市场回顾：基础化工指数上涨2.91%，同期跑输大盘0.69 pct。石油石化指数上涨1.8%，同期跑输大盘1.42pct。申万基础化工板块个股中，容大感光(+27%)、同益股份(+24.73%)、宏和科技(+19.05%)位列涨幅前三；涨幅前三化工三级子板块：橡胶助剂(+7.69%)、电子化学品(+6.8%)、钛白粉(+6.55%)。本周涨幅前三的化工品分别是硫酸(+27.31%)、小苏打(+26.5%)、硫铁矿(+20.05%)。
　　Q2或为盈利底部，积极推荐配置板块。受二季度出口、内需偏弱影响，Q2基化板块（SW）营收环比+5.20%，净利润环比-3.69%。金九银十预期提振需求，库存去化加快，化工品价格底部向上，我们推荐加大板块配置力度。
　　氟化工：下游补库心态渐起，成本推动下制冷剂价格探涨。截至9月1日，R32/R125/R134a价格分别为14250/22000/23000元/吨，价格周环比+1.79%/+2.33%/+5.75%，价差分别为1361/7136/6287元/吨，环比上月同期价差分别为-693/-358/+517元/吨。主要系原料端厂家提价，氢氟酸/二氯甲烷/四氯乙烯/三氯乙烯价格周环比+9.65%/+3.41%/-1.02%/+4.02%。需求端暂时没有好转，库存周环比小幅增加，行业等待配额终稿落地。我们认为三代制冷剂步入长期景气上行区间，叠加配额方案存在按照品种分类预期，且海外9-10月份有补库预期，看好后续价格上涨。推荐布局巨化股份、三美股份、永和股份，建议关注昊华科技。
　　磷肥：备肥时间缩短，利多因素逐渐趋弱。截至9月1日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价为3050/3825元/吨，环比上周分别上涨4.57%、持平。磷酸一铵行业开工率为61.12%（周环比+1.26pct）；磷酸二铵行业开工率68.01%（周环比-3.35pct）。备肥时间进入后半程，秋肥需求继续释放，一铵行业库存周环比-2.62%，二铵行业库存周环比-3.33%。成本端合成氨、硫磺价格预期走弱，因部分矿山停产，磷矿石价格周环比+1.26%。磷酸一铵价差1224元/吨，周环比+10.07%；磷酸二铵价差为1477元/吨，周环比-1.83%。需求端，受原料价格上涨支撑，截至9月1日，复合肥市场均价周环比+2.44%，但高价货源成交一般。建议关注一体化的新洋丰、云图控股、云天化等。
　　投资建议：1、反弹行情下，逆势扩张的白马优势明显：建议关注宝丰能源、卫星化学等；2、需求较好的相关新材料标的业绩环比存改善：建议关注碳纤维领域中复神鹰及光威复材；国产替代方向建议关注晨光新材、松井科技、沃特股份等。3、氟化工板块，后续随着配额方案对社会征求意见及海外补库需求，看好制冷剂后续价格上涨，推荐巨化股份、三美股份、永和股份。4、轮胎板块，行业盈利能力持续改善，推荐赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。