研究报告全文：公司研究20230828北京人力600861公司点评报告北京外企上半年归母净利润同增40彰显经营韧性外包业务持续发力方正证券研究所证券研究报告分析师一北京人力口径李珍妮登记编号S122052308000223H1实现营收19182亿元2684归母净利211亿元-63符合预期此前预告为197237亿元扣非归母净利075亿元186此前推荐维持预告为071085亿元非经常性损益项目主要为投资性房地产产生土地增值税等税费20亿元政府补助045亿元置入资产北京外企合并日公司信息前实现的净收益459亿元行业多业态零售二北京外企口径最新收盘价人民币元2525总市值亿元14294123H1北京外企实现营收1903亿元28归母净利润504亿元40此前预告为488527亿元业绩承诺实现率为9713归母净利率52周最高最低价元267614592602pct扣非归母净利303亿元44此前预告为298312亿元业绩承诺实现率为6219扣非归母净利率16-04pct非经常历史表现性损益201亿元188上半年公司收入及业绩增长主要系外包业务驱动44223Q2北京外企实现营收9835亿元34环比7归母净利润16631亿元15环比-51归母净利率17-03pct环比-2pct扣非归母18净利润1247环比-31扣非归母净利率13-03pct环比-1pct5非经常性损益043亿元46-83分业务看23H1业务外包人事管理薪酬福利招聘灵活用工分别15774-21228282211272322623528亿元533亿元578亿元1945亿元占比8292830102较北京人力沪深30021年底占比变化分别为-26pct-24pct09pct57pct数据来源wind方正证券研究所盈利预测与投资建议弱复苏市场环境下公司业务稳定性高借壳上市后北京外企置入上市公司估值低边际复苏关注度提升今年有望迎来业绩和相关研究估值双升我们预计公司旗下北京外企2023年归母净利润9亿元但考虑北京人力600861预计23H1业绩同增到重组后费用及留存资产的影响后续可以关注处置节奏我们预计2023-3748灵工驱动业绩稳健增长2025年公司归母净利润分别为71102127亿元对应当前股价PE分别20230719为201411倍维持推荐评级风险提示行业竞争加剧招聘复苏不及预期宏观经济复苏不及预期业绩预告未经审计以实际公告为准盈利预测人民币单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入484415715357164286--306284937528872000归母净利润-21571110201270--238594304043472451EPS元-068126180224ROE-1085107413351425PE-3235200513981122PB351215187160数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款北京人力600861公司点评报告附录公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产3276622093608124582营业总收入484415715357164286货币资金239190863875072875营业成本230385375003460147应收票据0000税金及附加34225290348应收账款25125518842529销售费用179619712804其它应收款8604733951管理费用234107713121479预付账款497911751360研发费用0245295321存货39442845105646856财务费用6-40-78-100其他11111111资产减值损失-1000非流动资产2474235623392315公允价值变动收益0000长期投资8101314投资收益086107129固定资产1656155615561556营业利润-201116816061995无形资产32292725营业外收入2000其他778761744720营业外支出19000资产总计28006857795948126897利润总额-218116816061995流动负债6496156587656117015所得税-1237326405短期借款0700800900净利润-21793112801590应付账款4398261223513757少数股东损益-2220260320其他6065104074622102359归属母公司净利润-21571110201270非流动负债55585858EBITDA-44116115631929长期借款0000EPS元-068126180224其他55585858负债合计7046162487715117074主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益113333593913成长能力同比增长率股本317566566566营业总收入-306284937528872000资本公积791456845684568营业利润-210906814237502422留存收益875148625063776归属母公司净利润-238594304043472451归属母公司股东权益1983662076408910获利能力负债和股东权益28006857795948126897毛利率5236730660644净利率-4482224239247现金流量表2022A2023E2024E2025EROE-1085107413351425经营活动现金流-82142611950233937ROIC-903117213461406净利润-21793112801590偿债能力折旧摊销148333433资产负债率2514898691429226财务费用6132932净负债比率-1102-27745-49649-80761投资损失0-86-107-129流动比率050108107106营运资金变动-20131701826632410速动比率042034047065其他020000营运能力投资活动现金流-17-12590120总资产周转率017116065058资本支出-21-211-14-8应收账款周转率2345649134132914长期投资0-2-3-1应付账款周转率362781454463其他488107129每股指标元筹资活动现金流6847117268每股收益-068126180224短期借款-201700100100每股经营现金-026251934455995长期借款0000每股净资产626116913491574普通股增加024900估值比率资本公积增加0377600PE-3235200513981122其他269-14-29-32PB351215187160现金净增加额-30188471966334125EVEBITDA-15385-354-1515-2992数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款北京人力600861公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款