研究报告全文：公司研究2023830锦波生物832982公司点评报告Q2业绩yoy176重组胶原针剂龙头商业化全面提速方正证券研究所证券研究报告分析师事件公司发布中期业绩收入业绩增速均超100刘章明登记编号S122052305000123H1收入316亿元10515归母净利109亿元17766扣非归母净利103亿元18475联系人谷寒婷23Q2收入188亿元11010归母净利066亿元17558扣非归母净利063亿元18154推荐维持公司信息收入端重组胶原蛋白冻干纤维等驱动单一医疗器械收入yoy2785行业医美耗材最新收盘价人民币元1389323H1医疗器械收入277亿元14025其中单一医疗器械收入233亿元2785主因重组型人源化胶原蛋白冻干纤维等起量驱动复合材总市值亿元9459料医疗器械收入043亿元-19功能性护肤品收入031亿元52周最高最低价元1389311260118原料及其他收入0085亿元365历史表现盈利端重组胶原冻干纤维带动盈利全面上行96毛利23H1毛利率8915575pctQ2毛利率8861620pct预3计高毛利重组型人源化胶原蛋白冻干纤维等显著拉动整体毛利水平0费率23H1销售费率2096-699pct管理费率2521-075pct-3研发费率1301-063pct-6237202373023892381923829净利率23H1归母净利率3459903pctQ2归母净利率3528锦波生物838pct预计在重组型人源化胶原蛋白冻干纤维等带动下盈利全面上数据来源wind方正证券研究所行相关研究投资建议研发为王商业化按下加速键强势能重组胶原赛道唯一获批针锦波生物832982重组胶原针剂先发者商业化加速在即20230722剂资质驱动公司超越周期表现实现双击当前已有管线冻干纤维植入剂仍处放量期近日获批溶液产品Q4有望上市接力产能渠道扩张创造收入增量长期在研项目储备丰富看好公司作为重组胶原植入剂龙头的强势地位及当前商业化加速的态势预计23收入81亿利润27亿对应23年PE35x维持推荐评级风险提示竞争格局恶化研发进度不及预期产品商业化不及预期宏观经济下行风险医疗产品安全性风险等1敬请关注文后特别声明与免责条款锦波生物832982公司点评报告盈TableProFitForecast利预测人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入39080711331412-67151069440252465归母净利润109272398490-90241495646112297EPS元175400585719ROE2480283729302649PE6434347223761932PB1594985696512数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款锦波生物832982公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产25371911951786营业总收入39080711331412货币资金1295099281428营业成本578585132应收票据0000税金及附加7182531应收账款56113160200销售费用105242358438其它应收款2101417管理费用4578109127预付账款15172031研发费用4590123149存货44646499财务费用8000其他76812资产减值损失-2000非流动资产563615699781公允价值变动收益0000长期投资0-1-4-3投资收益0000固定资产360433505577营业利润126303442543无形资产18212625营业外收入1111其他184162172182营业外支出0111资产总计816133318932567利润总额127303442543流动负债132134296481所得税18304454短期借款25252525净利润109272398489应付账款343288185少数股东损益000-1其他7377183270归属母公司净利润109272398490非流动负债243238238238EBITDA160311452553长期借款57575757EPS元175400585719其他186181181181负债合计375373534719主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益1000成长能力同比增长率股本62686868营业总收入67151069440252465资本公积89331331331营业利润98191396945962289留存收益2895619601449归属母公司净利润90241495646112297归属母公司股东权益44096013581848获利能力负债和股东权益816133318932567毛利率8544894492499065净利率2791337235133464现金流量表2022A2023E2024E2025EROE2480283729302649经营活动现金流124177512591ROIC1780228124992350净利润109272398489偿债能力折旧摊销2681010资产负债率4595279428232801财务费用8000净负债比率1956-2870-5117-6463投资损失0000流动比率191535403372营运资金变动-23-10210592速动比率144472374344其他4000营运能力投资活动现金流-96-59-93-91总资产周转率057075070063资本支出-100-75-96-91应收账款周转率881955829785长期投资3220应付账款周转率252261142097其他11400每股指标元筹资活动现金流3126100每股收益175400585719短期借款15000每股经营现金199260753867长期借款12000每股净资产706141119952714普通股增加0600估值比率资本公积增加024200PE6434347223761932其他41400PB1594985696512现金净增加额59380420499EVEBITDA4429295819401495数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款锦波生物832982公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom4敬请关注文后特别声明与免责条款