研究报告全文：工商银行601398信贷投放助力稳增长2023-09-011H23业绩基本符合我们预期公司1H23净利润拨备前利润营业收入同比11-48-23二季度单季净利润拨备前利润营业收入同比18-48-36基本符合我们预期发展趋势净利润增速小幅回升1H23公司净利润拨备前净利润营业收入同比增速较1Q23分别06ppt01ppt-13ppt营收增速下降主要由于其他非息收入增速下降1H23其他非息收入同比增长172较1Q23增速620有所放缓主要原因是1Q23存在投资收益上升的一次性影响1H23净利息收入同比增速较1Q23分别09ppt-05ppt主要受益于息差同比降幅收窄净手续费收入同比增速较1Q23下行05ppt信贷投放助力稳增长1H23公司总资产贷款规模同比增长127132增速较快重点支持领域包括制造业战略性新兴产业科技创新绿色金融普惠金融乡村振兴等其中投向制造业中期贷款的余额增量均处于同业第一1H23境内中长期公司贷款增量占贷款增量的69同比提升超过12ppt主要由于对公贷款投放前置个人贷款方面个人住房贷款余额相比年初微降1左右主要由于提前还贷上升个人消费贷款相比年初增长13主要由于增强投放促进消费恢复个人经营性贷款相比年初增长28主要由于加大对小微企业主的融资支持力度资产质量保持稳健1H23公司不良贷款率环比1Q23下降2bp至136关注贷款率较年初下降16bp至179逾期贷款率较年初下降4bp至118账面资产质量指标有所改善逾期90不良比例较年初下降42ppt至552不良认定标准进一步趋严1H23拨备覆盖率环比1Q23上升51ppt至2186风险抵补能力进一步夯实盈利预测与估值维持2023年和2024年盈利预测不变当前A股股价对应2023年2024年05倍04倍市净率当前H股股价对应2023年2024年04倍03倍市净率A股维持跑赢行业评级考虑到地产及化债政策调整小幅上调目标价32至553元对应06倍2023年市净率和05倍2024年市净率较当前股价有205的上行空间H股维持跑赢行业评级和485港元目标价对应04倍2023年市净率和04倍2024年市净率较当前股价有359的上行空间风险经济复苏不及预期房地产和城投风险