本期投资提示：
　　 23H1不止于复苏，悦己消费拉动高景气。根据Wind，SW传媒23H1收入同比增长5.7%，归母净利润同比增长20.1%，23Q2营收增长加速，实现同比增长10.2%，延续回暖趋势，近7个季度以来首次同比转正；23Q2归母净利润同比增速13.3%，延续复苏趋势。我们认为传媒不仅仅是困境反转（线下文娱场景恢复、政策放松对游戏等供给管制、广告顺周期复苏），也体现了作为平价悦己消费的成长性。1）平价文娱消费高景气：手游23Q2同比增长16%（伽马数据），电影暑期档票房为206.19亿元，创下中国影史同期最高纪录（国家电影局），短视频用户高粘性快手增长24%，潮玩泡泡玛特中报增长19%，均体现了平价（甚至免费）精神消费品的高粘性及较高景气和成长性。
　　泡泡玛特：线下强劲复苏，海外加速拓展，9月关注乐园开业运营。大陆区域上半年收入同比增长11%，其中线下渠道同比增长32%。线上抖音渠道经营趋势较好，叠加电商购物节等，下半年增速有望回暖。港澳台及海外区域上半年收入同比增长140%，毛利率、经营利润率同比均提升且已高于大陆区域，东南亚核心国家门店已在筹备。IP矩阵以及运营形式持续丰富，自有IP收入占比提升至92%，新IP贡献提升体现孵化能力，小野、HACIPUPU等其他IP收入占比提升至54%。泡泡玛特城市乐园预计9月下旬开园，首款模拟经营类游戏《梦想家园》预计Q4开启测试。
　　国内首批大模型备案，国内AIC端应用迎来落地期。百度官方发文，8月31日，文心一言率先向全社会全面开放；《科创板日报》，8个企业/机构的大模型位列第一批名单。首批大模型获得备案，即将正式上线面向公众提供服务。国内人工智能将进入C端应用推广落地阶段。未来多模态的进展将会带来应用进一步繁荣。目前来看，海内外AI应用包括：1）个人助理，2）内容、办公等场景搭建工具，3）AI游戏4）AI教育。
　　标的：A股-分众传媒光线传媒恺英网络神州泰岳吉比特巨人网络三七互娱芒果超媒
　　风险提示：内容和互联网监管政策边际趋严风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险