9月策略观点：单边下行市有望结束
　　A股调整到什么位置了？——关于指数下行的空间。
　　综合三重观测，指数继续下行的空间不大。其一，从长期配置价值看，当前A股再度进入深度价值区间，高ERP意味着高赔率；其二，从A股长期支撑水平看，万得全A再一次抵进长期支撑线；其三，从政策底到市场底的历史经验看，当前A股下行的空间可能也已经有限（3%以内）。
　　后市如何应对？——继续拿好红利“压仓石”，顺周期参与赔率交易。
　　除指数下行空间不大、与其他资产价格背离之外，已经被压缩至历史极低位的中美利差，也是后市支撑A股的潜在动力。毕竟，美债利率与中债利率已经达到各自的上沿和下沿区间，从历史经验看，50/300等顺周期大盘指数，以及核心资产的定价，与中美十年期利差都有着非常高的相关性。需要说明的是，上文有关指数的判断更多来自于交易和赔率，放眼中期，我们依旧延续此前的判断。此前我们不止一次强调，底部僵持拉锯、不看预期看现实是这一阶段的常态，这样的环境下，指数修复很难是一蹴而就式的。结构上，我们仍然建议以中期思维应对短期波动，在当前内外部环境之下，红利资产依旧是最好的“压仓石”；同时指数下行空间进一步压缩，可多一些赔率思维，逢低参与顺周期（核心大盘）的反弹机会。
　　行业配置建议：一动不若一静，以红利资产作压舱石，低位参与顺周期：（一）赔率思维&政策驱动的低位顺周期：保险、交运、家电；（二）中期供给与需求格局改善：商用车、工业金属；（三）中期“压舱石”红利重估：油气开采/运营商。
　　9月金股推荐：
　　1）化工-昊华科技：新材料平台型龙头，硬科技时代的“核心资产”；
　　2）有色-明泰铝业：盈利能力大幅上修，消费复苏制造龙头投资价值凸显；
　　3）汽车-新泉股份：客户优质，内饰龙头剑指全球；
　　4）汽车-爱柯迪：新能源大件转型加速，全球化布局迎来收获期；
　　5）电新-晶澳科技：组件价格有望企稳，N型布局加速，一体化增厚盈利；
　　6）电新-通合科技：国内充电模块头部企业，受益新能源车渗透率提升下海内外充电桩需求；
　　7）食饮-山西汾酒：清香龙头成长势能持续释放；
　　8）银行-宁波银行：受益政策预期改善，有望估值复苏；
　　9）地产-滨江集团：深耕杭州且持续补仓成长可期，财务稳健融资成本低安全性强。
　　风险提示：1、政策超预期变化；2、经济环境超预期变化；3、海外经济超预期衰退。