核心观点：
　　立讯精密发布2023年半年报。公司23H1实现营业收入979.71亿元，同比增长19.53%；归母净利润43.56亿元，同比增长15.11%；扣非后归母净利润41.54亿元，同比增长22.48%。23Q2单季度实现营业收入480.29亿元，同比增长19.00%；归母净利润23.38亿元，同比增长18.03%；扣非后归母净利润23.83亿元，同比增长27.56%。
　　三季度业绩预告同比增长，凭借扎实研发及制造能力推动业绩提升。公司预计23Q3单季度归母净利润26.85~33.25亿元，同比增长2.61%~27.08%；扣非后归母净利润26.05~34.05亿元，同比增长0.69%~31.61%。公司将继续坚持“三个五年”战略指引，聚焦价值创造，致力创新赋能，凭借扎实底层研发与精密制造能力，为业界、客户、产品的创新发展提供完整的落地解决方案，推动公司业绩进一步提升。
　　产品、客户和市场的多元化布局，强化产业链领先地位。23H1公司消费电子/电脑/通讯/汽车互联产品及精密组件营业收入分别同比变动18.46%/68.42%/51.89%/-4.83%。消费电子方面，行业供需状态得到改善，公司电脑互联产品及精密组件业务营业收入同比增长，依托零整协同能力，在新、老产品及不同客户上表现出色；通讯方面，公司在核心零组件上收获海内外头部客户认可，并进一步加强产业垂直整合；汽车方面，公司高/低压线束、特种线束、充电枪、汽车连接器、智能座舱域控制器、液晶仪表、ARHUD、DMS等产品市场需求强劲，多家品牌客户所累积的全球整车销量为公司成长提供坚实保障。
　　盈利预测与投资建议：预计23~25年公司EPS分别为1.54/1.97/2.54元/股，考虑公司的龙头地位和参照可比公司，给予公司23年25倍的PE估值，对应合理价值为38.48元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期，组装业务进展不及预期，行业竞争加剧风险。
　　

研究报告全文：TablePage中报点评电子证券研究报告立讯精密TableTitle002475SZ公司评级TableInvest买入当前价格3270元行业地位领先成长动能充沛合理价值3848元前次评级买入TableSummary报告日期2023-09-03核心观点相对市场TablePicQuote表现立讯精密发布2023年半年报公司23H1实现营业收入97971亿元同比增长1953归母净利润4356亿元同比增长1511扣非6后归母净利润亿元同比增长单季度实现营业4154224823Q2-10922112201230323052307230923收入48029亿元同比增长1900归母净利润2338亿元同比-9增长1803扣非后归母净利润2383亿元同比增长2756-16三季度业绩预告同比增长凭借扎实研发及制造能力推动业绩提升公-23司预计23Q3单季度归母净利润26853325亿元同比增长-302612708扣非后归母净利润26053405亿元同比增长立讯精密沪深3000693161公司将继续坚持三个五年战略指引聚焦价值创造致力创新赋能凭借扎实底层研发与精密制造能力为业界客户分析师TableAuthor许兴军产品的创新发展提供完整的落地解决方案推动公司业绩进一步提升SAC执证号S0260514050002产品客户和市场的多元化布局强化产业链领先地位23H1公司消021-38003661费电子电脑通讯汽车互联产品及精密组件营业收入分别同比变动xuxingjungfcomcn184668425189-483消费电子方面行业供需状态得到改分析师王亮善公司电脑互联产品及精密组件业务营业收入同比增长依托零整协SAC执证号S0260519060001同能力在新老产品及不同客户上表现出色通讯方面公司在核心SFCCENoBFS478零组件上收获海内外头部客户认可并进一步加强产业垂直整合汽车021-38003658方面公司高低压线束特种线束充电枪汽车连接器智能座舱域gfwanglianggfcomcn控制器液晶仪表ARHUDDMS等产品市场需求强劲多家品牌分析师叶秀贤客户所累积的全球整车销量为公司成长提供坚实保障SAC执证号S0260520100004盈利预测与投资建议预计2325年公司EPS分别为1541972540755-82528531元股考虑公司的龙头地位和参照可比公司给予公司23年25倍的yexiuxiangfcomcnPE估值对应合理价值为3848元股维持买入评级分析师郇正林风险提示产品销售不及预期组装业务进展不及预期行业竞争加剧SAC执证号S0260521110001风险010-59136610盈利预测huanzhenglingfcomcnTableFinance2021A2022A2023E2024E2025E请注意许兴军叶秀贤郇正林并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动营业收入百万元153946214028238863275506323530增长率664390116153174相关研究TableDocReportEBITDA百万元1282419238206702414928587立讯精密002475SZ业绩稳步2023-04-28归母净利润百万元70719163109761407318132增长成长动能充沛增长率-21296198282288立讯精密002475SZ多元化布2022-10-30局持续落地未来成长动能充沛EPS元股100129154197254市盈率PE49062460212516571286联系人TableContacts王钰乔021-38003772ROE200202192195199wangyuqiaogfcomcnEVEBITDA2753122111781001833数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText立讯精密中报点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产7230988292111592129504156008经营活动现金流728512728178581968618357货币资金1420519367217202373428110净利润782110491123501597220489应收及预付3233727580504845915670246折旧摊销52947969817782298340存货2090137363351324237853223营运资金变动-6106-6622-3278-4837-10438其他流动资产48673982425542344429其它276890610322-34非流动资产4826360092707898085788424投资活动现金流-8380-13326-17473-16354-13512长期股权投资11262000239630313546资本支出-12224-13077-17178-16337-13758固定资产3411344026511435793462690投资变动-1196-1093-1439-1413-1426在建工程36852695359442604451其他5040844114513961671无形资产22232696345942054926筹资活动现金流-39081561968-1318-470其他长期资产71168675101971142712811银行借款35453677401061-2987-1623资产总计120572148384182381210360244432股权融资238715973200流动负债64831746318846795561105140其他-38230-6118187416691153短期借款11920149121107871125000现金净增加额-15438391235320144375应付及预收4565150302667617557085813期初现金余额104658922193672172023734其他流动负债72609418106271287914327期末现金余额892217312217202373428110非流动负债995914969220292609129204长期借款50259205141001507915569应付债券280626904855793710561其他非流动负债21283074307430743074负债合计7478989600110496121652134344股本70507100713271327132资本公积27203653365336533653主要财务比率留存收益2502633409451046002979051至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益3528945343570707199591017成长能力少数股东权益1049413441148151671419071营业收入增长664390116153174负债和股东权益120572148384182381210360244432营业利润增长00366185296293归母净利润增长-21296198282288获利能力利润表单位百万元毛利率123122134136142至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率5149525863营业收入153946214028238863275506323530ROE200202192195199营业成本135048187929206828237971277519ROIC109121112123131营业税金及附加194476549623738偿债能力销售费用790831107711561408资产负债率620604606578550管理费用37425076597266127926净负债比率16341524153713711220研发费用66428447119431322415691流动比率112118126136148财务费用555883114712511284速动比率079067086090097资产减值损失-163-847-600-450-317营运能力公允价值变动收益-11614000总资产周转率128144131131132投资净收益689998129015151812应收账款周转率487822487480474营业利润816711154132231713722150存货周转率737573680650608营业外收支-254000每股指标元利润总额814311158132231713722150每股收益100129154197254所得税32266787311651661每股经营现金流103179250276257净利润782110491123501597220489每股净资产50163980010091276少数股东损益7501328137418992357估值比率归属母公司净利润70719163109761407318132PE49062460212516571286EBITDA1282419238206702414928587PB983497409324256EPS元100129154197254EVEBITDA2753122111781001833识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText立讯精密中报点评广发电子行业研究小组TableResearchTeam许兴军浙江大学系统科学与工程学士浙江大学系统分析与集成硕士2012年加入广发证券发展研究中心王亮复旦大学经济学硕士2014年加入广发证券发展研究中心叶秀贤天津大学材料科学与工程学士天津大学管理科学与工程硕士2014年加入广发证券发展研究中心谢淑颖厦门大学电子工程学士上海财经大学金融硕士2018年加入广发证券发展研究中心耿正上海交通大学材料科学与工程学硕士2020年加入广发证券发展研究中心郇正林中国科学院大学硕士2020年8月加入广发证券发展研究中心栾玉民北京大学博士2022年加入广发证券发展研究中心焦鼎中国科学院大学博士2022年加入广发证券发展研究中心张大伟复旦大学电子与通信工程硕士2021年加入广发证券发展研究中心任思儒上海交通大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心王钰乔上海交通大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心李佳蔚京都大学硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券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