海外一周概览
　　美国二季度经济增速边际下修：劳动力市场再平衡有初步进展；联储官员表态仍总体偏鹰。美债收益率回落，美元维持相对强势。
　　高频经济数据
　　高频数据显示，全球出行数据下降，美国消费数据小幅上升。受季节因素影响，全球航班数量环比下降4.1%，商务航班环比下降1.2%；美国TSA安检人数环比下降5.2%，但纽约地铁客运量环比上升1.0%。美国酒店入住率较前一周下降2pct至65.0%。截至8月20日，美国总消费指标环比上升，休闲娱乐、医疗分项上行，酒店餐饮、零售、交通分项下行。
　　上周主要宏观数据
　　美国二季度经济增速下修；7月PCE通胀维持弱势，劳动力市场降温；房地产市场维持韧性；ISM制造业指数边际回升。欧元区调和CPI上升，但核心通胀下行。美国二季度经济增速遭遇下修。美国二季度实际GDP增速环比折年增速超预期下修至2.1%。美国7月PCE通胀符合预期。7月PCE和核心PCE价格环比均录得0.2%，与彭博一致预期和前值一致。从分项来看，能源环比增速小幅回落，食品回升，二手车等耐用品价格回落拖累核心商品，住房外其他核心服务回升带动核心服务通胀上行。美国劳动力市场降温。8月美国新增非农18.7万，略高于彭博一致预期的17万人，但6-7月合计下修11万，且连续三个月低于20万人；同时，劳动参与率回升至62.8%推动失业率上行0.3pct至3.8%；8月小时工资环比下行0.2pct至0.4%，7月职位空缺与待业人数之比（V/U）回落至151%；而JOLTS离职率已经回落至2019年的水平。美国地产保持韧性，房价增速超预期。美国6月S&P/CS房价指数同比-1.2%，高于彭博预期的-1.7%；环比增速0.9%，高于预期的0.8%，显示美国地产市场保持复苏趋势。美国制造业边际企稳。8月美国ISM制造业指数由46.4上升至47.6，虽仍处于荣枯线以下，但创6个月以来新高。欧元区核心通胀下行。欧元区8月调和CPI初值同比5.3%，高于彭博一致预期的5.1%；但核心调和CPI同比5.3%，较7月(5.5%)有所回落。
　　政策动态
　　联储官员表态立场不一，总体偏“鹰派”。亚特兰大联储主席博斯蒂克上周四释放“鸽派”信号，认为货币政策立场可能已经具有足够限制性。克里夫兰联储主席梅斯特在周五非农数据公布后表述偏“鹰派”，强调劳工市场在供需平衡上取得了一些进展，但是劳动力市场仍强劲，未来加息的决策取决于数据。
　　金融市场
　　联储加息预期降温，美债收益率回落，美元走强，美股、大宗商品价格多数上涨。上周美国劳动力市场降温，11月加息25个基点的概率从44%降至31%，2年和10年期国债收益率分别下降16bp、7bp至5.03%、4.18%。欧元区核心通胀下行，德国2年期与10年期国债收益率分别下降4bp、1bp至3%、2.5%。美国经济数据降温，周三美元指数一度降至103.2，但梅斯特“鹰派”讲话后回升至104.3，基本持平于前一周。美国三大股指均上行：纳斯达克、标普500和道琼斯指数分别上涨3.2%、2.5%和1.4%。大宗商品方面，布伦特和WTI原油分别上涨5.1%和7.2%至89.6和85.6美元/桶；金属价格普遍上涨，锌（3.4%）、铝（2.8%）以及铜（1.6%）涨幅领先；多数粮食价格上涨，大米（5.7%）涨幅领先。
　　风险提示：美欧经济下行超预期；海外央行“鹰派”立场超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观增长和劳工指标降温美债利率回调华泰研究研究员易峘SACNoS0570520100005evayihtsccom2023年9月03日中国内地海外周报SFCNoAMH26385236586000联系人胡李鹏PhD海外一周概览SACNoS0570122120062hulipenghtsccom美国二季度经济增速边际下修劳动力市场再平衡有初步进展联储官员861063211166表态仍总体偏鹰美债收益率回落美元维持相对强势联系人齐博成SACNoS0570122080197qibochenghtsccom高频经济数据862128972228高频数据显示全球出行数据下降美国消费数据小幅上升受季节因素联系人胡昊PhD影响全球航班数量环比下降41商务航班环比下降12美国TSASACNoS0570122090198huhaohtsccom安检人数环比下降52但纽约地铁客运量环比上升10美国酒店入862128972228住率较前一周下降至截至月日美国总消费指标环比2pct650820上升休闲娱乐医疗分项上行酒店餐饮零售交通分项下行华泰证券研究所分析师名录上周主要宏观数据美国二季度经济增速下修7月PCE通胀维持弱势劳动力市场降温房地产市场维持韧性ISM制造业指数边际回升欧元区调和CPI上升但核心通胀下行美国二季度经济增速遭遇下修美国二季度实际GDP增速环比折年增速超预期下修至21美国7月PCE通胀符合预期7月PCE和核心PCE价格环比均录得02与彭博一致预期和前值一致从分项来看能源环比增速小幅回落食品回升二手车等耐用品价格回落拖累核心商品住房外其他核心服务回升带动核心服务通胀上行美国劳动力市场降温8月美国新增非农187万略高于彭博一致预期的17万人但6-7月合计下修11万且连续三个月低于20万人同时劳动参与率回升至628推动失业率上行03pct至388月小时工资环比下行02pct至047月职位空缺与待业人数之比VU回落至151而JOLTS离职率已经回落至2019年的水平美国地产保持韧性房价增速超预期美国6月SPCS房价指数同比-12高于彭博预期的-17环比增速09高于预期的08显示美国地产市场保持复苏趋势美国制造业边际企稳8月美国ISM制造业指数由464上升至476虽仍处于荣枯线以下但创6个月以来新高欧元区核心通胀下行欧元区8月调和CPI初值同比53高于彭博一致预期的51但核心调和CPI同比53较7月55有所回落政策动态联储官员表态立场不一总体偏鹰派亚特兰大联储主席博斯蒂克上周四释放鸽派信号认为货币政策立场可能已经具有足够限制性克里夫兰联储主席梅斯特在周五非农数据公布后表述偏鹰派强调劳工市场在供需平衡上取得了一些进展但是劳动力市场仍强劲未来加息的决策取决于数据金融市场联储加息预期降温美债收益率回落美元走强美股大宗商品价格多数上涨上周美国劳动力市场降温11月加息25个基点的概率从44降至312年和10年期国债收益率分别下降16bp7bp至503418欧元区核心通胀下行德国2年期与10年期国债收益率分别下降4bp1bp至325美国经济数据降温周三美元指数一度降至1032但梅斯特鹰派讲话后回升至1043基本持平于前一周美国三大股指均上行纳斯达克标普500和道琼斯指数分别上涨3225和14大宗商品方面布伦特和WTI原油分别上涨51和72至896和856美元桶金属价格普遍上涨锌34铝28以及铜16涨幅领先多数粮食价格上涨大米57涨幅领先风险提示美欧经济下行超预期海外央行鹰派立场超预期免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1宏观研究正文目录全球金融条件和领先指标一览4全球居民收入和消费活动高频指标5全球制造业地产外贸指标追踪7全球主要商品及航运价格监测9海外央行跟踪10资产价格利率汇率全球股市11利率11汇率12全球股市12图表目录图表1美联储8月份国债资产减少741亿美元4图表2美联储总资产较3月8日下降2210亿美元4图表3美国彭博金融条件指数震荡小幅收紧4图表4欧元区彭博金融条件指数震荡宽松4图表5近一周美日经济意外指数下行欧洲上行4图表6上周G10新兴市场经济意外指数均下行4图表7美国8月失业率上升03pct至385图表8美国8月劳动力参与率小幅上升至6285图表9美国当周初次申请失业金人数较前一周下降5图表102023年7月美国零售总额环比录得075图表11全球航班商务航班总数均下降5图表12美国TSA安检人数环比下降5图表13截至8月20日美国消费总指标环比上升6图表14纽约地铁客运量环比上升6图表15上周全球餐饮预定较2022年同期下降6图表16美国酒店入住率降至6506图表177月美国工业增加值同比增速维持中国同比小幅回落7图表18美国制造业6月新订单和出货量小幅下降7图表198月美国抵押贷款申请持续改善7图表20美国7月住房库存-销售比小幅下滑至837图表217月德国OECD综合领先指标小幅下降中日美小幅回升7图表22韩国2023年8月进口和出口同比均小幅回升7图表23美国7月汽车库存量和库存销售比均下跌8图表24美国7月汽车销量同比下降8图表25近一周美国粗钢产量小幅下降8图表26近一周EIA商业原油库存下降8图表27各类大宗商品指数上周表现回顾20238252023919免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2宏观研究图表28上周现货黄金价格美元指数均小幅上涨9图表29上周WTI油价录得8555美元桶9图表30以当周均价计海运BDI指数环比下降559图表31宁波出口集装箱运价综合指数较前一周小幅下降9图表32全球央行基准利率调整跟踪10图表33市场下调2023年加息预期并上调2024年的降息预期幅度10图表34上周美英德十年期国债收益率下降中国十年期国债收益小幅上升日本不变11图表35美国国债收益率曲线小幅下移11图表36德国国债利率曲线小幅下移11图表37美国高收益债利差环比下降企业债利差持平11图表38美国银行隔夜融资利率小幅上升至53411图表39上周美元指数小幅上涨01至104312图表40上周人民币日元英镑澳元兑美元上涨欧元兑美元下跌12图表41上周全球主要股指普遍上涨12免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3宏观研究全球金融条件和领先指标一览图表1美联储8月份国债资产减少741亿美元图表2美联储总资产较3月8日下降2210亿美元亿美元美联储当月国债购买量亿美元万亿美元美联储总资产12009779621022826785724804847907258006395896024002561838840540-102-68-189-152-6232亿美元-241-252-19286400-350-590-653-636-641800-713-741841200-1015月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份月份6248246824681210121082年年年年年年年年年年年年年年年年-2210亿美元20212021202120212022202220222022202320232023202320212022202220218022-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-08资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表3美国彭博金融条件指数震荡小幅收紧图表4欧元区彭博金融条件指数震荡宽松美国金融条件指数15欧元区金融条件指数正金融条件宽松20正金融条件宽松101505100005050010051510负金融条件趋紧负金融条件趋紧20152521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0821-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表5近一周美日经济意外指数下行欧洲上行图表6上周G10新兴市场经济意外指数均下行300正实际经济情况好于彭博预期200正实际经济情况好于彭博预期花旗美国经济意外指数150花旗G10经济意外指数200花旗日本经济意外指数花旗新兴市场经济意外指数花旗欧洲经济意外指数1001005000美日欧最新一周变化0885-257最近一个月变化14235-12710050200100300150负实际经济情况不及彭博预期负实际经济情况不及彭博预期40020021-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0821-0821-1222-0422-0822-1223-0423-08资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4宏观研究全球居民收入和消费活动高频指标图表7美国8月失业率上升03pct至38图表8美国8月劳动力参与率小幅上升至628美国失业率季调65日本失业率16美国劳动力参与率季调欧元区失业率季调6414德国调和失业率62812631062861660438295922605895-0899-0803-0807-0811-0815-0819-0823-082016-082017-082018-082019-082020-082021-082022-082023-08资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表9美国当周初次申请失业金人数较前一周下降图表102023年7月美国零售总额环比录得07千人千人亿美元美国当周初次申请失业金人数季调美国零售总额季调美国零售总额季调环比右轴1200美国持续领取失业金人数季调右轴500070001081000400066000800430000726005000020004002100042004000600830001021-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0821-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-07资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表11全球航班商务航班总数均下降图表12美国TSA安检人数环比下降每日全球航班总数及商务航班总数百万人美国TSA安检人数7天移动平均160MA7定基指数基期为2020年1月1日10030全球航班数量定基指数2020202120222023140全球商务航班数量定基指数1397925120120041002080156010402005020-0520-1021-0321-0822-0122-0622-1123-0423-09001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5宏观研究图表13截至8月20日美国消费总指标环比上升图表14纽约地铁客运量环比上升与基期2020年1月相比各项消费高频指标的变化万人次纽约地铁客运量及相较疫情前水平7天移动平均总消费酒店餐饮休闲娱乐50400纽约地铁客运量医疗交通零售相较疫情前同期的相对客运量水平右轴4070350306030020250501020040010150302023-012023-032023-052023-0721-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08资料来源WindBloomberg华泰研究资料来源WindBloomberg华泰研究图表15上周全球餐饮预定较2022年同期下降图表16美国酒店入住率降至650预订数较2022年同期增幅美国酒店入住率202020213020222023全球英国80美国德国207065010600501040203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