研究报告全文：上市公司汽车2023年09月02日公司保隆科技603197研究空悬传感器增量贡献显著盈利能力改善明显公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点公司发布2023年半年报2023H1实现营业收入2616亿元同比268实买入维持现归母净利润184亿元同比1943分季度看公司23Q2实现营收1430亿元同环比302205实现归母净利润091亿元同环比4045-29业绩符合预期证市场数据2023年09月01日传统业务增长稳定TPMS继续拓宽市场空悬传感器等新业务增量明显23H1公司券收盘价元5709营收2616亿元同比2680TPMS业务进一步获取市场份额空气悬架传感器等研一年内最高最低元6098375新业务快速成长具体分业务看23H1气门嘴收入359亿元同比162金属管件究市净率45报息率分红股价054收入692亿元同比522传统业务稳中有升TPMS收入823亿元同比2598流通A股市值百万元11866告国内市场份额持续提升同时海外车市逐步反弹保富海外实现扭亏空气悬架收入293上证指数深证成指3133251046374亿元同比59841预计理想L8热销贡献主要增量传感器收入204亿元同比注息率以最近一年已公布分红计算4875前期新拓展项目逐步进入量产阶段Adas及其他业务收入194亿元同比1640基础数据2023年06月30日每股净资产元1276规模效应下费用把控强化盈利能力加大研发投入提升核心竞争力23H1公司实现整体资产负债率5938总股本流通A股百万209208毛利率278同比04pct物流成本与不锈钢铜材等原材料价格波动向下抵销了流通B股H股百万--芯片价格上涨影响实现归母净利率70同比40pct规模效应下公司整体费用把控较为亮眼四费合计为194同比-31pct具体看23H1公司销售管理研发财一年内股价与大盘对比走势务费用率分别为41657513同比-05pct-11pct00pct-16pct销售保隆科技沪深300指数收益率管理费用下降为规模效应的体现财务费用下降主要受益于欧元和美元升值产生汇兑收益301052万元去年同期损失2848万元研发费用增长为主动增加人员规模保持竞争力2010发布新一期股权激励计划激励绑定核心人员公司发布最新一期股权激励计划拟对中0-10高层管理人员及核心技术业务人员483人授予权益10713万股约占公司总股本的-20-30513考核目标为以2022年为准2023年营收净利润增长20502024年营收净利润增长60100在公司高速成长的背景下股权激励将有效绑定优秀人才02-0209-0210-0211-0212-0201-0203-0204-0205-0206-0207-0208-02调动管理人员和核心骨干的积极性为公司长期发展提供保障相关研究新业务成长势能充足看好高增持续展望后续公司空悬业务先发优势明显成为国内保隆科技603197深度汽零平台型少有的具备全系统开发量产能力的供应商目前在手订单充足多个定点车型将在下半年优势企业传感器空悬迎收获期量产迎来放量周期传感器业务凭借多年内生外延形成了6大序列40余种传感器产20230605品矩阵以点带面形成规模化增长下半年匈牙利工厂投产将进一步打开海外空间Adas业务初具规模未来值得期待证券分析师戴文杰A0230522100006维持盈利预测维持买入评级保隆科技作为汽车零部件平台型公司传统业务在细daiwjswsresearchcom分领域全球优势地位稳固看好短期扰动因素缓解后盈利能力恢复传感器空悬等新业联系人务则有望复刻传统业务成功路径在行业电动智能化趋势下带动公司进一步成长我们维朱傅哲持公司盈利预测预计2023-25年实现归母净利润390517681亿元同比增速862123297818zhufzswsresearchcom822325316对应当前PE为31x23x18x维持买入评级核心风险汇率波动风险原材料及运费成本波动风险新业务拓展不及预期财务数据及盈利预测20222023H12023E2024E2025E营业总收入百万元47782616614678569597同比增长率226268286278222归母净利润百万元214184390517681同比增长率-2021943822325316每股收益元股103088187248326毛利率280278279278279ROE8669138160182市盈率注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入38984778614678569597其中营业收入38984778614678569597减营业成本28293440443256756921减税金及附加2341405571主营业务利润10451296167421262605减销售费用194240297364426减管理费用240329379456537减研发费用281327430534633减财务费用691016797119经营性利润261300501675890加信用减值损失损失以-填列-5-2-6-8-8加资产减值损失损失以-填列-26-34-4-11-10加投资收益及其他14940363635营业利润379305526691906加营业外净收入-1-2-3-2-2利润总额378303523689904减所得税8776115152199净利润292227407537705少数股东损益2313172024归属于母公司所有者的净利润268214390517681全面摊薄总股本208209209209209每股收益元140104187248326资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想