核心观点
　　本周供需呈现明显分化，居民消费受暑期结束影响回落，生产端持续回暖，价格上行。房地产数据依然偏弱，土地供给边际回落，房地产销售继续季节性环比上行。整体看，价格上行将进一步改善工业企业经营情况，推动CPI和PPI回升；后续重点关注房地产调控政策放松之后，今年“金九银十”窗口的房地产效果改善强度。
　　生产：持续回暖，开工率整体高位运行
　　本周高炉开工率整体平稳，焦化厂生产率持续上行，下游需求增长对螺纹钢库存持续消耗，预计随着需求持续复苏，螺纹钢产量有望转向增长。石油沥青开工率再创年内新高，短期有望持续高位运行。化工PX和PTA开工率回升，化工产品需求保持韧性。汽车全钢胎开工率继续上行，半钢胎开工率微降，但仍处于近五年高位。
　　需求：整体小幅回落，关注房地产政策放松效果
　　房地产成交面积连续两周增长，土地供应面积、二手房挂牌价格下降。本周房地产刺激政策力度进一步加强，住宅成交与价格短期有望小幅反弹，但能否就此判断房地产走出筑底期仍待进一步观察。暑期临近结束，周票房继续回落，2023年暑期票房创有数据以来新高，居民休闲服务消费意愿整体较强。汽车零售、批发量持续回升，整体低于近五年平均水平。航运指数整体回落，仍处于底部平台波动区间。
　　物价：能源金属价格上行，农产品价格平稳
　　布伦特原油本周上涨4.82%，全球原油市场整体处于紧平衡，短期油价存在进一步上涨可能。焦煤价格本周上涨5.67%，价格持续回升至4月下旬以来高位。有色、钢铁价格整体上行，铜、铝、锌、螺纹钢价格分别上涨1.59%、3.95%、3.69%和1.16%。农产品价格整体平稳运行，猪肉价格连续四周平稳运行。农产品价格短期存在继续上行可能，但空间收窄，中秋、国庆黄金周期间上行概率较大。
　　物流：暑期结束，居民出行降温
　　暑期出行旺季结束，北京、上海地铁客运量同步回落，国内外航班量下降。整车货运指数小幅下降。
　　风险提示：
　　政策效果不及预期，流动性超预期收紧。
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益报告2023年9月3日研究所高频经济数据跟踪分析师梁伟超SAC登记编号S1340523070001房地产数据进入观察期Emailliangweichaocnpseccom高频数据跟踪20230903研究助理崔超SAC登记编号S1340121120032核心观点Emailcuichaocnpseccom本周供需呈现明显分化居民消费受暑期结束影响回落生产端近期研究报告持续回暖价格上行房地产数据依然偏弱土地供给边际回落房政策利好推动转债行情修复可地产销售继续季节性环比上行整体看价格上行将进一步改善工业转债周观点20230902-20230903企业经营情况推动CPI和PPI回升后续重点关注房地产调控政策放松之后今年金九银十窗口的房地产效果改善强度生产持续回暖开工率整体高位运行本周高炉开工率整体平稳焦化厂生产率持续上行下游需求增长对螺纹钢库存持续消耗预计随着需求持续复苏螺纹钢产量有望转向增长石油沥青开工率再创年内新高短期有望持续高位运行化工PX和PTA开工率回升化工产品需求保持韧性汽车全钢胎开工率继续上行半钢胎开工率微降但仍处于近五年高位需求整体小幅回落关注房地产政策放松效果房地产成交面积连续两周增长土地供应面积二手房挂牌价格下降本周房地产刺激政策力度进一步加强住宅成交与价格短期有望小幅反弹但能否就此判断房地产走出筑底期仍待进一步观察暑期临近结束周票房继续回落2023年暑期票房创有数据以来新高居民休闲服务消费意愿整体较强汽车零售批发量持续回升整体低于近五年平均水平航运指数整体回落仍处于底部平台波动区间物价能源金属价格上行农产品价格平稳布伦特原油本周上涨482全球原油市场整体处于紧平衡短期油价存在进一步上涨可能焦煤价格本周上涨567价格持续回升至4月下旬以来高位有色钢铁价格整体上行铜铝锌螺纹钢价格分别上涨159395369和116农产品价格整体平稳运行猪肉价格连续四周平稳运行农产品价格短期存在继续上行可能但空间收窄中秋国庆黄金周期间上行概率较大物流暑期结束居民出行降温暑期出行旺季结束北京上海地铁客运量同步回落国内外航班量下降整车货运指数小幅下降风险提示政策效果不及预期流动性超预期收紧市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1生产持续回暖开工率整体高位运行42需求整体小幅回落关注房地产政策放松效果53物价能源金属价格上行农产品价格平稳74物流暑期结束居民出行降温95风险提示10请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1钢铁生产有望回暖4图表2化工开工率回升至年内高位4图表3螺纹钢产量继续下行5图表4半钢胎开工率持续高位微降5图表5商品房成交面积连续两周增长6图表6二手房出售挂牌价指数延续下行趋势6图表7100大中城市供应土地面积下降6图表8暑期电影票房高位回落6图表9乘用车零售量回升处于近五年同期低位7图表10乘用车批发量回升与近五年同期水平一致7图表11出口集装箱运价指数底部平稳运行7图表12波罗的海干散货指数BDI小幅回落7图表13原油焦煤价格升至近期高位8图表14有色金属价格上行8图表15农产品批发价格持续回升9图表16四类农产品价格整体平稳9图表17北京地铁客运量MA7小幅下降9图表18上海地铁客运量MA7下降9图表19国内执行航班架次减少10图表20整车货运流量指数微降10请务必阅读正文之后的免责条款部分31生产持续回暖开工率整体高位运行钢铁高炉开工率整体平稳焦化厂生产率持续上行螺纹钢产量下行趋势有望扭转9月1日当周全国247家钢厂高炉开工率8409较前一周升高073pct高炉开工率整体平稳230家国内独立焦化厂的焦炉生产率779较上周升高1pct连续五周上行本周全国建材钢厂螺纹钢产量25873万吨较上周减少472万吨全国建材钢厂螺纹钢库存19588万吨较上周下降105万吨炼铁开工率与螺纹钢产量走势有所背离钢厂增产相对谨慎下游需求增长对螺纹钢库存持续消耗预计随着需求持续复苏螺纹钢产量有望转向增长石油沥青开工率创年内新高短期有望持续高位运行8月30日当周石油沥青装置开工率为461较前一周升高08pct沥青开工率前一周小幅下降后再创年内新高9-11月是道路施工高峰石油沥青高开工率有望维持高开工率化工PX和PTA开工率回升持续处于年内高位8月31日当周PX和PTA开工率分别为82628235分别较前一周195pct和012pctPX和PTA开工率整体高位波动化工产品需求保持韧性汽车轮胎全钢胎开工率继续上行半钢胎开工率微降8月31日当周汽车全钢胎开工率较前一周013pct至6460半钢胎开工率小幅下降015pct至7211工程项目施工旺季带动全钢胎开工率连续四周回升半钢胎开工率小幅下降但仍处于近五年同期高位汽车生产短期仍将维持高景气图表1钢铁生产有望回暖图表2化工开工率回升至年内高位资料来源iFind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表3螺纹钢产量继续下行图表4半钢胎开工率持续高位微降资料来源iFind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所2需求整体小幅回落关注房地产政策放松效果房地产成交面积连续两周增长土地供应面积二手房挂牌价格下降8月27日当周30大中城市商品房成交22712万平方米较上周增加2583万平方米连续两周增长100大中城市土地供应面积138609万平方米较上周减少3169万平方米供地面积连续两周增加后减少城市二手房出售挂牌价指数本周录得18320较上周下降006点延续下行趋势8月31日中国人民银行国家金融监督管理总局发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知房地产政策放松力度进一步加强住宅成交与价格短期有望小幅反弹关注今年金九银十的房地产销售情况电影票房暑期临近结束周票房高位回落2023年暑期票房创有数据以来新高8月27日当周电影票房收入145亿元较上周减少341亿元暑期档接近尾声票房连续两周下降2023年暑期档6月1日至8月31日总观影人次超505亿总票房20619亿元创历年同档期票房记录居民休闲服务消费意愿整体较强请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表5商品房成交面积连续两周增长图表6二手房出售挂牌价指数延续下行趋势资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所图表7100大中城市供应土地面积下降图表8暑期电影票房高位回落资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所汽车零售批发量持续回升整体低于近五年同期平均水平8月第四周8月27日当周零售批发量继续回升8月27日当周乘用车厂家日均零售和批发量分别为58369辆和69602辆分别较上周增加6500辆和10737辆请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表9乘用车零售量回升处于近五年同期低位图表10乘用车批发量回升与近五年同期水平一致资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所航运指数整体回落9月1日SCFI和CCFI指数分别报103367点和89298点分别较上周1989点和-168点集装箱运价指数整体运行平稳BDI指数报1065点较上周-15点航运指数整体仍处于底部平台波动区间图表11出口集装箱运价指数底部平稳运行图表12波罗的海干散货指数BDI小幅回落资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所3物价能源金属价格上行农产品价格平稳能源原油价格上涨短期仍存在上行可能9月1日布伦特原油期货结算价收8855美元桶较上周升高407美元涨幅482原油价格创去年11月下旬以来新高本周原油价格上行主要原因包括中国8月PMI数据向好美请务必阅读正文之后的免责条款部分7国就业数据低于预期削弱美联储加息预期美国API原油库存大幅减少等整体看全球原油市场处于紧平衡状态短期油价存在进一步上涨可能焦煤价格持续回升至4月下旬以来高位9月1日焦煤期货结算价报15945元吨较上周升高855元吨涨幅567经济稳步恢复房地产刺激政策发力焦煤需求预期提升高炉开工率持续高位运行对焦煤价格形成支撑同时下游钢厂存在补库需求金属有色钢铁价格整体上行9月1日LME期货收盘价铜收84915美元吨铝收于2237美元吨锌收于2487美元吨分别较上周1325美元吨85美元吨885美元吨涨幅分别为159395和369国内螺纹钢期货结算价收于3757元吨较上周升高43元吨涨幅116图表13原油焦煤价格升至近期高位图表14有色金属价格上行资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所农产品价格整体平稳运行9月1日农业农村部监测的猪肉鸡蛋平均批发价分别为2266元公斤和1150元公斤分别较上周增长0和001元猪肉价格上行告一段落连续四周平稳运行9月1日蔬菜水果平均批发价分别为523元公斤和687元公斤分别较上周上涨013元和下跌008元本周四项主要农产品价格整体运行平稳但农产品批发价格200指数本周继续上涨162点从季节性规律上看短期存在继续上行可能但空间收窄中秋国庆黄金周期间上行概率较大请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表15农产品批发价格持续回升图表16四类农产品价格整体平稳资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所4物流暑期结束居民出行降温地铁客运量暑期结束客运量短期继续下行8月31日北京地铁客运量七天移动均值102638万人较上周8月25日减少614万人上海地铁客运量七天移动均值103869万人较上周减少5039万人暑期尾声居民旅游出行回落地铁客运量预期短期继续下行图表17北京地铁客运量MA7小幅下降图表18上海地铁客运量MA7下降资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分9航班暑期出行旺季结束国内外航班量下降9月2日当周执行航班国内不含港澳台国内港澳台国际执行航班日均架次分别为13013架次241架次1007架次分别较8月26日当周均值-992架次-50架次和-26架次暑期结束居民旅游出行减少国内外执行航班架次同步回落整车货运指数小幅下降9月2日整车货运流量指数为11268点较8月26日下降283点本周供需呈现明显分化居民消费受暑期结束影响回落电影票房地铁客运量国内外航班数据下降生产端持续回暖高炉焦炉石油沥青化工全半钢胎等开工率均在年内高位运行价格上行原油焦炭价格升至近期高位金属价格全线上涨房地产数据依然偏弱土地供给边际回落房地产销售继续季节性环比上行仍未显著改善整体看价格上行将进一步改善工业企业经营情况推动CPI和PPI回升后续重点关注房地产调控政策放松之后今年金九银十窗口的房地产效果改善强度图表19国内执行航班架次减少图表20整车货运流量指数微降资料来源Wind中邮证券研究所资料来源Wind中邮证券研究所5风险提示政策效果不及预期流动性超预期收紧请务必阅读正文之后的免责条款部分10中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们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