研究报告全文：莱克电气603355拟收购利华科技加强核心零部件业务协同2023-08-23公司近况公司发布公告拟以27亿元自有资金收购公司控股股东莱克电气投资集团有限公司以下简称莱克投资持有苏州利华科技有限公司以下简称利华科技817和RayValHoldingCompanyLimited以下简称利华控股持有利华科技148股权合计收购利华科技965股权此次交易仍需通过9月11日临时股东大会审议评论利华科技介绍1利华科技于2003年成立主要从事EMS电子制造服务业务公司总部位于苏州2008年设立深圳工厂公司拥有25条SMT生产线18条波峰焊生产线16条镀膜生产线2利华科技2022年1H23收入分别为106亿元48亿元净利润分别为049亿元021亿元主要客户包括康普施耐德霍尼韦尔柯达西门子等3技术能力方面利华科技具备专业PCBA制造设备包括大型波峰焊接机及选择性波峰焊接机4轴焊接机器人等加工能力领先收购价格及股权结构1截至1H23期末利华科技总资产净资产分别为788亿元285亿元此次收购价基本对应利华科技账面净资产价值对应约576倍2022年市盈率2莱克投资利华控股实际控制人与莱克电气实际控制人同为倪祖根先生莱克投资利华控股为公司关联方公司过去12个月与关联方之间未发生相同交易类别下标的相关的关联交易公司在手现金充沛收购后与核心零部件业务形成协同12022年10月公司发行6年期限12亿元可转债后账面现金充沛截至1Q23公司账面货币资金538亿元流动比率152速动比率130短期偿债压力较轻2截至1Q23公司资产负债率629其中主要由可转债导致的应付债券科目为111亿元如乐观假设未来5年该部分可转债全部转股则我们粗略估算公司资产负债率可在1Q23基础上降低约10ppt3我们认为通过本次交易公司可对其核心零部件业务目前主要包括电机压铸件等资源及下游客户进行整合进一步扩展通信工业控制医疗新能源领域的电控业务壮大公司业务规模盈利预测与估值由于方案尚需临时股东大会审批暂不考虑其影响我们维持20232024年盈利预测不变维持跑赢行业评级当前公司股价对应154倍145倍20232024年市盈率维持目标价3400元对应200倍188倍20232024年市盈率距离当前股价有30的上涨空间风险并购风险市场需求波动风险市场竞争风险汇率波动风险