23H1归母净利润增长54.33%，维持“买入”评级
　　公司发布2023半年报，报告期实现营收6.47亿元，同比增长61.61%；实现归母净利润2.57亿元，同比增长54.33%。其中23Q2实现归母净利润1.28亿元，同比增长60.45%。我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润4.71、6.73和9.42亿元，对应PE分别为39X/27X/20X。根据Wind一致预期，可比公司23年平均PE为55X，因公司技术壁垒较高，同时公司新产品和新客户拓展顺畅，我们给予公司23年60倍PE，对应目标价141.60元，维持“买入”评级。
　　模拟芯片收入保持快速增长，产品结构变化导致利润率下滑
　　上半年公司积极发挥核心产品竞争优势，大力推进技术创新和新产品布局，实现产品销量增长，集成电路业务实现收入6.47亿元，同比增长61.61%。产品结构变化导致毛利率水平有所波动，上半年公司整体毛利率为71.73%，较去年同期下滑9.18pct；发生研发费用7,410万元，同比增长124.89%，占收入比重为11.45%，较去年同期提升3.23pct；销售费用2,330万元，同比增长27.88%；管理费用3,967万元,同比增长16.37%。公司整体费用率水平为18.35%，较去年同期减少4.56pct，净利率水平为43.87%。
　　新产品持续拓展，核心技术不断完善
　　上半年保持高强度研发投入，在加大放大器、转换器、接口驱动、系统封装和电源管理五大类主营产品研发投入的同时，根据市场需求，积极布局MCU、存储器、抗辐照电路、时钟管理电路、射频微波电路等新产品的研发，新增可供货产品50余款，部分产品已形成小批量供货；技术层面，公司上半年新增4项核心技术，分别是基极电流消除技术、GaAs MMIC器件亚态阻抗匹配技术、高可靠防桥臂直通驱动技术、栅极大功率驱动技术，持续保持产品品类和技术双竞争优势。
　　客户拓展效果显著，抢占市场发展先机
　　公司凭借国产化产品的布局优势，持续推进核心产品的市场拓展，在原有的器件级销售模式上新增系统级营销，研发工程师与技术支持工程师直接面对市场，建立FAE团队，将市场前移至用户设计，为用户提供整体解决方案，获取器件级选型主导权；上半年新用户开发29家、百万级用户新增6家，客户应用领域进一步拓宽，不断抢占增量业务市场先机，为公司快速发展做出有力支撑。
　　风险提示：新品市场拓展不及预期风险；产品降价导致毛利率下滑风险。