[Table_Summary2]事件描述申通快递披露2023年中报：2023H1，公司实现营收190.9亿元，同比增长27.6%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长15.7%。2023Q2，公司实现营收103.4亿元，同比增长32.5%；实现归母净利润0.9亿元，同比增长3.9%。
　　事件评论增速持续领跑，Q2单价下行。2023H1，公司件量同比增长35.9%至77.2亿件，市占率同比提升1.9pct至13.0%；公司单票收入同比下降0.21元至2.35元。2023Q2，公司件量同比增长46.4%至43.7亿件，市占率同比提升2.3pct至13.4%，件量增速持续领跑行业，份额加速提升。2023Q2，公司单票收入为2.25元，同比降0.29元，环比降0.23元，主要因行业价格竞争加剧，叠加公司主动调优产品结构。
　　成本显著改善，单票盈利韧性。2023H1，公司单票成本同比下降0.14元至2.36元，环比下降0.11元。2023Q2，公司单票成本同比下降0.23元至2.27元，环比下降0.21元。
　　防疫成本免除、油价下行叠加规模效应释放，公司中转成本显著优化。2023H1，公司单票期间费用同比下降18.2%至0.08元，Q2公司单票期间费用同比下降20.0%至0.08元，公司费用管控良好。最终，公司成本费用改善对冲价格压力，Q2单票扣非净利为0.02元，同比持平，环比仅下滑0.02元。
　　资本开支保持平稳，经营性现金流充裕。2023H1，公司资本开支约为10.8亿元，同比下降6.9%；Q2资本开支约为5.4亿元，同比增长16.3%，公司保持稳定的资本开支推动产能扩建。上半年公司经营性净现金流同比下降11.1%至11.9亿元，Q2经营性净现金流同比增长0.5%至7.9亿元，可覆盖Q2单季度资本开支，在手现金流充裕。
　　产能持续扩充，产品质效提升。公司持续推动转运中心升级改造，上半年已有17个产能提升项目顺利完工，全年计划实施37个产能提升项目和18个改造优化项目，预计于年底将常态吞吐产能提升至6000万件/天以上。同时，公司聚焦服务品质提升，上半年揽签时效缩短至44小时左右，多平台物流指数提升。
　　件量增长强劲，成本改善可期。申通件量增速多季度领跑行业，伴随产能积极扩容，规模效应推动下成本有望持续改善。同时，公司发力数智化升级，推动时效质量优化，提升综合竞争力。阿里多方位赋能申通，管理改善下出清风险暂除，建议重视高增速下申通的投资价值。预计2023-2025公司归母净利润分别为5.8/10.4/18.1亿元，对应PE为26.0/14.5/8.3倍，重申“买入”评级。
　　风险提示1、电商快递需求不及预期；
　　2、快递市场竞争加剧；3、油价及人力成本大幅上升。