研究报告全文：东方甄选传媒公司点评0179720230829强化多平台运营直播山姆模式持续兑现证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件东方甄选发布2023财年业绩公司实现总营收451亿元yoy4019基本数据2023-08-28年内净利润97亿元同比扭亏其中下半财年实现总营收243亿元收盘价港元4540流通股本亿股1014yoy3233期内净利润386亿元同比扭亏每股净资产港元228总股本亿股1014立足自营产品成功塑造品牌力电商业务不断成熟公司直播电商业务最近12月市场表现持续成熟2023财年公司GMV达到100亿元截止5月31日自营品及直播业务团队人数达到1103人供应链和产品团队达到346人持续提升直播东方甄选恒生指数传媒运营能力公司定位清晰依靠优质的内容直播与自营产品积累了数百万回223购用户千万级的粉丝及会员公司立足自营产品成功塑造品牌力目前已搭173建自营产品研发平台2023财年自营产品数量超过120个12373强化供应链管理能力账号品类稳定扩张进一步丰富产品组合公23司持续强化供应链能力从产品研发到销售服务全链路把控保证选品能力及-27品控能力公司账号品类稳定扩张抖音系列账号粉丝数达到4180万其中美丽生活看世界账号观看人次GMV起量明显带货品类以农产品为核心逐步覆盖生活用品大家电3C数码等多品类进一步丰富产品组合分析师潘宁河SAC证书编号S0160521010001pannhctseccom入淘拓展渠道增量会员体系APP差异化服务沉淀核心用户公司宣布与淘宝开展合作淘系货品池齐全品牌商品丰富东方甄选货品供应有望分析师刘洋迎来再升级公司开启货架电商渠道新探索平台直播-自营店铺成交-淘系售SAC证书编号S0160521120001liuyang01ctseccom后体系链路清晰有望补充货架成交场景公司将继续推广会员体系未来将推出会员卡拓展小程序APP等渠道触达用户提供差异化服务沉淀核心用分析师李跃博户直播山姆模式持续推进SAC证书编号S0160521120003liybctseccom投资建议公司多平台运营打开增长空间直播业务成熟预计公司FY2024-FY2026年实现营业收入551265467671亿元归母净利润119113851590相关报告亿元对应PE分别为355630582664倍维持增持评级风险提示业务发展不及预期流量下滑行业竞争加剧风险等盈利预测币种TableFinchinaSimple人民币FY2022AFY2023AFY2024EFY2025EFY2026E营业收入百万6014510551265467671收入增长率-576765098222318741718归母净利润百万-71971119113851590净利润增长率9572146832226416301480EPS元股-007096117137157PE-47992790355630582664ROE-4333464298225752281数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测资产负债表tableFinchinaDetail人民币FY2023AFY2024EFY2025EFY2026E利润表人民币FY2023AFY2024EFY2025EFY2026E流动资产34376186862010175营业收入4510551265467671现金1165420862167950其他收入2000应收账款及票据38276761营业成本2555320738604579存货141-105170-86销售费用620626765873其他2093205621682250管理费用154201245295非流动资产416498591688研发费用109122136165固定资产34425361财务费用-31-29-105-155无形资产547396118除税前溢利1173159618552124其他328382443510所得税201405470534资产总计38536684921110864净利润971119113851590流动负债1029266838113873少数股东损益0000短期借款0000归属母公司净利润971119113851590应付账款及票据335-193413-108其他694286133973981EBIT1072135715391758非流动负债20202020EBITDA1072135915421761长期债务0000EPS元096117137157其他20202020负债合计1049268938313893普通股股本0000主要财务比率FY2023AFY2024EFY2025EFY2026E储备2804399553806971成长能力归属母公司股东权益2804399553806971营业收入65098222318741718少数股东权益0000归属母公司净利润146832226416301480股东权益合计2804399553806971获利能力负债和股东权益38536684921110864毛利率4334418241034030销售净利率2154216121162073现金流量表人民币FY2023AFY2024EFY2025EFY2026EROE3464298225752281经营活动现金流1264300019791709ROIC3168253421371888净利润971119113851590偿债能力少数股东权益0000资产负债率2723402341593584折旧摊销0223净负债比率-4156-10533-11553-11405营运资金变动及其他2931807591116流动比率334232226263速动比率320236222265投资活动现金流-738432926营运能力资本支出0-29-35-33总资产周转率153105082076其他投资-738726459应收账款周转率17182170001400012000应付账款周转率1424450035003000筹资活动现金流56000每股指标元借款增加0000每股收益096117137157普通股增加0000每股经营现金流125296195169已付股利0000每股净资产277394531687其他56000估值比率现金净增加额618304320081734PE2790355630582664PB9661060787608EVEBITDA2418280823441954资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3