研究报告全文：航天电子600879航天主业稳健增长无人系统成长加速2023-08-301H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩收入9640亿元同比1049归母净利润388亿元同比841扣非净利润371亿元同比1061公司业绩符合我们预期单季度来看2Q23公司收入5179亿元同比278环比1610归母净利润206亿元同比761环比1329发展趋势航天主业稳健增长无人系统业务成长加速1报告期内公司圆满完成了以神舟十六号天舟六号货运飞船等空间站建造为代表的多次重大航天型号保障任务航天主业保持稳健增长子公司层面看航天长征实现营收174亿元同比14航天光华实现营收92亿元同比27时代激光实现营收45亿元同比2812公司无人主业成长加速报告期内航天飞鸿公司的多个型号无人系统成功中标进一步巩固了公司在国内无人装备领域的领军地位中程无人机系统取得国际业务订单国际市场保持良好发展态势销售毛利率同比改善多领域研发工作持续推进1公司1H23毛利率及归母净利率分别同比062ppt-008ppt至1763403毛利率同比改善21H23公司期间费用率同比106ppt至1292其中销售研发管理费用率分别同比023040057ppt3报告期内公司持续推进研发工作共获得专利授权302件1个国家级实验室获得批复在北斗三号短报文射频基带一体化SoC机载遥感观测系统领域完成关键技术攻关汽车领域8位双通道转换器等2款新产品实现首次销售定增募资深化产业优势无人装备开启第二增长曲线1公司于7月31日完成定向增发募集资金净额4116亿元将用于智能无人系统装备产业化智能电子及卫星通信产品产业化惯性导航装备产业化项目我们认为本次定增募资有望强化公司在航天无人装备惯性导航等领域的产业能力与领先优势并释放长期成长动能2公司近年来围绕航天飞鸿进行多次资本运作1H23购买达茂旗通用机场部分资产并增资南京猎鹰我们认为公司无人机谱系逐步完善商用无人机拓展稳步推进无人业务的快速成长有望开启公司的第二增长曲线盈利预测与估值我们维持公司20232024年盈利预测不变公司当前股价对应20232024年350289倍市盈率我们维持跑赢行业评级维持目标价901元除权后不变对应20232024年424350倍市盈率潜在涨幅21风险募投项目建设不及预期风险下游需求不及预期风险市场竞争加剧风险