事件概述：
　　1）近日，浪潮信息发布了《2023年半年度报告》。上半年公司营业收入为247.98亿元，同比下降28.85%；归母净利润为3.25亿元，同比下降65.91%;扣非归母净利润为1087.20万元，同比下降98.70%。
　　2）根据官方公众号披露，近日，浪潮高性能分布式存储平台AS15000G7重磅发布，助力AIGC在金融、教育、医疗等领域突破海量多元异构数据存力瓶颈，加速释放数据价值。
　　3）根据官方公众号披露，近日，浪潮信息正式发布大模型智算软件栈OGAI（元脑生智），为大模型业务提供AI算力系统环境部署、算力调度保障及模型开发管理能力的全栈全流程的智算软件栈。
　　受芯片供应影响23H1业绩暂时承压
　　单Q2来看，公司营业收入153.97亿元（同比-12.38%），归母净利润为1.15亿元（同比-81.46%），扣非归母净利润为-1.6亿元，同比转亏，主要系专用芯片供应紧张等因素影响所致。分产品来看，上半年，服务器及部件收入为244.99亿元（同比-29.03%），IT终端及散件收入为1.84亿元（同比+7.15%），其他收入为1.14亿元（同比-28.30%）。上半年，综合毛利率为11.40%（同比-0.92pct）。销售/管理/研发费用率分别为2.73%/1.57%/5.74%,分别同比+0.46/+0.19/+1.87pct。公司研发投入为14.83亿元（同比+5.55%）。下半年随着产业供应链紧张缓解，芯片供给端将出现好转，业绩有望实现边际改善。
　　加大AIGC技术创新，布局智算技术体系
　　公司不断发展以大算力和大模型为核心的智算技术体系。2023年，公司在融合架构技术取得重大进展，坚持以应用为导向，以系统设计为中心，通过软硬件协同设计，成功研发了基于缓存一致性总线的串行内存扩展资源池系统，实现多主机共享内存及亚微秒级远端内存访问，实现大规模内存扩展的同时，有效提高内存资源利用率。
　　在算力方面，公司持续推动AIGC领域技术创新，持续强化在算力、算法、调度系统等层面的业务布局。在产品技术创新层面，2023年，发布全新一代G7算力平台，涵盖面向云计算、大数据、人工智能等应用场景的16款产品，采用开放多元的架构设计，支持最广泛的通用处理器和加速芯片，一经上市即创造多项性能纪录。最新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7，较上代平台大模型实测性能提升近7倍，同时联合英特尔发布基于开放加速模组OAM高速互联的面向生成式AI领域的新一代AI服务器NF5698G7。
　　在算法层面持续推动源大模型在文生图、多模态领域技术创新，在智能客服、智慧政务、智能文创领域持续推动产业落地应用。同时，通过“源1.0”开源开放计划，开放模型API、工具链、数据集，构建“开放、共赢”的开发者社区生态，助力开发者快速创新，目前“源开发者社区”已汇聚了近万名高水平开发者，孵化出众多创新应用。
　　投资建议
　　浪潮信息是服务器领域的领导者，短期或将受益于新的服务器增长周期和下游需求回暖，并有望在未来算力基建化的加速趋势中提升投资价值。预计公司2023-2025年实现营业收入767.62/899.51/1056.29亿元，实现归母净利润分别为23.10/30.14/34.70亿元。维持买入A的投资评级，给予6个月目标价47.07元，相当于2023年30倍的动态市盈率。
　　风险提示：
　　数据中心建设不及预期；技术研发不及预期；互联网等行业需求不及预期；供应链风险。

研究报告全文：2023年09月01日公司快报浪潮信息000977SZ证券研究报告23H1业绩暂时承压持续布局智算技术体系通用计算机设备投资评级买入-A事件概述维持评级1近日浪潮信息发布了2023年半年度报告上半年公司营业收6个月目标价4707元入为24798亿元同比下降2885归母净利润为325亿元同股价2023-08-313913元比下降6591扣非归母净利润为108720万元同比下降98702根据官方公众号披露近日浪潮高性能分布式存储平台交易数据AS15000G7重磅发布助力AIGC在金融教育医疗等领域突破海总市值百万元5760465量多元异构数据存力瓶颈加速释放数据价值流通市值百万元57516693根据官方公众号披露近日浪潮信息正式发布大模型智算软件总股本百万股147214栈OGAI元脑生智为大模型业务提供AI算力系统环境部署算流通股本百万股146989力调度保障及模型开发管理能力的全栈全流程的智算软件栈12个月价格区间189650元受芯片供应影响23H1业绩暂时承压股价表现单Q2来看公司营业收入15397亿元同比-1238归母净利润浪潮信息沪深300176161为115亿元同比-8146扣非归母净利润为-16亿元同比转146131亏主要系专用芯片供应紧张等因素影响所致分产品来看上半年11610186服务器及部件收入为24499亿元同比-2903IT终端及散件收715641入为184亿元同比715其他收入为114亿元同比-28302611-4上半年综合毛利率为1140同比-092pct销售管理研发费-19用率分别为273157574分别同比046019187pct2022-092022-122023-042023-08公司研发投入为1483亿元同比555下半年随着产业供应链资料来源Wind资讯紧张缓解芯片供给端将出现好转业绩有望实现边际改善升幅1M3M12M相对收益-82-113763绝对收益-144-122686加大AIGC技术创新布局智算技术体系赵阳分析师公司不断发展以大算力和大模型为核心的智算技术体系2023年SAC执业证书编号S1450522040001公司在融合架构技术取得重大进展坚持以应用为导向以系统设计zhaoyang1essencecomcn为中心通过软硬件协同设计成功研发了基于缓存一致性总线的串杨楠分析师行内存扩展资源池系统实现多主机共享内存及亚微秒级远端内存访SAC执业证书编号S1450522060001问实现大规模内存扩展的同时有效提高内存资源利用率yangnan2essencecomcn在算力方面公司持续推动AIGC领域技术创新持续强化在算力相关报告算法调度系统等层面的业务布局在产品技术创新层面2023年服务器龙头迎风起拥抱AI2023-04-13发布全新一代G7算力平台涵盖面向云计算大数据人工智能等算力浪潮应用场景的16款产品采用开放多元的架构设计支持最广泛的通中报业绩稳增全栈布局液2022-08-29用处理器和加速芯片一经上市即创造多项性能纪录最新一代融合冷实现低碳节能架构的AI训练服务器NF5688G7较上代平台大模型实测性能提升近7倍同时联合英特尔发布基于开放加速模组OAM高速互联的面向生成式AI领域的新一代AI服务器NF5698G7在算法层面持续推动源大模型在文生图多模态领域技术创新在智能客服智慧政务智能文创领域持续推动产业落地应用同时通本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报浪潮信息过源10开源开放计划开放模型API工具链数据集构建开放共赢的开发者社区生态助力开发者快速创新目前源开发者社区已汇聚了近万名高水平开发者孵化出众多创新应用投资建议浪潮信息是服务器领域的领导者短期或将受益于新的服务器增长周期和下游需求回暖并有望在未来算力基建化的加速趋势中提升投资价值预计公司2023-2025年实现营业收入7676289951105629亿元实现归母净利润分别为231030143470亿元维持买入-A的投资评级给予6个月目标价4707元相当于2023年30倍的动态市盈率风险提示数据中心建设不及预期技术研发不及预期互联网等行业需求不及预期供应链风险TableFinance1百万元2021A2022A2023E2024E2025E主营收入6704766952557676158995091056289净利润2002720804230983014334701每股收益元138142157205236每股净资产元10711204133715241736盈利和估值2021A2022A2023E2024E2025E市盈率倍26011514249419111660市净率倍344182298260228净利润率3030303433净资产收益率135128126145146股息收益率0304040405ROIC130100929994数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报浪潮信息财务报表预测和估值数据汇总利润表财务指标百万元202120222023E2024E2025E百万元202120222023E2024E2025E营业收入6704766952557676158995091056289成长性减营业成本593793617531677073791475927135营业收入增长率6437104172174营业税费8241051116013591596营业利润增长率23501112305151销售费用1460715089158921862221868净利润增长率36639110305151管理费用3645039388404174556251391EBITDA增长率25933136361257财务费用-6118355296777411630EBIT增长率27343230334220资产减值损失-89583942708668919900NOPLAT增长率40930157334220加公允价值变动收益0584000000投资资本增长率453264245251317投资和汇兑收益1482747000000净资产增长率50132118139139营业利润2153321561239823129736029加营业外净收支6238000000利润率利润总额2159621600239823129736029毛利率114112118120122减所得税12961043115815111739营业利润率3231313534净利润2002720804230983014334701净利润率3030303433EBITDA营业收入4040414751资产负债表EBIT营业收入3434384345百万元202120222023E2024E2025E运营效率货币资金727739009599472116564136880固定资产周转天数66112031交易性金融资产4001328328328328流动营业资本周转天数196150205165199应收帐款119698111160143725154955195783流动资产周转天数238197252212246应收票据63077986010071183应收帐款周转天数5561616161预付帐款5491196132015471817存货周转天数102111111111111存货224022150246260109219582342329总资产周转天数230229235239249其他流动资产1588721995242842845733417投资资本周转天数116141159170190可供出售金融资产0000000000持有至到期投资0000000000投资回报率长期股权投资30693601360136013601ROE135128126145146投资性房地产ROA4351405041固定资产9794121523416463206113606ROIC130100929994在建工程12148412000000费用率无形资产39893809438650225721销售费用率2222212121其他非流动资产64566361635863146270管理费用率5457535149资产总额462082410134578607600583840934财务费用率-0101070911短期债务457945061495757152364253757三费营业收入7580808080应付帐款209847122006223294158665263362偿债能力应付票据0000000000资产负债率663570660626696其他流动负债3094413815151481770720742负债权益比19691328193916772291长期借款1510342215422154221542215流动比率153202159159132其他非流动负债47375296529652965296速动比率075121081092069负债总额306426233947381710376247585372利息保障倍数954662507470389少数股东权益40373543326929112499分红指标股本1453714637147211472114721DPS元011014014016021留存收益137081158008178908206703238341分红比率109102102102102股东权益155656176188196898224336255562股息收益率0304040405现金流量表业绩和估值指标百万元202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E净利润2029920557228242978634289EPS元138142157205236加折旧和摊销2771-873196134475789BVPS元10711204133715241736资产减值准备-89583942708668919900PEX26011514249419111660公允价值变动损失-05-84000000PBX344182298260228财务费用-6118355296777411630PFCF-11852858486829632464投资损失-1482-747000000PS078045075064055少数股东损益272-247-274-358-412EVEBITDA21851483228618131632营运资金的变动-95182-5383-49457-43854-70736CAGR46819174204226经营活动产生现金流量-8289618000-125633685-9539PEG071391226063110投资活动产生现金流量35549-7217-15792-33080-56844ROICWACC181139128137130融资活动产生现金流量207295287377324648686700REP151109166134122资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报浪潮信息公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许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