研究报告全文：川财证券研究报告业绩较快增长产品营销延续高质量发展泸州老窖000568SZ2023年中报点评所属部门行业公司部报告类别公司研究报告报告时间2023年8月29日分析师陈雅雯执业证书S1100523070001联系方式chenyawencczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041事件泸州老窖发布2023年半年度报告公司2023年上半年实现营业收入14593亿元同比增长2511实现归属于上市公司股东的净利润7090亿元同比增长28172023年第二季度公司实现营业收入6983亿元同比增长3046实现归属于上市公司股东的净利润3378亿元同比增长2716点评聚焦双品牌三品系大单品战略产品矩阵不断丰富公司聚焦双品牌三品系大单品战略一方面去年以来对核心单品国窖1573以及特曲窖龄系部分产品完成提价打开增长新空间另一方面陆续推出泸州老窖1952黑盖高光等新品探索中式果酿酒精酿啤酒等新赛道进一步丰富产品矩阵分产品来看公司核心产品国窖系列销售额继续保持稳健增长中高档产品上半年实现营收12990亿元同比增长2524特曲窖龄黑盖系列持续放量上半年实现营收1521亿元同比增长2923随着公司各线产品持续放量全年业绩确定性较强积极创新营销策略打开市场销售新局面白酒行业进入存量竞争时代满足消费者需求成为必然要求公司聚焦消费者培育完善线下线上销售运营体系春雷行动百城计划等扩大市场的成效显著开展封藏大典诗剧大河巡演等活动与消费者形成情感共鸣聚焦一线业务数字化升级积极布局数智赋能以战略聚焦加快突破运营升级全员激活为营销发展主题促进销售扩张下半年公司继续强化营销攻坚为未来公司业绩保持较快增长实现高质量可持续发展奠定基础盈利预测中秋销售旺季即将到来随着消费需求的不断恢复公司产品矩阵丰富提价叠加营销策略增长势能延续我们预计2023-2025年营业收入分别为323704064749167亿元同比增长288425572096归母净利润分别为129051671420747亿元同比增长2450295224122023-2025年EPS分别为87711351409元对应2023年8月28日收盘价22829元PE分别为2620和16倍维持增持评级风险提示消费恢复不及预期风险宏观经济下行风险食品安全问题本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明15川财证券研究报告盈利预测与估值2022A2023E2024E2025E营业收入百万2512356323701540647384916675-2171288425572096净利润百万1036538129048216714362074655-3029245029522412EPS元70487711351409PE3242260420101620资料来源2022年年报iFinD预测截止日期2023年8月28日川财证券研究所本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明25川财证券研究报告盈利预测本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明35川财证券研究报告川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明45川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明55