观点
　　一级市场发行与存量情况：
　　本周（20230828-20230901）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债5只，发行规模为611.00亿元，较上周增加533.00亿元。发行年限为10Y和15Y；发行人性质为地方国有企业、中央金融企业和其他企业；主体评级为AAA、AA+、A+；发行人地域为福建省、山东省、北京市、安徽省。
　　截至2023年9月1日，二级资本债存量余额达37,739.45亿元，较上周末（20230825）增加556亿元。
　　二级市场成交情况：
　　本周（20230828-20230901）二级资本债周成交量合计约1379亿元，较上周增加18亿元，成交量前三个券分别为23工行二级资本债02B（107.10亿元）、23工行二级资本债02A（76.40亿元）和21建设银行二级01（47.15亿元）。
　　分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和浙江省，分别约为989亿元、161亿元和54亿元。
　　从到期收益率角度来看，截至9月1日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：6.90BP、3.26BP、2.25BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：7.00BP、4.31BP、3.31BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：3.30BP、3.30BP、2.30BP。
　　估值偏离%前三十位个券情况：
　　本周（20230828-20230901）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例及幅度均小于溢价成交。
　　折价个券方面，折价率前二的个券为21秦农农商二级01（-0.78%）和22济宁银行二级资本债01（-0.75%），其余折价率均在-0.75%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和安徽省居多。
　　溢价个券方面，溢价率前二的个券为23华兴银行二级资本债01（2.75%）和23潍坊银行二级资本债01（1.21%），其余溢价率均在1.20%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、广东省和四川省居多。
　　风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益固收点评固收点评20230902二级资本债周度数据跟踪2023年09月02日20230828-20230901证券分析师李勇TableSummaryTableTag观点执业证书S0600519040001010-66573671一级市场发行与存量情况liyongdwzqcomcn本周20230828-20230901银行间市场及交易所市场共新发行二级资本研究助理徐津晶债5只发行规模为61100亿元较上周增加53300亿元发行年限为执业证书S0600121110024和发行人性质为地方国有企业中央金融企业和其他企业10Y15Yxujjdwzqcomcn主体评级为AAAAAA发行人地域为福建省山东省北京市安徽省相关研究截至2023年9月1日二级资本债存量余额达3773945亿元较上周PMI弱修复需求侧恢复待末20230825增加556亿元时日二级市场成交情况2023-08-31反脆弱转债发行是否提速本周20230828-20230901二级资本债周成交量合计约1379亿元较上周增加18亿元成交量前三个券分别为23工行二级资本债02B历史发行情况对比10710亿元23工行二级资本债02A7640亿元和21建设银行2023-08-29二级014715亿元分发行主体地域来看成交量前三为北京市上海市和浙江省分别约为989亿元161亿元和54亿元从到期收益率角度来看截至9月1日5Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为690BP326BP225BP7Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为700BP431BP331BP10Y二级资本债中评级AAA-AAAA级到期收益率较上周涨跌幅分别为330BP330BP230BP估值偏离前三十位个券情况本周20230828-20230901二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大折价成交比例及幅度均小于溢价成交折价个券方面折价率前二的个券为21秦农农商二级01-078和22济宁银行二级资本债01-075其余折价率均在-075以内中债隐含评级以AAA-评级为主地域分布以北京市上海市和安徽省居多溢价个券方面溢价率前二的个券为23华兴银行二级资本债01275和23潍坊银行二级资本债01121其余溢价率均在120以内中债隐含评级以AAA-评级为主地域分布以北京市广东省和四川省居多风险提示ChoiceWind信息更新延迟数据披露不全17东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表1本周新发行二级资本债信息一览实际发行规发行期限主体发行人行发行人行发行人债券简称发行人性质债券类型模亿元年评级业一级业二级省份23厦门国际二国有企业-地商业银行400010AAA福建省级资本债02方国有企业次级债23潍坊银行二国有企业-地商业银行200010AA山东省级资本债01方国有企业次级债23工行二级资国有企业-中国有大型商业银行3000010AAA银行北京市本债02A央金融企业银行次级债23工行二级资国有企业-中国有大型商业银行2500015AAA银行北京市本债02B央金融企业银行次级债23郎溪农商行其他内地企商业银行10010A安徽省二级资本债01业-其他企业次级债数据来源Choice东吴证券研究所表2本周二级资本债存量余额变动情况单位亿元票面总额亿元票面总额比重分类增加减少增加减少20238252023912023825202391--二级资本37183453773945556347351004工具数据来源Wind东吴证券研究所图1二级资本债历史发行与偿还单位亿元1100900700500300100-100-300-5002022-12-192023-06-192022-08-292022-09-122022-09-262022-10-102022-10-242022-11-072022-11-212022-12-052023-01-022023-01-162023-01-302023-02-132023-02-272023-03-132023-03-272023-04-102023-04-242023-05-082023-05-222023-06-052023-07-032023-07-172023-07-312023-08-142023-08-28总发行量亿元总偿还量亿元净融资额亿元数据来源Wind东吴证券研究所27东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评图2本周二级资本债分地域成交概况单位亿元12009891000800600400200161545141262212555222110数据来源Choice东吴证券研究所表3本周二级资本债到期收益率变动情况单位BP品种评级2023825202391涨跌幅BPAAA-30600312906905Y二级资本债AA3163431960326AA3584936074225AAA-30600313007007Y二级资本债AA3200032431431AA3620036531331AAA-310703140033010Y二级资本债AA3247032800330AA3667036900230数据来源Choice东吴证券研究所37东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表4二级资本债周成交量前三十个券信息一览周成交量周成交均中债估值净估值偏离发行总剩余期限中债隐证券简称省份亿元价元价元额亿元年含评级23工行二级资本债02B107101000010034-03425001500AAA-北京市23工行二级资本债02A76409999997302630001000AAA-北京市21建设银行二级01471510161101500116500794AAA-北京市20民生银行二级406010050100450045000683AA北京市22工行二级资本债04A4034996099540055000919AAA-北京市20工商银行二级01357010298102920066000706AAA-北京市20浦发银行二级0333321028710300-0133000704AA上海市22建设银行二级01321510142101290134500879AAA-北京市22工商银行二级01316010095100850103500839AAA-北京市22工行二级资本债03A2532998199690123000898AAA-北京市20建设银行二级251210297102890076500704AAA-北京市22农业银行二级01244310139101290104000881AAA-北京市18中国银行二级01240110005100030024000001AAA-北京市21中国银行二级03235610201101900114000821AAA-北京市23浙商银行二级资本债01223910040100310092000974AA浙江省21交通银行二级223810217102060113000807AAA-上海市22中国银行二级01213810087100750123000840AAA-北京市20农业银行二级01209710082100770054000668AAA-北京市23进出口行二级资本债01207510024100030204000973北京市22交行二级资本债02A1956998099660153700921AAA-上海市22工商银行二级03193010160101490114500862AAA-北京市23农行二级资本债01A190310175101510234500956AAA-北京市22农行二级资本债02A1897998499700145000906AAA-北京市20交通银行二级18881009810100-0014000672AAA-上海市22邮储银行二级01182210177101650123500852AAA-北京市20国开1917451026710276-0095000733北京市23工行二级资本债01A171910172101520203500961AAA-北京市21工商银行二级02166410164101510125000829AAA-北京市22交通银行二级01163410149101360123000848AAA-上海市22中行二级资本债02A1617998399630204500915AAA-北京市数据来源Choice东吴证券研究所47东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表5估值偏离折价前二十四个券信息一览周成交均中债估值净估值偏离发行总剩余期限中债隐证券名称省份价元价元额亿元年含评级21秦农农商二级011003810116-07763100783AA-陕西省22济宁银行二级资本债0196339707-07529150908AA-山东省21徽商银行二级011014410218-07229600815AA安徽省20稠州银行二级1006710133-06487200678AA-浙江省23稠州商行二级资本债0199159965-04989200965AA-浙江省22长沙农商行二级资本债0196999741-04335150896AA-湖南省23工行二级资本债02B1000010034-0339025001500AAA-北京市23天津银行二级资本债01999910028-02904700961AA天津市20天津农商二级1008210109-02701300696AA-天津市20浦发银行二级031028710300-012583000704AA上海市20国开191026710276-008735000733北京市20绍兴银行二级031018210187-00469100733AA-浙江省20长沙银行二级1035010355-00450600725AA湖南省20南京银行二级011011010114-00365950664AA江苏省19进出111017210175-002803000630北京市18辽阳银行二级011001710020-00274100521A辽宁省21宁波银行二级021018710190-00250350786AA浙江省19中国银行二级011015310156-002423000606AAA-北京市20交通银行二级1009810100-001374000672AAA-上海市广西壮族19桂林银行二级011008610087-00128300556AA-自治区18国开171004910050-000873000524北京市20徽商银行二级011032110321-00047800707AA安徽省21淳安农商二级96989699-0003130768A浙江省18中国银行二级021002710027-000264000511AAA-北京市数据来源Choice东吴证券研究所57东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分固收点评表6估值偏离溢价前三十个券信息一览周成交均中债估值净估值偏离发行总剩余期限中债隐含证券名称省份价元价元额亿元年评级23华兴银行二级资本债0110000973227487300998AA-广东省23潍坊银行二级资本债01100009880121042001000AA-山东省22厦门农商二级01101391001911991150852AA-福建省21华润银行二级102311012510424300830AA广东省20秦农农商二级01102351016706703200727AA-陕西省20青岛农商二级102931025403771200681AA山东省23成都银行二级资本债019927989003739480998AA四川省22威海商行二级资本债019746971203442270892AA-山东省22稠州商行二级资本债019694966203330150913AA-浙江省22重庆银行二级101281009603165500857AA重庆市21青岛银行二级02102651023502924200774AA山东省16唐山农商二级9520949202900150322A河北省23工行二级资本债02A999999730264430001000AAA-北京市21建设银行二级0210492104640262415001294AAA-北京市21厦门银行二级02101961017002537250824AA福建省22成都银行二级资本债01101611013702353650928AA四川省23农行二级资本债01A1017510151023314500956AAA-北京市23中行二级资本债01A1017410151022484000956AAA-北京市21中国银行二级0410500104770219710001321AAA-北京市23余姚农商二级资本债011000099790212850990AA-浙江省21邮储银行二级0210453104320206310001298AAA-北京市23进出口行二级资本债011002410003020204000973北京市22华融湘江二级资本债019895987502011150886AA-湖南省22广州银行二级资本债011039410373019931000933AA广东省22中行二级资本债02A99839963019904500915AAA-北京市23工行二级资本债01A1017210152019813500961AAA-北京市22上海农商行二级资本债02100861006701825300889AA上海市22光大银行二级资本债01A99889970017794000899AA北京市23建行二级资本债01A101691015101701500957AAA-北京市23富阳农商行二级资本债01953995220169570957A浙江省数据来源Choice东吴证券研究所67东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn