事件：
　　8月30日，公司发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营业收入26.16亿元，同比+26.80%；上半年实现归属于上市公司股东净利润1.84亿元，同比+194.33%；扣除非经常性损益后净利润1.46亿元，同比+243.60%。
　　2023年第二季度实现营业收入14.30亿元，同比+30.19%，环比+20.45%；第二季度实现归属于上市公司股东净利润0.91亿元，同比+404.50%，环比-2.92%；扣除非经常性损益后净利润0.75亿元，同比+989.46%，环比+5.27%。
　　报告要点：
　　新兴业务持续放量，内外因素共振带来盈利端改善
　　报告期内，公司空气悬架、传感器等新业务快速成长，TPMS等成熟业务进一步获取市场份额，营收规模实现快速提升。此外，受国际海运价格恢复正常、人民币汇率贬值、主要原材料格波动向下等外部因素影响。同时叠加公司管理层有效提升供应链运营效率，推动降本增效，公司盈利端实现持续改善。2023年上半年实现毛利率27.78%，同比+0.43pcts，实现净利率7.24%，同比+4.06pcts。
　　发布股权激励计划，高增长目标有望激发骨干人员积极性
　　公司于2023年8月30日发布《2023年限制性股票与股票期权激励计划(草案)》，拟向共计483位激励对象一次性授予权益合计1071.30万股。其中，拟授予限制性股票的数量为171.95万股，拟授予股票期权的数量为899.35万份。该激励计划设定了以2022年净利润及营业收入为基数的阶梯式考核模式。根据该激励计划，2023/2024年公司需分别实现营业收入较2022年增长20/60%，净利润较2022年增长50/100%。
　　投资建议与盈利预测
　　公司新兴业务业绩开始兑现，伴随传统业务的稳定发展，公司业绩有望高增。同时公司有望借助新一期股权激励计划带动整体运营效率提升。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为60.38\74.69\90.34亿元，归母净利润分别为3.82\5.22\6.66亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.83\2.50\3.19元，按照最新股价测算，对应PE32.52\23.81\18.68倍。
　　维持“增持”评级。
　　风险提示
　　市场竞争风险、原材料价格波动和供应短缺的风险、新业务发展不及预期的风险。
　　

研究报告全文：TableMain公司研究可选消费汽车与汽车零部件证券研究报告保隆科技603197公司点评报告2023年08月31日TableInvestTableTitle新兴业务持续放量股权激励助力发展增持维持保隆科技6031972023年中报点评事件TableSummary当前价Table目标价TargetPrice5709元6536元月日公司发布年半年度报告年上半年实现营业收入目标期限6个月830202320232616亿元同比2680上半年实现归属于上市公司股东净利润184亿基本数据TableBase元同比19433扣除非经常性损益后净利润146亿元同比2436052周最高最低价元593938032023年第二季度实现营业收入1430亿元同比3019环比2045A股流通股百万股20784第二季度实现归属于上市公司股东净利润091亿元同比40450环比A股总股本百万股20898-292扣除非经常性损益后净利润075亿元同比98946环比流通市值百万元1186573527总市值百万元1193051报告要点过去一年股价走势TablePicQuote新兴业务持续放量内外因素共振带来盈利端改善21报告期内公司空气悬架传感器等新业务快速成长TPMS等成熟业务进10一步获取市场份额营收规模实现快速提升此外受国际海运价格恢复正-1常人民币汇率贬值主要原材料格波动向下等外部因素影响同时叠加公-12司管理层有效提升供应链运营效率推动降本增效公司盈利端实现持续改-23善2023年上半年实现毛利率2778同比043pcts实现净利率724831113031531830保隆科技沪深300同比406pcts资料来源Wind发布股权激励计划高增长目标有望激发骨干人员积极性相关研究报告TableDocReport公司于2023年8月30日发布2023年限制性股票与股票期权激励计划草案拟向共计483位激励对象一次性授予权益合计107130万股其国元证券公司研究-保隆科技603197首次覆盖报中拟授予限制性股票的数量为17195万股拟授予股票期权的数量为告智能化与轻量化引领新兴业务进入腾飞期89935万份该激励计划设定了以2022年净利润及营业收入为基数的阶国元证券公司研究-保隆科技603197公司点评传梯式考核模式根据该激励计划20232024年公司需分别实现营业收入较统业务稳健增长新兴业务进入兑现期2022年增长2060净利润较2022年增长50100报告作者TableAuthor投资建议与盈利预测分析师杨为敩公司新兴业务业绩开始兑现伴随传统业务的稳定发展公司业绩有望高执业证书编号S0020521060001增同时公司有望借助新一期股权激励计划带动整体运营效率提升我们预电话021-5109-7188计公司2023-2025年营业收入分别为603874699034亿元归母净利润邮箱yangweixuegyzqcomcn分别为382522666亿元按照当前最新股本测算对应基本每股收益分别为183250319元按照最新股价测算对应PE325223811868倍联系人刘乐维持增持评级电话021-5109-7188风险提示邮箱liulegyzqcomcn市场竞争风险原材料价格波动和供应短缺的风险新业务发展不及预期的风险附表盈利预测TableFinance财务数据和估值202120222023E2024E2025E营业收入百万元389759477771603825746926903426收入同比17012258263823702095归母净利润百万元2684021414382455223066565归母净利润同比4652-2022786036572745ROE1221857136214781511每股收益元128102183250319市盈率PE46345808325223811868资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度202120222023E2024E2025E会计年度202120222023E2024E2025E流动资产322577382038468939520782590177营业收入389759477771603825746926903426现金11029085825132842134447135514营业成本282926344005435099538054654132应收账款82209121340136371168159203820营业税金及附加22904123521164467796其他应收款28732974410548636012营业费用1943324001229452390224392预付账款24203158424749316128管理费用2401632887392494780356012存货106936153002179888194843223777研发费用2805032672434755079164143其他流动资产1785015739114871353914926财务费用690710064111021339912710非流动资产192371279468352584408330452061资产减值损失-2598-3383-2990-3187-3088长期投资2094739980001000012000公允价值变动收益1557452500300100固定资产114423138529202209254216295815投资净收益8942-16821722001186无形资产1248720065233652586527565营业利润3793730509494966736585829其他非流动资产63367113475119010118250116681营业外收入105018083069056资产总计5149486615068215239291131042238营业外支出215198399271289流动负债178033271646349695343033336909利润总额3782730329491796716385596短期借款45740813091381228586528534所得税8666760398361343317119应付账款67922103144114409143992181064净利润2916122726393435373068477其他流动负债643718719397164113176127312少数股东损益23211312109815001912非流动负债91804111204161145201204231457归属母公司净利润2684021414382455223066565长期借款84991104535154535194535224535EBITDA600735841883029113512141419其他非流动负债68126669661066696922EPS元128102183250319负债合计269837382850510840544236568366少数股东权益2526028812299113141133322主要财务比率股本2078120884208982119821498会计年度202120222023E2024E2025E资本公积100040106746107816127016147716成长能力留存收益103623120881152652204882271448营业收入17012258263823702095归属母公司股东权益219851249843280772353465440550营业利润8671-1958622336102741负债和股东权益5149486615068215239291131042238归属母公司净利润4652-2022786036572745获利能力现金流量表单位百万元毛利率27412800279427962759会计年度202120222023E2024E2025E净利率689448633699737经营活动现金流13132175065491494578108315ROE1221857136214781511净利润2916122726393435373068477ROIC1390844106312581374折旧摊销1522917845224323274842879偿债能力财务费用690710064111021339912710资产负债率52405788621858585453投资损失-8942168-2172-200-1186净负债比率56355528616755644847营运资金变动-29749-24152-21326-7244-19192流动比率181141134152175其他经营现金流526-9144553521454626速动比率121084083095109投资活动现金流-29448-80276-96440-86338-86149营运能力资本支出3045162182900008000080000总资产周转率086081081085092长期投资-17787682287415982201应收账款周转率485459460481476其他投资现金流-775-10412-3566-4740-3949应付账款周转率444402400416402筹资活动现金流799373342688542-6635-21098每股指标元短期借款94233556856814-52258-57331每股收益最新摊薄128102183250319每股经营现金流最新摊长期借款3079019544500004000030000薄060080252434497普通股增加4267104014300300每股净资产最新摊薄10091147128916232022资本公积增加87092670610701920020700估值比率其他筹资现金流-51635-28495-19355-13877-14768PE46345808325223811868现金净增加额61968-274114701716051067PB566498443352282EVEBITDA2167222815681147920资料来源Wind国元证券研究所