美元吨周增加102美元吨焦炭9月1日焦炭价格指数1943元吨周减少7元吨焦炭成本指2007元吨周减少14元吨价格指数低于成本指数64元兴证煤炭周报安监31吨差额周增加7元吨趋严库存去化煤价边际支撑下游变化焦化厂补库需求偏强钢价稳定运行炼焦煤库存9月1日国内独立偏强0820-08262023-08-焦化厂炼焦煤库存万吨周减少万吨国内家钢厂炼焦煤库存万2787871332477525兴证煤炭周报30内陆吨周增加63万吨下游钢厂8月25日全国主要城市螺纹钢库存5894万吨周需求持续上升焦煤市场运行减少127万吨9月1日上海20mm螺纹钢含税价3770元吨周增加40元吨稳定0813-08192023-08-期货双焦期货持续上涨9月1日动力煤期货活跃合约结算价8014元吨周20持平焦炭期货活跃合约收盘价23240元吨周增加830元吨焦煤期货活兴证煤炭周报29库存跃合约收盘价16260元吨周增加1170元吨焦炭焦煤期货价差为6980元吨持续去化煤市平稳运行差额周减少340元吨0806-08122023-08-13运输情况沿海运价小幅下降沿海煤炭运价9月1日中国沿海煤炭运价综合指数emailAuthor495点周减少189月1日海运煤炭运价指数538点周增加-57大秦线运分析师量2023年7月大秦线煤炭运量3694万吨环比增长244同比下滑212王锟本周观点动力煤方面用电高峰逐渐过去非电需求在经济复苏预期下有望改善wangkun89xyzqcomcn当前终端库存下降明显叠加安检趋严下煤炭供应明显收缩支撑动力煤价的因素明S0190521010002朗炼焦煤方面焦企在首轮降价后仍存盈利空间生产不减支撑焦煤需求钢厂仍维持刚需采购焦煤价格整体稳定运行目前煤炭板块估值仍处低位建议关注具备高分红边际有一定上行势能的龙头个股推荐组合陕西煤业兖矿能源山煤国际中国神华电投能源淮北矿业中煤能源潞安环能山西焦煤风险提示经济增长失速煤价大幅下行煤炭供应增加超预期行业政策调控风险安监环保力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1本周数据跟踪-3-11动力煤库存保持去化供给收缩支撑煤价回升-3-12焦煤焦炭焦煤市场维持稳定焦炭利润有所修复-6-13下游变化焦化厂补库需求偏强钢价稳定运行-7-14期货双焦期货持续上涨-8-15运输情况沿海运价小幅下降-8-16碳排放交易行情0828-0901-9-2本周行情要闻-10-3本周行情回顾-11-4本周观点-11-5风险提示-11-图表目录图表1动力煤长协价元吨-3-图表2秦港动力煤价格元吨-3-图表3动力煤坑口含税价元吨-3-图表4国际动力煤价美元吨-3-图表5北方港港口煤炭库存万吨-4-图表6沿海八省动力煤库存万吨-4-图表7沿海八省动力煤可用天数天-4-图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨-4-图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨-4-图表10内陆十七省动力煤库存万吨-5-图表11内陆十七省动力煤可用天数天-5-图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨-5-图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万吨-5-图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨-5-图表15山西省煤炭产量万吨-5-图表16内蒙古地区煤炭产量万吨-6-图表17陕西省煤炭产量万吨-6-图表18主焦煤库提价元吨-6-图表19中国进口焦煤价美元吨-6-图表20焦炭价格成本指数元吨-6-图表21焦炭价格成本指数差元吨-6-图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨-7-图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨-7-图表24螺纹钢库存万吨-7-图表25上海螺纹钢价格元吨-7-图表26动力煤期货价格元吨-8-图表27焦煤焦炭期货价元吨-8-图表28沿海煤炭运价指数点-8-图表29大秦线煤炭运量万吨-8-图表30碳排放交易行情元吨-9-图表31指数变化情况-11-图表32重点公司估值表-11-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1本周数据跟踪11动力煤库存保持去化供给收缩支撑煤价回升动力煤港口价格9月1日秦皇岛动力煤平仓价为855元吨周增加27元吨2023年9月动力煤长协价Q5500为699元吨同比下滑28环比降低07产地坑口价9月1日山西大同Q5500坑口含税价700元吨周增加8元吨鄂尔多斯Q5500坑口含税价656元吨周增加19元吨陕西榆林Q5800坑口含税价741元吨周增加13元吨国际动力煤9月1日欧洲ARA港离岸价为123美元吨周增加3美元吨南非RB港离岸价为120美元吨周增加4美元吨澳洲NEWC港离岸价为155美元吨周增加1美元吨图表1动力煤长协价元吨图表2秦港动力煤价格元吨8001800750150070069912006509006006005505003001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023年度长协价Q5500秦皇岛动力煤Q5500平仓价元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图表3动力煤坑口含税价元吨图表4国际动力煤价美元吨2000550国际动力煤FOB价美元吨150045010007413507002505006561500502022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-08坑口价山西大同5500鄂尔多斯5500陕西榆林5800欧洲ARA南非RB澳洲NEWC资料来源煤炭资源网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报库存北港9月1日北方港口煤炭库存21910万吨周减少1060万吨下游8月31日沿海八省终端用户库存37272万吨周增加259万吨可用天数198天周增加31天8月31日内陆17省终端用户库存82811万吨周增加1443万吨可用天数232天周增加19天需求8月31日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗1979万吨周减少296万吨8月31日内陆17省终端用户近7日平均日耗3608万吨周减少234万吨图表5北方港港口煤炭库存万吨图表6沿海八省动力煤库存万吨北方港港口煤炭库存万吨40003400沿海八省动力煤库存3727230003500260021910300022002500180014002000100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年北方港口煤炭库存万吨2020202120222023资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表7沿海八省动力煤可用天数天图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨300沿海八省供煤量-7日移动平均40沿海八省库存可用天数25030209619820020150101000501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨300沿海八省日耗-七日移动平均2501979200150100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图表10内陆十七省动力煤库存万吨图表11内陆十七省动力煤可用天数天35内陆十七省库存可用天数10000内陆十七省动力煤库存900030828112328000257000206000155000400010300051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨吨450内陆十七省供煤量-7日移动平均450内陆十七省日耗-七日移动平均400381540036083503503003002502502002001501501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232020202120222023资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理国内产量8月27日晋陕蒙三地合计煤炭周产量26890万吨周减少706万吨其中山西内蒙陕西分别周产8610118806400万吨周环比变化-127-287-291万吨图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨图表15山西省煤炭产量万吨35001001100100300090100025009080900200080150080070701000700606050060005050050山西省煤炭产量内蒙古煤炭产量山西省煤炭产量万吨产能利用率右轴陕西省煤炭产量三省产能利用率右轴资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图表16内蒙古地区煤炭产量万吨图表17陕西省煤炭产量万吨130010080010090901200700808011007070600100060609005050050陕西省煤炭产量万吨产能利用率右轴内蒙古煤炭产量万吨产能利用率右轴资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理12焦煤焦炭焦煤市场维持稳定焦炭利润有所修复焦煤9月1日京唐港山西产主焦煤库提价2100元吨周持平进口焦煤方面9月1日峰景矿硬焦煤收报2818美元吨周增加102美元吨图表18主焦煤库提价元吨图表19中国进口焦煤价美元吨3600800700320060028005004002400300200020010016000京唐港主焦煤山西产峰景矿硬焦煤澳大利亚产资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理焦炭9月1日焦炭价格指数1943元吨周减少7元吨焦炭成本指2007元吨周减少14元吨价格指数低于成本指数64元吨差额周增加7元吨图表20焦炭价格成本指数元吨图表21焦炭价格成本指数差元吨50003001004000-1003000-3002000-5001000-700焦炭价格指数焦炭成本指数焦炭价格指数-焦炭成本指数资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报13下游变化焦化厂补库需求偏强钢价稳定运行炼焦煤库存9月1日国内独立焦化厂炼焦煤库存8787万吨周减少133万吨国内247家钢厂炼焦煤库存7525万吨周增加63万吨图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨140095090012008508001000750700800650600600国内独立焦化厂炼焦煤库存国内样本钢厂炼焦煤库存资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理下游钢厂8月25日全国主要城市螺纹钢库存5894万吨周减少127万吨9月1日上海20mm螺纹钢含税价3770元吨周增加40元吨图表24螺纹钢库存万吨图表25上海螺纹钢价格元吨1600螺纹钢库存万吨65001400600012005500100050008004500589460040004003500200300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月上海20mm螺纹钢价格2020年2021年2022年2023年资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报14期货双焦期货持续上涨9月1日动力煤期货活跃合约结算价8014元吨周持平焦炭期货活跃合约收盘价23240元吨周增加830元吨焦煤期货活跃合约收盘价16260元吨周增加1170元吨焦炭焦煤期货价差为6980元吨差额周减少340元吨图表26动力煤期货价格元吨图表27焦煤焦炭期货价元吨1200450014001200350010001000800800250060040060015002005000400202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202308202309动力煤期货价格焦炭焦煤期货价差右轴焦炭期货价格焦煤期货价格资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注焦炭焦煤期货价差焦炭期货价格-焦煤期货价格15运输情况沿海运价小幅下降沿海煤炭运价9月1日中国沿海煤炭运价综合指数495点周减少189月1日海运煤炭运价指数538点周减少57大秦线运量2023年7月大秦线煤炭运量3694万吨环比增长244同比下滑212图表28沿海煤炭运价指数点图表29大秦线煤炭运量万吨220050006040180040002014003000010002000-201000600-400-60200中国沿海煤炭运价综合指数海运煤炭运价指数大秦线煤炭运量当月值YOY右轴资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理备注2011年9月1日指数1000点请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报16碳排放交易行情0828-0901本周全国碳市场碳排放配额CEA收盘价为6843元吨周减少63图表30碳排放交易行情元吨80757065605550全国碳市场碳排放配额CEA最新价资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报2本周行情要闻11-7月全国煤炭开采和洗选业实现利润46607亿元下降262国家统计局消息2023年1-7月全国规模以上工业企业实现营业收入7322万亿元同比下降05其中煤炭开采和洗选业实现主营业务收入202853亿元同比下降1362023年1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额394398亿元同比下降155其中煤炭开采和洗选业实现利润总额46607亿元同比下降26228月份制造业采购经理指数PMI为497国家统计局数据显示8月份制造业采购经理指数PMI为497比上月上升04个百分点主要原材料购进价格指数和出场价格指数比上月上升41和34个百分点分别为565和520从行业看石油煤炭及其他燃料加工等行业主要原材料购进价格和出厂价格指数处于600以上高位环比上升超过70个百分比3国务院安委会对陕西延川县新泰煤矿重大瓦斯爆炸事故查处实行挂牌督办应急管理部消息根据重大事故查处挂牌督办办法国务院安委会决定对陕西延川县新泰煤矿重大瓦斯爆炸事故查处实行挂牌督办要求陕西省抓紧组织有关部门支持配合国家矿山安全监察局陕西局开展事故调查迅速查明事故原因严格按要求研究提出处理意见严厉打击矿山违法违规生产行为明确整改措施4上半年国家铁路发送煤炭1053亿吨同比增长16国铁集团8月31日发布的半年报显示上半年国家铁路发送煤炭1053亿吨同比增长16其中电煤777亿吨同比增长131根据半年报上半年国铁集团实现营业总收入5807亿元同比增加950亿元增长196净利润同比减亏693亿元整体经营结果好于预期5将淖铁路项目建设已完成98以上预计将于9月19日正式通车新华社消息位于新疆维吾尔自治区昌吉回族自治州和哈密市的将淖铁路项目建设已完成98以上预计将于9月19日正式通车将淖铁路全长约432公里设计时速120公里东起哈密市红淖铁路西至昌吉州乌将铁路与兰新线和临哈线等国家铁路网干线相连该项目建成通车后将构筑起疆煤外运新通道请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报3本周行情回顾图表31指数变化情况上证指数沪深300煤炭中信动力煤中信炼焦煤中信226222624654649晋控煤业平煤股份新集能源山煤国际华阳股份20141541144212301167辽宁能源冀中能源大有能源陕西能源美锦能源-243-063049172196资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据取自202391大盘数据4本周观点动力煤方面用电高峰逐渐过去非电需求在经济复苏预期下有望改善当前库存下降明显叠加安检趋严下煤炭供应明显收缩支撑动力煤价的因素明朗炼焦煤方面焦企在首轮降价后仍存盈利空间生产不减支撑焦煤需求钢厂仍维持刚需采购焦煤价格整体稳定运行目前煤炭板块估值仍处低位建议关注具备高分红边际有一定上行势能的龙头个股本周煤炭板块表现优于大盘选股逻辑1受益于煤价弹性且煤炭产量有增长的顺周期标的2估值性价比凸显可提供安全边际的高分红高股息标的3煤炭和新能源组合优化的标的推荐组合陕西煤业兖矿能源山煤国际中国神华电投能源淮北矿业中煤能源潞安环能山西焦煤图表32重点公司估值表收盘价EPS元PE倍代码名称评级周涨跌幅元20222023E2024E20222023E2024E601225SH陕西煤业买入1768780362235251497570601088SH中国神华增持2875308350327343828884600188SH兖矿能源增持18491152414258289457264600985SH淮北矿业增持1223295283244261435047601699SH潞安环能增持1713911474305330365652601001SH晋控煤业增持10382014182160172576560000983SZ山西焦煤增持9031134189148171486153002128SZ电投能源增持1361469178187193767371600348SH华阳股份增持8231167195160170425148601666SH平煤股份增持9211541247177188375249601898SH中煤能源增持829415138160170605249600546SH山煤国际增持17711230352299332505953资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注收盘价和周涨跌幅取自202391大盘数据5风险提示经济增长失速煤价大幅下行煤炭供应增加超预期行业政策调控风险安监环保力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深两市以沪深300指数为基准北交所市定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级场以北证50指数为基准新三板市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数三板成指为基准香港市场以恒生指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级为基准美国市场以标普500或纳斯达克回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-