贵金属：美国8月非农高于预期，失业率上行及薪资增速放缓令暂停加息概率有所上升，关注后续通胀数据
　　本周COMEX黄金上涨1.18%至1,966.20美元/盎司，COMEX白银上涨1.07%至24.55美元/盎司。COMEX黄金库存减少218,858金衡盎司，COMEX白银库存增加2,145,052金衡盎司。SHFE黄金上涨0.86%至462.46元/克，SHFE白银增长1.87%至5,932元/千克。SHFE黄金库存基本不变，SHFE白银库存增加44,850千克。
　　美国8月非农就业新增18.7万人，与前值持平，高于预期的17万人，同时，6月与7月的非农新增就业进行了下修，共计下修11万人。失业率方面，美国8月失业率为3.8%，较前值及预期的3.5%有所抬升，创去年2月以来新高；对应的是劳动力参与率从前值的62.6%上升至62.8%，为2020年2月以来的最高水平。而时薪增速则有下降，同比增长4.3%，低于前值与预期的4.4%；环比增长0.2%，低于前值的0.4%及预期的0.3%。其中好莱坞的罢工，以及卡车公司Yellow关闭的影响导致卡车运输业就业人数下降3万人，对就业数据均有影响。数据公布之后，市场预期美联储9月维持利率不变的概率上升至93%。
　　本周早些时候公布的7月的JOLTs职位空缺降幅超预期，来到2021年3月以来的最低水平，这与非农就业数据所显示的劳动力参与率提升一致，同时与失业率上行一致。这显示劳动力市场更趋平衡，并减缓时薪的增长。劳动力市场的降温，以及工资通胀的缓和，均是美联储在抗击通胀过程中所希望看到的，也给美联储的加息步伐以暂停的理由。
　　虽此次非农就业数据高于预期，但已较此前显著下降，而制造业PMI的持续疲弱以及新订单指数的下降所反映的制造业问题，令非农就业未来可能面临更多潜在问题。另外，银行业在高融资成本及违约增加、贷款损失等问题之下也面临风险，后续经济数据、债务违约等仍值得关注。整体上，目前通胀为美联储重要关注点，8月非农数据令后续暂停加息概率有所上升，关注在9月议息会议之前通胀数据情况。
　　基本金属：制造业PMI回升叠加地产政策提振，消费端发力有望带动铝价
　　本周LME市场，铜、铝、锌、铅较上周分别上涨1.56%、3.83%、4.21%、3.82%，锡较上周下跌3.33%。本周SHFE市场，铜、铝、锌、铅、锡较上周分别上涨1.16%、4.18%、2.95%、3.77%、0.68%。
　　铜：进口铜矿TC继续下行但空间有限，利好因素带动消费
　　宏观方面，美国8月非农高于预期，但前值进行下调，同时失业率高于预期与前值、时薪增速有所降温，令美联储9月暂停加息的概率上升。国内方面，我国8月制造业PMI升至49.7%，地产利好政策提振预期。
　　基本面上，矿端，智利7月铜产量同比增长0.94%，但较6月有所下降。而本周SMM七港铜精矿库存较上周下降，进口铜精矿指数也较上周继续下滑。近几周进口矿TC下滑显示智利等海外矿山的原料端扰动，以及国内炼厂自检修中恢复后对矿原料需求的增长。但预计TC下行空间有限，一方面是一系列增量待释放的矿山在今年预计有所进展，矿原料供应增长；另一方面是国内部分冶炼厂的技改升级及项目投产有所延后，对原料的新增需求随之延后。而冶炼端预计继续受到检修结束的影响，8月产量预计环比7月增长，同时继续维持同比的增量。新进入检修的冶炼厂相对较少、新产能释放等因素影响之下，预计国内冶炼产量仍将维持同环比增长。消费端，地产再出利好政策，对地产竣工端的消费预期有所提升，电网订单集中交货预计带动消费，同时传统旺季即将来临，消费预计得到提振。
　　铝：云南电解铝复产基本结束，消费端多板块发力
　　供应端，进入9月，云南电解铝复产基本结束，后续供应增速将大幅放缓，随着运行产能的持续提升，也愈加接近产能上限。后续仍需关注电力情况，但目前看，来水及储水较为充足，同时也有储煤工作，从而对电力提供一定保障。进口窗口继续打开，海外铝锭流入国内，而库存仍是处于低位，一方面是铝水转换比例的要求之下铝锭比例减小，另一方面即将进入消费旺季，对需求也有期待。消费端，近期地产利好政策密集出台，有望带动铝的需求，同时光伏型材、汽车型材也有拉动，随着新能源消费的应用增长，未来对地产的依赖度有望进一步下降。整体上，供应端复产来到尾声，叠加消费端发力，铝基本面继续改善。
　　铅：供应偏紧及成本上行推动铅价上行，关注旺季消费情况
　　本周铅价涨幅较大，一方面则是由于废电瓶及铅精矿的原料端供应持续偏紧，导致上周部分厂削减产量，本周原生铅炼厂库存明显收紧，供应不足，而在旺季消费预期之下则进一步对价格产生作用；另一方面则是由于原料偏紧带来成本的抬升，对价格也有提振。展望后续，铅炼厂在新增及复产的作用下，供应或将有所提升，但成本上行也将继续对价格形成支撑，消费好转或带动价格上行，而下方成本支撑较强。
　　锌：冶炼利润修复及进口流入带来供应增长，关注旺季将至及地产端带来的消费改善
　　原料端，本周国产矿TC由之前的上升转为下降，而进口矿TC则延续前期的下降，显示原料端宽松程度较此前有所

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年9月2日TableTitle美失业率增长而薪资增速放缓令加息有望暂停消费端发力或将带动铜铝价格TableTitle2有色-基本金属行业周报评级及分析师信息TableIndustryRank报告摘要TableSummary行业评级推荐贵金属美国月非农高于预期失业率上行及薪8行业走势图TablePic资增速放缓令暂停加息概率有所上升关注后续通胀数据本周COMEX黄金上涨118至196620美元盎司COMEX白银上涨107至2455美元盎司COMEX黄金库存减少218858金衡盎司COMEX白银库存增加2145052金衡盎司SHFE黄金上涨086至46246元克SHFE白银增长187至5932元千克SHFE黄金库存基本不变SHFE白138235银库存增加44850千克美国8月非农就业新增187万人与前值持平高于预期的17万人同时6月与7月的非农新增就业进行了下修共TableAuthor分析师晏溶计下修11万人失业率方面美国8月失业率为38较前邮箱yanronghx168comcn值及预期的35有所抬升创去年2月以来新高对应的是SACNOS1120519100004劳动力参与率从前值的上升至为年月以62662820202研究助理温佳贝来的最高水平而时薪增速则有下降同比增长43低于邮箱wenjbhx168comcn前值与预期的44环比增长02低于前值的04及预期的03其中好莱坞的罢工以及卡车公司Yellow关闭的影研究助理黄舒婷邮箱响导致卡车运输业就业人数下降3万人对就业数据均有影huangsthx168comcn响数据公布之后市场预期美联储9月维持利率不变的概率相关研究上升至931基本金属周报美国再次加息急迫性仍待观察本周早些时候公布的7月的JOLTs职位空缺降幅超预期铜铝供应阶段性增长但消费旺季将临来到2021年3月以来的最低水平这与非农就业数据所显示20238272行业深度大趋势向上行情东风已备黄金配置的劳动力参与率提升一致同时与失业率上行一致这显示劳正当时动力市场更趋平衡并减缓时薪的增长劳动力市场的降温2023725以及工资通胀的缓和均是美联储在抗击通胀过程中所希望看3行业深度电解铝2023年国内供增有限需求转到的也给美联储的加息步伐以暂停的理由暖盈利有望迎来修复虽此次非农就业数据高于预期但已较此前显著下降而202326制造业PMI的持续疲弱以及新订单指数的下降所反映的制造业问题令非农就业未来可能面临更多潜在问题另外银行业在高融资成本及违约增加贷款损失等问题之下也面临风险后续经济数据债务违约等仍值得关注整体上目前通胀为美联储重要关注点8月非农数据令后续暂停加息概率有所上升关注在9月议息会议之前通胀数据情况基本金属制造业PMI回升叠加地产政策提振消费端发力有望带动铝价本周LME市场铜铝锌铅较上周分别上涨156383421382锡较上周下跌333本周SHFE市场铜铝锌铅锡较上周分别上涨116请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报418295377068铜进口铜矿TC继续下行但空间有限利好因素带动消费宏观方面美国8月非农高于预期但前值进行下调同时失业率高于预期与前值时薪增速有所降温令美联储9月暂停加息的概率上升国内方面我国8月制造业PMI升至497地产利好政策提振预期基本面上矿端智利7月铜产量同比增长094但较6月有所下降而本周SMM七港铜精矿库存较上周下降进口铜精矿指数也较上周继续下滑近几周进口矿TC下滑显示智利等海外矿山的原料端扰动以及国内炼厂自检修中恢复后对矿原料需求的增长但预计TC下行空间有限一方面是一系列增量待释放的矿山在今年预计有所进展矿原料供应增长另一方面是国内部分冶炼厂的技改升级及项目投产有所延后对原料的新增需求随之延后而冶炼端预计继续受到检修结束的影响8月产量预计环比7月增长同时继续维持同比的增量新进入检修的冶炼厂相对较少新产能释放等因素影响之下预计国内冶炼产量仍将维持同环比增长消费端地产再出利好政策对地产竣工端的消费预期有所提升电网订单集中交货预计带动消费同时传统旺季即将来临消费预计得到提振铝云南电解铝复产基本结束消费端多板块发力供应端进入9月云南电解铝复产基本结束后续供应增速将大幅放缓随着运行产能的持续提升也愈加接近产能上限后续仍需关注电力情况但目前看来水及储水较为充足同时也有储煤工作从而对电力提供一定保障进口窗口继续打开海外铝锭流入国内而库存仍是处于低位一方面是铝水转换比例的要求之下铝锭比例减小另一方面即将进入消费旺季对需求也有期待消费端近期地产利好政策密集出台有望带动铝的需求同时光伏型材汽车型材也有拉动随着新能源消费的应用增长未来对地产的依赖度有望进一步下降整体上供应端复产来到尾声叠加消费端发力铝基本面继续改善铅供应偏紧及成本上行推动铅价上行关注旺季消费情况本周铅价涨幅较大一方面则是由于废电瓶及铅精矿的原料端供应持续偏紧导致上周部分厂削减产量本周原生铅炼厂库存明显收紧供应不足而在旺季消费预期之下则进一步对价格产生作用另一方面则是由于原料偏紧带来成本的抬升对价格也有提振展望后续铅炼厂在新增及复产的作用下供应或将有所提升但成本上行也将继续对价格形成支撑消费好转或带动价格上行而下方成本支撑较强锌冶炼利润修复及进口流入带来供应增长关注旺季将至及地产端带来的消费改善原料端本周国产矿TC由之前的上升转为下降而进口矿TC则延续前期的下降显示原料端宽松程度较此前有所下降但总体而言目前加工费整体仍在高位显示原料端暂宽松而同时也需关注海外矿事故及品位长期下滑对未来增量的限制本周锌冶炼利润再度向上修复利润水平整体较前期有请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报所回升令供应端检修或将不及预期带来供应增长压力而本周在进口锌锭流入及高价下下游采购受影响的因素之下库存呈现增长显示供应端面临的压力消费端关注地产措施出台及旺季将至带来的消费边际改善小金属现货偏紧及需求旺季将至钼价有望稳中走强需求不足仍为钒市制约钼精矿价格较上周下降16钼铁价格较上周下降07本周钼价涨势暂缓但上游矿山对后市仍有预期从而有惜售情绪中游冶炼端依然面临倒挂问题国际钼价略有下跌也影响价格下游集中招标但对高价原料接受有限也导致目前价格相对暂稳的局面展望后续矿端挺价现货偏紧及下游旺季将至未来钼价有望继续稳中走强中期而言近两年钼矿供应难放量供应端受限之下持续关注需求表现五氧化二钒价格较上周下降341钒铁价格较上周下降298钒电池指数价格较上周上涨176报收132176钒市目前表现依旧较为僵持供应端相对过剩而需求端钢招需求不足未见明显改善均令钒市继续承压后续关注点依旧在于需求端未来对政策带来的需求有预期的背景下价格亦是有支撑因而价格预计短期仍将维持震荡为主中期而言钒液流电池项目持续推出需求增量空间广阔将令供需格局趋于紧张继续带动钒价稳步上行投资建议美国薪资通胀放缓而失业率上行加息有望暂停关注信贷紧缩风险及后续通胀数据变化对美联储货币政策的指引受益标的山东黄金中金黄金招金矿业银泰黄金赤峰黄金灵宝黄金华钰矿业海外供应增加缓慢国内云南复产来到尾声后续增量有限下游地产边际转暖光伏及汽车型材需求较好带动消费表现受益标的天山铝业云铝股份中国铝业神火股份南山铝业铜供应面临增长压力消费端海外存在衰退担忧但国内地产及电网消费边际转暖铜价有望受益受益标的洛阳钼业紫金矿业铜陵有色西部矿业风险提示1美联储政策收紧超预期经济衰退风险2俄乌冲突继续恶化3国内消费力度不及预期4海外能源问题再度严峻请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报正文目录1美失业率增长而薪资增速放缓令加息有望暂停消费端发力或将带动铜铝价格511贵金属512基本金属813小金属1314行情回顾162风险提示17图目录图1SHFE黄金价格及库存元克千克7图2COMEX黄金价格及库存美元盎司金衡盎司7图3SHFE白银价格及库存元千克公斤7图4COMEX白银价格及库存美元盎司金衡盎司7图5金银比8图6COMEX非商业净多持仓张8图7SPDR黄金ETF持仓金衡盎司8图8SLV白银ETF持仓盎司8图9SHFE基本金属涨跌202114为基期11图10LME基本金属涨跌202114为基期11图11SHFE铜价及库存元吨吨12图12LME铜价及库存美元吨吨12图13SHFE铝价及库存元吨吨12图14LME铝价及库存美元吨吨12图15SHFE锌价及库存元吨吨12图16LME锌价及库存美元吨吨12图17SHFE铅价及库存元吨吨13图18LME铅价及库存美元吨吨13图19钨精矿价格万元吨14图20钨产品价格万元吨14图21钼精矿及钼铁价格元吨万元基吨15图22海绵钛价格万元吨15图23镁锭价格元吨15图24钒产品价格元千克15图25精铟价格元千克15图26铬产品价格元吨15图27精铋价格元吨16图28锑锭及锑精矿价格元吨16图29一周板块涨跌16图30有色细分行业周涨跌17图31个股涨幅前十17图32个股跌幅前十17请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报1美失业率增长而薪资增速放缓令加息有望暂停消费端发力或将带动铜铝价格11贵金属111一周重点新闻1美国8月就业增长提速但工资增长缓慢美国8月新增非农就业岗位超过预期但失业率升至38以及工资增长放缓表明劳动力市场状况有所缓和这可能会增强人们对美联储本月不会加息的预期美国劳工统计局数据显示美国8月非农就业人口新增187万个经济需要每月创造大约10万个就业岗位才能跟上劳动年龄人口的增长随着更多的人进入劳动力市场失业率升至38不过这仍低于美联储对今年第四季度末失业率的预估中值41格隆汇2美国8月制造业活动连续第10个月萎缩或将在较低水平企稳美国8月制造业活动连续第10个月萎缩但下滑速度继续放缓表明该行业或在较低水平企稳美国供应管理协会ISM周五表示8月制造业指数从7月的464升至4766月该指数跌至460为2020年5月以来最低自去年11月以来该指数一直徘徊在荣枯分水岭50以下这是自2007-2009年大衰退以来持续时间最长的一次耐用制成品的支出在新冠疫情期间猛增后已经放缓新订单指数从7月的473下滑至468工厂及其客户的库存保持在非常低的水平这对未来的生产来说是个好兆头金十数据3美国职位空缺降幅超出预期美国7月的职位空缺下降幅度超出预期降至两年多以来的最低点延续了劳动力市场逐渐重新平衡的情况今日公布的数据显示JOLTs职位空缺录得8827万人较上月减少了近100万人而此前市场普遍预期职位空缺人数将接近940至950万人新浪财经4美国8月制造业再次陷入下滑企业仍需继续缩减产量美国8月Markit制造业PMI终值479预期47前值47标普全球市场情报首席商业经济学家ChrisWilliamson表示美国制造商在8月份再次报告了严峻的贸易形势在订单情况日益急剧恶化的情况下产出在经历了7月份的短暂喘息之后又重新陷入下滑事实上订单的下降速度超过了工厂削减产量的速度请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报这表明企业在不久的将来仍需继续缩减产量同时对近期前景的日益悲观情绪也打击了招聘工作并导致采购活动进一步大幅回落金十数据5美国上周初请失业金人数略微减少保持在历史低点附近上周初请失业金人数略有下降表明劳动力市场依然稳固劳工部周四表示8月26日当周初请失业金人数减少了4000人经季节性调整后为228万人今年年初由于科技金融和房地产行业的公司裁员申请人数有所增加但尽管利率上升申请人数仍处于历史较低水平初请失业金人数四周均值基本持平增加250人至2375万人在失业率较低的2019年这一数字约为22万人续请失业金人数录得1725万人金十数据112贵金属美国8月非农高于预期失业率上行及薪资增速放缓令暂停加息概率有所上升关注后续通胀数据美国8月非农就业新增187万人与前值持平高于预期的17万人同时6月与7月的非农新增就业进行了下修共计下修11万人失业率方面美国8月失业率为38较前值及预期的35有所抬升创去年2月以来新高对应的是劳动力参与率从前值的626上升至628为2020年2月以来的最高水平而时薪增速则有下降同比增长43低于前值与预期的44环比增长02低于前值的04及预期的03其中好莱坞的罢工以及卡车公司Yellow关闭的影响导致卡车运输业就业人数下降3万人对就业数据均有影响数据公布之后市场预期美联储9月维持利率不变的概率上升至93本周早些时候公布的7月的JOLTs职位空缺降幅超预期来到2021年3月以来的最低水平这与非农就业数据所显示的劳动力参与率提升一致同时与失业率上行一致这显示劳动力市场更趋平衡并减缓时薪的增长劳动力市场的降温以及工资通胀的缓和均是美联储在抗击通胀过程中所希望看到的也给美联储的加息步伐以暂停的理由虽此次非农就业数据高于预期但已较此前显著下降而制造业PMI的持续疲弱以及新订单指数的下降所反映的制造业问题令非农就业未来可能面临更多潜在问题另外银行业在高融资成本及违约增加贷款损失等问题之下也面临风险后续经济数据债务违约等仍值得关注整体上目前通胀为美联储重要关注点8月非农数据令后续暂停加息概率有所上升关注在9月议息会议之前通胀数据情况受益标的山东黄金中金黄金招金矿业银泰黄金赤峰黄金灵宝黄金华钰矿业请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报113价格及库存本周COMEX黄金上涨118至196620美元盎司COMEX白银上涨107至2455美元盎司COMEX黄金库存减少218858金衡盎司COMEX白银库存增加2145052金衡盎司SHFE黄金上涨086至46246元克SHFE白银增长187至5932元千克SHFE黄金库存基本不变SHFE白银库存增加44850千克本周金银比升至8011本周SPDR黄金ETF持仓增加22270608金衡盎司SLV白银ETF持仓减少696975140盎司图1SHFE黄金价格及库存元克千克图2COMEX黄金价格及库存美元盎司金衡盎司资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图3SHFE白银价格及库存元千克公斤图4COMEX白银价格及库存美元盎司金衡盎司资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报图5金银比图6COMEX非商业净多持仓张资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图7SPDR黄金ETF持仓金衡盎司图8SLV白银ETF持仓盎司资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所12基本金属121一周重点新闻1紫金矿业有望晋升为欧洲第一大铜企波格拉金矿计划下半年复产刚果金卡莫阿铜矿项目2023年上半年生产197万吨铜目前一期二期已建成投产产能已达45万吨铜三期及配套50万吨铜冶炼厂预计2024年第四季度建成投产届时产能将提升至60万吨铜以上当项目处理产能达到1900万吨年年产铜80多万吨将有望成为全球第二大产铜矿山丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿及博尔铜矿未来规划年产铜50万吨有望晋升为欧洲第一大铜企紫金矿业预计波格拉金矿复产剩余程序有望在2023年底前全部完成紫金矿业2Codelco铜产量大幅下降面临评级下调压力请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告行业研究周报外电8月30日消息评级机构穆迪Moodys正在考虑下调智利国家铜业公司Codelco评级该公司是全球最大的铜生产商目前该公司产量下降成本上升财务压力不断加大由于计划中的大型矿床改善项目推迟Codelco将2023年的产量目标下调至131-135万吨之间该公司还表示在2030年之前产量可能不会恢复到过去170万吨的水平穆迪在周二的一份声明中表示对评级下调的评估反映出近期内产量可能不会出现实质性改善未来12至18个月产量仍将低于历史水平上海有色金属网3ICRA预计印度未来两个财年铝需求料增加9外电8月28日消息印度信用评级机构ICRA日前在一份报告中称鉴于印度政府大力发展基础设施预计未来两个财政年度该国国内铝需求将增长9这意味着该国铝需求增幅将高于全球铝需求增幅在印度国内市场铝消费大多来自电力行业ICRA在报告中指出该国中央电力局已公布了本财政年度的16600电路公里ckm的容量扩张计划与2023财年相比大幅增长逾13上海金属网4海关总署调整进口铅矿砂及其精矿锌矿砂及其精矿检监管方式为进一步提高贸易便利化水平促进外贸稳规模优结构海关总署决定对进口铅矿砂及其精矿锌矿砂及其精矿检验监管模式进行调整优化将现行由海关对进口铅矿砂及其精矿锌矿砂及其精矿逐批实施抽样品质检验调整为依企业申请实施必要时海关实施监督检验上海有色金属网5北京上海超预期出台认房不认贷政策其他城市有望全面跟进9月1日北京以及上海先后发布了关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知通知显示居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策除四个一线城市外目前武汉中山惠州东莞等城市已明确发文执行首套住房认房不认贷其他二线和三四线城市或将全面跟进财联社122铜进口铜矿TC继续下行但空间有限利好因素带动消费宏观方面美国8月非农高于预期但前值进行下调同时失业率高于预期与前值时薪增速有所降温令美联储9月暂停加息的概率上升国内方面我国8月制造业PMI升至地产利好政策提振预期497请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告行业研究周报基本面上矿端智利7月铜产量同比增长094但较6月有所下降而本周SMM七港铜精矿库存较上周下降进口铜精矿指数也较上周继续下滑近几周进口矿TC持续下滑显示智利等海外矿山的原料端扰动以及国内炼厂自检修中恢复后对矿原料需求的增长但预计TC下行空间有限一方面是一系列增量待释放的矿山在今年预计有所进展矿原料供应增长另一方面是国内部分冶炼厂的技改升级及项目投产有所延后对原料的新增需求随之延后而冶炼端预计继续受到检修结束的影响8月产量预计环比7月增长同时继续维持同比的增量新进入检修的冶炼厂相对较少新产能释放等因素影响之下预计国内冶炼产量仍将维持同环比增长消费端地产再出利好政策对地产竣工端的消费预期有所提升电网订单集中交货预计带动消费同时传统旺季即将来临消费预计得到提振受益标的洛阳钼业紫金矿业铜陵有色西部矿业123铝云南电解铝复产基本结束消费端多板块发力供应端进入9月云南电解铝复产基本结束后续供应增速将大幅放缓随着运行产能的持续提升也愈加接近产能上限后续仍需关注电力情况但目前看来水及储水较为充足同时也有储煤工作从而对电力提供一定保障进口窗口继续打开海外铝锭流入国内而库存仍是处于低位一方面是铝水转换比例的要求之下铝锭比例减小另一方面即将进入消费旺季对需求也有期待消费端近期地产利好政策密集出台有望带动铝的需求同时光伏型材汽车型材也有拉动随着新能源消费的应用增长未来对地产的依赖度有望进一步下降整体上供应端复产来到尾声叠加消费端发力铝基本面继续改善受益标的天山铝业云铝股份中国铝业神火股份南山铝业124铅供应偏紧及成本上行推动铅价上行关注旺季消费情况本周铅价涨幅较大一方面则是由于废电瓶及铅精矿的原料端供应持续偏紧导致上周部分厂削减产量本周原生铅炼厂库存明显收紧供应不足而在旺季消费预期之下则进一步对价格产生作用另一方面则是由于原料偏紧带来成本的抬升对价格也有提振展望后续铅炼厂在新增及复产的作用下供应或将有所提升但成本上行也将继续对价格形成支撑消费好转或带动价格上行而下方成本支撑较强请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告行业研究周报125锌冶炼利润修复及进口流入带来供应增长关注旺季将至及地产端带来的消费改善原料端本周国产矿TC由之前的上升转为下降而进口矿TC则延续前期的下降显示原料端宽松程度较此前有所下降但总体而言目前加工费整体仍在高位显示原料端暂宽松而同时也需关注海外矿事故及品位长期下滑对未来增量的限制本周锌冶炼利润再度向上修复利润水平整体较前期有所回升令供应端检修或将不及预期带来供应增长压力而本周在进口锌锭流入及高价下下游采购受影响的因素之下库存呈现增长显示供应端面临的压力消费端关注地产措施出台及旺季将至带来的消费边际改善126价格及库存本周LME市场铜铝锌铅较上周分别上涨156383421382锡较上周下跌333本周SHFE市场铜铝锌铅锡较上周分别上涨116418295377068库存方面本周LME市场铜铅锌锡较上周分别上涨792037252358铝较上周下跌363本周SHFE市场铜锌较上周分别上涨1480029铝铅锡较上周分别下跌867343020图9SHFE基本金属涨跌202114为基期图10LME基本金属涨跌202114为基期资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告行业研究周报图11SHFE铜价及库存元吨吨图12LME铜价及库存美元吨吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图13SHFE铝价及库存元吨吨图14LME铝价及库存美元吨吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图15SHFE锌价及库存元吨吨图16LME锌价及库存美元吨吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告行业研究周报图17SHFE铅价及库存元吨吨图18LME铅价及库存美元吨吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所13小金属131一周重点新闻1安宁股份8月起钒钛铁精矿价格已有所回升上半年铁矿石均价水平同比表现为下跌整体价格走势表现为上涨后回调再反弹震荡幅度小于过去两年未来随着国家钢铁产业政策宏观经济提振政策逐步落实落地基建项目陆续动工将增加含钒钢材的需求量利好钒钛铁精矿8月起钒钛铁精矿价格已经有所回升安宁股份2云海金属将更名为宝武镁业实际控制人将变更为国务院国资委南京云海特种金属股份有限公司于2023年8月28日召开第六届董事会第十九次会议审议通过了关于拟变更公司名称及证券简称的议案公司名称将更名为宝武镁业科技股份有限公司公司控股股东将变更为宝钢金属实际控制人将变更为国务院国资委南京云海特种金属股份有限公司3豫光金铅将对旗下10吨精铟以及200吨铋锭进行公开招标经过SMM了解近期豫光金铅将对旗下10吨铟以及200吨铋锭进行公开招标销售详细具体内容包括招标底价目前官方并没有明示公开确切资料不少市场人士表示豫光此次对旗下10吨精铟的进行公开招标的数量并不大200吨铋锭和上次招标数量一样对于市场来说也不多应该能比较容易消化据传市场已经有不少竞标者对此次精铟和铋锭展现浓厚兴趣上海有色金属网请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告行业研究周报132小金属现货偏紧及需求旺季将至钼价有望稳中走强需求不足仍为钒市制约钼精矿价格较上周下降16钼铁价格较上周下降07本周钼价涨势暂缓但上游矿山对后市仍有预期从而有惜售情绪中游冶炼端依然面临倒挂问题国际钼价略有下跌也影响价格下游集中招标但对高价原料接受有限也导致目前价格相对暂稳的局面展望后续矿端挺价现货偏紧及下游旺季将至未来钼价有望继续稳中走强中期而言近两年钼矿供应难放量供应端受限之下持续关注需求表现五氧化二钒价格较上周下降341钒铁价格较上周下降298钒电池指数价格较上周上涨176报收132176钒市目前表现依旧较为僵持供应端相对过剩而需求端钢招需求不足未见明显改善均令钒市继续承压后续关注点依旧在于需求端未来对政策带来的需求有预期的背景下价格亦是有支撑因而价格预计短期仍将维持震荡为主中期而言钒液流电池项目持续推出需求增量空间广阔将令供需格局趋于紧张继续带动钒价稳步上行精铟二氧化锗锗锭海绵钛金属铬锑精矿锑锭APT黑钨精矿白钨精矿钨铁高碳铬铁价格较上周基本持平精铋价格较上周上涨085镁锭价格较上周上涨082133价格变化图19钨精矿价格万元吨图20钨产品价格万元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告行业研究周报图21钼精矿及钼铁价格元吨万元基吨图22海绵钛价格万元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图23镁锭价格元吨图24钒产品价格元千克资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所图25精铟价格元千克图26铬产品价格元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告行业研究周报图27精铋价格元吨图28锑锭及锑精矿价格元吨资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所14行情回顾141行业板块表现图29一周板块涨跌资料来源Wind华西证券研究所本周上证指数报收313325点周增幅226沪深300报收379149点周增幅222本周SW有色金属板块涨幅335从细分行业看子行业中铝铜稀土及磁性材料钨铅锌其他稀有金属黄金锂均出现增幅分别为771494459393361318300174镍钴锡锑跌幅为657请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16证券研究报告行业研究周报图30有色细分行业周涨跌资料来源Wind华西证券研究所142个股表现图31个股涨幅前十图32个股跌幅前十资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所基本金属贵金属除稀土外的小金属除磁材外的金属新材料的上市公司中周涨幅前五分别是神火股份博威合金云铝股份乾通新材ST鼎龙其涨幅分别为14401374126311611150周跌幅前五分别是济南高新华达新材盛达资源吉翔股份鼎盛新材跌幅分别为5604874783993972风险提示1美联储政策收紧超预期经济衰退风险2俄乌冲突继续恶化3国内消费力度不及预期4海外能源问题再度严峻请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明17证券研究报告行业研究周报TableAuthorInfo分析师与研究助理简介晏溶2019年加入华西证券现任环保公用行业首席分析师华南理工大学环境工程硕士毕业中级工程师曾就职于广东省环保厅直属单位6年行业工作经验1年买方工作经验3年卖方经验2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师周志璐2020年加入华西证券澳大利亚昆士兰会计学硕士两年卖方研究经验温佳贝2022年4月加入华西证券英国布里斯托大学理学硕士FRMHolder黄舒婷2022年4月加入华西证券2年有色金属研究经验曾就职于招商期货担任有色金属研究员分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明18证券研究报告行业研究周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明19