23Q2业绩同比增速转正，结构优化+汇兑收益持续贡献。莱克电气2023H1实现营收36.50亿元，同比减少19.07%；实现归母净利润5.74亿元，同比增长19.08%；实现归母扣非净利润5.53亿元，同比增长16.07%。其中，Q2单季度公司预计实现营收18.22亿元，同比减少15.61%；实现归母净利润3.89亿元，同比增长43.51%；实现归母扣非净利润3.84亿元，同比增长43.72%。公司收入业绩基本符合我们预期。
　　净饮机保持高速增长，自主品牌持续迭代升级。公司自主品牌销售收入基本持平，净饮机等部分品类增速较快。根据奥维云网净饮机数据，2023年1-7月净饮机行业线上/线下销额分别同比+14.44%/133.14%，在环境清洁赛道中增幅居前，碧云泉净水机同样继续保持高速增长，持续稳居品类头部，销售同比增长超过50%，跨境电商销售同比增长近30%。迭代方面，公司通过产品创新持续进行迭代升级，不断发展茶饮机、咖啡机、洗地机等系列新方向，持续进行补全品类，并迭代升级提升产品毛利。2023年4月莱克发布天狼星S9三合一大吸力吸尘除螨洗地机，开创行业“True 3 in 1”新时代；碧云泉发布台式智能煮茶净水机RT509，引领净水行业发展，进一步扩大市场份额。
　　汽零业务进展良好，拟议收购利华科技进一步延伸产业链。上海帕捷完成收购后，公司新能源汽车零部件业务开展情况良好，拓展新客户超10位以上，并获得了全球新能源车企、欧美整车厂、国内优势自主品牌车企、全球一级零部件供应商等客户的多个新项目定点订单，成为公司新盈利增长点。同时，公司通过收购进一步延伸零部件产业链，拟议收购利华科技96.55%股权，通过业务整合形成协同效应，进一步扩展通信、工业控制、医疗、新能源领域的电控业务。
　　汇兑收益贡献业绩弹性，出口业务年内预期有所反转。受全球宏观经济、欧美需求紧缩等影响，公司ODM业务持续承压，家电产品整机出口业务及消费品电机收入同比下降，但公司大力发展高端化、无线化、智能化产品战略取得成效，预计年内出口业务会有望有所好转。此外，公司账面美元资产较多，报告期内实现汇兑收益1.88亿元，公司净利润表现深度受益于美元兑人民币的走强。
　　维持盈利预测与“增持”评级。公司出口受欧美需求紧缩影响，阶段性承压，但自主品牌+核心零部件处于上升通道，持续贡献收入业绩，我们维持23-25年盈利预测，预计公司实现归母净利润10.64/11.37/13.10亿元，同比分别增长8.2%/6.9%/15.2%，对应当前股价PE分别为14/13/12倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。