研究报告全文：浪潮信息000977SZ2023年半年报点评GPU供应紧张致短期承压有望持续回暖2023年08月27日事件浪潮信息于8月25日晚发布2023年半年报公司2023H1实现营推荐维持评级业收入24798亿元同比下滑2885实现归母净利润325亿元同比下滑当前价格3744元6591实现扣非净利润011亿元同比下滑9870GPU供应紧张致Q2收入同比下滑12相较于一季度显著收窄具体到公司2023Q2业绩表现看浪潮2023Q2实现营收15397亿元同比下滑TableAuthor1238相较于一季度下滑趋势显著收窄23Q1营收增速为-46公司在中报业绩预告半年报中均有所披露营收下滑主要为受全球GPU及相关专用芯片供应紧张等因素的影响我们认为随着GPU产能持续释放下游客户IT预算逐步回暖公司整体营收增速有望持续回暖费用控制稳定利润端短期有所承压2023年上半年公司毛利率基本保持稳定23H1毛利率为114同比下降09pct公司销售费用管理费用研发分析师吕伟费用分别为6763891423亿元同比增速分别为-15-196在整体执业证书S0100521110003收入承压的背景下公司在费用端做出了良好的控制但短期收入端受限于GPU电话021-80508288等关键原材料紧缺难以完成订单确认导致短期利润承压较为显著公司邮箱lvweiyjmszqcom2023Q2归母净利润为115亿元同比下滑8146分析师丁辰晖执业证书S0100522090006全球服务器龙头AI算力持续创新公司持续推动AIGC领域技术创新电话021-80508288持续强化在算力算法调度系统等层面的业务布局在产品技术创新层面2023邮箱dingchenhuimszqcom年发布全新一代G7算力平台涵盖面向云计算大数据人工智能等应用场景的16款产品最新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7较上代平相关研究台大模型实测性能提升近7倍同时联合英特尔发布基于开放加速模组OAM1浪潮信息000977SZ2023年中报业绩高速互联的面向生成式AI领域的新一代AI服务器NF5698G7预告点评或是AI算力预期差最大龙头-20230806完成换帅有望进入发展新阶段根据浪潮信息7月17日晚公告公司董2浪潮信息000977SZ2023年一季报点事长发生变更为减少兼职原董事长工程院院士王恩东辞去公司职务总经评高基数与订单确认周期导致Q1业绩下滑理彭震被选举为董事长彭震现任浪潮信息副董事长总经理历任公司副总经-20230505理等职是浪潮抢占互联网市场跻身中国服务器龙头的重要领军人物而根据3浪潮信息000977SZ2022年年报点评8月25日晚公告公司聘任胡雷钧先生为公司总经理胡雷钧现任浪潮信息副经营质量显著提升AI算力龙头蓄势待发-20230412董事长首席技术官历任公司副总经理等职4浪潮信息000977SZ点评报告AI算力投资建议预计公司23-25年归母净利润分别为231229783594亿军备竞赛最佳受益者-20230214元同比增速分别为112921当前市值对应232425年PE为2419155浪潮信息000977SZ2022年三季报点倍考虑到公司是服务器行业的龙头企业在算力需求高增长的背景下有望充评现金流显著改善静待需求回暖-20221113分受益维持推荐评级风险提示市场竞争加剧的风险宏观经济形势波动供应链风险美国实体清单制裁盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元695257650389004100228增长率37100163126归属母公司股东净利润百万元2080231229783594增长率39111288207每股收益元141157202244PE26241915PB32282521资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年8月25日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1浪潮信息000977计算机公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入695257650389004100228成长能力营业成本61753677957862388349营业收入增长率370100416341261营业税金及附加105115134150EBIT增长率780231426392000销售费用1509168319582155净利润增长率388111328802068管理费用7088039171022盈利能力研发费用3230344340054510毛利率1118113811661185EBIT2164266433674041净利润率296307340364财务费用8415811698总资产收益率ROA507427489529资产减值损失-393-472-542-624净资产收益率ROE1205118913381400投资收益75153178200偿债能力营业利润2156247131823840流动比率202171172174营业外收支4000速动比率120097096097利润总额2160247131823840现金比率048044045047所得税104124159192资产负债率5704634262776147净利润2056234730233648经营效率归属于母公司净利润2080231229783594应收账款周转天数5797650062006000EBITDA2552308038094507存货周转天数8881120001200012000总资产周转率170141146148资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金9010131761493417425每股收益141157202244应收账款及票据11116135241496916296每股净资产1173132015121743预付款项120687988每股经营现金流122333162212存货15025218172530628423每股股利015000000000其他流动资产2310210221752241估值分析流动资产合计37580506875746364472PE26241915长期股权投资360360360360PB32282521固定资产1215124211431019EVEBITDA2172166513001043无形资产381388396403股息收益率040000000000非流动资产合计3434351834763410资产合计41013542056093967882短期借款4954495449544954现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据10503204312369526626净利润2056234730233648其他流动负债3187424248515398折旧和摊销388416442466流动负债合计18644296273350036978营运资金变动-14461471-1837-1844长期借款4222422242224222经营活动现金流1800490023903121其他长期负债530530530530资本开支-1120-500-400-400非流动负债合计4751475147514751投资376000负债合计23395343783825141729投资活动现金流-722-347-222-200股本1464147214721472股权募资158000少数股东权益354389435490债务募资1182000股东权益合计17619198272268826153筹资活动现金流529-387-410-431负债和股东权益合计41013542056093967882现金净流量1738416717582491资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2浪潮信息000977计算机分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3