房贷新政出台，煤炭供给扰动或持续。（1）中国人民银行：8月31日，降低首套/二套住房贷款最低首付比例及利率，同时降低存量首套住房贷款利率。（2）国家能源局：近期答复关于推进煤炭行业人工智能创新应用落地的建议，提出加大煤矿智能化发展政策支持。（3）sxcoal：7月山西/内蒙古/陕西/新疆原煤产量分别为1.1/0.97/0.65/0.33亿吨，环比-8.5%/-1.4%/-2%/+13.4%，同比+0.6%/-0.4%/+4.6%/-11%。我们认为，受事故导致的安监趋严影响，7月晋陕蒙主产区供应均有所收紧，预计后续仍受扰动。新疆环比影响较小，但由于煤价同比降幅较大导致生产端同比显著收缩。同时，安监趋严也将利好煤矿智能化建设，在政策推动和实际生产需要的双重影响下有望加快推进。需求端，以地产为代表的稳增长政策不断出台，利好煤炭行业需求恢复及增长。
　　供给收缩支撑煤价上行，预计短期仍将窄幅震荡。（1）sxcoal：8月以来，三峡日入/出库流量同比+53%/74%，预计8月水电出力明显增强。（2）本周秦港煤价845元/吨，环比/同比+27/-450元/吨（增幅3.3%/-34.7%）。截至9月1日，榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比+13/19/7元/吨至741/656/700元/吨。（3）本周（8月25-31日），沿海八省电厂平均日耗198万吨，同比-10.3%（上周分别为226万吨、-3.1%）；平均库存3726万吨，同比+26.3%（上周分别为3675万吨、+26.3%）。（4）本周北方四港库存1382万吨，较22/21年同期+54/381万吨（上周同比+58/386万吨）。我们认为，本周日耗环比继续回落，但受煤矿事故导致的供给收缩及发运倒挂影响，港口库存持续下降，供需偏紧下港口及产地煤价均有所回升。但考虑到天气情况，电煤需求逐步进入淡季，叠加电厂库存去化缓慢、长协及进口供应充足，预计煤价短期仍维持窄幅震荡，后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。
　　钢价震荡上行，双焦价格整体偏稳运行。（1）截至9月1日，供给端，焦化厂开工率77.9%，环比+0.9pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量247万吨，环比/同比+0.5/5.7%（上周同比+7%）。我们认为，受地产等政策利好，本周钢材价格震荡上行，铁水产量继续高位上行，反映刚需仍较强。而供给端，虽然前期焦炭落实首轮降价，但原材料焦煤亦下跌，焦企维持一定盈利空间，开工率继续小幅回升。在目前钢厂采购及焦企开工尚可情况下，焦炭供需或维持紧平衡，后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况。焦煤方面，随着钢材价格上涨及前期焦煤价格小幅回调，叠加供给端有所收缩，下游接受度稍有好转，短期整体以稳为主。中期看，考虑到下游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。
　　投资建议：我们认为煤炭板块中期业绩整体盈利仍较稳健，未来煤价中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。建议关注：1）高分红公司的配置机会，推荐中国神华、山煤国际、兖矿能源、陕西煤业；2）倒查2000年以来瞒报带动主产地供应收缩，且行业需求逐步进入旺季，建议关注焦煤板块机会，推荐平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能；3）煤矿安全智能化改造顺应政策大方向，持续重点推荐受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机、天地科技、云鼎科技。
　　风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究煤炭证券研究报告行业周报2023年09月04日TableInvestInfo投资评级优于大市维持房贷新政出台供给收缩支撑煤价上行市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo煤炭海通综指910房贷新政出台煤炭供给扰动或持续1中国人民银行8月31日降低首176套二套住房贷款最低首付比例及利率同时降低存量首套住房贷款利率2-557国家能源局近期答复关于推进煤炭行业人工智能创新应用落地的建议提出-1291加大煤矿智能化发展政策支持3sxcoal7月山西内蒙古陕西新疆原煤产-2024量分别为11097065033亿吨环比-85-14-2134同比06-0446-11我们认为受事故导致的安监趋严影响7月晋陕-2758202292022122023320236蒙主产区供应均有所收紧预计后续仍受扰动新疆环比影响较小但由于煤价同比降幅较大导致生产端同比显著收缩同时安监趋严也将利好煤矿智能资料来源海通证券研究所化建设在政策推动和实际生产需要的双重影响下有望加快推进需求端以地产为代表的稳增长政策不断出台利好煤炭行业需求恢复及增长相关研究TableReportInfo出台四大高耗能行业稳增长工作方案供给收缩支撑煤价上行预计短期仍将窄幅震荡1sxcoal8月以来三陕西事故导致行业供给边际进一步收紧峡日入出库流量同比5374预计8月水电出力明显增强2本周秦港20230828煤价元吨环比同比元吨增幅截至月7月煤炭供给收缩关注日耗高峰后库84527-45033-34791存走势20230820日榆林5800鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比13197元吨至印尼煤炭边际生产成本提升国内核准741656700元吨3本周8月25-31日沿海八省电厂平均日耗198万煤电装机持续增长20230813吨同比-103上周分别为226万吨-31平均库存3726万吨同比263上周分别为3675万吨2634本周北方四港库存1382万吨较2221年同期54381万吨上周同比58386万吨我们认为本周日耗环比继续回落但受煤矿事故导致的供给收缩及发运倒挂影响港口库存持续下降供需偏紧下港口及产地煤价均有所回升但考虑到天气情况电煤需求TableAuthorInfo逐步进入淡季叠加电厂库存去化缓慢长协及进口供应充足预计煤价短期分析师李淼仍维持窄幅震荡后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况同时关注Tel01058067998安监对主产区产量影响情况Emaillm10779haitongcom钢价震荡上行双焦价格整体偏稳运行1截至9月1日供给端焦化厂证书S0850517120001开工率779环比09pct需求端Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量分析师王涛247万吨环比同比0557上周同比7我们认为受地产等政策利Tel02123185633好本周钢材价格震荡上行铁水产量继续高位上行反映刚需仍较强而供Emailwt12363haitongcom给端虽然前期焦炭落实首轮降价但原材料焦煤亦下跌焦企维持一定盈利证书S0850520090001空间开工率继续小幅回升在目前钢厂采购及焦企开工尚可情况下焦炭供分析师吴杰需或维持紧平衡后期仍需观察钢焦企业盈利及终端需求复苏情况焦煤方面Tel02123154113随着钢材价格上涨及前期焦煤价格小幅回调叠加供给端有所收缩下游接受Emailwj10521haitongcom度稍有好转短期整体以稳为主中期看考虑到下游库存持续低位若需求边际出现改善弹性可期后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度证书S0850515120001联系人朱彤投资建议我们认为煤炭板块中期业绩整体盈利仍较稳健未来煤价中枢有望Tel02123185628维持高位板块高盈利低估值高分红价值凸显建议关注1高分红公司Emailzt14684haitongcom的配臵机会推荐中国神华山煤国际兖矿能源陕西煤业2倒查2000年以来瞒报带动主产地供应收缩且行业需求逐步进入旺季建议关注焦煤板块机会推荐平煤股份淮北矿业山西焦煤潞安环能3煤矿安全智能化改造顺应政策大方向持续重点推荐受益煤炭产量增长和投资增加的煤机公司郑煤机天地科技云鼎科技风险提示下游需求大幅下滑保供稳价及限产政策影响需持续跟踪请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究煤炭行业2信息披露分析师声明TableA李淼nalyst煤炭s农业行业王涛煤炭行业吴杰公用事业煤炭电力设备与新能源本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司中煤能源神火股份华阳股份山煤国际郑煤机云鼎科技兖矿能源电投能源天地科技海大集团山西焦煤潞安环能平煤股份中国神华陕西煤业淮北矿业新集能源温氏股份圣农发展禾丰股份美锦能源中国旭阳集团投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明