事件
　　2023年上半年公司实现营业收入23.68亿元，同比增加15.52%；实现归属母公司净利润4.50亿元，同比增加13.91%；实现归属母公司扣非净利润3.74亿元，同比增加5.14%，经营现金流量净额为2.85亿元，较上年同期增加35.02%。
　　主品牌薇诺娜带领全线品牌矩阵，推动主营业务多元化发展；线上渠道持续发挥增长优势，线下展店推广出现提速
　　报告期内，公司销售规模增幅跑赢社消中细分化妆品类行业赛道，相较于行业表现领先。公司的产品主要包括面霜、护肤水、面膜、精华以及乳液等护肤品类产品和隔离霜、BB霜以及卸妆水等彩妆类产品；除护肤品和彩妆外，公司还从事皮肤护理相关医疗器械产品的研发、生产以及销售业务，主要包括透明质酸修护生物膜、透明质酸修护贴敷料等专业用于微创术后屏障受损皮肤的保护和护理的医疗器械产品。2023H1护肤品类产品营收占比86.56%，同时贡献近70%的营收增量，是公司现有的核心业务品类，该品类营收上升主要受到销量提振与商品平均售价提升的双重积极影响；医疗器械品类营收占比11.74%，报告期内实现了营业收入大幅增长，增幅高达45.92%，公司累计已获批二类医疗器械注册证15个，获得二类医疗器械经营备案凭证共9项。报告期末，公司另有2款三类医疗器械临床研究完成，1款三类医疗器械临床研究接近完成。彩妆品类营收占比仅1.29%，但营收增速达38.35%，报告期内销售均价亦有提升，竞争力逐渐显现。
　　分渠道来看，公司2023H1线上、线下渠道分别实现主营收入17.43 /6.15亿元。线上通过全网渠道覆盖，优化公域流量，建设私域流量，销售收入快速增长。其中线上自营业务实现13.89亿元营收，占总营收比重为58.67%，第三方平台运营店铺保持主营收入主力军的地位，占比达66.13%。公司在2023年上半年加强线上布局，在天猫、抖音、京东、唯品会等电商平台开展化妆品线上销售业务，整体销售在各平台间出现结构变化，阿里、京东系营收出现微幅下滑，而抖音、唯品会等渠道营收上涨。线上推广自营店铺中，薇诺娜天猫旗舰店占线上渠道收入最高，新兴电商平台抖音、薇诺娜专柜服务平台份额次之，但三者合计在线上渠道中占比超60%，具体来看天猫旗舰店订单数量较多，专柜服务平台客单价较高。目前，公司坚持以线下渠道为基础，以线上渠道为主导的全渠道销售模式。在线下自营渠道方面，2023H1公司加大直营店开店力度，公司新开线下直营店37家，其中西南地区新开直营店数量最多，为24家。
　　从季度的角度来看，公司通过电子商务渠道实现的销售占比较高，经营业绩受“6·18”、“双11”等主要的大型促销活动影响较大，公司的销售收入可能在大型促销期间爆发式增长，导致公司第二（全年营收占比22-25%）、四季度（占比42-47%）销售收入占比相对较高，公司的销售收入及利润存在季节性波动。一季度属于公司的传统销售淡季，公司单季营收实现小幅增长。“6·18”大促期间，公司多品牌、全渠道同时发力，凭借“唯品会国货美妆TOP 1”、“京东国货美妆品牌排行榜TOP 3”、“薇诺娜宝贝获天猫婴童护肤TOP 4”等销售佳绩在功效护肤赛道全面开花，其中，“薇诺娜（Winona）”品牌从众多国际大牌与国货品牌中脱颖而出，再创佳绩，位列天猫美妆行业TOP 9，维持并展示了公司现象级功效性护肤赛道的品牌形象和产品实力。二季度公司单季营收实现21.21%的增长，增长强势，且符合传统旺季的趋势。
　　2023H1综合毛利率减少1.52pct，期间费用率提升1.46pct
　　2023年上半年公司整体毛利率下跌1.52个百分点。公司主营的护肤品和医疗器械业务毛利率分别下降1.66、1.03个百分点，营业成本增长大于营业收入导致毛利率略有波动下滑。
　　从费用的角度来看，2023年上半年公司费用较去年同期有所上涨，期间费用上涨2.11亿元，主要由于公司在销售方面、管理方面和研发费用支出出现不同幅度的增加。其中销售费用增加1.66亿元，主要系报告期随着公司销售规模增长，公司持续加大营销人员费用投入（较上年同期增长0.32亿元）和渠道及广告宣传投入（较上年同期增长0.98亿元）所致。研发费用有所上升，较去年同期上涨0.27亿元，人员费用（较上年同期增长0.11亿元）、材料费用（较上年同期增长607万元）及委外研发检测费用上升所致，报告期内公司的研发进展顺利，公司依托云南省特色植物提取实验室平台的资源和优势，有针对性地开展特色植物基础理论研究、创新原料研发、原料筛选研发、功效性化妆品研发、功能性食品研发、医疗器械研发以及包装开发研究等多维度深层次研发项目。管理费用较去年同期增加0.21亿元，主要系随公司规模增长，管理人员薪酬成本（较上年同期增长786万元）和其他行政费用支出同向匹配增加所致。财务费用下降主要系报告期内公司取得商业银行活期存款利息。
　　不断完善品牌与产品矩阵，加大研发投入保障产品品质
　　公司是以“薇诺娜（Winona）”品牌为核心，多品牌共同发展，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮

研究报告全文：tableresearch公司点评报告消费品零售行业2023年8月29日tablemain公司点评报告模板Q2增速环比改善至21多品牌矩阵与贝泰妮300957SZ年内新品销售表现可期推荐维持评级核心观点事件分析师2023年上半年公司实现营业收入2368亿元同比增加甄唯萱1552实现归属母公司净利润450亿元同比增加1391实zhenweixuanyjchinastockcomcn现归属母公司扣非净利润374亿元同比增加514经营现金流分析师登记编码S0130520050002量净额为285亿元较上年同期增加3502主品牌薇诺娜带领全线品牌矩阵推动主营业务多元化发展线市场数据20230829上渠道持续发挥增长优势线下展店推广出现提速A股收盘价元10180A股一年内最高价元19333报告期内公司销售规模增幅跑赢社消中细分化妆品类行业赛A股一年内最低价元8547道相较于行业表现领先公司的产品主要包括面霜护肤水面沪深300379011膜精华以及乳液等护肤品类产品和隔离霜BB霜以及卸妆水等彩市盈率3898妆类产品除护肤品和彩妆外公司还从事皮肤护理相关医疗器械总股本万股4236000实际流通A股万股2173937产品的研发生产以及销售业务主要包括透明质酸修护生物膜限售的流通A股万股2062063透明质酸修护贴敷料等专业用于微创术后屏障受损皮肤的保护和流通A股市值亿元22131护理的医疗器械产品2023H1护肤品类产品营收占比8656同时贡献近70的营收增量是公司现有的核心业务品类该品类营收上升主要受到销量提振与商品平均售价提升的双重积极影响医疗行业数据时间20230829器械品类营收占比1174报告期内实现了营业收入大幅增长增幅高达4592公司累计已获批二类医疗器械注册证15个获得二类医疗器械经营备案凭证共9项报告期末公司另有2款三类医疗器械临床研究完成1款三类医疗器械临床研究接近完成彩妆品类营收占比仅129但营收增速达3835报告期内销售均价亦有提升竞争力逐渐显现分渠道来看公司2023H1线上线下渠道分别实现主营收入1743615亿元线上通过全网渠道覆盖优化公域流量建设私域流量销售收入快速增长其中线上自营业务实现1389亿元资料来源Wind中国银河证券研究院整理营收占总营收比重为5867第三方平台运营店铺保持主营收入主力军的地位占比达6613公司在2023年上半年加强线上布局在天猫抖音京东唯品会等电商平台开展化妆品线上销售相关研究业务整体销售在各平台间出现结构变化阿里京东系营收出现银河消费品零售贝泰妮22年年报点评规模业绩平稳增长股权激励计划落地未来多产品多渠微幅下滑而抖音唯品会等渠道营收上涨线上推广自营店铺中道发展表现可期薇诺娜天猫旗舰店占线上渠道收入最高新兴电商平台抖音薇诺银河消费品零售贝泰妮22Q3季报点评前三季娜专柜服务平台份额次之但三者合计在线上渠道中占比超60度规模与业绩持续双高增维持推荐功效性护肤龙具体来看天猫旗舰店订单数量较多专柜服务平台客单价较高目头品牌商20221025银河消费品零售贝泰妮22年半年报点评营收前公司坚持以线下渠道为基础以线上渠道为主导的全渠道销售与业绩表现突出双高增期待未来多产品多渠道稳模式在线下自营渠道方面2023H1公司加大直营店开店力度公筑品牌壁垒20220828司新开线下直营店37家其中西南地区新开直营店数量最多为银河消费品零售贝泰妮点评专注功效的优质24家护肤品牌商持续发力22Q1业绩表现超预期20220427从季度的角度来看公司通过电子商务渠道实现的销售占比较银河零售轻工李昂团队公司深度报告零售行高经营业绩受618双11等主要的大型促销活动影响业贝泰妮把握营销先机皮肤学级美妆产细分赛较大公司的销售收入可能在大型促销期间爆发式增长导致公司道小龙头第二全年营收占比22-25四季度占比42-47销售收入占公司点评消费品零售行业比相对较高公司的销售收入及利润存在季节性波动一季度属于公司的传统销售淡季公司单季营收实现小幅增长618大促期间公司多品牌全渠道同时发力凭借唯品会国货美妆TOP1京东国货美妆品牌排行榜TOP3薇诺娜宝贝获天猫婴童护肤TOP4等销售佳绩在功效护肤赛道全面开花其中薇诺娜Winona品牌从众多国际大牌与国货品牌中脱颖而出再创佳绩位列天猫美妆行业TOP9维持并展示了公司现象级功效性护肤赛道的品牌形象和产品实力二季度公司单季营收实现2121的增长增长强势且符合传统旺季的趋势表12023H1营业收入情况营收增量营收情况营业收入亿元营收增速营收占比营收增量占比亿元总营业收入236831815521000010000主营业务收入2358318155699589984其他业务收入010001552042016按产品划分护肤品2050222121386566969医疗器械278087459211742750彩妆0300083835129265按销售模式划分线上渠道产品销售合计174311671573613657自营1389151121858674742经销代销354-035-8891495-1085线上平台销售自建平台1770241580749761薇诺娜专柜服务平台1580201495666644第三方平台156609262566132896阿里系789-028-3413331-875抖音系265065324711212046京东系133-007-491564-217唯品会159012832673385线下渠道产品销售合计615201486425976327自营01401251546058364经销代销601190460925395963按季度划分第一季度86305567836461723第二季度1504263212163548277资料来源公司公告中国银河证券研究院整理表2线上自营店铺核心店铺2023H1经营数据2023H1金额自营店铺名称占线上渠道收入比重亿元薇诺娜天猫旗舰店6893954薇诺娜专柜服务平台158905抖音薇诺娜官方旗舰店2281307薇诺娜京东官方旗舰店053304薇诺娜快手美妆旗舰店065374资料来源公司公告中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司点评零售行业表3线下自营渠道2023H1经营数据区域报告期初直营店数量新开直营店数量关闭直营店数量报告期末直营店数量西南1724-41华东172118华中162-18华北122-14西北73-10华南8-8东北-4-4资料来源公司公告中国银河证券研究院整理表42023H1公司利润情况利润情况现值增量增速归母净利润亿元4500551391扣非归母净利润亿元374018514非经常性损益万元763293367025投资收益万元123489157425政府补助万元573568467135其他营业外收支万元-51010670所得税影响额万元13806766857委托他人投资或管理资产的损益万元248746-198607资料来源公司公告中国银河证券研究院整理2023H1综合毛利率减少152pct期间费用率提升146pct2023年上半年公司整体毛利率下跌152个百分点公司主营的护肤品和医疗器械业务毛利率分别下降166103个百分点营业成本增长大于营业收入导致毛利率略有波动下滑从费用的角度来看2023年上半年公司费用较去年同期有所上涨期间费用上涨211亿元主要由于公司在销售方面管理方面和研发费用支出出现不同幅度的增加其中销售费用增加166亿元主要系报告期随着公司销售规模增长公司持续加大营销人员费用投入较上年同期增长032亿元和渠道及广告宣传投入较上年同期增长098亿元所致研发费用有所上升较去年同期上涨027亿元人员费用较上年同期增长011亿元材料费用较上年同期增长607万元及委外研发检测费用上升所致报告期内公司的研发进展顺利公司依托云南省特色植物提取实验室平台的资源和优势有针对性地开展特色植物基础理论研究创新原料研发原料筛选研发功效性化妆品研发功能性食品研发医疗器械研发以及包装开发研究等多维度深层次研发项目管理费用较去年同期增加021亿元主要系随公司规模增长管理人员薪酬成本较上年同期增长786万元和其他行政费用支出同向匹配增加所致财务费用下降主要系报告期内公司取得商业银行活期存款利息表52023H1公司毛利率情况毛利率情况现值增量bps销售毛利率7538-152分产品护肤品7473-166医疗器械8219-103净利率1861-062资料来源公司公告中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3公司点评零售行业表62023H1公司费用情况费用率现期值万元增量万元现期比率比率增量bps期间费用率1347328321085635690146销售费用1097184916576024634090管理费用1523422213583643004研发费用1088798273694460062财务费用-110785-36316-047-010资料来源公司公告中国银河证券研究院整理不断完善品牌与产品矩阵加大研发投入保障产品品质公司是以薇诺娜Winona品牌为核心多品牌共同发展专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和专业的皮肤护理产品重点针对敏感性肌肤在产品销售渠道上与互联网深度融合的专业化妆品生产企业公司以打造中国皮肤健康生态为使命深入洞察消费者需求以皮肤学理论为基础结合生物学植物学等多学科技术持续进行产品研发和技术创新不断向消费者提供符合不同皮肤特性需求的专业型化妆品公司通过线下医药渠道打基础线上全网覆盖的渠道策略借助互联网和人工智能新技术打造了新零售全触点系统成功实现OMO跨界营销实现了线下与线上的相互渗透对消费群体的深度覆盖成为中国大健康产业互联网的领先企业同时公司充分利用了互联网的高效性主流电商平台汇集的巨大用户流量灵活的新媒体营销手段发挥公司在电商运营上的优势凭借良好的产品质量在消费升级国货热潮的带动下成功把握住化妆品行业快速增长的发展机遇公司重视产品研发坚持技术创新拥有强大的研发团队和完整的研发体系先后在云南省昆明市上海市建立了研发中心投资设立贝泰妮研究院报告期末公司拥有综合研发人员逾四百人涵盖基础研究产品和原料评估筛选消费者调研工艺技术研究包装开发配方研发以及整合创新等多个学科研究部门公司依托云南省特色植物提取实验室平台的资源和优势围绕云南特色植物提取物有效成分制备与敏感肌肤护理领域研究的自主研发技术拥有多项核心技术和专利应用核心技术实现的销售收入占公司主营业务收入的比例持续高于95树立了行业标杆线上线下相互渗透多元化渠道销售捕捉市场热点精准化营销公司坚持线上线下渠道相互渗透协同发展的销售渠道策略线上通过全网渠道覆盖优化公域流量建设私域流量线上渠道销售收入快速增长其中公域流量以薇诺娜官方旗舰店天猫薇诺娜官方旗舰店抖音薇诺娜官方旗舰店快手薇诺娜官方旗舰店京东以及薇诺娜网上商城等为代表的线上推广自营店铺私域流量以腾讯生态下自建的薇诺娜专柜服务平台为代表公域流量和私域流量相结合以微信小程序为代表此外公司采用专业化的线下渠道覆盖聚焦敏感性肌肤护理专注品牌专业化形象线下销售主要通过商业公司直供客户以及区域经销商对外销售公司重视对消费者的教育通过与具有公信力的KOL进行深度合作以线上直播短视频等形式密集输出专业护肤知识传递正确的护肤理念提高客户的护肤意识公司运营团队具有敏锐的市场热点捕捉能力通过聘请个人形象与品牌定位高度契合的明星进行品牌代言培养与消费者沟通的焦点人物实现品牌宣传与产品销售相结合的双向互动公司通过信息的高效传播营销链条的长线铺设线上及线下的双向配合时间与空间的双维匹配借助自身树立的专业品牌形象推出适销对路的营销推广方案成功抓住消费者消费心理激发市场消费欲望实现销售收入的快速增长投资建议公司主力产品专注于皮肤学级美妆产品对于敏感肌群体的消费者具有一定的必选属性所请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4公司点评零售行业属的皮肤学级美妆产品行业增速表现明显优于同期的美妆行业整体以及护肤品类与发达国家相比我国人均消费额水平明显偏低而敏感肌的主要成因多数均是现代难以规避的主流因素因此未来需求增长空间较大公司作为细分赛道内的龙头企业可享受行业高速发展的红利此外公司擅长依靠高效精准的营销推广吸引消费在线上渠道中遵循美妆产品销售的大趋势灵活运用新媒体营销手段在线下渠道中借助BA等人员优势在药店专卖店等终端网点内与普通美妆产品形成差异化带来增量补充市占率有保障综上我们认为公司短期内具备渠道和营销优势借助公域流量和行业红利实现广散网的迅速扩张同时依靠私域流量的精细化运作进一步增强品牌影响中长期募资项目中新增产能落地搭配信息系统升级迭代可主力公司迅速响应潜在的市场需求变化公司现已形成薇诺娜皮肤学级护肤薇诺娜宝贝婴幼儿瑷科缦抗老贝芙汀祛痘的品牌矩阵满足细分领域内的多元消费需求结合公司公布的股权激励计划中的业绩目标我们预测公司202320242025年将分别实现营收6457816610061亿元净利润135016942119亿元对应PS为668528429倍对应EPS为319399499元股PE为322620倍维持推荐评级风险提示日化行业发展不及预期的风险市场竞争加剧行业集中度降低的风险品牌渠道推广不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5公司点评消费品零售行业附1盈利预测和估值对比表7盈利预测202120222023E2024E2025E营业收入单位百万元4022405013876456578165791006089增长率52572465287726472321归属母公司股东净利润单位百万元86292105123134968169446211863增长率58772182283925552503EPS元股204248319399499销售毛利率76017521748474667457净资产收益率ROE18151893206221912299市盈率PE11962322620市净率PB19181260659558468市销率PS24451316668528429资料来源公司财务报表中国银河证券研究院整理及预测股价为2023年8月29日收盘价表8可比公司最新估值情况境内可比公司珀莱雅拉芳家化水羊股份上海家化丸美股份均值中位数PE73484543695648PB16491703352893985682335PS923342128287711478342境外可比公司雅诗兰黛欧莱雅宝洁公司联合利华资生堂均值中位数PE64382514604038PB1194757807631409760757PS443553442200232374442资料来源Wind中国银河证券研究院整理2公司整体经营运行状况跟踪图12017-2023H1营业收入亿元及同比增长率图22017-2023H1归母净利润亿元及同比增长率营业总收入同比归属母公司股东的净利润同比566960005257601200806958105150147050005544501000581258778636040224000408005035643000263630600544402465319423684541219443020001552204002182261124013912010007981020015410000000002017201820192020202120222023H12017201820192020202120222023H1资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6公司点评消费品零售行业图32017-2023H1毛利率和净利率变动情况图42017-2023H1期间费用率变动情况销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率50销售毛利率销售净利率90463440433980419941794109405240848128811680227076257601752175383060502010924099498288089268464310508362371460302782412812120212520622148209519471861200023-008-007-003-025-029-0472017201820192020202120222023H110-1002017201820192020202120222023H1资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理资料来源公司公告招股说明书中国银河证券研究院整理图52017-2023H1ROE及ROIC变动情况ROE摊薄ROIC807073436026585367126054475488585450453340302836189319532018157951079002017201820192020202120222023H1资料来源Wind中国银河证券研究院整理3重大事项进展跟踪表9贝泰妮2023H1重大事项进展事件类型内容股票激励公司于3月29日发布2023年限制性股票激励计划草案6月30日公司发布公告称云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司2023年限制性股票激励计划草案规定的限制性股票首次授予条件已经成就根据云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司2022年年度股东大会的授权公司于2023年6月29日召开第二届董事会第八次会议审议通过了关于向2023年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案同意以2023年6月29日为首次授予日并以6130元股的授予价格向283名激励对象首次授予共计52450万股限制性股票本激励计划拟授予的限制性股票数量为63540万股约占本激励计划草案公告时公司股本总额的150其中首次授予53900万股约占本激励计划草案公告时公司股本总额的127约占拟授予权益总额的8483预留授予9640万股约占本激励计划草案公告时公司股本总额的023约占拟授予权益总额的1517资金投向为了进一步提升公司综合竞争力和盈利能力把握战略合作机会云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司拟投资于南京建邺三正厚德投资管理有限公司作为管理人海南叁正守正健康管理有限公司作为普通合伙人设立的南京建邺叁正正行股权投资合伙企业有限合伙并拟签署南京建邺叁正正行股权投资合伙企业有限合伙合伙协议其中公司作为三正基金的有限合伙人之一使用自有资金认缴出资10000万元公司本次投资所占三正基金份额将根据合伙企业最终实际募集情况确认请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7公司点评消费品零售行业资金投向8月17日贝泰妮发布与专业投资机构共同投资的公告为了进一步提升公司综合竞争力和盈利能力把握战略合作机会公司拟投资于全资子公司厦门重楼私募基金管理有限公司作为管理人普通合伙人发起设立的厦门云重股权投资合伙企业并签署厦门云重股权投资合伙企业有限合伙合伙协议其中公司作为云重基金的有限合伙人之一使用自有资金认缴出资3亿元根据公司第二届董事会第二次会议审议通过的关于董事会授权公司对外投资额度的议案本次投资属于授权额度范围内的单个投资项目无需提交公司董事会股东大会审议本次投资不构成关联交易不构成上市公司重大资产重组管理办法规定的重大资产重组亦不构成重组上市无需经有关部门批准通过参与云重基金的投资可以和优秀的被投企业探索商业合作机会进一步推动公司的发展提高综合竞争力和盈利能力有利于完善公司的整体战略布局新成立的云重基金投资领域包括但不限于美妆个护消费医疗健康消费品功能性食品及相关上下游创新公司目前云重基金已完成工商登记手续取得营业执照并在中国证券投资基金业协会完成备案手续取得私募投资基金备案证明股份增减持云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司于2022年12月9日披露了云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司关于持股5以上股东减持股份的预披露公告披露了公司持股5以上股东厦门臻丽咨询有限公司的相关股份减持计划持有公司股份34000234股占本公司总股本比例803的股东臻丽咨询计划在本次减持计划公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价方式或者在本次减持计划公告披露之日起3个交易日后的3个月内以大宗交易方式合计减持本公司股份不超过12708000股即不超过公司总股本的3公司于2023年2月17日披露了关于持股5以上股东减持股份计划时间过半的进展公告公司于近日收到了持股5以上股东臻丽咨询出具的关于贝泰妮减持计划的告知函本次减持计划的时间已届满臻丽咨询在本次减持计划期间累计减持1804400股占公司总股本的04260股份增减持云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司以下简称公司或本公司于2023年1月12日披露了云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司关于持股5以上股东减持股份的预披露公告披露了公司持股5以上股东天津红杉聚业股权投资合伙企业有限合伙的相关股份减持计划持有公司股份61763257股占本公司总股本比例1458的股东红杉聚业计划在预披露公告披露之日起3个交易日后的3个月内以大宗交易方式合计减持本公司股份不超过10590000股即不超过公司总股本的25公司于2023年3月21日披露了关于持股5以上股东股份减持计划时间过半的进展公告公司于近日收到了持股5以上股东红杉聚业出具的关于贝泰妮股份减持计划实施情况的告知函截至2023年4月18日红杉聚业未减持公司股份所持公司股份数量未发生变化本次减持计划期限已届满股份增减持2023年4月17日公司发布了关于持股5以上股东减持股份的预披露公告披露了臻丽咨询计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价方式或者在本公告披露之日起3个交易日后的3个月内以大宗交易方式合计减持本公司股份不超过12708000股即不超过公司总股本的3公司于2023年7月27日收到臻丽咨询出具的关于减持贝泰妮股份进展的告知函其于前次减持超过1公告之日起至2023年7月27日期间在前次减持计划及本次减持计划项下通过大宗交易方式及集中交易方式累计减持公司股份4622700股占公司总股本的109减持比例超过公司现有总股本的100本次权益变动减持数量在减持计划范围内本次减持计划尚未全部实施完毕股份增减持云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司于2023年4月21日披露了云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司关于持股5以上股东减持股份的预披露公告披露了公司持股5以上股东天津红杉聚业股权投资合伙企业有限合伙的相关股份减持计划持有公司股份61763257股占本公司总股本比例1458的股东红杉聚业计划在预披露公告披露之日起3个交易日后的3个月内以大宗交易方式合计减持本公司股份不超过12708000股即不超过公司总股本的3公司于2023年6月12日披露了关于持股5以上股东股份减持计划时间过半的进展公告公司于近日收到了持股5以上股东红杉聚业出具的关于贝泰妮股份减持计划实施情况的告知函截至2023年7月26日红杉聚业未减持公司股份所持公司股份数量未发生变化本次减持计划期限已届请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8公司点评消费品零售行业满利润分配云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司2022年年度利润分配预案已获2023年5月17日召开的公司2022年年度股东大会审议通过公司2022年年度利润分配预案为以截至2022年12月31日的总股本423600000股为基数以现金方式向全体股东每10股派发800元含税现金股利不送红股不以资本公积金转增股本合计派发现金股利338880000元现金分红金额占公司2022年度可供股东分配的利润的2028公司剩余未分配利润结转至下一年度董事会审议利润分配预案后至利润分配方案实施前公司股本如发生变动的利润分配比例将按照分配总额不变的原则相应调整本次权益分派股权登记日为2023年5月29日除权除息日为2023年5月30日本次分派对象为截止2023年5月29日下午深圳证券交易所收市后在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记在册的本公司全体股东董事会决议2022年8月26日云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司第二届董事会第三次会议以现场及通讯会议方式举行会议审议通过关于公司全文及摘要的议案以及关于云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司2022年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告的议案资料来源公司公告中国银河证券研究院整理4公司发展战略与经营计划情况跟踪表10贝泰妮2021-2022年年报中发展战略与经营计划情况跟踪2021年对于2022年的规划2022年对于2023年的规划发展战略公司以打造中国皮肤健康生态为使命致力于公司以打造中国皮肤健康生态为使命致力于不断提升产品研发能力根据市场趋势和客户需不断提升产品研发能力根据市场趋势和客户需求不断开发创新产品配方和产品系列通过聚焦求不断开发创新产品配方和产品系列通过聚焦主品牌拓展子品牌的品牌矩阵策略逐步提升主品牌拓展子品牌的品牌矩阵策略逐步提升子品牌的品牌影响力和市场地位通过新品牌新子品牌的品牌影响力和市场地位通过新品牌新产品的不断推出来满足不同类型消费者对皮肤产品的不断推出来满足不同类型消费者对皮肤护理的需求护理的需求公司未来将进一步加强营销渠道的建设加大品公司未来将进一步加强营销渠道的建设加大品牌宣传与推广力度加强信息化建设全面提升产牌宣传与推广力度加强信息化建设全面提升产品品质进一步开拓国内外市场成为业内领先的品品质进一步开拓国内外市场成为业内领先的化妆品企业化妆品企业经营计划1品牌产品拓展计划1主品牌聚焦核心系列和大单品新品牌不断公司坚持聚焦主品牌拓展子品牌的发展策略丰富产品品类2022年度主品牌薇诺娜继续聚焦继续巩固2023年作为专注敏感肌肤的功效性护肤第一品舒敏系列在皮肤学级护肤品的龙头地位同时牌薇诺娜Winona将持续聚焦敏感肌产品积极拓展美白防晒抗衰等其他功的开发把核心需求做透持续打磨为此公司效性品类将从两个方面着手子品牌方面公司还拥有WINONABabyBeauty公司将聚焦市场资源重点发力核心系列集中资Answers等品牌公司仍将通过内涵式培育和外源深化品牌专业服务敏感肌的调性公司计划延式收购实施多品牌计划同时公司通过继续扩聚焦主导单品系列重点打造核心大爆品不断升大宣传投入充分发挥新媒体的作用来提升品牌级原有经典产品舒敏保湿特护霜将其打知名度美誉度提升品牌形象造成现象级产品构筑薇诺娜Winona品牌产品拓展方面将继续加大研发投入比例进一步核心竞争力同时公司也将不断升级延伸防晒完善公司研发中心的基础研究配方研发生产工系列冻干面膜系列舒缓保湿特护精华液艺产品评估整合创新以及消费者调研职能围产品等重要核心单品推动薇诺娜Winona绕云南特有植物对皮肤护理的安全性和功效性进品牌销售持续增长行系统研究在植物筛选有效成分提取功效验积极投身于内容电商兴趣电商盛兴时代薇诺请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9公司点评消费品零售行业证制备工艺质量标准临床研究及产业化方面娜Winona将持续深耕敏感肌细分赛道以为提高研发成果含金量研发项目将重点针对中国敏感肌和泛敏感肌为原点人群专业渠道种树广人肤质将创新技术与市场实际相结合以满足消域渠道种草围绕平台属性和产品生命周期的不费者对产品的需求公司一方面不断进行产品创同薇诺娜Winona将制定了区隔化的平台新并致力于优化产品配方另一方面通过市场调策略组合打法在以内容种草和口碑传播为主的研了解消费者不断变化的需求拓展新产品品类小红书的平台公司将充分研究小红书生态玩法进入新的细分市场为公司注入持续的发展动力注重打造ToC专业内容演绎布局平台优势2信息化建设计划潜力KOL采取小投入撬动大效能策略培养更随着公司业务规模的迅速扩大及和精准会员营销多出圈爆文内容以强搜索心智为主重点投的迫切需要现有的信息系统已不能适应日益复入搜索广告抢占品类词竞品词功效词防守杂的管理公司将全面加强信息化建设进一步加品牌词在以兴趣电商和短频快优质内容为主强内部管理能力和对整条产业链的控制能力不的抖音平台公司将持续酝酿聚焦热门内容精断提高公司信息化水平具体来讲公司将以会员准定向核心圈层敏感肌人群大促投放品牌广告运营为核心通过建立技术中台和数据中台升级丰富触点组合助力品牌拉新带动消费客户量现有的信息管理系统和会员管理系统引入新的级管理模块进一步加强内部管理能力和产业链上薇诺娜宝贝WinonaBaby品牌将持续深耕下游的控制能力实现产供销人财物的全链路数婴童功效性护肤品赛道不断丰富产品矩阵聚焦据化管理从而实现业务上的前后台高效运营和重点打造舒润霜大单品并将以此为核心推动管理上的内外部掌控实现优化资源配置做到精其他薇诺娜宝贝WinonaBaby品牌相关产准营销进一步提升公司的市场竞争力品线的成长2023年将积极开拓线下渠道实现3营销渠道建设计划品牌线上线下的联动在2023年取得业绩的实质公司将继续巩固在线上渠道和线下渠道的既有优性进展势进一步完善公司线上线下相结合的营销策公司的抗老高端科技品牌瑷科缦AOXMED继略计划主要包括继续拓展线上渠道加大对于2022年推向市场后也将在新的一年积极拓展丰优势电商平台的合作力度做到全网营销加大薇富产品线逐步完善产品矩阵积极开拓线上线诺娜专柜服务平台的建设进一步强化新零售营下专业渠道在线下专业渠道以专妍系列产品销拓展连锁药店渠道以增加线下产品的市场覆培育核心原点人群线上渠道积极开展美妍系盖率升级信息化管理平台为第三方终端应用公列销售在2023年高端护肤渠道抢占市场份额司服务销售公司产品打好基础同时公司将逐公司以中国皮肤疾病大数据为研究基础通过顶步拓展东南亚海外市场响应一带一路的战略级医研结合AI人工智能深度学习自主研发独进行国际合作创整合性精准治痘解决方案的专业祛痘品牌贝4生产基地建设计划芙汀Beforteen的系列产品也将于2023年公司已在云南省昆明市高新区取得约5333001首发问世平方米的土地将新建符合国际化妆品GMPC标准2拓展线下销售规模抓取线下红利的生产线实现智慧化生产为进一步拓展国内外薇诺娜Winona品牌方面公司目前已建立市场打下良好基础并为进一步优化产业链的管了包含天猫京东唯品会抖音以及微信生态等理提供条件涵盖主要电商平台的线上销售体系2023年公5人员发展计划司将重点发力线下渠道包括OTC连锁药房医公司将结合战略发展的需要强化贝泰妮学院建院等专业渠道以及免税商店等渠道稳步探索线设培训提升内部潜力员工的能力同时公司将下直营店模式拓宽各渠道规模扩大线下布局不断拓宽人才招聘渠道在国际范围内积极引进增强薇诺娜Winona品牌和产品曝光度多适合本公司发展的专业人才和管理人才公司会维度深层次触达终端消费者建立合适的人才评估及激励机制调动人才的积2023年薇诺娜宝贝WinonaBaby品牌将重极性找寻最适合企业需求的优秀人才并努力为点试点线下母婴连锁店精准触达和快速积累品人才发展搭建平台牌目标用户建设品牌会员体系瑷科缦AOXMED将持续扩张线下专业机构合作规模请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10公司点评消费品零售行业寻找开设线下直营店的机会实现客群培育与消费转化3加强线下学术推广夯实专业基础公司以专业医学为基础未来也将深度塑造医学专业属性2023年公司将继续积极支持参与国内皮肤科大型学术交流活和医院皮科患者公益护肤活动包括525科学护肤周919痤疮周等同时计划联合高校院所组建敏感性皮肤协同创新实验室开拓产学研合作新模式已连续成功三年举办的中国敏感性皮肤高峰论坛也将在2023年内迎来第四届公司将联合专家学者发布敏感肌行业最前沿的研究致力于推进敏感肌行业的升级与发展2023年7月公司亦受邀参加于新加坡举办的世界皮肤科大会公司将与来自世界各国的美妆护肤企业一起共同展现最新的研究成果同国际尖端水平的行业专家激情碰撞提高中国企业在国际皮肤学领域的影响力引领敏感肌行业的发展4持续加大研发投入强化研发实力2023年公司将持续加大研发投入公司将继续依托云南省特色植物提取实验室优势平台持续开展高效透明的实验室运行管理加大人才引进并不断完善内部研发管理体系高度重视云南特色植物研发创新原料研发功效性护肤品研发功能性食品研发医疗器械研发皮肤健康研究以及产品评估体系的提升公司将持续专注探索功效性护肤品前沿技术的研究对明星植物进行深入研发持续升级基础研究自主联合研发新原料巩固强研发的行业地位同时也将持续不断投入特色食品原料的建设中完善食品研发体系致力于为消费者提供有效的口服食品解决方案5加速数字化体系建设提高经营效率随着公司业务规模的迅速扩大及精准会员营销的迫切需要现有的信息系统已不能适应日益复杂的管理公司将本着定标准建中台的原则逐步开展集团的数字化转型征程提升组织在工作态度上的转变以打造未来适应数字化需求的组织产供销数字化协同平台项目将整合产品研发供应链销售以及营销等全链路数据有效管理会员和产品的全生命周期合理进行资源整合达到效率最大化6中央工厂新基地建成投产公司于云南省昆明市高新区历时近三年建设的新中央工厂将于2023年内投产新中央工厂占地面积80亩总建筑面积59万平方米年产值超50请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11公司点评消费品零售行业亿元新中央工厂符合国际化妆品GMPC标准将成为智慧工厂的代表具备高度自动化水平新中央工厂的投产将为贝泰妮进一步拓展国内外市场打下良好基础有利于保障产品质量和生产稳定性大大提升贝泰妮的自有产能减少委托加工模式依赖并为进一步优化产业链的管理提供条件风险提示1行业竞争加剧的风险1行业竞争加剧的风险2营销模式无法顺应市场变化的风险2销售平台相对集中的风险3销售平台相对集中的风险3销售季节性波动的风险4销售季节性波动的风险4产品质量控制的风险5委托加工的风险6品牌相对集中的风险7产品质量控制的风险8获客成本快速增长的风险资料来源公司公告中国银河证券研究院整理5公司前十大股东情况跟踪表11贝泰妮前十大股东情况更新2023年半年报排期末持股数报告期内持股数占总股本持股比例股东名称方向股本性质名量万股量变动万股比例变动1昆明诺娜科技有限公司不变1952126-4608-限售流通A股天津红杉聚业股权投资2不变617633-1458-A股流通股合伙企业有限合伙3厦门臻丽咨询有限公司减持303667-18375717-043A股流通股4香港中央結算有限公司增持14288671123337168A股流通股云南哈祈生企业管理有5不变109937-260-限售流通A股限公司厦门重楼创业投资合伙6减持103152-80244-018A股流通股企业有限合伙7科威特政府投资局新进35874-085-A股流通股8瑞士联合银行集团新进23467-055-A股流通股9全国社保基金504组合增持187726256044014A股流通股易方达创业板交易型开10新进12840-030-A股流通股放式指数证券投资基金合计33203547838资料来源公司公告中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12公司点评消费品零售行业分析师简介及承诺分析师甄唯萱现任消费品零售与化妆品行业分析师2018年5月加盟银河研究院从事零售行业研究擅长深度挖掘公司基本面本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数公司评级体系未来6-12个月公司股价相对于基准指数沪深300指数推荐预计超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐预计超越基准指数平均回报中性预计与基准指数平均回报相当回避预计低于基准指数免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客tableavow户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融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