周观点：上周央行等三部门推出“认房不认贷”政策后，本周北上广深等高能级城市均快速响应实施，同时，央行、金融监管总局再发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》以及《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，对全国购房首付比例做了统一规定，有利于降低存量房贷利率；这是继推动落实首套房“认房不用认贷”政策后，再出政策组合拳，超出市场预期。我们认为，在7-8月基本面持续下行压力下（根据克而瑞数据，8月百强房企单月业绩环比降低1.3%，同比下降33.9%），“认房不认贷”政策有望快速被各城使用，而首付比例及存量房贷利率政策则将有效降低购房成本，释放刚性和改善性需求；政策组合拳将刺激政策落到实处，有利于强化市场预期，提升市场信心，市场或可以快速的看到二手房、新房的销售企稳回升，进而带动地产链需求回暖；我们认为，从政策底到基本面拐点出现仍是做多窗口期，上半年消费建材龙头企业体现出较强的经营韧性，且经营结构加速转型，提升经销及零售业务占比，整体经营质量提升，当前市场正经历从政策催化到基本拐点的过程，消费建材龙头企业将释放出向上弹性。建议重点关注低估值，有预期差的北新建材（石膏板经营稳健，防水触底回暖），以及东方雨虹（加速战略调整，经营结构优化）、伟星新材（经营稳健，经营质量优质）、三棵树（小B端保持快速增长，C端经营稳健）、蒙娜丽莎（工程与零售占比均衡，弹性十足）、科顺股份（低估值，低基数，高弹性）、兔宝宝（零售端稳步增长）、青鸟消防（消安龙头，经营稳健）等；其次关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，保持稳定增长）。
　　玻璃：本周价格小幅下降，8月纯碱价格涨幅扩大，玻璃盈利收窄。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃均价2085.37元/吨，环比上周下降3.45元/吨，跌幅0.17%。2023H1浮法玻璃行业产能收缩，“保交楼”背景下房地产竣工端韧性较强，行业重回紧平衡，但8月纯碱价格在经历了6-7月的下降后迎来上涨，玻璃盈利空间有所收缩。1）价格端，8月上半月量价齐升，下半月消化库存，价格转弱：截至8月29日，8月全国浮法玻璃月度均价2059.45元/吨，环比+6.63%，环比由跌转涨，同比+19.50%，8月上半月价格以上涨为主，下半月局部小幅回调。2）需求端，8月需求修复明显：8月需求增量明显，尤其大型加工厂订单充足，但备货量一般，主要受资金及市场预期方面影响；3）供给端，8月新增产能有限：月内部分产线未能如期点火，产量投放市场相对有限，浮法厂库存较为可控；4）成本端，8月纯碱价格上涨压缩盈利空间，但仍有一定盈利：7-8月纯碱传统检修季叠加部分装置突发减量、检修，8月纯碱整体开工负荷率降至79.7%，供应下降引导纯碱价格上涨；根据卓创资讯，截至8月29日国内纯碱厂家轻、重碱主流出厂价格分别为2900-3150和3100-3300元/吨，月内分别累计上涨800-1000和900-1000元/吨，轻、重碱价格较上月同期分别上涨46%、40%。我们认为，下半年行业进入传统旺季，而供应端新增产能有限，基本面有望持续改善，8月去库有望对价格形成一定支撑。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23年光伏玻璃有望陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头）。
　　消费建材：政策组合拳超预期，做多产业链。首套房“认房不认贷”、首付比例降低以及存量房贷利率等政策相继落地，政策组合拳将刺激政策落到实处，有利于强化市场预期，提升市场信心，市场或可以快速的看到二手房、新房的销售企稳回升，进而带动地产链需求回暖；从上半年经营情况来看，消费建材龙头企业体现出较强的经营韧性，且经营结构加速转变，提升经销及零售业务占比，整体经营质量提升；我们认为，当前地产链板块的修复可以类比去年11月份，政策催化将是当前行情修复的主要推动力，而龙头企业在下行周期，战略调整能力及抗风险能力突出，市场份额有望继续提升。建议关注东方雨虹（加速战略调整，经营结构优化）、伟星新材（经营稳健，经营质量优质）、蒙娜丽莎（工程与零售占比均衡，弹性十足）、科顺股份（低估值，低基数，高弹性）、兔宝宝（零售端稳步增长）、三棵树（小B端保持快速增长，C端经营稳健）、北新建材（石膏板经营稳健，防水触底回暖）、青鸟消防（消安龙头，经营稳健）等。
　　玻纤：行业持续累库，行业竞争分化加剧。根据卓创资讯，23年8月玻纤库存约92.81万吨，环比增长4.19%，绝对值再创新高，主要系前期新增产能陆续投产以及阶段性出货放缓，部分厂家库存有所增加。但随着热塑及风电订单回暖，行业出现结构性差异，中高端产品价格坚挺，低端产品竞争加剧。我们认为，当前玻纤行业底部盘整，中小企业生存空间持续压缩，行业出现明显分化，拥有热塑、风电等高端产品的龙头有望受益于局部需求回暖，率先实现销量及业绩回升。随着价格下行进入底部区间，行业亏损企业增多，成本支撑下，价格基本触底，静待下半年行业

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业周报建筑材料2023年09月03日建筑材料周观点政策组合拳超预期9月再中性维持乐观一些证券分析师TableSummary投资要点闫广资格编号S0120521060002周观点上周央行等三部门推出认房不认贷政策后本周北上广深等高能级邮箱yanguangteboncomcn城市均快速响应实施同时央行金融监管总局再发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知以及关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知研究助理对全国购房首付比例做了统一规定有利于降低存量房贷利率这是继推动落实首套房认房不用认贷政策后再出政策组合拳超出市场预期我们认为王逸枫在7-8月基本面持续下行压力下根据克而瑞数据8月百强房企单月业绩环比降邮箱wangyf6teboncomcn低13同比下降339认房不认贷政策有望快速被各城使用而首付比例及存量房贷利率政策则将有效降低购房成本释放刚性和改善性需求政策组市场表现合拳将刺激政策落到实处有利于强化市场预期提升市场信心市场或可以快沪深300速的看到二手房新房的销售企稳回升进而带动地产链需求回暖我们认为7从政策底到基本面拐点出现仍是做多窗口期上半年消费建材龙头企业体现出较40强的经营韧性且经营结构加速转型提升经销及零售业务占比整体经营质量-4提升当前市场正经历从政策催化到基本拐点的过程消费建材龙头企业将释放-7出向上弹性建议重点关注低估值有预期差的北新建材石膏板经营稳健防-11水触底回暖以及东方雨虹加速战略调整经营结构优化伟星新材经营-152022-092023-012023-05稳健经营质量优质三棵树小B端保持快速增长C端经营稳健蒙娜丽莎工程与零售占比均衡弹性十足科顺股份低估值低基数高弹性兔宝宝零售端稳步增长青鸟消防消安龙头经营稳健等其次关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻模制瓶龙头保持稳定增长相关研究旗滨集团1601636SHQ2玻璃本周价格小幅下降8月纯碱价格涨幅扩大玻璃盈利收窄根据卓创资业绩符合预期静待成长业务放讯本周国内浮法玻璃均价208537元吨环比上周下降345元吨跌幅量20238290172023H1浮法玻璃行业产能收缩保交楼背景下房地产竣工端韧性较2兔宝宝002043SZ经营性强行业重回紧平衡但8月纯碱价格在经历了6-7月的下降后迎来上涨玻璃现金流修复明显业绩质量提高兑盈利空间有所收缩1价格端8月上半月量价齐升下半月消化库存价格转现2023829弱截至8月29日8月全国浮法玻璃月度均价205945元吨环比6633德邦建材周观点政策端再环比由跌转涨同比19508月上半月价格以上涨为主下半月局部小幅回推出认房不认贷助力基本面拐调2需求端8月需求修复明显8月需求增量明显尤其大型加工厂订单充点加速到来2023827足但备货量一般主要受资金及市场预期方面影响3供给端8月新增产能4吉林碳谷836077BJ原丝有限月内部分产线未能如期点火产量投放市场相对有限浮法厂库存较为可降价致业绩承压23年量增有望形控4成本端8月纯碱价格上涨压缩盈利空间但仍有一定盈利7-8月纯碱成对冲2023825传统检修季叠加部分装置突发减量检修8月纯碱整体开工负荷率降至797供应下降引导纯碱价格上涨根据卓创资讯截至8月29日国内纯碱厂家轻重碱主流出厂价格分别为2900-3150和3100-3300元吨月内分别累计上涨800-1000和900-1000元吨轻重碱价格较上月同期分别上涨4640我们认为下半年行业进入传统旺季而供应端新增产能有限基本面有望持续改善8月去库有望对价格形成一定支撑建议重点关注旗滨集团当前浮法玻璃少数还在盈利的企业成本优势明显开春涨价业绩弹性十足23年光伏玻璃有望陆续投产带来新的增量电子玻璃渐入佳境维持高增长信义玻璃港股原片龙头消费建材政策组合拳超预期做多产业链首套房认房不认贷首付比例降低以及存量房贷利率等政策相继落地政策组合拳将刺激政策落到实处有利于强化市场预期提升市场信心市场或可以快速的看到二手房新房的销售企稳回升进而带动地产链需求回暖从上半年经营情况来看消费建材龙头企业请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料体现出较强的经营韧性且经营结构加速转变提升经销及零售业务占比整体经营质量提升我们认为当前地产链板块的修复可以类比去年11月份政策催化将是当前行情修复的主要推动力而龙头企业在下行周期战略调整能力及抗风险能力突出市场份额有望继续提升建议关注东方雨虹加速战略调整经营结构优化伟星新材经营稳健经营质量优质蒙娜丽莎工程与零售占比均衡弹性十足科顺股份低估值低基数高弹性兔宝宝零售端稳步增长三棵树小B端保持快速增长C端经营稳健北新建材石膏板经营稳健防水触底回暖青鸟消防消安龙头经营稳健等玻纤行业持续累库行业竞争分化加剧根据卓创资讯23年8月玻纤库存约9281万吨环比增长419绝对值再创新高主要系前期新增产能陆续投产以及阶段性出货放缓部分厂家库存有所增加但随着热塑及风电订单回暖行业出现结构性差异中高端产品价格坚挺低端产品竞争加剧我们认为当前玻纤行业底部盘整中小企业生存空间持续压缩行业出现明显分化拥有热塑风电等高端产品的龙头有望受益于局部需求回暖率先实现销量及业绩回升随着价格下行进入底部区间行业亏损企业增多成本支撑下价格基本触底静待下半年行业迎来触底反弹我们认为2023年玻纤供需两端有望好转周期上行期有望展现顺周期特性1供给端2023年行业新增产能有限23H1新增产能多以前期冷修复产为主个别新建产线点火时间有望推迟2需求端玻纤下游三大应用领域为风电建筑建材汽车领域Q1处于传统淡季需求相对疲弱风电22年招标量大增23H2新增装机有望发力建筑基建领域伴随房企供给端政策和保交楼政策推进落地房企项目资金压力有望缓解竣工端存向好预期我们认为2023年顺周期的玻纤需求或迎复苏而国内新增产能有限供需有望重回紧平衡建议关注当前低估值的玻纤龙头建议关注中国巨石中材科技长海股份水泥本周水泥价格小幅下跌供给端错峰生产范围仍大且有转为常态化趋势供应压力趋于减弱需求端需求总体向好但增长速度迟缓成本端能源成本变动不大对水泥价格影响较小我们认为2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建或出现边际利好1地产政策放松落地有望引导基本面企稳修复8月31日央行与金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知主要从首付比例和贷款利率两反面优化限贷政策首付比例方面全国统一下调最低首付比例至首套房20二套房30房贷利率方面二套房贷利率下限调整为5年期以上LPR20bp首套房贷利率下限维持5年期以上LPR-20bp此外存量首套住房贷款可以申请降低利率8月底至9月初四个一线城市均发布优化个人住房贷款首套房认定标准开始执行认房不认贷政策二线城市中武汉厦门中山成都等城市跟进调整我们认为全国统一首付比例和首套及二套房贷利率的下调配合高能级城市首套房认定标准调整是直接作用于需求端的强力度政策有望推动房地产需求企稳叠加金九银十传统销售旺季来临量有望先于价迎来筑底修复2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力7月政治局会议明确加快地方政府专项债券发行和使用8月地方政府新增专项债发行规模增加发行速度提升截至8月29日23年新增专项债发行3091716亿元其中8月地方债已发行593845亿元其中新增专项债发行249038亿元截至8月13日专项债作为基建的重要抓手和资金来源有望驱动重大项目落地带动基建需求提速我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥碳纤维23年行业进入分化阶段价格下调助力需求纵深拓展本周碳纤维价格环比下降截至本周五国内碳纤维市场均价约为1087元千克其中大丝束均价90元千克已跌破百元以下T3002425K约95元千克T3004850K约85元千克小丝束均价1275元千克T70012K约160元千克当前下游需求仍然弱势需求尚未完全释放行业库存压力凸显但当前价格下碳纤维企业利润承压后续价格持续下降空间不大我们认为碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路23年价格多次阶梯式下调下游产业链进入价格博弈和验证阶段短期价格弱势整理但有利于后续市场持续渗透短期行业扰动下23年建议关注231请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料3条投资主线1主线1通用级与高性能碳纤维竞争分化高性能韧性更强行业产能过剩主要集中在T300大丝束通用级碳纤维领域重点关注中复神鹰高性能碳纤维龙头成长确定性强光威复材高性能碳纤维新产能放量在即2龙头竞争优势突出规模及工艺壁垒助力周期穿越两大龙头竞争市场有所差异重点关注中复神鹰注重民用高性能高附加值碳纤维领域建议关注吉林化纤竞争低成本民用领域3原丝竞争环境或优于碳丝重点关注吉林碳谷国内最大的原丝供应商深耕大丝束原丝21年原丝市占率超50风险提示固定资产投资低于预期贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻环保督查边际放松供给收缩力度低于预期原材料价格大幅上涨带来成本压力331请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料内容目录1行情回顾72水泥市场价格大体保持平稳需求略有提升921分地区价格和库存表现10211华北地区水泥价格震荡调整企业库存高位承压10212东北地区水泥价格总体平稳市场需求整体一般10213华东地区水泥价格大稳小动市场需求整体平稳11214中南地区水泥价格涨跌互现市场需求整体一般12215西南地区水泥价格继续回落下游需求表现清淡14216西北地区水泥价格保持稳定市场需求稳中向好1522行业观点163玻璃浮法库存持续上升价格环比略有下跌1731浮法玻璃市场需求稳步提升库存继续增加17311价格变化玻璃市场价格略有下跌交投情况稳中转好17312供给端变化在产产线不变1932光伏玻璃整体交投尚可整体出货较为稳定1933行业观点214玻纤无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行电子纱市场以稳为主2341无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行交投氛围一般2342电子纱市场价格维持平稳出货偏一般2343行业观点245碳纤维市场表现低迷价格暂无调整2551价格本周价格持续维稳2552供应开工负荷下降2553需求夏季需求持续清淡2754成本利润丙烯腈价格小幅上涨生产成本小幅上升2855行业观点296风险提示29431请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图表目录图1建筑材料SW指数2022年初以来走势7图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数7图3全国高标水泥价格元吨9图4全国水泥平均库存9图5华北地区高标水泥价格元吨10图6华北地区水泥平均库存10图7东北地区高标水泥价格元吨11图8东北地区水泥平均库存11图9华东地区高标水泥价格元吨12图10华东地区水泥平均库存12图11中南地区高标水泥价格元吨14图12中南地区水泥平均库存14图13西南地区高标水泥价格元吨15图14西南地区水泥平均库存15图15西北地区高标水泥价格元吨16图16西北地区水泥平均库存16图17玻璃行业产能变化吨天17图18全国玻璃库存万重箱17图19全国5MM玻璃平均价格元吨18图20全国重质纯碱平均价格元吨19图21全国浮法玻璃在产产能19图22浮法玻璃表观需求增速19图23光伏玻璃月度产能万吨20图24光伏玻璃月度毛利润-天然气20图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气20图26光伏玻璃月度消费量万吨21图27重点企业无碱24无碱2400tex直接缠绕纱出厂价B26B34400tex缠绕直接纱平均出厂价元吨23图28全国G75电子纱主流成交价元吨24图29碳纤维市场价格走势图元千克25图30碳纤维分产品市场价格走势图元千克25图31国内碳纤维周度产量吨26531请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图32国内碳纤维周度开工率26图33国内碳纤维月度产量及开工率26图34国内碳纤维总产能及企业有效产能吨26图35碳纤维月度进口总量及金额走势26图36碳纤维月度进口均价走势26图37国内碳纤维工厂库存走势27图38国内碳纤维月度表观消费量和实际消费量走势27图39国内碳纤维月度表观消费量结构拆分27图40国内碳纤维2023年7月表观消费量结构拆分27图41碳纤维月度出口总量及金额走势28图42碳纤维月度出口均价走势28图43丙烯腈市场价格走势28图44国内碳纤维行业单位成本28图45国内碳纤维行业单位毛利29图46国内碳纤维行业毛利率29表1主要建材标的股价表现收盘价截止2023917631请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料1行情回顾本周建筑材料SW收益相较于上周末环比上涨264个百分点同期沪深300指数收益环比上涨167个百分点周内建材行业主力资金净流入022亿元根据我们跟踪的重点标的表现来看周内涨幅居前的是旗滨集团兔宝宝中国联塑北新建材东鹏控股周内跌幅居前的是华润水泥-H科顺股份中国建材-H冀东水泥图1建筑材料SW指数2022年初以来走势图2建筑材料SW周内主力资金流入情况2021版指数资料来源Wind德邦证券研究所资料来源Wind德邦证券研究所表1主要建材标的股价表现收盘价截止202391股票名称代码收盘价市值绝对表现元港元亿元人民币港元1日1周1月1年年初至今相对上证指数水泥海螺水泥600585SH2639131486276115276-1239214566塔牌集团002233SZ835995518300018370220062358冀东水泥000401SZ77020468158-103158-1374-381-028华新水泥600801SH135523172289157289-1875-496-143万年青000789SZ8296610097110097-1462111463上峰水泥000672SZ9349054185000185-3390-934-582祁连山600720SH11218702054284054-39411101463天山股份000877SZ78367835156000156-1661-324028华润水泥-H1313HK26018156000-476000-4482-3700-3347中国建材-H3323HK39933655000-316000-4208-3380-3028玻璃旗滨集团601636SH899241252981423298-1822-1998-1646南玻-A000012SZ58514023-068336-068-799-993-640信义玻璃-H0868HK115848220000527000-1722-1571-1219玻纤中国巨石600176SH14375752529436829434910221374再升科技603601SH4584679044269044-2616-1093-741长海股份300196SZ13815644080470080-1216-014339中材科技002080SZ223337472173513173-0387351088其他消费建材东方雨虹002271SZ294074043237511237-280-923-570伟星新材002372SZ204732590129266129113-105248731请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料永高股份002641SZ5857190156636156226235363889北新建材000786SZ309352256344856344207725542907科顺股份300737SZ7899289220-378220-2287-3646-3294兔宝宝002043SZ1100923833812823383168309661蒙娜丽莎002918SZ189478634816704813764645998三棵树603737SH7685405012024022021544-655-303坚朗五金002791SZ584518794254245254-3869-4237-3884东鹏控股003012SZ116413654402679402482248405193中国联塑2128HK43213402000882000-5145-4347-3995帝欧家居002798SZ6772606242578242-1231-1069-716资料来源Wind德邦证券研究所831请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料2水泥市场价格大体保持平稳需求略有提升本周全国水泥市场价格环比小幅回落07价格回落区域主要有山西湖北重庆四川和贵州等地幅度10-30元吨价格上涨区域是河南等地区幅度10-20元吨8月中旬由于下游市场资金短缺情况未能缓解工程项目和搅拌站开工率依旧偏低导致国内水泥市场需求恢复较为缓慢全国重点地区水泥出货率环比提升不足1个百分点价格方面大部分地区价格保持稳定仅局部尚有回落空间的区域仍在走低河南地区通过错峰生产和行业自律成功推动价格上涨周边河北和山东地区陆续跟随复价参考数字水泥网图3全国高标水泥价格元吨图4全国水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所931请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料21分地区价格和库存表现211华北地区水泥价格震荡调整企业库存高位承压京津冀京津唐地区水泥企业公布价格上调30-35元吨受环保投入增加等因素影响为提升运营质量企业积极推动价格上调目前北京地区企业出货在6-7成天津地区日发货3-4成唐山地区受环保管控影响企业生产以及工地施工均受限供需双弱水泥日出货在3-4成因水泥需求整体仍较为疲软预计价格完全落实难度较大河北石家庄保定地区水泥价格平稳雨水天气减少但下游工程项目和搅拌站水泥采购量一般企业发货维持在4-6成库存高位运行目前企业多在执行错峰生产邯郸邢台地区水泥企业公布价格上调40元吨8月份错峰生产15天减产50以及受河南地区价格上调带动本地企业尝试跟涨但受资金紧张影响下游需求在5成左右且库存高位承压价格执行情况待观察内蒙古内蒙古呼和浩特地区水泥价格平稳房地产市场需求较弱重点工程项目需求尚可企业日出货维持在5-6成受益于企业执行错峰生产库存多在中等水平乌海乌兰察布以及兴安盟地区水泥价格稳定房地产不景气新建工程项目因资金短缺进展缓慢水泥需求较差日发货仅在3-4成水泥和熟料库存均在高位运行企业库满后自行停产检修山西山西太原地区水泥价格下调20-30元吨受市场资金紧张影响工程项目和搅拌站开工率较差水泥需求持续疲软企业发货仅在5-6成同时周边地区低价水泥不断进入为维护市场份额本地企业被迫跟降临汾运城地区水泥企业公布价格上调30元吨但据数字水泥网价格上涨暂未执行由于本地需求不足企业发货仅在5成左右且外围水泥价格较低难以支撑价格上调图5华北地区高标水泥价格元吨图6华北地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所212东北地区水泥价格总体平稳市场需求整体一般1031请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料辽宁辽宁市场水泥价格基本企稳前期个别厂家资金压力大价格下滑本周未见更多跟进市场价格低位企稳黑吉吉林有零星价格松动但变动幅度在5元吨长春等核心市场没有明显调整主流价格区间稳定黑龙江价格维持前期水平需求一般哈尔滨等地大厂出货在正常5成库存仍然偏高图7东北地区高标水泥价格元吨图8东北地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所213华东地区水泥价格大稳小动市场需求整体平稳江苏江苏南京和镇江地区水泥价格平稳受阶段性降雨影响搅拌站开工率降低市场需求表现一般企业发货在7-8成部分企业对局部市场存在点对点优惠情况苏锡常地区水泥价格稳定阴雨天气干扰水泥需求表现清淡企业发货在6-7成主导企业虽有意自律推动价格恢复性上调但短期需求偏弱库存高位运行价格上涨乏力盐城南通等地区水泥价格稳定在建重点工程项目较少房地产项目因资金短缺施工缓慢水泥需求表现欠佳企业发货仅在4-5成价格或有进一步回落可能浙江浙江杭嘉湖地区水泥价格平稳房地产不景气搅拌站方量有所萎缩但民用和基建项目水泥需求量略有提升企业综合发货在7-8成部分企业正在执行错峰生产库存高低不一金建衢地区水泥价格稳定目前水泥需求主要依靠重点工程项目企业整体出货在8成左右受益于错峰生产库存无压力甬温台地区水泥价格平稳阶段性降雨影响有限搅拌站和基建项目水泥需求量均有好转企业发货恢复到8-9成安徽安徽合肥六安和安庆地区水泥价格平稳受资金和高温天气影响下游工程和搅拌站开工不足水泥需求表现清淡企业发货仅在6-7成库存高位运行沿江芜湖和铜陵地区水泥价格以稳为主天气晴好水泥需求表现稳定企业发货保持8-9成且有部发熟料生产线停窑检修库存在60-70皖北地区水泥市场价格稳定房地产不景气搅拌站方量较差工程项目因资金紧张1131请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料施工进度缓慢整体需求仍表现低迷企业日出货在5成左右短期价格以稳为主江西江西南昌地区水泥价格平稳雨水天气干扰下游需求表现清淡企业日出货维持在5-6成不排除价格有继续回落可能宜春九江地区水泥价格下调20元吨市场资金紧张水泥需求表现一般企业发货在6-7成且受周边低价水泥影响为维护市场份额本地企业小幅下调价格赣州地区水泥价格下调30-40元吨房地产不景气搅拌站因资金紧张开工率不足水泥需求持续低迷企业发货仅在5成左右库存高位运行为求发货价格持续回落福建福建龙岩及厦漳泉地区水泥价格下调10-20元吨市场资金紧张新开工程项目较少水泥需求持续低迷企业发货仅在4-5成库存高位承压企业销售压力较大为增加出货量部分企业不断小幅下调价格其他企业陆续跟降福州和宁德地区水泥价格稳定房地产基建项目均较弱水泥需求环比无变化企业发货在4成左右库存高位运行山东山东济南和淄博地区水泥价格趋强运行天气晴好受重点工程项目支撑下游需求表现尚可企业发货在7-8成库存偏高运行聊城泰安德州地区水泥价格平稳房地产和工程项目均表现较弱水泥需求表现不佳企业发货仅在4-5成枣庄济宁地区水泥价格稳定市场需求环比变化不大企业发货在6-7成个别外运企业出货量较好能达8成左右据数字水泥网由于省内价格基本降至成本线或以下为改善经营状况企业有意愿借助错峰生产和行业自律推动价格上涨预计幅度50元吨图9华东地区高标水泥价格元吨图10华东地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所214中南地区水泥价格涨跌互现市场需求整体一般广东广东珠三角及粤北地区水泥价格稳定天气持续晴好下游需求缓慢恢复需求量环比增加5大部分企业出货在7-8成个别优势企业出货可达正常水平目前部分企业仍正在执行错峰生产或自主停窑检修库存在70左1231请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料右由于外围水泥价格较低短期价格仍以稳为主粤东地区水泥价格稳定房地产市场不景气同时农村自建房管理严格水泥需求表现清淡企业发货仅在6成左右库存高位运行广西广西南宁和崇左地区水泥价格稳定受资金紧张影响新建房地产和重点工程项目较少加之雨水天气频繁水泥需求持续低迷企业发货仅在5成左右错峰生产已无明显效果企业库满自主停窑库存高位运行玉林和贵港地区水泥价格平稳市场需求环比变化不大企业发货维持在6成左右库存70上下柳州地区水泥价格下调20-30元吨工程项目因资金紧张施工进度缓慢水泥需求表现不佳企业发货在5成左右且受来宾方向低价水泥冲击为维护市场份额企业降价应对湖南湖南长株潭娄底地区水泥价格底部维稳市场需求略有好转企业日出货在6成左右库存持续高位运行企业多为库满停窑郴州地区水泥价格下调20-30元吨现PO425散出厂价250-280元吨搅拌站因资金短缺开工率不足水泥需求表现欠佳企业发货仅在5成左右且受周边低价水泥影响本地企业陆续下调价格因价格降至成本线企业后期稳价意愿强烈常德张家界和邵阳等地区水泥价格稳定市场需求环比无明显变化企业发货在5-6成湖北湖北武汉孝感地区水泥价格下调5-10元吨市场需求稳定企业发货在5成左右库存高位运行外来低价水泥不断降价抢量本地企业陆续小幅跟进荆门荆州地区水泥价格平稳雨水天气减少水泥需求环比提升10企业发货增至6成左右目前企业多在执行8月份错峰生产库存压力不大十堰地区水泥价格平稳受益于重点工程拉动水泥需求表现较好库存低位运行另外周边河南价格上调本地企业后期有跟涨计划河南河南地区水泥企业继续推涨价格30元吨从跟踪情况看两轮累计落实上调40-50元吨8月20日起水泥企业将执行为期20天错峰生产市场供应大幅减少水泥企业将继续推动价格上调需求方面由于价格连续上调下游搅拌站拿货谨慎水泥需求环比下滑10左右综合出货降至5成左右库存高位或满库运行从与企业交流看尽管已经实施两次价格上调但当前价格仍处于相对偏低水平为提升盈利后期将继续推涨1331请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图11中南地区高标水泥价格元吨图12中南地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所215西南地区水泥价格继续回落下游需求表现清淡四川四川成德绵地区水泥价格下调30元吨企业恢复正常生产后对市场信心不足同时受外来低价水泥冲击严重本地企业发货无明显起色维持在5-6成为维护市场份额企业陆续下调价格广元巴中地区水泥价格下调30元吨限电解除企业恢复正常生产下游受资金紧张影响需求表现欠佳企业发货仅在5-6成为增加出货量部分企业先行下调价格其他企业陆续跟进重庆重庆主城地区水泥价格下调20元吨受高温天气和市场资金紧张影响工程项目施工进度缓慢水泥需求表现清淡企业出货仅在5成左右错峰生产执行情况欠佳库存不断上升企业间竞争激烈导致价格继续下行渝东北地区部分企业水泥价格下调30元吨天气晴好但市场需求环比无明显变化企业发货维持在5-6成水平库存高位运行部分企业为抢占市场份额价格不断下调其他企业跟降预期较大云南云南保山和德宏地区水泥价格下调30元吨雨水天气断断续续且新开工程项目较少水泥需求表现疲软企业发货仅在3-4成虽然有错峰生产但市场仍供大于求企业为增加出货量继续下调价格昆明和周边地区水泥价格稳定市场需求保持在4成左右库存仍高位运行大理地区部分水泥企业下调价格20元吨新工程项目因资金紧张开工延期水泥需求量环比没有起色部分企业为求发货先行下调价格预计其他企业将陆续跟进贵州贵州贵阳安顺地区水泥价格回落5-20元吨不等市场需求持续低迷企业出货仅在3-4成虽然在执行错峰生产但供需矛盾仍旧存在且前期推涨价格过程中部分企业涨价未能落实到位导致高价企业陆续回撤价格黔南黔东南以及黔西南地区水泥价格平稳房地产市场不景气搅拌站开工率较弱水泥需求表现疲软企业出货2-4成不等库存高位运行1431请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图13西南地区高标水泥价格元吨图14西南地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所216西北地区水泥价格保持稳定市场需求稳中向好甘肃甘肃兰州白银地区水泥价格平稳民建市场表现较差虽有重点工程拉动但由于资金紧张项目施工进度缓慢企业综合出货维持在7成左右库存升至高位水平据数字水泥网为稳定价格企业计划于8月中下旬增加错峰生产15天临夏甘南以及陇南地区受益于重点工程项目较多企业出货较好日发货能达8成左右库存低位运行价格平稳运行陕西陕西关中地区水泥价格平稳下游需求表现欠佳企业出货维持在5-6成库存高位运行据数字水泥网随着河南地区水泥价格上调为提升盈利企业有再次推涨价格计划榆林地区水泥价格平稳房地产不景气搅拌站资金回笼困难开工率偏低企业发货5成左右目前部分生产线停产检修库存多在合理水平安康地区下游需求环比变化不大日发货6-7成库存高位运行1531请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图西北地区高标水泥价格元吨15图16西北地区水泥平均库存资料来源数字水泥网德邦证券研究所资料来源数字水泥网德邦证券研究所22行业观点本周水泥价格小幅下跌供给端错峰生产范围仍大且有转为常态化趋势供应压力趋于减弱需求端需求总体向好但增长速度迟缓成本端能源成本变动不大对水泥价格影响较小我们认为2023年影响水泥需求的两条主线地产及基建或出现边际利好1地产政策放松落地有望引导基本面企稳修复8月31日央行与金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知主要从首付比例和贷款利率两反面优化限贷政策首付比例方面全国统一下调最低首付比例至首套房20二套房30房贷利率方面二套房贷利率下限调整为5年期以上LPR20bp首套房贷利率下限维持5年期以上LPR-20bp此外存量首套住房贷款可以申请降低利率8月底至9月初四个一线城市均发布优化个人住房贷款首套房认定标准开始执行认房不认贷政策二线城市中武汉厦门中山成都等城市跟进调整我们认为全国统一首付比例和首套及二套房贷利率的下调配合高能级城市首套房认定标准调整是直接作用于需求端的强力度政策有望推动房地产需求企稳叠加金九银十传统销售旺季来临量有望先于价迎来筑底修复2基建作为政府托底经济的手段之一2023年有望再次发力7月政治局会议明确加快地方政府专项债券发行和使用8月地方政府新增专项债发行规模增加发行速度提升截至8月29日23年新增专项债发行3091716亿元其中8月地方债已发行593845亿元其中新增专项债发行249038亿元截至8月13日专项债作为基建的重要抓手和资金来源有望驱动重大项目落地带动基建需求提速我们认为地产与基建链仍是稳经济的重要一环后续需求有望持续恢复低估值高分红的水泥板块将最受益建议关注龙头海螺水泥华新水泥及弹性标的上峰水泥1631请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料3玻璃浮法库存持续上升价格环比略有下跌31浮法玻璃市场需求稳步提升库存继续增加根据卓创资讯数据截至本周四全国浮法玻璃生产线共计311条在产250条日熔量共计170750吨较上周持平周内暂无产线变化周内国内库存总量4209万重量箱较上周库存增加182万重量箱环比上升45同比减少2135万重量箱同比下降337图17玻璃行业产能变化吨天图18全国玻璃库存万重箱250000200000150000100000500000200203200703201203201703202203在产产能吨天停产及冷修产能吨天资料来源玻璃期货网德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所311价格变化玻璃市场价格略有下跌交投情况稳中转好卓创资讯数据显示本周国内浮法玻璃均价208537元吨较上周均价208902元吨下跌345元吨跌幅017但周内价格表现出由跌转涨趋势华北沙河价格走高交投好转周内华北玻璃市场成交好转价格由跌转涨沙河区域贸易商库存量相对有限受期货价格提振29日起成交氛围好转下游及贸易商有所补库市场售价走高京津唐区域周内不温不火超白出货相对较好整体库存变化不大后市看下游持续存货动力相对有限预计短日出货放量价格提涨后出货存趋缓预期华东华东稳价为主库存小增本周华东浮法玻璃稳价出货仍是主流仅个别企业零星调整安徽个别厂报价下调2元重量箱江苏个别厂报价上调1元重量箱周内业者偏观望心态多数原片厂产销偏一般库存小增临近传统旺季部分厂计划9月1日实施涨价涨幅1-2元重量箱不等新价落实情况尚需跟进华中华中价格零星调整市场交投氛围稍缓本周华中浮法玻璃价格零星调整市场交投氛围稍缓成交量有所上涨周初市场低迷整体成交一般个别厂家成交一般以下周末市场交投氛围缓和多数厂家产销可达尚可但部1731请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料分厂家产销仍一般场内厂家产销差异较大产销较好的厂家顺势推涨价格上调产销较差的厂家为提高产销价格下调华南价格基本稳定产销维持本周华南浮法玻璃市场价格延续平稳走势市场交投一般厂家稳价维持走货但多数库存有一定增加预计短期企业产销仍可得到一定维持库存可控供应端暂无变化个别厂9月初有小幅提价计划关注落实西南价格零星上调库存低位本周西南浮法玻璃市场价格稳中零星上调多数厂稳价维持走货市场观望氛围略浓目前多数厂产销暂无压力整体库存变化不大且多数厂库存处于偏低位中下游仍有一定回款压力签单偏谨慎预计低库存支撑下局部价格仍有上调可能但上涨空间预期有限东北涨跌互现外发依赖较强本周东北区域涨跌互现价格主流小涨部分规格品价格走低旺季外发支撑产销尚可本周东北玻璃市场整体下游提货动力提升外发情况良好订单需求量持续稳定上升厂家出货加快多数玻璃厂家产销尚可及以上库存削减厂家顺势推涨价格上调1-2元重量箱不等区域产销差异较大存个别厂家部分规格品降价西北西北价格维稳出货放缓本周西北浮法玻璃价格基本稳定交投氛围偏一般周内业者观望情绪增加加之深加工厂订单跟进一般原片厂出货较前期有所放缓多数厂库存小增后期市场看需求端短期难有明显好转加之成本价格提涨预计短期西北价格或将延续平稳走势图19全国5MM玻璃平均价格元吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所本周国内纯碱市场持续上涨本周国内轻碱主流出厂价格在2900-3100元吨轻碱主流送到终端价格在3000-3300元吨截至8月31日国内轻碱出厂均价在3035元吨较8月24日价格上涨96较上周涨幅明显收窄本周国内重碱主流送到终端价格在3100-3300元吨1831请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图20全国重质纯碱平均价格元吨资料来源Wind德邦证券研究所312供给端变化在产产线不变本周产能暂稳截至本周四全国浮法玻璃生产线共计311条在产250条日熔量共计170750吨较上周持平周内暂无产线变化图21全国浮法玻璃在产产能图22浮法玻璃表观需求增速100806040200-20-40-602015-012017-012019-012021-012023-01表观需求增速资料来源玻璃期货网德邦研究所资料来源Wind德邦研究所32光伏玻璃整体交投尚可整体出货较为稳定供给端根据卓创资讯截至本周四全国光伏玻璃在产生产线共计453条日熔量合计90880吨日环比增加111较上周由平稳转为增加同比增加3915个百分点较上周增幅收窄105个百分点1931请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业周报建筑材料图23光伏玻璃月度产能万吨资料来源卓创资讯德邦证券研究所本周国内纯碱市场持续上涨本周国内轻碱主流出厂价格在2900-3100元吨轻碱主流送到终端价格在3000-3300元吨截至8月31日国内轻碱出厂均价在3035元吨较8月24日价格上涨96较上周涨幅明显收窄本周国内重碱主流送到终端价格在3100-3300元吨价格方面主流价格稳定9月新单报价有上调预期截至本周四20mm镀膜面板主流大单价格175-18元平方米环比持平较上周暂无变动32mm原片主流订单价格175元平方米环比持平较上周暂无变动32mm镀膜主流大单报价255元平方米环比持平较上周暂无变动图24光伏玻璃月度毛利润-天然气图25光伏玻璃月度毛利润-焦炉煤气资料来源卓创资讯德邦证券研究所资料来源卓创资讯德邦证券研究所需求方面近期组件厂家开工基本稳定仅个别小幅下调短期来看需求端支撑仍存长线来看组件成品偏高情况下厂家生产积极性一般后期需求2031请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明