二季度油气价格回落，带动国内石油公司业绩环比略有收窄。23Q2油气价格有所回落，带动二季度海外石油公司业绩下滑。以国内石油公司中国石油和中国海油为例，根据万得数据，营收方面，2023Q2这两家公司实现营收8418亿元，环比小幅上升1%，同比下降11%；利润方面，2023Q2这两家公司实现归母净利润733亿元，环比下降3%，同比下降9%。整体来看，23Q2虽然受油气价格下降影响，但国内两家专注上游的石油公司二季度利润环比仅略有下降。2023H1海外石油公司现金流情况略有恶化，资本支出环比基本持平，全年资本开支都集中在上游勘探开发领域。现金流方面来看，2023Q2两家国内石油公司经营活动现金流量为1430亿元，环比下降20%；投资活动现金净流量为557亿元，用于投资的现金支出环比下降51%；融资活动现金流量环比从一季度的54亿元增加至二季度的951亿元，二季度国内石油公司整体融资需求上升，但投资意愿不强。资本开支方面，2023H1国内两家石油公司总体资本开支为1417亿元，同比提升6%。从年初各公司预期的全年资本开支来看，今年中石油和中海油资本开支计划分别在2435和1000-1100亿元，其中大部分资本开支计划都集中在上游勘探开发领域。
　　美国原油库存大幅下降，钻机数回升，炼厂开工率下降。8月25日，美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.23亿桶，比前一周下降1058万桶，原油库存与过去五年同期略低3%；美国汽油库存总量2.17亿桶，比前一周下降21万桶，汽油库存比过去五年同期低约5%。馏分油库存1.18亿桶，比前一周增加124万桶，库存量比过去五年同期低15%。丙烷/丙烯库存增长318万桶。美国石油战略储备3.50亿桶，增加59万桶。美国商业库存总量下降803万桶。8月25日，美国炼厂加工总量平均每天1660万桶，比前一周减少17万桶；炼油厂开工率93.3%，比前一周下降1.2个百分点。上周美国原油进口量平均每天662万桶，比前一周下降31.6万桶。8月25日美国原油产量为1280万桶/天，环比持平，比一年前增加70万桶/天。9月1日美国采油钻机513台，环比上周增加1台，年减少83台。
　　乙烯持稳，丙烯持稳，PTA持续上涨，PX止跌转涨。东北亚丙烯价格环比持平，8月30日，丙烯CFR中国收于825美元/吨，较上周持平。丙烯产业链价格涨跌互现。原料方面，美国商业原油库存大幅下降，俄罗斯表示9月将削减原油出口量，利好原油价格。日本石脑油、东北亚丙烷价格随之上行。下游产品价格均呈现上行走势，其中，正丁醇价格上行幅度较大。周内正丁醇市场保持稳步上涨走势，由于计划内检修装置陆续按时停车，市场现货供应进一步缩减，加上生产工厂库存持续维持低位，上周末开始国内正丁醇市场保持连续大幅走高走势，本周初，国内正丁醇市场坚挺盘整，下游对其高价抵触，消耗原料库存为主，此时正丁醇市场价格稳中小涨，幅度不大，临近周末，下游用户保持稳定开工，原料库存消耗后，集中刚需采购为主，故而市场上询盘及接货意向较强，市场新订单量成交活跃，带动正丁醇市场价格继续走高。本周山东地炼开工负荷58.69%，较上周下滑0.83%。
　　投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价高位、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价维持高位，国内加大能源保障，提高国企分红角度，建议关注中国石油、中国海油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响