研究报告全文：证券研究报告公司点评报告航海装备亚星锚链601890年中报点评业绩实现大幅增长系泊20232023年08月30日链新接订单加速放量证券分析师周尔双增持维持执业证书S0600515110002021-60199784zhouershdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2022A2023E2024E2025E证券分析师苏立赞营业总收入百万元1516201225533079执业证书S0600521110001同比15332721sulzdwzqcomcn归属母公司净利润百万元149235320415股价走势同比23583630亚星锚链沪深300每股收益-最新股本摊薄元股01602503304329PE现价最新股本摊薄6380404229722288241914关键词TableTag第二曲线94-1事件TableSummary公司发布2023年中报-6-11-16收入端实现大幅增长海工系泊链新签订单加速放量202283020221229202342920238282023H1公司实现营业收入1013亿元同比53其中Q2为524亿元同比70加速放量分产品来看1船用链及附件2023H1实现收入654亿元同比46收入占比为6460同比-325pct2023H1市场数据实现销售64403吨同比37船舶锚链业务实现稳健增长2系泊链2023H1实现收入337亿元同比105收入占比为3325同比收盘价元991843pct2023H1实现销售20397吨同比75系泊链业务加速增长一年最低最高价7301208公司承接订单万吨同比其中船用锚链订单万2023H192318692市净率倍吨同比14海洋石油平台系泊链订单231万吨同比86新签订287单旺盛系泊链订单加速增长往和年来看随着相关订单流通A股市值百2023H22024950765陆续交付确认收入公司收入端有望延续高速增长万元毛利率上行公允价值变动等增厚利润空间2023H1净利率明显提升总市值百万元9507652023H1公司归母净利润和扣非归母净利润分别为110和084亿元分别同比88和37其中Q2分别为051和039亿元分别同比60基础数据和252023H1销售净利率和扣非销售净利率分别为1113和831分别同比222pct和-099pct1毛利端2023H1销售毛利率为2648每股净资产元LF346同比234pct明显提升我们判断一方面系产品结构优化产品均价有一资产负债率LF2670定提升另一方面系成本端有一定下降2费用端2023H1期间费用率为1452同比390pct明显提升其中销售管理研发和财务费用总股本百万股95940率分别同比056-169085419pct财务费用率大幅提升主要系流通A股百万股959402023H1汇兑损失同比增加2114万元利息收入同比减少534万元对利润端表现产生明显负面作用公司公允价值变动净收益为32023H11927相关研究万元2022H1为-252万元2023H1投资净收益为989万元2022H1为-373万元均对净利端表现产生明显正向推动作用亚星锚链601890全球链条传统主业处在上行周期漂浮式海上风电需求打开成长空间龙头受益船舶海工景气上行1船舶锚链2023H1全国船舶新接订单3767万载重吨同比68船舶行业需求旺盛公司船舶锚链有望深度受益2海工系泊链一方面漂浮式风电打开成长空间公司系泊链将充分受益于海工行业景气上行与深远海油气开发另一方2023-05-19面漂浮式海上风电产业化快速推进2022年底中电建海南万宁百万千瓦漂浮式海上风电项目正式开工规划总装机1GW我们预计2025年全球漂浮式风电系泊链市场规模将达28亿元2031年有望达到171亿元2022-2031年CAGR高达54公司先发优势较强已成功中标国内大部分示范性漂浮式海上风电项目将充分受益漂浮式风电0到1突破盈利预测与投资评级考虑到海工系泊链旺盛需求我们调整2023-2025年公司归母净利润分别为235320和415亿元原值229304和394亿元当前市值对应动态PE分别为4030和23倍考虑到船舶海工业务景气上行以及漂浮式风电成长空间维持增持评级风险提示船舶海工行业景气下滑漂浮式风电产业化不及预期等13东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分公司点评报告亚星锚链三大财务预测表资产负债表百万元TableFinance2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产3777414247815487营业总收入1516201225533079货币资金及交易性金融资产2286220523532584营业成本含金融类1122147718552218经营性应收款项5367139021085税金及附加14182328存货866112314131691销售费用54647786合同资产0000管理费用102131160185其他流动资产89100113126研发费用78101123142非流动资产838779714647财务费用39201616长期股权投资0000加其他收益781012固定资产及使用权资产505461406346投资净收益4405162在建工程211053公允价值变动6000无形资产159154150145减值损失26101315商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用0000营业利润177279380495其他非流动资产154154154154营业外净收支0444资产总计4615492154966134利润总额176282384499流动负债1165122514661671减所得税24425875短期借款及一年内到期的非流动负债425525605655净利润152240326424经营性应付款项312224281336减少数股东损益3578合同负债280325408488归属母公司净利润149235320415其他流动负债148152172192非流动负债96969696每股收益-最新股本摊薄元016025033043长期借款6666应付债券0000EBIT128221316421租赁负债0000EBITDA202295390496其他非流动负债90909090负债合计1261132115631767毛利率2601265927322797归属母公司股东权益3256349638244249归母净利率983116912531350少数股东权益98103109118所有者权益合计3354359939334367收入增长率1493326626902060负债和股东权益4615492154966134归母净利润增长率2298578635962990现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E重要财务与估值指标2022A2023E2024E2025E经营活动现金流18020431134每股净资产元339364399443投资活动现金流369129145158最新发行在外股份百万股959959959959筹资活动现金流76947240ROIC302475619747现金净增加额9019247332ROE-摊薄458673836978折旧和摊销74747575资产负债率2732268628432880资本开支191274PE现价最新股本摊薄6380404229722288营运资本变动39483344331PB现价292272249224数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn