事件描述
　　8月29日，公司发布2023年年度报告。根据公告，2023年上半年公司营业收入为6.47亿元，同比增长61.61%；归母净利润为2.57亿元，同比上升54.33%。
　　业绩实现高速增长
　　2023年上半年国内高可靠集成电路市场略有波动，但公司全体员工齐心协力、勇创善为，推动公司经营情况持续向好。
　　上半年公司新增4项核心技术，分别是基极电流消除技术、GaAs MMIC器件亚态阻抗匹配技术、高可靠防桥臂直通驱动技术、栅极大功率驱动技术。公司基于放大器、转换器、接口电路、电源管理器、系统封装集成电路、MCU、存储器、抗辐照电路、时钟管理电路、射频微波电路等产品方向开展自主研制，通过项目牵引目前共形成了18项核心技术，上述核心技术均已应用于公司主要产品。
　　持续研发投入以夯实技术领先地位
　　公司高度重视人才布局，上半年成功引进2位博士、6位集成电路高端人才、其他研发人员引进20人，公司研发人员数量占公司人员总数的7%。“贵阳+成都+西安+南京”四位一体的芯片创新研发集群优势逐渐形成，逐渐掌握选型主导权，不断提升公司产品竞争力。
　　公司形成了一种优化电调衰减器中间态驻波的方法及其电路、一种运算放大器输入级电路及输入级差分对电路等新技术专利，共计申请发明专利12件、实用新型专利7件、软件著作权1件、集成电路布图设计47件；已授权发明专利9件、实用新型专利7件、集成电路布图设计20件。
　　投资建议
　　预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.46/6.33/8.32亿元，对应增速为47.2%/41.9%/31.4%。对应PE分别为42.95、30.27、23.04倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求低于预期，研发不及预期，产能释放不及预期。
　　

研究报告全文：振华风光TableStockNameRptType688439公司研究公司点评业绩高增长持续巩固产品技术双驱动研发模式TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-9-2事件描述TableSummary收盘价元TableBaseData95798月29日公司发布2023年年度报告根据公告2023年上半年公司近12个月最高最低元121068659营业收入为647亿元同比增长6161归母净利润为257亿元同总股本百万股20000比上升5433流通股本百万股9517业绩实现高速增长流通股比例47592023年上半年国内高可靠集成电路市场略有波动但公司全体员工齐心总市值亿元19158协力勇创善为推动公司经营情况持续向好流通市值亿元9117公司价格与沪深TableChart300走势比较上半年公司新增4项核心技术分别是基极电流消除技术GaAsMMIC振华风光沪深300器件亚态阻抗匹配技术高可靠防桥臂直通驱动技术栅极大功率驱动技术公司基于放大器转换器接口电路电源管理器系统封装集60成电路MCU存储器抗辐照电路时钟管理电路射频微波电路等产40品方向开展自主研制通过项目牵引目前共形成了18项核心技术上述20核心技术均已应用于公司主要产品0-20图表1公司近几年经营情况分析师TableAuthor邓承佯营业总收入左轴亿元执业证书号S0010523030002归母净利润左轴亿元电话18610696630营业总收入同比增速右轴邮箱dengcyhazqcom归母净利润同比增速右轴9808707606505404303220110相关报告TableCompanyReport002020202120222023H11致力于特种模拟集成电路国产替代2023-05-14资料来源wind华安证券研究所2业绩高增长军民市场需求共振助推公司成长2022-10-26持续研发投入以夯实技术领先地位公司高度重视人才布局上半年成功引进2位博士6位集成电路高端人才其他研发人员引进20人公司研发人员数量占公司人员总数的敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1振华风光68843927贵阳成都西安南京四位一体的芯片创新研发集群优势逐渐形成逐渐掌握选型主导权不断提升公司产品竞争力公司形成了一种优化电调衰减器中间态驻波的方法及其电路一种运算放大器输入级电路及输入级差分对电路等新技术专利共计申请发明专利12件实用新型专利7件软件著作权1件集成电路布图设计47件已授权发明专利9件实用新型专利7件集成电路布图设计20件图表2获得的知识产权列表本年新增累计数量申请数个获得数个申请数个获得数个发明专利1297930实用新型专779167利外观设计专0000利软件著作权1010其他4720161116合计6736332213资料来源公司2023年半年度报告华安证券研究所投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为446633832亿元对应增速为472419314对应PE分别为429530272304倍维持买入评级风险提示下游需求低于预期研发不及预期产能释放不及预期Tab重要财务指标leProfit单位百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入779108915252064收入同比551398401353归属母公司净利润303446633832净利润同比713472419314毛利率774776778779ROE7296120136每股收益元182223316416PE7846429530272304PB567413363314EVEBITDA5053332522671697资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1振华风光688439财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产4549515560287154营业收入779108915252064现金3009319332393390营业成本176244339456应收账款4005918071096营业税金及附加2356其他应收款3357销售费用437693128预付账款575685116管理费用82158198281存货64371910621438财务费用4-72-77-88其他流动资产4365938301107资产减值损失-3-3-1-2非流动资产268310352398公允价值变动收益0000长期投资0000投资净收益0000固定资产82105126147营业利润3815377741021无形资产5678营业外收入0101112其他非流动资产182200220242营业外支出0566资产总计4817546663807552利润总额3815427791027流动负债4366138451115所得税437097125短期借款0000净利润338472682901应付账款283374538716少数股东损益35264970其他流动负债153239308400归属母公司净利润303446633832非流动负债138138138138EBITDA413484707936长期借款77777777EPS元182223316416其他非流动负债61616161负债合计5747509831253主要财务比率少数股东权益4975125194会计年度2022A2023E2024E2025E股本200200200200成长能力资本公积3584358435843584营业收入551398401353留存收益41085614892321营业利润760411441318归属母公司股东权4194464052736104归属于母公司净利713472419314益负债和股东权益4817546663807552润获利能力毛利率774776778779现金流量表单位百万元净利率389410415403会计年度2022A2023E2024E2025EROE7296120136经营活动现金流-226254111220ROIC7983109125净利润303446633832偿债能力折旧摊销26242021资产负债率119137154166财务费用10444净负债比率135159182199投资损失0000流动比率1043841713641营运资金变动-600-245-595-705速动比率883715577502其他经营现金流93971612761604营运能力投资活动现金流-145-65-61-64总资产周转率016020024027资本支出-145-65-61-64应收账款周转率195184189188长期投资0000应付账款周转率062065063064其他投资现金流0000每股指标元筹资活动现金流3142-4-4-4每股收益182223316416短期借款-211000每股经营现金流薄-113127056110长期借款77000每股净资产2097232026363052普通股增加50000估值比率资本公积增加3221000PE7846429530272304其他筹资现金流5-4-4-4PB567413363314现金净增加额277118546151EVEBITDA5053332522671697资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType1振华风光688439重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告