事件描述
　　公司2023H1营业总收入113.1亿元（+25.64%），归母净利润27.79亿元（+44.85%），扣非净利润27.31亿元（+44.58%）。公司2023Q2营业总收入47.26亿元（+26.78%），归母净利润12.1亿元（+47.52%），扣非净利润11.86亿元（+48.37%）。
　　事件评论
　　上半年收入增长靓丽，年份原浆保持引领态势。公司2023H1营业总收入113.1亿元（+25.64%），分品牌看2023H1年份原浆87.61亿元(+30.67%)、2023H1古井贡酒11.11亿元(+23.26%)、2023H1黄鹤楼及其他11.08亿元(+1.63%)，年份原浆保持引领增长态势；量价来看，公司上半年保持量价齐升，2023H1总销量6.53万千升(+11.43%)、吨价16.82万元/千升(+13.31%)，其中2023H1年份原浆3.6万千升(+24.73%)、吨价24.3万元/千升(+4.76%)，2023H1古井贡酒1.61万千升(+9.87%)、吨价6.89万元/千升(+12.19%)，2023H1黄鹤楼及其他1.31万千升(-12.68%)、吨价8.46万元/千升(+16.39%)。分地区来看，上半年核心市场华中同比增长24.19%，保持较快增长态势，华南（+38.07%）及华北（34.89%）省外区域实现更快增长态势。
　　受益于产品结构升级及费用率下降，盈利能力加速改善。公司2023H1归母净利润27.79亿元（+44.85%），2023H1归母净利率提升3.26pct至24.58%，其中毛利率+1.35pct至78.88%，期间费用率-2.62pct至31.29%，细项变动：销售费用率（-1.88pct）、管理费用率（-1.05pct）、研发费用率（-0.04pct）、财务费用率（+0.35pct）、营业税金及附加（+0.01pct）；公司2023Q2归母净利率提升3.6pct至25.6%，其中毛利率+0.77pct至77.78%，期间费用率-3.81pct至28.68%，营业税金及附加（-0.03pct）。结构持续升级背景下，公司费用投放持续优化，带来盈利能力显著改善。
　　“全国化、次高端”战略稳步推进，“双百亿”跨越可期。近期公司回款进度较高，市场库存处于相对良性，经营情况稳健。中长期来看，在省内消费升级和竞争格局优化的双重利好下，古井龙头地位有望持续强化，叠加古井聚焦“全国化、次高端”战略，省外市场稳步扩张，十四五期间公司有望实现稳中求进，向更高目标迈进。我们预计2023/2024年公司EPS分别为8.39/10.97元，对应当前股价的PE分别为33/25倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　 1、需求不及预期；
　　　 　2、市场价格波动加大等