23H1需求弱复苏业绩承压，23Q2近半上市公司业绩环比改善。2023年上半年，基础化工行业486家上市公司共实现营收1.23万亿元，同比减少8.6%；实现归母净利润801.61亿元，同比减少51.3%。其中，共有406家上市公司实现盈利，占比83.5%。共120家上市公司实现盈利增长，占比24.7%。2023Q2，基础化工行业486家上市公司共实现营收6,275.04亿元，同比减少12.3%，环比增加4.4%；实现归母净利润402.52亿元，同比减少54.5%，环比增长0.9%，共有241家上市公司23Q2实现环比盈利增长，占比49.6%。
　　23H1多数子行业盈利能力下滑，但23Q2环比改善较为明显。2023H1中信基础化工三级行业分类中仅有轮胎（+188%）、日用化学品（+36%）、民爆用品（+26%）3个子行业2023H1实现归母净利润同比增长。但是，2023Q2多数子行业的归母净利润环比改善较为明显，共有18个中信基础化工三级行业的业绩实现环比增长，占比54.5%，其中涂料油墨颜料（+926.6%）、民爆用品（+166.5%）、其他化学原料（+150.9%）、橡胶助剂（+129.4%）、轮胎（+108.5%）、氟化工（+101.7%）的业绩环比增长均超100%。
　　坚定看好国产替代主线，期待顺周期行业稳步复苏。国产替代方面，突破一系列的“卡脖子”的材料、设备与工艺技术是我国实现“安全发展”的必经之路。随半导体库存的逐步去化，需求将有所复苏，另外，伴随国产面板厂OLED良率及稼动率的提升，出货量有望快速提升，从而提升上游材料的需求，在此背景下，建议关注半导体材料与OLED材料。顺周期方面，随着我国宏观经济的逐步改善，相关化工品库存的逐步去化，各类化工品的景气度、盈利能力将提升。我们优先建议关注顺周期行业中的头部企业：（1）化纤：需求逐步回暖，持续看好产业链盈利能力改善；（2）聚氨酯：MDI价格上行，旺季将至需求有望好转；（3）农药：行业周期下行产品价格下跌，景气底部拐点将现；（4）钾肥：氯化钾价格已企稳，后续随需求好转高位库存有望逐步去化；（5）磷肥及磷化工：磷铵开工率快速回升，行业库存逐步去化；（6）轮胎：下游需求回暖叠加原材料价格回落，23H1轮胎企业业绩亮眼。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为2.26%，深证成指涨幅为3.29%，沪深300指数涨幅为2.22%，创业板指涨幅为2.93%。中信基础化工板块涨幅为2.9%，涨跌幅位居所有板块第15位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：橡胶助剂（ +7.7% ），电子化学品（ +6.8% ），钛白粉（+6.6%），日用化学品（+6.3%），涤纶（+5.7%）。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。