事件：东方甄选FY2023实现营收45.10亿元，持续经营的净总营收同比增加651%，实现持续经营业务净利润9.71亿元，实现扭亏为盈，NONGAAP净利润10.89亿元，调整部分主要系股权激励带来的股份酬金开支1.04亿元。
　　点评：直播电商快速增长，利润率表现稳健。公司直播电商业务保持快速成长，FY2023共实现GMV100亿元，订单数量超过1.36亿，整体实现营收39亿元。对应FY2023年佣金率为17%左右，GMV净利润率在10%左右，与半年度接近，仍维持高利润率水平。此外，公司持续发力打造自营产品，全年营收超26亿元，在GMV中占比为26%，较半年度提升5.2pcts。公司在抖音平台目前主号表现稳健，垂号增长亮眼，东方甄选美丽生活618实现GMV超2亿元，在6大账号的基础上后续有望进一步挖掘垂类账号，提升GMV规模。
　　丰富SKU优化供应链，深耕运营构建能力壁垒。公司重视货品和供应链建设，截至5月31日公司自营产品数量超过120个，618期间荔枝、南美白虾、烤肠均实现GMV超1000万，自营品及直播团队人数达到1103人，其中供应链和产品团队达到346人。物流配送方面与顺丰、京东等行业头部公司合作深度优化配送效率。此外，公司也在持续深耕运营能力，通过邀请嘉宾、地区专场等形式进行内容创新，同时在SKU丰富度提升的基础上，不断完善选品策略，保持品牌调性的同时持续带来销售转化的提升。
　　APP直播表现良好，入驻淘宝开启跨平台增长。公司于7月开启APP直播，7月26日开播4天实现GMV超1.1亿元，另据七麦数据，7月以来APP累计下载量突破76万，展现出公司良好的运营能力和用户粘性。未来公司将进一步完善会员体系，通过小程序、社群等更多渠道深度沉淀私域流量。此外，公司也将于8月29日在淘宝开启首场直播，通过不断完善的运营能力，跨平台布局逐步加速，未来有望摆脱单一平台依赖，构建自身品牌壁垒，打开增长空间。
　　投资建议：淘宝和APP的布局彰显了公司良好的成长性，随着运营端的=持续优化，我们持续看好公司直播电商业务长期发展。预计FY2024/2025/2026年公司净利润分别为9.87/12.92/15.65亿元，同比增长2%/31%/21%，NON-GAAP净利润为13.47/15.02/16.55亿元，同比增长27%/12%/10%，维持“增持”评级。
　　风险提示：GMV增长不及预期、消费需求不达预期、流量成本增加