猪价震荡向上，23Q2上市猪企亏损幅度扩大；非瘟疫苗商业化稳步推进。种企分化加速，转基因变革渐近。重视粮食安全，建议布局优质龙头猪企和研发型育种龙头，关注黄羽鸡景气上行。
　　生猪：猪价震荡向上，23Q2上市猪企亏损扩大。截至2023年9月1日，全国猪价17.1元/公斤、周环比上涨0.5%。23Q2，15家主要上市猪企合计亏损93亿元，环比-10%、亏损幅度进一步扩大，资产负债率环比提升1.98个百分点至69%，主要系出栏规模扩大以及猪价环比略有下跌所致。考虑到需求季节性好转，预计猪价或趋势上行。猪价季节性回暖，上市猪企走势或出现分化，重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份等；弹性标的推荐巨星农牧等；建议关注天康生物、京基智农、唐人神等。
　　种植：种企表现分化，关注转基因商业化进程。22/23销售季主要上市种企收入端整体表现较好，但制种成本上涨致部分品种盈利承压，种企表现分化。当前国内玉米供应偏紧，而今年小麦对饲用玉米替代量或较为有限，看好后期玉米价格；农户种植收益高企，粮价对种子端仍有正向催化。转基因玉米品种审定有序推进，2023年试点范围已经扩大至5省，转基因商变革渐近。建议布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业。
　　后周期：7月饲料产量继续增长，批签发数量降幅收窄。1）饲料：近期育肥猪配合料价格和肉鸡料价格分别稳定在3.83元/公斤和4.15元/公斤的较高水平。2023年7月，全国工业饲料产量2713万吨，同比增长7.6%。我们认为，玉米、豆粕等原材料价格回落或带动行业盈利向上修复。重点推荐海大集团。2）动保：7月主要猪用疫苗批签发数量同比降幅有所收窄，非瘟疫苗研发进程稳步推进，中科院、兰研所亚单位疫苗已提交应急评价申请，载体疫苗正在做转基因生物安全评价。非瘟疫苗商业化或大幅推动动保板块扩容。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。
　　禽养殖：白鸡盈利持续收窄，黄鸡景气上行。本周主产区白羽肉鸡平均价4.32元/斤，周环比上涨0.2%；主产区肉鸡苗平均价1.65元/羽，周环比下跌40%；黄羽肉鸡价格7.97元/斤，周环比+8.4%；毛鸡养殖利润0.21元/羽。去年5月起引种短缺的影响或在23Q4逐步显现，鸡苗端景气可期，且禽流感对国内引种的影响仍存，重视禽板块配置良机。黄羽鸡父母代产能处于近5年相对低位水平，随着下半年消费转旺，看好黄羽鸡价景气上行。
　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，贸易摩擦，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。